detaylar - Ak Yatırım
Transkript
detaylar - Ak Yatırım
8OCAK2016 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır Bir Bakışta Pay Piyasası Faiz Döviz Altın/Emtia Veriler Yatırım Fonları Piyasalar yeni yıla oldukça hızlı girdi. Dünya borsaları yıla sert düşüşlerle başladılar. Çinli otoriteler, oynaklığı azaltma umuduyla devreye sokulan seans durdurma yöntemini, oynaklığı daha fazla artırdığı gerekçesiyle dördüncü gününde uygulamadan kaldırdı. Petrol fiyatları 2004’ten bu yana en düşük seviyelerine düşerken, CDS’ler (risk primleri) genişledi; altın ise güvenli liman talebi ile toparlandı. 27 yıl aradan sonra geçen sene ilk kez sermaye akımlarının nette negatife döndüğü gelişen piyasa varlıklarından kaçış ise sürüyor. Zor geçen bir 2015’in ardından daha rahat bir sene olması ümit edilen 2016’nın ilk haftası, bu beklentileri boşa çıkaracak şekilde, oynak bir yılın hızlı çekim özeti niteliğinde cereyan etti. Faiz: 2016’da ABD 10 yıllıklarının %2,00 - %3,00 bandında kalmasını beklemekle birlikte, bu bandın aşağı yönde kırılmasının %3,00’e ulaşılmasından daha yüksek bir olasılık olduğuna inanmaya devam ediyoruz. Piyasanın Fed’in olası faiz artışı patikasının gerisinde kaldığına kanaat getirilmesi halinde ise yıl içinde Amerikan 10 yıllık faizinin %2,75’e kadar bir sıçrama yapabileceğini, fakat sonrasında doların güçlenmesi ve Fed’in yavaşlamasının etkisiyle tekrar mevcut seviyelerine geri dönebileceğini zannediyoruz. Piyasalarda kısa vadeli risklerin artmış olması nedeniyle, gelinen cazip tahvil faizi seviyelerine rağmen şu aşamada mevduatta ve kısa vadeli repoda kalınmasını öneriyoruz. Rüzgârlar çok yönlü: (i) Fed’in faiz artışı döngüsü ile ilgili belirsizlikler; (ii) Çin’le ilgili kaygılar ve Renminbi’de yaşanan ve sürmesi beklenen değer kayıplarının tüm gelişen piyasa para birimlerine olan yansımaları; (iii) petrol fiyatlarında arz fazlası ve stok kapasitesi kaygılarıyla daha fazla zayıflama riski ve bunun gelişen piyasalar varlık sınıfı ile petrol sektöründeki yüksek borçlu şirket bilançoları (ve bunların tahvillerini alan yatırım fonları) üzerinde yaratabileceği ciddi riskler; (iv) gelişen piyasalardan fon çıkışlarının sürmesi; (v) küresel ekonominin tekrar bir yavaşlama evresine gireceği kaygıları ve (vi) çok kaynaklı küresel politik / jeopolitik riskler, finansal piyasalarla ilgili kısa vadeli temkinli / olumsuz görüşümüzün arkasında yatan başlıca nedenler arasında yer alıyor. Pay Senetleri: Tarihinde iki yıl üst üste ekside kapanmayan Borsa İstanbul’daki değerlemelerin uzun vadeli yatırım açısından cazip olduğunu düşünüyoruz. BIST-100 için cari hedef endeks beklentimiz 79 bin seviyesinde bulunuyor. Buna karşılık, yılın ilk çeyreğinde 65 – 70 bin aralığında hâlen alım imkânı bulunabileceğine inanıyoruz. 2016’da, doların küresel olarak gücünü korumasını bekliyoruz. Doların değer kazancının son bir buçuk yıldaki hızda gerçekleşmesini ise beklemiyoruz. Ancak ABD’nin ana ticaret ortaklarının para birimlerinin sepetine karşı %5, Renminbi ve TL gibi gelişen piyasa birimlerine karşı ise yaklaşık %10 mertebesinde değer kazancı sağlayabileceğini düşünüyoruz. Bu artışın ise ABD ekonomisini dış talep ve enflasyonu aşağı baskılayarak zorlayabileceğini, bu nedenle Fed’in yıl içinde gerçekleştirmeyi öngördüğü dört adet faiz artışını tamamlayamadan sıkılaştırma döngüsünde frene basmak zorunda kalabileceğini sanıyoruz. Piyasaların Fed’den Mart ayındaki faiz artışı beklentisi de Çin kaygılarıyla birlikte dün %46’dan %41’e geriledi. 2016’nın ilk çeyreğinin piyasalar açısından zor geçmesini ve riskli varlıklarda daha düşük seviyelerin test edilmesini bekliyoruz. Bununla birlikte, yıl içinde cazip alım fırsatları yakalayarak yılın genelinin kazançlı kapatılabileceğine inanıyoruz. Tüm yatırımcılara bol kazançlı bir yıl dileriz… Beklenti %10,75-%11,75 %10,50-%11,00 10 Yıllık TL Faiz %10,75-%11,50 %10,25-%10,75 USD/TL 2,94-3,12 2,85-2,97 EUR/TL 3,19-3,35 2,99-3,14 EUR/USD 1,06-1,10 1,04-1,09 BIST-100 67.500-75.000 75.000-81.000 Altın USD/ons 1.065-1.145 1.054-1.095 Petrol (Brent) 28-38 42-48 1.910-2.050 2.055-2.125 Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. Altın: Güvenli liman talebiyle 1.050 dolardan tepki veren ons altın, 1.100 doların üzerine çıkma çabasında ise zorlanıyor. Önümüzdeki aylarda ABD’de reel faizlerde görülebilecek artışın altın fiyatlarını tekrar baskı altında bırakabileceğine inanıyoruz. Altın fiyatları için en önemli belirleyici, Fed’in sıkılaştırma hızı ve rotası olmaya devam edecek. Ons altın fiyatlarının kısa vadede yukarı yönde hareket etme potansiyeli bulunsa da yükselişlerin satış fırsatı sunacağına inanıyoruz. Küresel risk iştahının azaldığı bir ortamda, dolar ve/veya ons altının ilgi görebilecek olması nedeniyle ise, gram altın bulundurulabilir. Petrol fiyatlarında ise, arz fazlası ve depolama kapasitesi kaygılarıyla yakın vadede aşağı yönde hareket beklentimiz sürüyor. Önceki Ay Gösterge faiz (%) S&P 500 Döviz: 2016 sonu için USD/TL tahminimiz 3,20, EUR/TL tahminimiz 3,36, EUR/USD tahminimiz ise 1,05 seviyesinde. Önümüzdeki dönemde TL’nin Fed’in faiz artışı patikası, Çin gelişmeleri, petrol fiyatlarının seyri, jeopolitik gelişmeler ve içeride TCMB politikaları ile TCMB Başkanı değişikliği gibi konulardan etkilenebileceğini öngörüyoruz. TL’nin de 2001-2002 yılları haricinde iki yıl üst üste sert değer kaybı yaşamadığını not edelim. Ocak ayında işlemlerin USD/TL’de 2,94 - 3,12, EUR/TL’de 3,19 - 3,35, EUR/USD’de ise 1,06 - 1,10 aralığında gerçekleşmesini bekliyoruz. Kısa vadede döviz pozisyonlarının korunmasını ve işlem bantları dâhilinde alım satım yapılmasını öneriyoruz. 1 8OCAK2016 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır Bir Bakışta Faiz Pay Piyasası Döviz Altın/Emtia FOMC üyelerinin kafası karışık… Fed, geçtiğimiz ay dokuz yıl aradan sonra ilk faiz artışını yaparken, Çarşamba günü açıklanan toplantı tutanaklarında bazı FOMC üyelerinin bu kararı verirken zorlandıkları ve düşük seyretmesinden çekindikleri enflasyonun seyrini yakından izleme konusunda diğer FOMC üyelerinden güvence aldıkları belirtildi. Yatırım Fonları Veriler %12,0 %11,0 Fed neye kıyasla “yavaş” hareket edecek? Bilindiği üzere, Fed, faiz artışlarında yavaş davranacağını söylemişti. Buna karşın, ABD Merkez Bankası bu sene dört adet 25 baz puanlık faiz artışı yapmayı eski döngülere kıyasla “yavaş” olarak nitelendirirken, piyasalar ise ekonomik ve finansal kaygılar nedeniyle bunun da yarı hızında (sadece iki adet faiz artışı) bekliyor. Fed Funds vadeli kontratlarının fiyatlamalarına göre, piyasa Mart’ta bir faiz artışına %41 olasılık veriyor. ABD’de enflasyonun önümüzdeki aylarda daha da zayıf seyredebileceği beklentisiyle, Fed’in piyasa koşulları elverip Mart’ta bir faiz artışı yapmaya yeltense dahi, Haziran veya Eylül’de durmak zorunda kalabileceğini sanıyoruz. Küresel piyasalar 2016’ya Çin endişeleri ile girdi. Petrol fiyatlarında olası bir zayıflık riski ile bir araya geldiğinde, bu gibi risk faktörleri gelişen piyasaların ve gelişmiş piyasalardaki riskli şirket tahvillerinin rahat bir nefes almasına engel olabilir. Küresel ekonomide durgunluk, dolarda güçlenme ve enflasyonda gerileme gibi riskler, Fed’i umduğu hızda faiz artışı yapmaktan alıkoyabilecek faktörler. Mayıs 2013’ten bu yana her an faiz artışı yapabilecek gibi piyasaları ısıtıp faiz artışını iki buçuk sene süreyle bekleten Fed’in bu sene de faiz artışı patikası beklentisinden somut bir hızlı geri adım atacağını sanmıyoruz. Ancak piyasa koşulları ve makro gelişmeler Fed’in elini önümüzdeki çeyreklerde zorlayabilir. Piyasanın mı yoksa Fed’in mi haklı çıkacağı konusu, 2016’da oynak seyrin sürmesine neden olacak… Fed’in nasıl hareket edeceğini ise büyük ölçüde piyasaların seyri belirleyecek. 2016’da ABD 10 yıllıklarının %2,00 - %3,00 bandında kalmasını beklemekle birlikte, bu bandın aşağı yönde kırılmasının %3,00’e ulaşılmasından daha yüksek bir olasılık olduğuna inanmaya devam ediyoruz. Piyasanın Fed’in gerisinde kaldığına kanaat getirmesi halinde ise, yıl içinde Amerikan 10 yıllık faizinin %2,75’e doğru bir sıçrama yapabileceğini, fakat sonrasında doların güçlenmesi ve Fed’in yavaşlamasının etkisiyle tekrar mevcut seviyelerine doğru geri dönebileceğini zannediyoruz. Ocak ayında ise ABD 10 yıllık tahvil faizinin %2,00 - %2,30 bandında hareket etmesi beklenebilir. Merkez Bankası topu yine taca attı... TCMB, yaz aylarından beri dünyada para politikalarının normalleşmeye başlamasının ardından (Fed’in faiz artışı kastediliyor), 350 baz puanlık geniş faiz koridorunun haftalık faiz oranı etrafında simetrik bir koridora ulaşma amacıyla kademeli olarak daraltılabileceğinin sinyalini vermekteydi. Fed’in faiz artışına karşın Aralık’taki PPK toplantısını pas geçen TCMB, karar gerekçesi olarak piyasalardaki oynaklığın daha da yatışmasını beklediğinin mesajını verdi. Bu da piyasaların beklentisinin aksine, TCMB’nin faiz koridorunu daraltırken, üst bandı da indirmeyi hedeflediği algısını yarattı. Ankara’daki ekonomistler sunumunda ise TCMB’nin herhangi bir faiz indirimine yönelik bir mesaj vermekten çekindiği gözlendi. TL cinsi faizler sıçradı... Adeta “tavşana kaç, tazıya tut” tarzı bir yönlendirme algısı yaratan bu karar, Türk Lirası cinsi tahvil faizlerine ise yardımcı olmadı. Piyasa TCMB’den oynaklığı (da) azaltmak için faiz koridorunu daraltmasını beklerken, TCMB “Oynaklık azalırsa indireceğim” mesajını veriyor. Bu kararın ardından ise en azından yurtiçi varlık fiyatlarındaki oynaklığın azalmaktansa arttığına şahit olduk. Asgari ücret ve diğer gelir destekleyici önlemlerin direk ve dolaylı etkilerinin enflasyon üzerinde yaratacağı baskıların kaygısı, yüksek çıkan Aralık ayı enflasyonu ile birleşince, diğer gelişen ülkelerin genelindeki faizlerin sakin seyrine karşın, TL faizlerinde yukarı yönlü bir tepki gözlemledik. TL cinsi 10 yıllık faizlerin son bir haftada 40 baz puan kadar arttığına ve beklentimize paralel olarak, getiri eğrisinin ters eğiminin düzeldiğine ve yataylaştığına şahit olduk. Mevcut cazip tahvil getirisi seviyelerine rağmen, artan kısa vadeli piyasa risklerini gözeterek, faize dayalı enstrümanlarda şu an için mevduat veya kısa vadeli repoda kalınmasını öneriyoruz. Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. %10,0 %9,0 %8,0 %7,0 Gösterge Faiz %6,0 Tem/14 %12,0 Eki/14 Türkiye 10Y Şub/15 May/15 Eyl/15 Oca/16 TCMB Ortalama Fonlama Maliyeti %10,0 %8,0 %6,0 %4,0 Haz/13 Kas/13 Nis/14 Eyl/14 Mar/15 Ağu/15 Oca/16 12,00 Tahvil Bono Verim Eğrisi 11,00 10,00 1 hafta önce son 1 ay önce 9,00 3 Ay 1 Yıl 3 Yıl 5 Yıl 8 Yıl 2 8OCAK2016 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır Bir Bakışta Faiz Pay Piyasası Döviz Altın/Emtia 2016’ya Çin piyasalarındaki oynaklığın gölgesinde giren BIST-100 Endeksi 70 bin desteğinde taban oluşturma çabasını sürdürüyor. BIST-100 Endeksi’nin 65 – 70 bin bölgesinde uzun vadeli güçlü destekleri bulunuyor. Yılın ilk çeyreği için genel olarak riskli varlıklarla ilgili olumsuz ve temkinli görüşümüzü koruyoruz. Fed’in faiz artışı patikası ile ilgili belirsizlikler, (ii) Çin’le ilgili belirsizlik ve kaygılar, (iii) petrol fiyatlarında panik satışları riski, gelişen piyasalardan yaşanan çıkışlar ve jeopolitik riskler, piyasalarla ilgili kısa vadeli olumsuz görüşümüzün arkasında yatan başlıca nedenler olarak sıralanabilir. Sonuç olarak, yılın ilk çeyreğinde dalgalı bir seyir ve tekrardan yeni dip denemeleri görebileceğimizi sanıyoruz. Uzun vadeli yatırım açısından ise BIST’ın değerleme olarak cazip olduğunu düşünüyoruz. BIST-100 Endeksi, 9,3 seviyesindeki F/K oranı ile MSCI Gelişen Piyasalar Endeksi’ne göre ve 2010’dan bu yana kendi tarihi ortalamasına kıyasla %15 daha ucuz durumda bulunuyor. 2015’te dolar bazında üçte biri değerini yitiren BIST-100 Endeksi, MSCI Gelişen Piyasalar Endeksi’nin de %19 altında bir performans gösterdi. 2016 yılı için takibimizdeki şirketlerde %19 kâr büyümesi beklentisi ile birlikte değerlendirdiğimizde, BIST’ın diğer gelişen piyasalar borsalarına kıyasla daha cazip bir konumda olduğu söylenebilir. Yabancı yatırımcıların dolaşımdaki hisse senetlerindeki payı da %62’ye gerileyerek son 10 senenin en düşük seviyesi olan %61’e yaklaştı. Bu da pozisyonlardaki kalabalığın göreceli olarak dağıldığına işaret. BIST-100 Endeksi’nin tarihinde hiç iki sene üst üste ekside kapanmadığını ve bu nedenle 2016’nın da artıda kapanacak bir yıl olmaya namzet olduğunu hatırlatalım. BIST-100 Endeksi için cari hedef endeks seviyemiz 79 bin seviyesinde bulunuyor. Buna karşın, gelişen piyasalardan fon çıkışlarının yılın ilk aylarında sürdüğünü görebiliriz. Bu da küresel risk faktörlerinin gölgesinde Borsa İstanbul’da yeni diplerin görülmesine neden olabilir. BIST-100’de Kasım ayında yabancılar nette 1,1 milyar dolar satış tarafında yer aldıktan sonra, Aralık’ta da 639 milyon dolarlık net satış gerçekleştirdiler. Son iki aydaki çıkışların etkisiyle yabancıların yıllık satış miktarı 2,5 milyar dolar seviyesine ulaştı. Kasım ayındaki 1,1 milyar dolarlık çıkış, BIST’ın tarihindeki en yüksek dördüncü aylık yabancı net satış miktarına işaret ediyor. 1,0 milyar doları aşan satışların ardından ise, endekste yedi aydan önce bir dip seviyesi görülmediğine şahit oluyoruz. BIST-100’deki hisse senetlerinin, tahvillere göreceli olarak da henüz yeterince cazip bir değerlemede olmadığını görüyoruz. Gelinen seviyelerde kâr verimliliği (K/F oranı) %10,80 seviyesinde bulunuyor. 10 yıllık tahvil faizinin %11’i aştığı şu sıralarda ise bunun yeterince yüksek bir getiri olmadığı söylenebilir. BIST-100 ile ilgili daha iyimser olabilmek için, tahvil faizleri ve CDS priminde kalıcı düşüşler görmemiz gerekiyor. Yatırım Fonları Veriler 92.500 BIST100 87.500 82.500 77.500 72.500 67.500 Tem/14 Oca/15 Tem/15 Oca/16 150 140 Ocak 2014 = 100 130 120 2016 yılı ile ilgili olumlu beklentilerimiz arasında; (i) yukarıda sözü edilen dış şoklar küresel çaplı derin bir krize yol açmadıkça, tüketici ve iş güveninin toparlanmasıyla birlikte büyümenin %4’e yaklaşması; (ii) petrol fiyatlarının düşük seyrini koruyarak cari açığı desteklemeye devam etmesi; (iii) seçim belirsizliğinin sona ermesiyle tüketici ve iş güveninin canlanması ve hükümetin reform programının ön plana çıkma potansiyeli; (iv) tekrar canlanan AB çıpası, güçlü bütçe dengesi, çeşitlendirilmiş ihracat pazarları (düşük Çin duyarlılığı) ve güçlü bankacılık sistemi gibi, Türkiye’nin diğer gelişen piyasalara göre öne çıkmasını sağlayabilecek kendine has hikâyeleri var. Riskler arasında ise; küresel çok çeşitli risklerin yanında, (i) sermaye çıkışlarının sürmesiyle TL’nin zayıflaması; (ii) genel bütçe dengesinde bozulma ve bunun kredi derecelendirme kuruluşlarının görüşlerini etkileme olasılığı; (iii) ekonomik büyümenin beklendiği şekilde toparlanmaması; (iv) TCMB’nin para politikası uygulamalarının piyasa beklentilerinden ayrışma göstermesi; (v) reform programında hızlı aşama kaydedilememesi ve (vi) jeopolitik risklerin alevlenmesi sayılabilir. 110 100 Bankacılık Sanayi Hizmet 90 80 Oca/14 Eyl/14 May/15 Oca/16 Uzun vadeli yatırım açısından Borsa İstanbul’daki değerlemelerin cazip olduğunu düşünüyoruz. BIST-100 için cari hedef endeks seviyemiz 79 bin düzeyinde bulunuyor. Buna karşılık yılın ilk çeyreğinde 65 – 70 bin aralığında daha uygun seviyelerden de alım imkânı bulunabileceğine inanıyoruz. En çok önerilen hisseler portföyümüzde, Arçelik, Emlak GYO, Garanti Bankası, İş Bankası (C), Petkim, Soda Sanayi, Tekfen Holding, Tofaş Oto, THY ve TSKB bulunuyor. Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. 3 8OCAK2016 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır Bir Bakışta Faiz Pay Piyasası Döviz Altın/Emtia Çin para birimi Renminbi’de sürebilecek olan devalüasyonun etkisiyle, gelişmekte olan ülke kurları üzerindeki baskılar artıyor. 2015 yılında 6 kez faiz indirimine giden ve makro ihtiyati önlemler vasıtasıyla %7 büyüme hedefini tutturmaya çalışan Çin’in ekonomik göstergelerinde iyileşme sinyali henüz görülmüş değil. İmalat PMI verilerinin 5 aydır daralma eşiği sayılan kritik 50 seviyesinin altında kalması ve Hindistan’da da 2013 yılı Ocak ayından bu yana ilk kez 49,1 seviyesinde bir imalat PMI verisi açıklanması, global ölçekte sanayi sektöründeki durgunluğun son işaretleri arasında sayılabilir. Çin verilerinin negatif trendini sürdürmesi durumunda, ülkenin kendi ürünlerine olan talebi artırmak ve ağırlıklı yerel para birimi cinsinden olan devlet borcunun değerini azaltmak için para birimi Renminbi’yi zayıflatma çabaları artabilir. Çin döviz rezervlerinin Aralık ayında rekor seviyede (108 milyar dolar) azalarak 3,33 trilyon dolara inmesi ve Çin’in dolara bağlı hareket eden Renminbi’yi 13 para biriminden oluşan bir sepete karşı izlemeye başlaması, dolardaki olası güçlü seyre karşı Renminbi’nin daha fazla zayıflayabileceğine işaret ediyor. Piyasa beklentileri, Çin para biriminin bu sene dolara karşı değer kaybının %5-10 seviyesinde kalacağına işaret ediyor. Biz, Renminbi’de %10’a yakın bir değer kaybı olabileceğini hesaba katıyoruz. TL için de değer kaybı beklentimiz buna paralel. Çin’de CNY (resmi) – CNH (off-shore) kurları arasındaki açılma alarm veriyor… Çin’de geçerliliği olup yüzde ikilik bir bant içinde dolara bağlı hareket eden CNY, Hong Kong piyasalarında işlem görüp Pekin’in kontrolü dışında hareket edebilen CNH’ye kıyasla oldukça değerli kaldı. CNH’nin son beş yılın en zayıf değerine gerilemesi, Renminbi üzerindeki devalüasyon baskısını yansıtıyor. Çin Merkez Bankası’nın, Renminbi’nin IMF’nin SDR sepetine girmesine paralel iki kur arasındaki açılmaya engel olma amacına da hizmet eden resmi kurda kademeli devalüasyon hamlesi devam ediyor. Piyasada Çin otoritelerinin Yuan’ın işlem bandını yüzde 3’e çıkarabileceği de konuşulan önlemler arasında yer alıyor. Bu durum nedeniyle devalüasyon sürecinin uzamasını, piyasalarda volatilitenin devam etmesini, gelişmekte olan ülke kurlarına paralel TL üzerindeki baskıların da canlı kalmasını bekliyoruz. Negatif mevduat faiz oranını daha da düşüren ECB, yatırımcılar tarafından genişlemeci algılanmadı. 3 Aralık’taki toplantısında faiz oranlarını 10 baz puan indiren ECB, tahvil alım programının vadesini Mart 2017’ye uzatırken alım yapılacak tahvil setine bölgesel ve yerel yönetim tahvillerini de ekledi. Ayrıca tahvil alımlarından dönen anapara geri ödemelerini tekrar tahvil alımında kullanacağını belirtti. Ancak aylık 60 milyar euro’luk alım programının miktarında değişikliğe gitmeyen ECB’nin bu kararı yatırımcılar tarafından yeterince ‘genişlemeci’ bulunmadı. Sonuç olarak, EUR/USD paritesi 1,05 seviyesinden 1,10 seviyelerine doğru sert bir tepki verip ardından tekrar 1,09’un altına doğru gevşedi. TCMB faiz artırmıyor; ancak TL’nin faiz farkı avantajı devam ediyor. Türkiye’nin gelişmiş ülkeler ile olan reel faiz oranı farkı avantajını gözeten TCMB, Fed faiz artırımı sonrasında beklenen faiz artırımına gitmeyerek USD/TL’nin kısmen de olsa değer kaybına izin vermiş oldu. Bu sayede USD/TL kuru 2015’i 2,90’lık tahminimizin çok az üzerinde tamamladı. Gelişmekte olan ülke para birimlerine göre zımni volatiliteye göre düzeltilmiş bazda dahi bir faiz avantajı ile ön planda olan Lira’nın önümüzdeki dönemde global şoklara karşı gelişen piyasa para birimleri arasında göreceli olarak tekrar dayanıklı kaldığına şahit olabiliriz. TCMB’nin piyasaları sıkça şaşırtması ve “güvercinvari” bulunan “bekle gör” yaklaşımı ise küresel yatırımcı algısı açısından TL’yi destekleyici görünmüyor. Böyle zamanlarda, Türkiye’nin dış kırılganlığı ve inatçı enflasyonu gibi kaygılar küresel yatırımcılar arasında daha çok dillendirilmeye başlıyor ve TL’ye satışlar geliyor. 2016 sonu için USD/TL tahminimiz 3,20, EUR/TL tahminimiz 3,36, EUR/USD tahminimiz ise 1,05 seviyesinde. Önümüzdeki dönemde TL’nin Fed’in faiz artışı patikası, Çin gelişmeleri, petrol fiyatlarının seyri, jeopolitik gelişmeler ve içeride Merkez Bankası politikaları ile TCMB Başkanı değişikliği gibi konulardan etkilenebileceğini öngörüyoruz. TL’nin 2001-2002 yılları haricinde iki yıl üst üste sert değer kaybı yaşamadığını da not edelim. Aylık işlemler, USD/TL’de 2,94 - 3,12, EUR/TL’de 3,19 - 3,35, EUR/USD’de ise 1,06 - 1,10 aralığında gerçekleşebilir. Kısa vadede döviz pozisyonlarının korunmasını ve işlem bantları dâhilinde alım satım yapılmasını öneriyoruz. Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. Yatırım Fonları Veriler 3,20 3,05 2,90 2,75 2,60 2,45 2,30 2,15 2,00 Tem/14 USD/TL Eki/14 3,40 Şub/15 May/15 Eyl/15 Oca/16 Sepet Kur 3,20 3,00 2,80 2,60 2,40 Tem/14 Eki/14 1,40 1,35 1,30 1,25 1,20 1,15 1,10 1,05 1,00 Tem/14 Şub/15 May/15 Eyl/15 Oca/16 Eyl/15 Oca/16 EUR/USD Eki/14 Şub/15 May/15 4 8OCAK2016 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır Bir Bakışta Faiz Pay Piyasası Döviz Altın/Emtia Altın fiyatları için en önemli etken Fed’in sıkılaştırma hızı ve rotası olacak. Fed’in Mart ayı faiz artırımı öngörüsü piyasalarda şüpheyle karşılanıyor. ABD’de enflasyonun düşük kalması, imalat sanayiindeki yavaşlama, Dolar Endeksi’ndeki güçlenme ve gelişmekte olan ülke para birimlerinde yaşanan değer kayıplarına rağmen, Fed’in 2016 yılına yönelik dört adet faiz artırımını içeren bir patika çizmesi yatırımcılar tarafından ciddi şekilde sorgulanıyor. Özellikle Çin’deki çalkantının etkisiyle, piyasalarda Fed Funds vadeli işlem kontratlarının işaret ettiği fiyatlamalar Mart ayında faiz artırımı beklentisini dün %46’dan %41’e düşürdü. 2016 yılında Fed’den yalnızca 2 adet faiz artışı bekleyen piyasaların, buna paralel dolarda fazla artış olmayacağı beklentisiyle altında da bir miktar daha alıma geçtiğini görüyoruz. Altında yükselişler satış fırsatı sunar… Dolar Endeksi’nin (DXY) bu sene %5 kadar artmasını bekliyoruz. Böyle bir ortamda deflasyonist baskıların da artması, altınla ilgili orta vadede iyimser olmayı zorlaştırıyor. Buna karşın, jeopolitik risklerin artması ve Çin’deki finansal çalkantı ile birlikte küresel büyüme endişelerinin tekrar baş göstermesi ise ons altın fiyatının 1.050 dolar desteğinden tepki vermesine neden oldu. 1.100 doların üzerinde tutunma çabasında zorlanan ons altının bu seviyeyi aşsa da 1.108 dolar seviyesinde önemli bir direnci bulunuyor. Önümüzdeki aylarda, ABD’de reel faizlerde görülebilecek artış beklentisinin ise altın fiyatlarını tekrar baskı altında bırakabileceğine inanıyoruz. Fed’in piyasa beklentilerine kıyasla daha “şahin” durmasının altın için baskılayıcı olduğunu düşünüyoruz. Öte yandan, yıl içinde Fed’in durmak zorunda kalabilecek olması altında aşağı yönde hareketleri sınırlayabilir. Bu bağlamda, enflasyon beklentileri ve doların seyri yakından izlenirken, merkez bankalarının altın işlemleri ve Çin ile Hindistan’ın fiziksel altın talebi de mercek altında kalacak. Güney Afrika ve Avustralya gibi büyük altın üreticisi ülkelerin para birimlerindeki zayıflıklar üretim maliyetlerini de düşürdüğü için, altın arzında kesinti beklemiyoruz. Diğer yandan, 7 Ocak 2016 itibarıyla altın yatırım fonlarında 1466 ton altın bulunurken, bu rakamın 2015’te 136 ton azalması, altına olan orta vadeli yatırımcı ilgisinin azaldığına işaret ediyor. 2016’da da bu satışlar sürebilir. Gram altın ise kısa vadede daha güçlü kalabilir... İçeride altın, USD/TL’deki artışın etkisiyle 107 TL seviyesine kadar yükselerek, 1 Kasım seçimlerinin ertesi günü sert aşağı açılış ile oluşan 107 – 105 TL arasındaki boşluğu dün itibarıyla geri doldurdu. Küresel risk faktörlerinin ons altın ve/veya doları destekleyebileceği gerekçesiyle, gram altında yukarı yönlü hareket bir süre daha belli molalarla devam edebilir. Veriler Yatırım Fonları Altın (Dolar/Ons) 1.330 1.230 1.130 1.030 Tem/14 Eki/14 Şub/15 May/15 Eyl/15 Oca/16 Altın TL/Gram 120 Petrol fiyatlarının yakın vadede daha fazla düşmesine yönelik endişemiz sürüyor. Suudi Arabistan’ın ve diğer OPEC ülkelerinin üretimlerini kesmeyerek pazar payını koruma ve bu sayede ABD’deki kaya gazı üreticisi şirketlerini devre dışında bırakma oyun planının etkileri sürüyor. Piyasanın 2016 yılı içinde dengelenebileceği öngörülüyor. Ancak bu arada V şeklinde sert bir panik satış dalgası yaşanıp, bu hareketin tüm piyasaları zincirleme olarak etkileme riski de mevcut. 110 Ya depolama kapasiteleri dolarsa?... ABD kaya gazı üretimi nedeniyle zaten arz fazlası yaşanan piyasada, yeni İran petrol arzının gelecek olması endişe yaratıyor. Kuzey yarım kürede hava koşullarının ılıman seyretmesi nedeniyle, fiyat kaygısıyla hâlihazırda birikmiş olan stokların daha da artması ve karada yer alan depolama kapasitelerinin yaz aylarına doğru dolabilecek olması gibi kaygılarla fiyatlarda geri çekilme sürüyor. Çin’deki sıkıntıların gelişen piyasaların emtia talebini azaltacağı kaygıları da fiyatları baskılıyor. Depolama tarafında halen ciddi bir tıkanma emaresi görülmemekle birlikte, ikinci veya üçüncü çeyreğe doğru bu tarafta sıkıntı yaşanabileceği kaygıları baş göstermeye başlarsa, petrolde nakit üretim maliyeti olarak öngörülen 20 dolar civarına doğru panik satışları görebiliriz. Bu da dünyada bazı petrol sektörü şirketlerinin bilançolarında hasara neden olarak ciddi bir finansal krize yol açabilir. Dolayısıyla, petrol fiyatlarının seyri, gelişen piyasalara dönük risk iştahı açısından ilk çeyreğin en önemli konu başlıkları arasında kalmaya devam edecek. 90 100 80 Tem/14 Eki/14 Şub/15 May/15 Eyl/15 Oca/16 Petrol fiyatlarında yakın vadede aşağı yönde hareket beklentimiz sürüyor. Ons altın fiyatlarında ise yükselişlerin satış fırsatı sunacağına inanıyoruz. Bununla birlikte, küresel risk faktörlerinin ons altın ve/veya doları kısa vadede desteklemesiyle, gram altında yukarı yönlü hareket bir süre daha belli molalarla devam edebilir. Bu nedenle portföylerde gram altın tutulabileceğini düşünüyoruz. Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. 5 8OCAK2016 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır Bir Bakışta Pay Piyasası Faiz Döviz Döviz Altın/Emtia Yatırım Fonları Veriler 1 Son Haf. % 1 Ay % 3 Ay % 6 Ay % 1 Yıl % USD/TL 3,0208 -3,4 -3,6 -2,7 -11,1 -23,2 Euro/TL 3,2849 -3,5 -3,9 0,6 -9,9 -16,4 105 Ocak 2014 = 100 Sepet Kur 100 3,1532 -3,4 -3,7 -1,0 -10,5 -19,7 Dolar Endeksi 98,7 0,4 0,0 3,3 1,9 7,4 95 Gelişen Ülkeler Ort. 64,7 -1,5 -4,1 -5,0 -11,7 -16,0 90 Türkiye 2 Yıl 11,20 3,1 5,8 2,8 16,3 45,6 Türkiye 10 Yıl 11,19 4,2 8,0 7,3 18,2 47,2 2,17 -4,5 -2,8 4,8 -4,1 10,1 75 15,92 -3,6 2,2 4,4 26,1 30,2 70 TL/USD JPEMC Gelişen Para Birimleri Endeksi Hindistan 10 Yıl 7,74 0,1 -0,2 2,6 -0,6 -1,6 Rusya 10 Yıl 9,56 0,1 1,3 -9,0 -12,9 -31,0 65 Oca/14 Haz/14 Türkiye - BİST 100 70.319 -3,9 -4,9 -10,6 -13,8 -19,0 ABD - S&P 500 1.990 -4,2 -4,2 -0,3 -4,4 -1,8 Almanya - DAX 9.864 -9,2 -9,4 -1,1 -7,6 3,6 Japonya - Nikkei 17.767 -6,4 -9,8 -3,0 -12,8 5,2 Çin - Shanghai Komp. 3.125 -12,5 -11,6 2,4 -16,2 -7,4 Brezilya - Bovespa 40.898 -6,3 -9,6 -16,4 -21,9 -17,3 737 -2,5 -7,1 -12,7 -16,8 -1,3 24.852 -4,8 -2,7 -8,1 -11,8 -7,6 Altın Dolar / ons 1.103,4 4,0 3,0 -3,7 -4,5 -8,9 Altın TL / gram 107,15 -7,0 -6,3 1,0 -6,9 -15,7 Brent Petrolü 33,1 -9,4 -18,9 -35,6 -41,9 -35,4 4.648 -2,4 0,2 -11,1 -17,2 -25,6 459 -2,2 -2,3 -11,1 -20,8 -20,8 Faiz 85 ABD 10 Yıl Brezilya 10 Yıl 80 Eki/14 Mar/15 Ağu/15 Eki/14 Mar/15 Ağu/15 Oca/16 Hisse Senetleri Rusya - RTSI Hindistan - SENSEX Altın - Emtia 145 Temmuz 2014 = 100 135 125 115 105 95 Bakır Buğday IMKB 100 85 75 Oca/14 MSCI Dünya Endeksi Haz/14 Oca/16 * 07.01.2016 saat 15 itibariyle Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. 6 8OCAK2016 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır Bir Bakışta VERİ TAKVİMİ Pay Piyasası Faiz Tarih Ülke 07 Oca Per Euro Bölg. Euro Bölg. Euro Bölg. Almanya Türkiye Almanya Almanya ABD ABD ABD ABD Türkiye İngiltere İngiltere Türkiye Euro Bölg. Euro Bölg. İngiltere Türkiye ABD ABD ABD ABD ABD ABD ABD ABD Türkiye İngiltere İngiltere İngiltere Çin Almanya Almanya Almanya ABD ABD ABD ABD ABD ABD ABD Türkiye Euro Bölg. Euro Bölg. Euro Bölg. ABD İngiltere ABD ABD ABD 08 Oca Cum 11 Oca Pzt 12 Oca Sal 15 Oca Cum 13 Oca Çar 14 Oca Per 15 Oca Cum 19 Oca Sal 20 Oca Çar 21 Oca Per 22 Oca Cum Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. Döviz Veri 12:00:00 - Euro Bölgesi Tüketici Güveni 12:00:00 - Euro Bölg. Perakende Satış Aylık(%) 12:00:00 - İşsizlik oranı (%) 09:00:00 - Fabrika siparişleri (%) 10:00:00 - TÜİK, Sanayi üretim end. (%) 09:00:00 - Sanayi üretimi - (Aylık - %) 09:00:00 - Sanayi üretimi - (Yıllık - %) 10:00 - Toptan satış stokları (%) 15:30:00 - Tarım dışı istihdam (bin) 15:30:00 - İstihdam verileri (%) 22:00:00 - Tüketici kredileri (%) 10:00:00 - TCMB, Cari Açık (milyar$) 11:30:00 - Sanayi üretimi - (Yıllık - %) 11:30:00 - Sanayi üretimi - (Aylık - %) 11:00:00 - Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi (milyar TL) 12:00:00 - Sanayi üretimi - (Yıllık -%) 12:00:00 - Sanayi üretimi - (Aylık -%) 14:00:00 - İngiltere MB faiz kararı (%) 10:00:00 - İşsizlik Oranı (%) 17:00:00 - Michigan Ünv. Tüketici Güveni 15:30:00 - Empire imalat sanayi endeksi 16:15:00 - Kapasite kullanımı (%) 16:15:00 - Sanayi üretimi (%) 15:30:00 - Perakende satışlar (%) 15:30:00 - Perakende satışlar (%) 17:00:00 - İş stokları (%) 15:30:00 - ÜFE verileri - (Aylık - %) 14:00:00 - TCMB faiz kararı 11:30:00 - TÜFE verileri - (Aylık - %) 11:30:00 - TÜFE verileri - (Yıllık - %) 11:30:00 - Çekirdek TÜFE verileri - (Yıllık - %) 04:00:00 - GSYİH (Yıllık - %) 12:00:00 - ZEW end. ekonomik görünüm 12:00:00 - ZEW end. genel görünüm 12:00:00 - ZEW end. ekonomik görünüm 17:00:00 - NAHB ev piyasası endeksi 15:30:00 - TÜFE verileri - (Aylık - %) 15:30:00 - Çekirdek TÜFE verileri - (Yıllık - %) 15:30:00 - TÜFE verileri - (Yıllık - %) 15:30:00 - Çekirdek TÜFE verileri - (Aylık - %) 15:30:00 - İnşaat izinleri (bin) 15:30:00 - Ev başlangıçları (bin) 10:00:00 - Tüketici güven endeksi (%) 12:00:00 - TÜFE verileri - (Yıllık - %) 12:00:00 - TÜFE verileri - (Aylık - %) 14:45:00 - Avrupa MB faiz kararı (%) 15:30:00 - Philadelphia FED 11:30:00 - Perakende satışlar - (Aylık - %) 15:30:00 - Chicago FED Aktivite End. 17:00:00 - Mevcut ev satışları - (Aylık - Milyon) 17:00:00 - Öncü göstergeler (%) Altın/Emtia Önceki Beklenti Önem -5,70 -0,10 10,70 2,10 4,63 0,00 0,20 -0,10 211,00 5,00 15,98 -0,13 1,70 0,10 0,80 1,90 0,60 0,50 10,30 92,60 -4,59 76,95 -0,56 0,20 0,40 0,00 0,30 7,50 0,00 0,10 1,20 6,90 33,90 55,00 16,10 61,00 0,00 2,00 0,50 0,20 1282,00 1173,00 73,58 0,20 0,00 0,05 -5,90 1,70 -0,30 4,76 0,40 -5,70 0,20 10,70 1,10 4,30 0,50 0,50 -0,10 200,00 5,00 18,50 -1,70 *** ** *** ** ** *** *** *** *** *** ** *** *** *** * ** ** *** ** *** *** ** *** *** ** ** *** *** *** *** *** *** *** *** *** ** *** ** ** *** ** *** * *** *** *** *** *** ** *** *** 0,50 10,30 93,00 -4,00 76,90 -0,05 0,10 0,30 0,00 -0,10 6,90 Veriler Yatırım Fonları 1 7 8OCAK2016 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır Bir Bakışta Pay Piyasası Faiz Döviz Altın/Emtia Yatırım Fonları Veriler Borçlanma Araçları Fonları Fon Adı 1 Kodu Para Piyasası Fonu Ak Portföy Para Piyasası Fonu ALE Yönetim Risk Düzeyi Ücreti Düşük 1.15% AUM (Mio TL) 476.3 i Ak Portföy İkinci Para Piyasası Fonu ANL Düşük 1.10% 28.6 i Ak Portföy Kısa Vadeli Borçlanma Araçları Fonu AVT Düşük 2.10% 725.2 i Ak Portföy Orta Vadeli Borçlanma Araçları Fonu APT Düşük/Orta 1.40% 64.8 i Ak Portföy Özel Sektör Borçlanma Araçları Fonu AYR Orta 2.00% 659.8 i Ak Portföy İkinci Özel Sektör Borçlanma Araçları Fonu ABB Orta 0.50% 1.3 i Ak Portföy Uzun Vadeli Borçlanma Araçları Fonu AK2 Orta 2.00% 72.3 2.10% 17.1 i Kira Sertifikaları Ak Portföy Kira Sertifikaları Katılım Fonu Orta AIS i Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. Yatırım Stratejisi Tercihiniz likit varlıklarınızı değerlendirmek ise... Fon, tasarruflarının her an ihtiyaç duyulabilecek ve her an paraya çevrilebilir kısmını kısa vadede değerlendirmek isteyen tasarruf sahiplerine imkan sağlar. Fon toplam değerinin tamamı, profesyonel stratejiler paralelinde likiditesi yüksek para ve sermaye piyasası araçlarına yatırılır. Tercihiniz likit varlıklarınızı değerlendirmek ise... Tasarruflarının her an ihtiyaç duyulabilecek ve her an paraya çevrilebilir kısmını kısa vadede değerlendirmek isteyen tasarruf sahiplerine imkan sağlar. Fon toplam değerinin tamamı, profesyonel stratejiler paralelinde likiditesi yüksek para ve sermaye piyasası araçlarına yatırılır. Borçlanma araçlarında “kısa vade” temasına kolayca yatırım yapın! Tasarruflarını borçlanma araçlarında, görece yüksek likidite ve “kısa vade” teması paralelinde değerlendirmek isteyen tasarruf sahiplerine imkan sağlar. Fon toplam değerinin en az %80’i devamlı olarak profesyonel stratejiler paralelinde kamu ve/veya özel sektör borçlanma araçlarına yatırılır. Fon portföyünün aylık ağırlıklı vadesi 25-90 gün aralığındadır. Böylece Fon AK Portföy Orta vadeli Borçlanma araçları (APT) fonuna göre daha likit varlıklara yatırım yapar. 2 yıllık gösterge tahvil çevresindeki bir vade yapısına kolayca yatırım yapın! Birikimlerini orta vadeli devlet ve özel sektör borçlanma araçları ile çeşitlendirmek isteyen tasarruf sahipleri için tasarlanmıştır. Fon portföyünün sürekli yüksek oranda yatırımda ve ortalama vadesi 90- 730 arasında olacak şekilde yönetilir. Fonun yatırım yaptığı kymetlerin vadesi ve risk getiri dengesi AK Portföy’ün detaylı varlık seçimi süreçleri ve piyasa beklentileri paralelinde optimal getirinin sağlanması hedefiyle “orta vade” teması çerçevesinde belirlenir. Özel sektör tahvillerine Ak Portföy uzmanlığı ile yatırım yapın! Özel sektör borçlanma araçlarına yatırım yaparak potansiyel getiriyi artırmayı hedefleyen tasarruf sahiplerine imkan sağlar. Bu amaçla fon, sabit ve değişken faizli özel sektör borçlanma araçlarına yatırım yapar. Fonun risk/getiri dengesinin AK Portföy’ün kıymet seçiminindeki uzmanlık ve tecrubesi ile optimal şekilde sağlanması hedeflenir. Ayrıca ağırlıklı olarak uzun vadeli değişken ve kısa vadeli sabit kıymetlere yatırım yapılarak piyasa riskini büyük oranda sınırlanması sağlanır. Özel sektör tahvillerine AK Portföy uzmanlığı ile yatırım yapın! Özel sektör borçlanma araçlarına yatırım yaparak potansiyel getiriyi artırmayı hedefleyen tasarruf sahiplerine imkan sağlar. Bu amaçla fon, sabit ve değişken faizli özel sektör borçlanma araçlarına yatırım yapar. Fonun risk/getiri dengesinin AK Portföy’ün kıymet seçiminindeki uzmanlık ve tecrubesi ile optimal şekilde sağlanması hedeflenir. Ayrıca ağırlıklı olarak uzun vadeli değişken ve kısa vadeli sabit kıymetlere yatırım yapılarak piyasa riskini büyük oranda sınırlanması sağlanır. Borçlanma araçlarında “Uzun vade” temasına yatırım yapmanın kolay yolu... Varlıklarını uzun vadeli devlet ve özel sektör borçlanma araçları ile çeşitlendirmek isteyen tasarruf sahipleri için tasarlanmıştır. Fon, portföyü sürekli yüksek oranda yatırımda ve ortalama vadesi 730 günden fazla olacak şekilde, AK Portföy’ün piyasa beklentileri paralelinde optimal getirinin sağlanması hedefiyle yönetilir. Böylece fon uzun vadeli kıymetlere yatırım imkanı sağlarken faiz oranlarındaki olası dönemsel hareketlerden de faydalanmayı hedefler. Faizsiz yatırım araçlarını tercih ediyorsanız... Birikimlerini faizsiz sermeye piyasası araçlarında değerlendirmek isteyen tasarruf sahiplerine alternatif sunar. Fon, kamu ve özel sektör kira sertifikalarına yatırım yaparken, ayrıca varlıklarını katılma hesapları, yabancı kira sertifikaları, altın ve diğer kıymetli madenler gibi diğer faize dayalı olmayan para ve sermaye piyasası araçlarına da yönlendirebilir. 2 3 4 Portföy Dağılımı Bono Diğer ÖST Repo Bono Diğer Repo ÖST ÖST Bono Diğer Repo ÖST Repo ÖST Bono Diğer ÖST Repo Diğer ÖST [CATEGO RY NAME] 8 8OCAK2016 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır Bir Bakışta Pay Piyasası Faiz Döviz Altın/Emtia Veriler Değişken Fonlar / Emtia Fonları Fon Adı Ak Portföy Değişken Fon Kodu Risk Düzeyi ADE ABU Orta Yönetim Ücreti 2.00% AUM (Mio TL) 83.7 Orta 2.00% 10.1 i Ak Portföy Diploma Değişken Özel Fon ALD Ak Portföy Altın Fonu AFO Orta/Yüksek 2.60% 0.3 2.04% 70.3 i Yüksek i Ak Portföy Emtia Yabancı Byf Fon Sepeti Fonu 2 1 i Ak Portföy Birebir Bankacılık Değişken Özel Fon Yatırım Fonları AES Yüksek i Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. 1.90% 3.8 Yatırım Stratejisi Piyasa şartlarına göre değişen yatırım stratejisi ve dengeli bir varlık dağılımı!... Yatırımcısına piyasa şartlarına göre farklı varlık sınıflarındaki fırsatlara odaklanan bir strateji önerir. Fon, Varlıklarının en az %60’ı ile sürekli olarak devlet ve özel sektör borçlanma araçlarına yatırım yaparken, geri kalan kısmını aktif yönetim stratejisi ve piyasa şartlarına göre değişen (taktiksel) varlık dağılımı bakış açısı ile piyasa şartlarına göre diğer varlık sınıflarına yönlendirir. Piyasa şartlarına göre değişen yatırım stratejisi ve dengeli bir varlık dağılımı!... Yatırımcısına piyasa şartlarına göre farklı varlık sınıflarındaki fırsatlara odaklanan bir strateji önerir. Varlıklarının en az %60’ı ile sürekli olarak devlet ve özel sektör borçlanma araçlarına yatırım yaparken, geri kalan kısmını aktif yönetim stratejisi ve piyasa şartlarına göre değişen (taktiksel) varlık dağılımı bakış açısı ile piyasa şartlarına göre farklı varlık sınıflarına yönlendirir. Fonlar yabancı ülke varlıklarana yatırım yapmakla birlikte diğer yatırım fonlarında olduğu gibi sadece %10 stopaj ile vergilendirilir. Çocuklarınızın geleceği için ideal yatırım stratejisi!... Fon, ağırlıklı olarak sabit ve değişken getirili devlet iç borçlanma senetleri ve özel sektör tahvilleri ile hisse senetleri arasında ideal yatırım dengesini sağlayarak getiriyi optimize etmeyi amaçlıyor. İçeriğinde en az %25 oranında hisse senedi taşıyan Akbank Diploma Fonu, “aktif yönetim stratejisi” ile piyasalardaki trendler, beklentiler doğrultusunda varlık dağılımını değiştirerek yatırım araçlarındaki dönemsel fırsatlardan yararlanmanızı sağlıyor. Altına yatırım yapmanın kolay yolu! Birikimlerinin bir kısmını altın ile değerlendirmek ve altının TL cinsi seyrine paralel bir getiri sağlamak isteyen tasarruf sahiplerine imkan sağlar. Fon, devamlı olarak altın ve altına dayalı sermaye piyasası araçlarına yatırım yaparken, bu enstrümana yatırım yapan tasarruf sahiplerine piyasa şartları paralelinde ek değer yaratacak stratejiler de kullanır. Varlıklarınızı dengeli bir emtia sepeti ile çeşitlendirin! Endüstriyel metaller, enerji, değerli madenler ve tarımsal emtiların dengeli bir dağılımda yer aldığı bir emtia sepetine yatırım imkanı sunar. Fon, yabancı borsalarda işlem gören kıymetlere yatırım yaparak bu stratejiyi gerçekleştirirken uluslararası anlamda genel kabul görmüş Dow Jones UBS Emtia Endeksini karşılaştırma ölçütü olarak alır. 3 4 Portföy Dağılımı Diğer Bono ÖST Diğer Bono ÖST Diğer Hisse Bono Altın Altın Emtia 9 8OCAK2016 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır Bir Bakışta Pay Piyasası Faiz Döviz Altın/Emtia Veriler Hisse Senedi Fonları Fon Adı Ak Portföy Bıst Banka Endeksi Hisse Senedi Fonu (Hisse Senedi Yoğun Fon) Ak Portföy Hisse Senedi Fonu (Hisse Senedi Yoğun Fon) Ak Portföy Bıst Temettü 25 Endeksi Fonu (Hisse Senedi Yoğun Fon) 2 1 Kodu Risk Düzeyi ADP Yüksek Yönetim Ücreti 2.00% AUM (Mio TL) 10.2 i AK3 Yüksek 3.40% 14.4 i Ak Portföy Bıst 30 Endeksi Fonu (Hisse Senedi Yoğun Fon) Yatırım Fonları AKU Yüksek 2.00% 43.3 i ALC Yüksek i Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. 2.00% 9.3 Yatırım Stratejisi Tek fonla borsa İstanbul’daki bankacılık sektörü hisse senetlerine yatırım yapın!... Tek bir işlemle borsada işlem gören banka hisse (pay) senetlerine doğrudan yatırım yapma imkanı verir. Ak Portföy uzmanlığıyla İstanbul’daki Bankacılık Sektörü hisse senetlerine yatırım yapar. Ayrıca, portföy yöneticileri dünyada genel kabul görmüş profesyonel yatırım süreçleriyle yatırımcısının getirisini artırmayı hedefler. Varlıklarınıza yurtiçi hisse (pay) senetlerini ekleyin! Birikimlerini yurtiçi hisse (pay) senetleri ile çeşitlendirmek isteyen tasarruf sahiplerinin uzman portföy yöneticileri tarafından seçilmiş pay senetlerine kolayca yatırım yapmasını sağlar. Profesyonel yatırım süreçleri paralelinde alınan pozisyonlarla yatırımcısına ek değer yaratmayı hedefler. BİST-30 Endeksi hisse senetlerine tek fonla yatırım yapın! Birikimlerini Borsa İstanbul’daki en büyük şirketlerin hisse senetleriyle çeşitlendirmeyi hedefleyen yatırımcılara imkan sağlar. Fon BIST-30 Endeksi’ne en az %90 oranında paralel bir getiri sağlayacak biçimde yönetilirken yatırımcısına ek değer yaratacak stratejiler uygulanarak getirinin artırılması hedeflenir. Kar payı verimi yüksek hisse senetlerinin avantajından faydalanın! Temettü getirisi yüksek şirketlerin hisse senetlerinden oluşan bir portföye kolayca yatırım imkanı sağlar. Fon, temettü getirisinin yanı sıra, borsadaki değer artış kazancını da yatırımcılarına yansıtır. Fon, BİST Temettü 25 Endeksi’ne paralel bir getiri sağlayacak şekilde konumlanırken, getiriyi artırmayı hedefleyen stratejilerle yönetilir. 3 4 Portföy Dağılımı Repo DiğerBono Hisse Diğer Repo Hisse Repo Hisse Repo Hisse 10 8OCAK2016 - Genel Yatırım Tavsiyesi Kapsamındadır Bir Bakışta Pay Piyasası Faiz Döviz Altın/Emtia Veriler Yabancı Menkul Kıymet Fonları " Fon Adı Ak Portföy Eurobond (Amerikan Doları) Borçlanma Araçları Fonu Yatırım Fonları 1 Kodu AKE Risk Düzeyi Yönetim Ücreti AUM (Mio TL) 1.00% 81.9 2.00% 74.0 Orta/Yüksek i Ak Portföy Yabancı Hisse Senedi Fonu AOY Akbank B Tipi Franklin Templeton Şemsiye Fonu'na Bağlı B.R.I.C. Ülkeleri Yabancı Menkul Kıymetler Alt Fonu (Beşinci Alt Fon) AFT Akbank B Tipi Franklin Templeton Şemsiye Fonu'na Bağlı Amerika Yabancı Menkul Kıymetler Alt Fonu ( Birinci Alt Fon ) AFA Akbank B Tipi Franklin Templeton Şemsiye Fonu'na Bağlı Avrupa Yabancı Menkul Kıymetler Alt Fonu ( İkinci Alt Fon ) AFV Yüksek i Yüksek 2.90% 5.0 2.25% 70.5 2.25% 20.1 i Yüksek i Yüksek i Akbank B Tipi Franklin Templeton Şemsiye Fonu'na Bağlı Latin Amerika Yabancı Menkul Kıymetler Alt Fonu ( Üçüncü Alt Fon ) AFY Akbank B Tipi Franklin Templeton Şemsiye Fonu'na Bağlı Asya Yabancı Menkul Kıymetler Alt Fonu ( Dördüncü Alt Fon ) AFS Yüksek i Yüksek i Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. 2.90% 7.8 2.90% 10.4 Yatırım Stratejisi Birikimlerine bir miktar dolar cinsi eurobond eklemek ister misiniz? Tasarruflarının bir kısmına dolar cinsi eurobondlar eklemek isteyen yatırımcılara imkan sağlar. Fonun içerisindeki eurobondların getiri dengesinin AK Portföy’ün yatırım süreçlerindeki uzmanlık ve tecrubesi ile optimal şekilde sağlanması hedeflenir. Hisse senetlerinde “dünya karması”... Dünyanın farklı ülkelerindeki hisse (pay) senetleri ile döviz cinsi varlıklara yatırım yapmak isteyen tasarruf sahiplerine imkan sağlar. Fon portföyünün devamlı olarak yabancı hisse senetlerine yatırılması ve yapılan çeşitlendirme ile yatırımcının global hisse senedi piyasalarındaki kazanca iştirak etmesi hedeflenir. Fon bu stratejiyi hayata geçirirken dünyaca kabul görmüş MSCI Global Equity endeksini temel karşılaştırma ölçütü olarak alır.Fonlar yabancı ülke varlıklarana yatırım yapmakla birlikte diğer yatırım fonlarında olduğu gibi sadece %10 stopaj ile vergilendirilir. Gelişmekte olan ülke hisse senetlerine tek fonla yatırım yapın!... Gelişen ülkelerin öne çıkan hisse senetlerine kolayca yatırım yapılmasını sağlar. Fon, Franklin Templeton ve Ak Portföy uzmanlığı ile Ağırlıklı olarak BRIC (Brezilya, Rusya, Hindistan, Çin) ülke borsalarında işlem gören büyüme potansiyeli yüksek şirketlere yatırım yapar. Kısa vadeli piyasa dalgalanmalarını ön planda tutmaksızın, uzun vadeli getiri ve büyümeyi amaçlar. ABD piyasalarında küçük, orta ve büyük ölçekli hisse senetlerine kolayca yatırım yapın! Dünyaca ünlü fon yönetim şirketi Franklin Templeton ve Ak Portföy uzmanlığı ile, ABD hisse senetlerine kolayca yatırım yapılmasını sağlar. Detaylı yatırım süreçleriyle, Amerika Birleşik Devletleri'nde artan büyüme ve karlılığa sahip olan, küçük, orta ve büyük ölçekli şirketlere yatırım yaparak uzun vadeli getiri ve büyümeyi hedefler. Fonlar yabancı ülke varlıklarana yatırım yapmakla birlikte diğer yatırım fonlarında olduğu gibi sadece %10 stopaj ile vergilendirilir. Hisse Senetlerinde “Avrupa karması”... Franklin Templeton ve Ak Portföy uzmanlığı ile portföyüne Avrupa hisse senetlerini dahil etmek isteyen yatırımcılara yöneliktir. Fon, detaylı yatırım süreçleri ile, Avrupa ülkelerinde kurulmuş ve faaliyetlerinin büyük kısmını bu ülkelerde yürüten, büyüme potansiyeli yüksek şirketlerin hisse senetlerine yatırım yaparak uzun vadeli getiri ve büyümeyi hedefler. Fonlar yabancı ülke varlıklarana yatırım yapmakla birlikte diğer yatırım fonlarında olduğu gibi sadece %10 stopaj ile vergilendirilir. Hisse senetlerinde “Latin Amerika” temasına kolayca yatırım yapın!... Latin Amerika bölgesinin kanunlarına göre kurulmuş olan veya gelirlerinin büyük kısmını bu ülkelerden elde eden şirket hisse senetlere yatırım yapar. Franklin Templeton ve Ak Portföy uzmanlığı ile yönetilen fonun yatırım evreninde Brezilya, Meksika, Şili, Peru, Arjantin gibi Latin Amerika ülkelerindaki büyüme potansiyeli yüksek şirketler yer alır. Fonlar yabancı ülke varlıklarana yatırım yapmakla birlikte diğer yatırım fonlarında olduğu gibi sadece %10 stopaj ile vergilendirilir. Hisse senetlerinde “Asya” temasına kolayca yatırım yapın!... Fon; varlıklarına Asya bölgesinin kanunlarına göre kurulmuş olan veya gelirlerinin büyük kısmını bu ülkelerden elde eden ülke hisse senetlerini dahil etmek isteyen yatırımcılara imkan sunar. Dünyanın önemli fon yönetim şirketlerinden Franklin Templeton ve Ak Portföy uzmanlığı ile yönetilen fon, içeriğinde Çin, Güney Kore, Tayland, Endonezya gibi ülkelere ağırlıklı olarak yer verir.Fonlar yabancı ülke varlıklarana yatırım yapmakla birlikte diğer yatırım fonlarında olduğu gibi sadece %10 stopaj ile vergilendirilir. 2 3 4 Portföy Dağılımı Bono Diğer Yabancı Hisse Yabancı Hisse Yabancı Hisse Yabancı Hisse Yabancı Hisse Yabancı Hisse 11 8OCAK2016 Bir Bakışta Faiz Pay Piyasası Döviz Altın/Emtia Veriler Yatırım Fonları Ak Yatırım – Araştırma tarafından hazırlanmıştır arastirma@akyatirim.com.tr YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil , suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ, Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ,Ak Yatırım AŞ, Ak Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ’nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ, Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Ak Yatırım Araştırma Departmanı tarafından hazırlanmıştır. 12