aylık bülten - Oyak Yatırım
Transkript
aylık bülten - Oyak Yatırım
AYLIK BÜLTEN Temmuz ayı boyunca gündemde kalan ABD borçlanma limitinin arttırılması konusu, son gün olan 2 Ağustos’a saatler kala beklentimiz dâhilinde çözüldü. Federal hükümetin borçlanma limitinin, 2012 başkanlık seçimleri sonrasına kadar olan dönemi kapsayacak şekilde, iki aşamada en az 2,2 trilyon dolar düzeyinde yükseltilmesini içeren plan gelecek 10 yılda harcamalarda 2,4 trilyon dolar kesinti yapılmasını öngörüyor. Her ne kadar plan onaylansa da, bu durum ABD’nin kredi notunun üzerindeki aşağı yönlü baskıyı kaldırabilmiş görünmüyor. ABD’de, Haziran ayı istihdam rakamlarının geçtiğimiz 9 ayın en düşük seviyesinde artış göstermesi ve işsizlik oranının %9.2’ye çıktığınının açıklanması sonrasında Fed, işsizlik beklentilerini yukarı yönde revize etti. İstihdamın beklenenin altında gelmesi, artan hammadde fiyatları, gayrimenkul pazarındaki zayıflık ve iç talepteki durgunluk Fed’in 2011 için ABD büyüme beklentisini %3.1-3.3 bandından %2.7-2.9 bandına çekmesine yol açtı. Euro bölgesindeyse, alınan önlemler ve borç yapılandırmaları çerçevesinde Yunanistan tercihli temerrüde düşürülüp, şu an için sorun çözülmüş gibi görünüyorsa da bu durum geçici görünmektedir. Özellikle İtalya ve İspanya gibi büyük ekonomilerdeki olumsuz görünüm göz önüne alındığında, rahatsızlığın süreceği açıktır. Mevcut durumda, ABD ve AB’deki çok ciddi boyutlardaki borç sorunlarının geçici olarak ötelendiği ve yapısal çözümün uzun soluklu bir süreç olduğu belirtilmelidir. TCMB, yılın üçüncü enflasyon raporunu açıkladı. Banka, 2011 yıl sonu TÜFE tahminini %6.9 seviyesinde sabit tutarken, enflasyon görünümü açısından güvenli tutumunu korumaktadır. Ayrıca, TL’deki hızlı değer kaybının enflasyonist etkilerinin sınırlı görüldüğü ve bunun dış ticaretteki dengesizlikler açısından kısa vadeli bir çözüm için temel araç olarak kullanıldığını söyleyebiliriz. Aşağı yönlü riskler konusunda ise; TCMB küresel ekonomik görünümün gidişatını daha ön planda tutmaktadır. Sermaye akışlarının “aniden durması” durumuna hazır olunduğu belirtilmiştir. Finansal istikrarı tehdit eden cari açığı makul seviyelere çekmek için alınan önlemlerin başarılı olup olmayacağıysa belirsizliğini korumaktadır. Son dönemde yoğun kısa vadeli yabancı sermaye girişinin desteğiyle gücünü koruyan iç talep, finansal istikrar üzerinde risk oluştursa da; bütçeyi güçlü vergi gelirleri yolu ile desteklemektedir. Ayrıca, vergi affı da bütçe gelirlerine olumlu yansıyacaktır. Ne var ki, küresel risk iştahındaki bozulma bütçe tarafında da ciddi hasar yaratacaktır. Unutulmamalıdır ki, vergi gelirlerinin yaklaşık %70’i iç tüketime dayanmaktadır. Temmuz ayında enflasyonunun beklentilerden düşük gerçekleşmesinin desteğinin yanısıra Merkez Bankasının ara toplantısında politika faizini indirmesinin de etkisiyle faizin Ağustos ayında, %8.3-%9 bandında hareket etmesini öngörüyoruz. USD/TL kurunun ise parite etkisinin yanı sıra, dış ticaret açığında sürmesini öngördüğümüz genişlemeye ek olarak artan belirsizlikle 1.69-1.75 geniş bandında hareket etmesini öngörüyoruz. Ağustos 2011 1 Ağustos 2011 İMKB-100 Hedef İMKB-100 Yükseliş Potansiyeli F/K FD/VAFÖK 2010 11.0 9.1 61,927 76,667 %24 2011T 10.8 8.0 2012T 9.7 7.1 Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Genel Müdürlük: 212 319 1200 Çağrı Merkezi:444 0 414 www.oyakyatirim.com.tr Hisse senedi piyasalarında geçen ay özellikle liradaki değer kaybının yanısıra, otoritelerin maliye tarafında yabancı yatırımcıların beklentilerini karşılayacak adımları atmaması nedeniyle ciddi şekilde yabancı satışı gördük. Önümüzdeki döneme ilişkin olarak büyüme tarafında risklerin biriktiğini düşünüyoruz. Bankaların karlılığının 3. çeyrekte hafif bir daralma sonrasında, artan maliyetlerin müşterilere yansıtılmaya başlanması ile birlikte artmasını beklemekteyiz. Ağustos ayı için önerdiğimiz hisseler; Bankalar arasında HALKB, ISCTR ve TSKB, Uzun dönemde yaptığı elektrik üretim ve dağıtım yatırımlarından faydalanacak olması ile SAHOL, Devam etmekte olan konut yatırımlarının yaratacağı talep nedeniyle TRKCM, Artan turizm aktivitesinden yararlanacak olan NTTUR ve AKFGY, buna bağlı olarak güçlü hava yolcu trafiğinden olumlu yönde etkilenmeye devam edecek olan TAHVL, Devam eden büyüme potansiyeli ile BİZİM, Son olarak da Eurodaki yükselişin ilaç fiyatlarına yansıyacağını düşündüğümüzden SELEC’i portfoyümüze ekliyoruz. Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz İÇİNDEKİLER 3 1. GÖRÜNÜM 4 2. HİSSE SENETLERİ PİYASASI 7 2.1. Başlıca Hisse Önerilerimiz 7 2.2. Teknik Analiz 13 2.3. İMKB–30 Hisseleri Destek Direnç Tablosu 15 2.4. Geçen Aya Bakış 16 2.5. Yabancı İşlemler 19 3. VADELİ İŞLEMLER VE OPSİYON BORSASI 20 4. EKONOMİK GELİŞMELER 22 4.1. Enflasyon 22 4.2. Sanayi Üretimi 23 4.3. Bütçe Rakamları 24 4.4. Ödemeler Dengesi 26 5. AJANDA 28 6. GEÇEN AYDAN SEÇMELER 29 6.1. Haberler 29 6.2. Şirket Haberleri/Yorumları 30 7. EKLER 33 7.1. Değerleme Tablosu 33 7.2. İMKB–100 Hisseleri Dip Zirve Analizi 35 7.3. İMKB–100 Hisseleri Performans Tablosu 37 7.4. Sermaye Arttırımı Tablosu 39 7.5. Temettü Ödemeleri Tablosu 45 8. MAKRO GÖSTERGELER 51 9. UYARI Ağustos 2011 3 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. 1. GÖRÜNÜM Borç tavanının arttırılması ABD’nin kredi notunun üzerindeki aşağı yönlü baskıyı kaldırabilmiş görünmüyor... Temmuz ayı boyunca gündemde kalan ABD borçlanma limitinin arttırılması konusu, son gün olan 2 Ağustos’a saatler kala beklentimiz dâhilinde çözüldü. Federal hükümetin borçlanma limitinin, 2012 başkanlık seçimleri sonrasına kadar olan dönemi kapsayacak şekilde, iki aşamada en az 2,2 trilyon dolar düzeyinde yükseltilmesini içeren plan gelecek 10 yılda harcamalarda 2,4 trilyon dolar kesinti yapılmasını öngörüyor. Her ne kadar plan onaylansa da bu durum ABD’nin kredi notunun üzerindeki aşağı yönlü baskıyı kaldırabilmiş görünmüyor. Fed ABD büyüme tahminlerini aşağı yönlü revize etti... . ABD’de, Haziran ayı istihdam rakamlarının geçtiğimiz 9 ayın en düşük seviyesinde artış göstermesi ve işsizlik oranının %9.2’ye çıktığınının açıklanması sonrasında Fed, işsizlik beklentilerini yukarı yönde revize etti. İstihdamın beklenenin altında gelmesi, artan hammadde fiyatları, gayrimenkul pazarındaki zayıflık ve iç talepteki durgunluk Fed’in 2011 için ABD büyüme beklentisini %3.1-3.3 bandından %2.7-2.9 bandına çekmesine yol açtı. Euro bölgesinde sorunlar öteleniyor... Euro bölgesindeyse, alınan önlemler ve borç yapılandırmaları çerçevesinde Yunanistan tercihli temerrüde düşürülüp, şu an için sorun çözülmüş gibi görünüyorsa da bu durum geçici görünmektedir. Özellikle İtalya ve İspanya gibi büyük ekonomilerdeki olumsuz görünüm göz önüne alındığında, rahatsızlığın süreceği açıktır. Mevcut durumda, ABD ve AB’deki çok ciddi boyutlardaki borç sorunlarının geçici olarak ötelendiği ve yapısal çözümün uzun soluklu bir süreç olduğu belirtilmelidir. TCMB yıl sonu enflayon hedefini %6.9 seviyesinde korudu... Aşağı yönlü riskler konusunda ise; TCMB küresel ekonomik görünümün gidişatını daha ön planda tutmaktadır. Sermaye akışlarının “aniden durması” durumuna hazır olunduğu belirtilmiştir. Finansal istikrarı tehdit eden cari açığı makul seviyelere çekmek için alınan önlemlerin başarılı olup olmayacağıysa belirsizliğini korumaktadır. Son dönemde yoğun kısa vadeli yabancı sermaye girişinin desteğiyle gücünü koruyan iç talep, finansal istikrar üzerinde risk oluştursa da; bütçeyi güçlü vergi gelirleri yolu ile desteklemektedir. Ayrıca, vergi affı da bütçe gelirlerine olumlu yansıyacaktır. Ne var ki, küresel risk iştahındaki bozulma bütçe tarafında da ciddi hasar yaratacaktır. Unutulmamalıdır ki, vergi gelirlerinin yaklaşık %70’i iç tüketime dayanmaktadır. Ağustos 2011 4 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. Bono ve Döviz Piyasası… Temmuz ayında enflasyonunun beklentilerden düşük gerçekleşmesinin desteğinin yanısıra Merkez Bankasının ara toplantısında politika faizini indirmesinin de etkisiyle faizin Ağustos ayında, %8.3-%9 bandında hareket etmesini öngörüyoruz. İkincil Piyasa Faizleri Mayıs 11 Temmuz 11 Mart 11 Ocak 11 Kasım 10 Eylül 10 Temmuz 10 Mart 10 Mayıs 10 Ocak 10 Eylül 09 Kasım 09 Mayıs 09 Temmuz 09 Mart 09 Ocak 09 Kasım 08 Eylül 08 Temmuz 08 Mart 08 Mayıs 08 Ocak 08 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 Kaynak: Turkey Data Monitor USD/TL kurunun ise parite etkisinin yanı sıra, dış ticaret açığında sürmesini öngördüğümüz genişlemeye ek olarak artan belirsizlikle 1.69-1.75 geniş bandında hareket etmesini öngörüyoruz. Döviz Piyasası Gelişmeleri 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 USD/TL 0.8 EUR/USD Paritesi 0.6 Ocak 11 Ocak 10 Ocak 09 Ocak 08 Ocak 07 Ocak 06 Ocak 05 Ocak 04 Ocak 03 Ocak 02 Ocak 01 0.4 Kaynak: Turkey Data Monitor Ağustos 2011 5 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. Hazine Ağustos-Ekim iç borçlanma stratejisini açıkladı… Hazine, Ağustos-Ekim 2011 borçlanma programını açıkladı. Buna göre, Hazine 29 milyar TL’si piyasaya olmak üzere toplam 31 milyar TL iç borç geri ödemesi yapacaktır. Aylık ayrıntılar, tabloda görülebilir. AĞUSTOS 3 Ağustos 10,968 733 0 11,701 1 Ağustos 10 Ağustos 427 5 0 432 2 Ağustos 17 Ağustos 1,064 203 0 1,276 2 Ağustos 24 Ağustos 342 63 0 405 16 Ağustos 31 Ağustos 685 201 0 885 13,486 1,205 0 14,691 TOPLAM TL cinsi sabit kuponlu tahvil (3 ayda bir ödemeli ) (yeniden ihraç ) TL cinsi iskontolu tahvil (yeniden 21 ay (651 gün) ihraç ) TÜFE'ye endeksli tahvil (6 ayda bir 10 yıl (3640 gün) ödemeli ) TL cinsi sabit kuponlu tahvil (6 ayda 4 yıl (1624 gün) bir ödemeli ) (yeniden ihraç ) 3 yıl (1036 gün) EYLÜL 7 Eylül 9,448 527 0 9,940 5 Eylül 3 yıl (1001 gün) 28 Eylül 630 113 0 744 6 Eylül 20 ay (616 gün) TOPLAM 10,078 640 0 10,718 6 Eylül 6 yıl (2331 gün) 5 Ekim 834 EKİM 106 0 940 11 Ekim 21 ay (644 gün) 12 Ekim 4,109 130 0 4,239 11 Ekim 3 yıl (966 gün) 19 Ekim TOPLAM 283 5,226 50 285 0 0 333 5,511 Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 3 ayda bir kupon ödemeli TL cinsi (yeniden ihraç) İskontolu Devlet Tahvili TL cinsi (yeniden ihraç) Değişken Faizli Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli TL cinsi (yeniden ihraç) TL cinsi iskontolu tahvil TL cinsi sabit kuponlu tahvil (3 ayda bir ödemeli ) (yeniden ihraç ) Finansman tarafında, Hazine Ağustos ayında piyasaya olan 13.5 milyar TL’lik geri ödemeye karşın 10.4 milyar TL borçlanma yapmayı planlamaktadır. Bu da, %77’lik piyasa borç çevirme oranına işaret etmektedir. Finansman Programı (TL milyar) Ödemeler -İç borç servisi -Dış borç servisi Finansman Borçlanma İç Borçlanma -Piyasadan ihale yoluyla borçlanma -Kamuya Satışlar Dış Borçlanma **Diğer Finansman Piyasa borç çevirme projeksiyonu Ağustos 16.6 14.7 1.9 16.6 11.6 11.6 10.4 1.2 0.0 5.0 77% Eylül 12.1 10.7 1.4 12.1 8.7 8.5 7.9 0.6 0.2 3.5 79% Ekim 6.3 5.5 0.7 6.3 4.6 4.4 4.1 0.3 0.2 1.7 79% Kaynak: Hazine *Eylül ve Ekim ayına ilişkin veriler geçicidir. **= Faiz dışı denge, özelleştirme gelirleri, kasa/banka değişimi diğer finansman kalemi altında gösterilmektedir. Ağustos ve Eylül ayları açısından, piyasa borç çevirme oranı %79 olarak öngörülmektedir. Hazine’nin 2011 geneli için piyasa borç çevirme oranı tahmini %86, Oyak Yatırım beklentisi ise %81’dir. Vergi barışından gelecek ödemelerle bu oranın daha da düşeceğini öngörmekteyiz. Ağustos 2011 6 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. Portföy Önerisi… Temmuz ayında önerdiğimiz hisse senedi portföyümüz TL bazında %5 değer kaybederken, göreceli olarak da endeksin %3 altında getiri elde etmiştir. Temmuz ayında önerdiğimiz portföyümüzden, Martı GYO’yu çıkarırken, Selçuk Ecza Deposu, TAV Havalimanları ve TSKB’yi portföyümüze ekliyoruz.. Temmuz Ayı Portföy Performansı Akfen GYO Bizim Toptan Halkbank İş Bankası Martı GYO Net Turizm Sabancı Holding Trakya Cam HS PORTFÖYÜ Artış / Azalış TL Bazında Relatif -%11 -%9 -%2 %0 -%3 -%1 -%3 -%1 -%10 -%8 -%9 -%8 -%4 -%2 %3 %6 -5% -3% Ağustos ayı Hisse Senedi Portföyü Hisse Yükseliş Potansiyeli Akfen GYO 86% Bizim Toptan 39% Halkbank 44% İş Bankası 50% Net Turizm 66% Sabancı Holding 36% Selçuk Ecza Deposu 29% TAV Havalimanları 25% Trakya Cam 35% TSKB 51% HİSSE SENETLERİ PİYASASI 2.1. Başlıca Hisse Önerilerimiz AKFGY Akfen REIT Endeksin Üzerinde Fiyat (TL) 1.63 Hedef Fiyat (TL) 3.03 Yükseliş Potansiyeli 86% 2011T F/K 5.9 NAD (mn TL) NAD'e İskonto/Prim 2012T 3.9 739 -59% 1 Ağustos 2011 tarihi itibariyle Ağustos 2011 Yeni yatırımlar… Akfen GYO ve Accor arasında Türkiye operasyonları için imzalanan mutabakat zaptına istinaden, şu anda devam eden 3 otel projesinin dışında ek 5 otel daha inşa etmesi gerekmektedir. Bu paralelde, Akfen GYO İstanbul’un en işlek merkezlerinden olan Karaköy’de 200 odalı yeni bir NOVOTEL otel projesi için %70 sahiplik oranı ile bir arsa satın aldı. Şu anda değerlememize katmasak da, 2014 yılında operasyonel olmasını beklenen otelin net indirgenmiş değerini yaklaşık 10mnEUR olarak tahmin ediyoruz. Buna ek olarak, şirket Ankara Esenboğa havalimanına sadece 1.5km uzaklıkta, 14.4 bin m2 büyüklükteki arsayıda portföyüne dahil etti. Bunların dışında, Akfen GYO, Kasa Investment BV’nin, Russian Hotel Investment BV ve Russian Property Investment BV’deki %45 payını 4.35 milyon Euro karşılığında aldı. Böylece, şirketin Samara IBIS, Yaroslvl IBIS, Kaliningrad IBIS ve Samara Ofis Projesindeki payı %95 ‘e yükseldi. Operasyonel performanstaki gelişme… Akfen GYO’nun Türkiye’de operasyonel olan 9 otelinde de Haziran ayında doluluk oranı %68 olarak gerçekleşirken, 2Ç11 ortalama doluluk oranı %70 oldu. 1Ç11’de €52 olan ortalama oda fiyatı, 2Ç11’de €54’a yükseldi. Buna göre, oda başı getiriye bakıldığında, 2Ç11’de kaydedilen €38 oda başı gelir, hem 1Ç11’da €29’nun hemde 2Ç10’daki €32 üstünde gerçekleşti. Belirtmeliyiz ki, Akfen GYO 2Ç11’de bizim Mercure Hotel & Casino’dan gelirleri dışındaki kira beklentimiz olan 4.3 mln TL’yi geçerek 4.7 mln TL kira getirisi sağladı. Toplam satışlar ise, beklentimiz olan 12.8 mln TL’ye paralel, 13.1 mln TL olarak gerçekleşti. AKFGY 1 Ağustos kapanışına göre sektör ortalamasının EKGYO dahil edimemiş hali ile olan %35’nin üzerinde %59 iskonto ile işlem görmektedir. Akfen GYO’yu, “ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ” tavsiyemiz ile portföy önerilerimiz arasında tutmaya devam ediyoruz. Hedef hisse fiyatımız olan 3.03TL, %86’lık yükseliş potansiyeline işaret ediyor. 7 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. BIZIM Bizim Toptan Endeksin Üzerinde Fiyat (TL) 25.4 Hedef Fiyat (TL) 35.2 Yükseliş Potansiyeli 39% 2011T 2012T F/K 30.1 22.8 FD/VAFÖK 15.0 12.3 1 Ağustos 2011 tarihi itibariyle HALKB Cash&Carry mağazaları toptan satış pazarında büyüyen bir alternatif... Bizim Toptan 2011 yılı 1Ç itibariyle 54 farklı şehirde işletmekte olduğu 111 mağazası ile Cash&Carry segmentinde mağaza sayısı bakımından en büyük ve en yaygın oyuncudur. Türkiye'de hızlı tüketim ürünleri toptan satış pazarının yıllık büyüklüğü 83.5 milyar TL seviyesindeyken, bu pazar ağırlıklı olarak geleneksel toptancı ve distribütörler tarafından oluşmaktadır. Bizim Toptan'ın 2010 yılı satışlarının 1.5 milyar TL civarında olduğu düşünüldüğünde, şirketin pazar payı kazanmaya devam ederek hızlı büyümesini sürdüreceğini düşünüyoruz. Başarılı iş modeli... Bizim Toptan temel olarak hızlı tüketim ürünlerinin satışını yapmakta olup, müşterileri arasında geleneksel perakendeciler (bakkallar ve yerel marketler), tüccarlar, kurumsal/ofisler, oteller, cafe ve restoranlar bulunmaktadır. Şirketin mağazalarının büyüklüğü büyük boyutlu rakiplerinin aksine daha küçük metrekare büyüklüğüne sahip olup (1000-2000 m2), bunun sayesinde mağaza lokasyonları müşterilere daha yakın konumlarda bulunmaktadır. Diğer yandan küçük mağazalar yatırım maliyetlerini düşürürken, küçük şehir ve ilçelerde yeni mağaza açabilmeyi de mümkün hale getirmektedir. Şirket ayrıca mağazalarını 3 farklı kategoriye ayırarak, her mağazanın müşteri ve satış potansiyelini en yüksek seviyeye çıkarmayı hedeflemektedir. Hisse başına 35.2 TL hedef fiyat ve Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyesi vermeye devam ediyoruz. Halkbank Endeksin Üzerinde Fiyat (TL) 11.75 Hedef Fiyat (TL) 18.00 Yükseliş Potansiyeli 53% 2011T 2012T F/K 7.7 7.4 F/DD 1.7 1.4 1 Ağustos 2011 tarihi itibariyle Piy Değeri (US$mn) Rel.Perf. 150% 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 100% A 10 E 10 E 10 K 10 A 10 O 11 Ş 11 M 11 N 11 M 11 H 11 T 11 A 11 50% Değerinin altında işlem görüyor… Halkbank, yerli ve yabancı rakiplerine göre değerinin altında işlem görüyor. Her ne kadar önümüzdeki dönem için bankanın üzerinde bir ikincil halka arz riski olsa da, henüz net olmayan özelleştirme takvimini düşünerek bankanın fazlasıyla cezalandırıldığını düşünüyoruz. Halkbank piyasa beklentisi olan 454 milyon TL’nin üzerinde 512 milyon TL kar açıkladı... Marjlarını hızlı kredi büyümesine rağmen korumayı başaran bankanın, fonlama için mevduattan görece daha az maliyetli olan, Merkez Bankası fonlamasını daha çok kullandığını görüyoruz. Banka, sermaye piyasası karı elde etmediği bir çeyrekte, kuvvetli ücret gelirleri ve tahsilatlar sayesinde karlılığını koruyabildi. Operasyonel verimlilik devam ediyor... Komisyon ve ücret gelirleri senelik %33 artarak giderlerin %42’sini karşılar hale geldi. Senelik bazda %19 artan operasyon giderlerin çok üzerinde komisyon gelirleri artışı, karlılığı olumlu etkiliyor. Bu sene sonunda %25 üzerinde büyüyecek komisyon ve ücret gelirlerinin seneye normalleşerek %20’lerin altında büyümesi beklenebilir. Halkbank için “ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ” tavsiyemizi, açıklanan güçlü 2. çeyrek karı sonrasında hedef fiyatımızı 16.90TL’den 18.00TL’ye yükselterek, koruyoruz. Halkbank 7.7 2011T F/K ve 1.7 2011T F/DD ile işlem görürken, sektör ortalama 9.4 2011T F/K ve 1.4 2011T F/DD çarpanları ile işlem görmektedir. Ağustos 2011 8 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. ISCTR Isbank Endeksin Üzerinde Fiyat (TL) 4.84 Hedef Fiyat (TL) 7.24 Yükseliş Potansiyeli 50% 2011T 2012T F/K 9.0 7.5 F/DD 1.2 1.0 1 Ağustos 2011 tarihi itibariyle Piy Değeri (US$mn) Rel.Perf. 150% 25,000 20,000 15,000 100% 10,000 5,000 0 A 10 E 10 E 10 K 10 A 10 O 11 Ş 11 M 11 N 11 M 11 H 11 T 11 A 11 50% NTTUR İş Bankası sektörde en düşük kaldıraca sahip banka... Sektörde %79 ile en düşük kredi/mevduat rasyosuna sahip özel banka konumunda bulunuyor. Bankanın güçlü şube ağı, rekabette bankaya avantaj sağlıyor olsa da, rakiplerine oranla ortalama 1/3 kat fazla şube sayısı aynı zamanda operasyonel gider anlamında bankaya halihazırda bir yük getiriyor. Banka elinde bulunan bir çok varlığın satışı ile, önümüzdeki dönem büyümesi için ihtiyacı olan serbest sermayeyi yaratabilir. İkinci çeyrekte de güçlü kredi büyümesi devam etti... Banka yönetiminin verdiği bilgilere göre, ilk çeyrekteki güçlü varlık büyümesi, ikinci çeyrekte de aynı şekilde devam etti. Her ne kadar çeyreksel olarak azalsa da, bankanın net faiz gelirinin ikinci çeyrekte, güçlü kredi büyümesi sayesinde, sabit kalmasını bekliyoruz. İstikrarlı operasyonel performans dışında, ikinci çeyrekte elde edilmesini beklediğimiz 425mnTL’lik temettü geliri sayesinde, bankanın çeyreksel özsermaye getirisinin %20’nin üzerinde olmasını bekliyoruz. 2. Çeyrek için net kar beklentimiz, piyasa beklentisinden daha düşük operasyonel gider ve daha yüksek temettü gelirine bağlı olarak, 704mnTL olan piyasa beklentisinin üzerinde 887mnTL’dir. İş Bankası için “ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ” tavsiyemizi, 7.24TL’lik hedef hisse fiyatı ve %50’lik yükseliş potansiyeli ile yineliyoruz. Banka 9.0 2011T F/K ve 1.2 2011T F/DD oranı ile işlem görürken, sektör ortalama 9.4 2011T F/K ve 1.4 2011T F/DD oranı ile işlem görmektedir. Net Turizm Endeksin Üzerinde Fiyat (TL) 1.1 Hedef Fiyat (TL) 1.74 Yükseliş Potansiyeli 66% 2011T 2012T F/K 4.1 4.0 FD/VAFÖK n.m. n.m. 1 Ağustos 2011 tarihi itibariyle Piy Değeri (US$mn) Rel.Perf. 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 150% 100% T 11 A 11 H 11 N 11 M 11 Ş 11 M 11 A 10 O 11 K 10 E 10 E 10 A 10 50% Net Turizm yönetimi, Bodrum projesinin satılması konusunda potansiyel yatırımcılarla görüşmelerini devam ettiriyor. Satış sürecinin Ağustos ayı içinde sonlanmasını bekliyoruz. NTTUR’un Bodrum-Milas projesindeki payını 70mn dolar olarak değerliyoruz. Projenin olası satışı, yaklaşık dört yıl önce başlayan ve şirkete henüz değer anlamında katkıda bulunmamış projenin değerinin ortaya çıkması anlamına gelecektir. Komşu ülkelerde devam eden problemler sebebiyle, özellikle Yunanistan, Mısır ve Tunus’a gelen turistlerin Türkiye’nin güneyi ve Kuzey Kıbrıs’a kanalize olduğunu görüyoruz. Ayrıca, Nisan ayında Rusya ile vizelerin karşılıklı olarak kaldırılmasının da Kuzey Kıbrıs’a gelen turist sayısını ve dolayısıyla şirketin gelirlerini olumlu etkilemesini beklemekteyiz. 2011 yılında, gelirlerde %21 büyüme öngörüyoruz. Net Grubu yönetiminin 2011’de, NTTUR ve NTHOL arasındaki karmaşık sahiplik yapısının sadeleştirilmesi amacıyla bazı adımlar atmasını beklemekteyiz. Bu anlamda NTTUR ve NTHOL’in birleştirilmesinin yılın son çeyreğinde gündeme gelmesini beklemekteyiz. 2011’de gerçekleştirilmesi beklenen yapısal değişikliklerde meydana gelebilecek gecikmeler tavsiyemiz için en önemli risk olarak göze çarpmaktadır. Şirketin değerinin altında işlem gören varlıklarının değerini ortaya koyabilecek gelişmeler hisse fiyatı için olumlu olacaktır. NTTUR için 1.74TL hedef fiyatımızla “ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ” tavsiyemizi koruyoruz. Ağustos 2011 9 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. SAHOL Sabanci Holding Endekse Paralel Fiyat (TL) 6.52 Hedef Fiyat (TL) 8.84 Yükseliş Potansiyeli 36% 2011T 2012T 8.3 7.9 21,979 F/K NAD (mn TL) NAD'e İskonto/Prim -39% 1 Ağustos 2011 tarihi itibariyle Piy Değeri (US$mn) Rel.Perf. 150% 14,000 12,000 10,000 8,000 100% 6,000 4,000 2,000 Holdingin yaklaşık 500 milyon dolar tutarında net nakitinin olması ise gelecek için hem yeni fırsatlar çıktığında değerlendirmesi hem de volatilitenin yaşandığı zamanlarda bir destek olması açısından önem arz ediyor. 0 A 10 E 10 E 10 K 10 A 10 O 11 Ş 11 M 11 N 11 M 11 H 11 T 11 A 11 50% Sabancı Holding elektrik üretiminde ortağı Verbund ile yapmış olduğu strateji doğrultusunda yatırımlarına devam ediyor. Enerjisa (SAHOL-Verbund ortaklığı) şu anda 1,558 MW’lık elektrik üretim kapasitesine ulaşmış bulunurken 800MW’lık elektrik üretim santrali inşaası ise devam ediyor. Şirketin 2015 yılı sonunda 5,000 MW kapasiteye ulaşma hedefi doğrultusunda projelerinin büyük kısmının lisansı ve finansmanı ise sağlanmış durumda bulunuyor. Şirket hem dağıtım hem de üretim kanadında çıkan fırsatları ise değerlendirmeye devam ediyor. Enerjisa’nın Akenerji’nin hem üretim hem de dağıtım varlıklarıyla ilgilendiği belirtilirken şirket aynı zamanda Hamitabat özelleştirmesinde ön yeterlilik için başvuruda bulunmuş durumda. Bunun yanında şirket dağıtım özelleştirmelerinde de aktif durumda bulunuyor. İkinci sırada olduğu Gediz ve Akdeniz bölgelerinde ilk katılımcıların çekilmesi sonrasında bu bölgeler Enerjisa’ya teklif edilirken şirket İstanbul Anadolu Yakasında ise ikinci durumda bulunuyor. Enerjisa’nın önümüzdeki dönemde bir elektrik dağıtım bölgesini daha portföyüne katabileceğini düşünüyoruz. Şirketin enerji yatırımlarının henüz büyüme aşamasında olması ve finans bölümünün ağırlığının yüksek olması şirket açısından bir risk unsuru olabilir. Sabancı Holding şu anda net aktif değerine göre %39 iskonto ile işlem görüyor. Exsa’nın SAHOL hisselerini satın almaya başlamasının ortak satışından dolayı Sabancı Holding hisseleri üzerinde oluşan baskıyı azaltacağını düşünüyoruz. Şirket için belirlediğimiz 8.84 TL’lik hedef fiyat %36’lık yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. SELEC Selçuk Ecza Deposu Endekse Paralel Fiyat (TL) 2.0 Hedef Fiyat (TL) 2.6 Yükseliş Potansiyeli 29% 2011T F/K FD/VAFÖK 2012T 7.2 6.9 5.2 4.9 1 Ağustos 2011 tarihi itibariyle Piy Değeri (US$mn) Rel.Perf. 150% 1,400 1,200 1,000 Yükselen Euro/TL kuru ilaç fiyatlarına yansıyabilir... Türkiye’de ilaç fiyatlarının belirlenmesinde kullanılan Euro/TL kuru Nisan 2009’dan bu yana 1.96 seviyesinde bulunurken, kur bugün 2.40 seviyesinin üzerinde seyretmektedir. Regülasyona göre kurun 90 günlük ortalamasının 2.26 seviyesinin üzerine çıkmasıyla ilaç fiyatlarına da yukarı yönlü düzeltme yapılması gerekmektedir. Olası bir kur düzenlemesinin SELEC hissesi için olumlu olabileceğini düşünüyoruz. 2011T F/K çarpanı 7.2x... Son dönemde SGK’nın uyguladığı ilaç giderlerini kısma politası sonucu büyüme hızı yavaşlayan ve sektördeki rekabet nedeniyle de karlılığı azalan Selçuk Ecza için bu olumsuz gelişmelerin büyük oranda fiyatlara yansıdığını düşünüyoruz. %29 yükseliş potansiyeli ile hisseyi portföye dahil ediyoruz. 800 100% 600 400 200 0 A 10 E 10 E 10 K 10 A 10 O 11 Ş 11 M 11 N 11 M 11 H 11 T 11 A 11 50% Ağustos 2011 10 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. TAVHL TAV Havalimanları Endeksin Üzerinde Fiyat (TL) 8.1 Hedef Fiyat (TL) 10.1 Yükseliş Potansiyeli 25% 2011T 2012T F/K 15.1 10.7 FD/VAFÖK 8.3 7.3 1 Ağustos 2011 tarihi itibariyle Piy Değeri (US$mn) Rel.Perf. 2,500 150% 2,000 1,500 100% 1,000 500 50% A 10 E 10 E 10 K 10 A 10 O 11 Ş 11 M 11 N 11 M 11 H 11 T 11 A 11 0 TAV’da faaliyet giderlerinin büyük bir kısmı sabit olduğundan yolcu büyümesi genellikle marjlarda iyileşme sağlamaktadır. Bu yapısı sayesinde, 2. çeyrekte geçen yılın aynı dönemine göre %12 yolcu büyümesi kaydeden TAV’da VAFÖK marjının %32.1’den %33.6’ya yükselmesini bekliyoruz. Güçlü faaliyet performansı her ne kadar kur farkı gideri nedeniyle bir miktar olumsuz etkilenecek olsa da 2. çeyrekte şirketin 60mnTL net kar elde etmesini bekliyoruz. 2. çeyrek net karı geçen yılın aynı dönemine göre %34 büyüme anlamına gelmektedir. Medine Havaalanı işletmesi ihalesi en önemli kısa vadeli katalizör olarak göze çarpmaktadır. Hatırlanacağı üzere, TAV bu ihaleye Saudi Oger ve Al Rajhi Holding Group’un da dahil olduğu üçlü bir konsorsiyumla katılmaktadır. İhalenin Eylül ayında sonuçlanmasını bekliyoruz. Euro’nun TL ve Dolara göre güçlenmesi TAV’ın faaliyetlerini olumlu etkilemektedir. Gelirlerinin üçte birini Euro cinsinden giderlerinin ise yaklaşık %80’i Dolar ve TL cinsinden olan TAV için güçlü Euro hem gelir büyümesi hem de marjlar anlamında olumlu etki yapmaktadır. Fakat TL’nin değer kaybetmesi şirketin TL pozisyonu sebebiyle de kur farkı giderine neden olmaktadır. Aylık hava yolcu trafiğinin güçlü devam etmesi, Medine Havaalanı ihalesinin olumlu sonuçlanması, 2. çeyrekte faaliyet performansının beklentileri aşması ve güçlü Euro TAV için kısa vadede olumlu beklentilerdir. TAV için ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ tavsiyemizi ve 10.1TL hedef fiyatımızı koruyoruz. 2. çeyrek sonuçlarının Ağustos’un 2. haftası açıklanmasını bekliyoruz. TSKB TSKB Endeksin Üzerinde Fiyat (TL) 2.33 Hedef Fiyat (TL) 3.51 Yükseliş Potansiyeli 51% 2011T 2012T F/K 7.6 7.1 F/DD 1.3 1.1 1 Ağustos 2011 tarihi itibariyle Piy Değeri (US$mn) Rel.Perf. 150% 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 100% A 10 E 10 E 10 K 10 A 10 O 11 Ş 11 M 11 N 11 M 11 H 11 T 11 A 11 50% Ağustos 2011 TSKB, bankacılık sektöründeki defansif hisse önerimiz... Bankanın görece daha az rekabetin olduğu kredi pazarında faaliyet gösteriyor olması, mevduat bankalarına göre, bankacılık sistemindeki volatiliteden daha az etkilenmesini sağlıyor. Mevduat bankalarının daha yüksek getirili tüketici ve KOBİ kredilerine yoğunlaşması ile, TSKB’nin segmentindeki rekabetin azalması ve bankanın marjlarında iyileşme görülmesi mümkün olacaktır. Bankacılık sektörüne ilişkin önemli bir değişiklik yaşanmasını beklemediğimiz bir çeyrekte, TSKB’nin defansif yapısı ile iyi bir portföy önerisi olduğunu düşünüyoruz. İstikrarlı büyüme, istikrarlı marjlar... Banka yönetiminin verdiği bilgilere göre, bankanın kredi büyümesi 2. Çeyrekte sektörün hafif gerisinde kaldı. Bizim banka için ikinci çeyreğe ilişkin beklentimiz, net kar marjında 40baz puanlık daralma ve ilk çeyreğe göre biraz daha yüksek katkı yapmasını beklediğimiz temettü geliri ile, 66mnTL’lik çeyreksel sabit net kar. Şirket için belirlediğimiz 3.51TL’lik hedef hisse fiyatı %51’lik yükseliş potansiyeline işaret ederken, banka için “ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ” tavsiyemizi devam ettiriyoruz. Banka 7.6x 2011T F/K ve 1.3x 2011 F/DD çarpanları ile sektör çarpanlarına göre %18 iskontolu işlem görüyor. 11 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. TRKCM Trakya Cam Endeksin Üzerinde Fiyat (TL) 3.6 Hedef Fiyat (TL) 4.84 Yükseliş Potansiyeli 35% 2011T 2012T F/K 9.8 8.8 FD/VAFÖK 5.7 5.2 1 Ağustos 2011 tarihi itibariyle Ağustos 2011 Trakya Cam, inşaat sektöründeki iyileşme ve planlanan kapasite arttırımları sayesinde satışlar tarafında önemli oranda büyüme vaat etmekte. İnşaat Sektörü, 2009 yılında %16 oranında daraldıktan sonra 2010 yılında %17 oranında toparlanma gerçekleştirdi. O günden bügüne, sektörün büyümesi GSYİH’nin üzerinde gitmektedir. Bunun yanısıra, yapı izinleri 4Ç10’dan itibaren, kriz öncesi seviyelerin üzerinde seyretmekte. Bu toparlanmanın 9 ay gecikmeli olarak düzcam satışlarına yansıyacağını ve 2Ç11’den başlayarak satışları hızlandıracağını düşünüyoruz. Trakya Cam, Saint Gobain’in Mısır’daki fabrikasına %15 oranında ortak oldu ve Saint Gobain ile Tataristan’da yatırım yapmak için bir ortak girişim anlaşması imzaladı. Şirket ayrıca, Bulgaristan’da bulunan fabrika’ya 2.üretim bandını kurarak, toplam kapasiteyi 2014 yılı itibariyle 2 milyon ton/yıl’a çıkarmayı planlıyor. 2011-15 yılları arasında %12 YOBB sunan Trakya Cam sektör içerisinde en beğendiğimiz hisse konumunda. Belirtmeliyiz ki, şirket yıl başından beri ANACM ve SISE’ye göre %9 ve %25 oranında daha az relatif getiri sağladı. Hedef fiyatımız 4.84 TL, %35 oranında yükseliş potansiyeline işaret etmekte. 12 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. 2.2. Teknik Analiz İMKB–100 Endeksi 1 Temmuz – 29 Temmuz tarihleri arasında en düşük 58,486, en yüksek 64,463 puan seviyelerini gördü. Yabancı yatırımcı takas oranı ay başındaki %62.21 seviyesinden %62.32 seviyesine yükseldi. Gösterge tahvil faizleri ise %9.18 seviyesinden %8.84 seviyesine geriledi. Haziran ayında %0.4 değer artışı gösteren İMKB-100 Endeksi Temmuz ayı içinde %1.5 değer kaybetti. İMKB–100 Endeksinin destek noktaları sırasıyla 60,300, 58,000 ve 55,000 puan seviyeleri olarak görünürken, direnç noktaları ise 64,700, 65,800 ve 68,500 puan seviyeleridir. Endeks, Temmuz ayı içinde MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi’nin %2.6 altında performans gerçekleştirirken, yıl başından beri ise MSCI’in %5.6 altında bir performans göstermiş bulunuyor. Temmuz ayı içinde 64,500 puan seviyesinde bulunan direncini geçemeyen İMKB Endeksi bu seviyeden gelen sert kar satışları ile Mart ayında olduğu gibi 58,000’li puan seviyelerini tekrar gördü. Endeks bu seviyeden gelen tepki yükselişi ile Temmuz ayını 62,500 de bulunan direnç seviyesinde tamamladı. Bu seviye 20 günlük hareketli ortalamanın bulunduğu seviye olup, yükselişin hız kazanabilmesi için bu seviyenin geçilmesi önemli olacaktır. Ancak bu seviye geçilse bile bollinger bandının üst kanal çizgisi ve 100 günlük hareketli ortalamanın bulunduğu 65,000 puan seviyesindeki direnç seviyesinin aşılmasının güç olacağını düşünüyoruz. Haziran ve Temmuz aylarında geçilemeyen bu direnç seviyesinin geçilmesi durumunda tekrar 70,000 puan seviyeleri hedef konumuna gelebilecektir. Mevcut görünümde orta vadeli trendin yönünü gösteren Macd göstergesi “0” referans çizgisinin altında “al” sinyali verdi. Ağustos ayının 2. Çeyrek finansallarının açıklanacağı dönem olması nedeniyle oynaklığın artması ile Endeksin bollinger bandının alt ve üst bantlarının bulunduğu 60,000 – 65,000 aralığında dalgalı bir seyir izlemesi beklenebilir. Endeksin 60,000 puan seviyesinin altına tekrar gerilemesi durumunda 58,000 puan seviyesinde bulanan ana destek seviyesinin kırılma olasılığı artacaktır. Endeksin ana destek seviyesini kırması durumunda ise 55,000 puan seviyeleri hedef konumuna gelebilecektir. Ağustos 2011 13 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. Endeksin dolar bazında teknik analizi Endeks dolar bazında 1 Temmuz – 29 Temmuz tarihleri arasında en yüksek 39,723 en düşük 34,090 dolar seviyelerini görürken 29 Temmuz itibariyle kapanış 36,881 dolar seviyesinden gerçekleşti. Temmuz ayı içinde 37,000 dolar seviyesinde bulunan desteğini aşağı yönde kıran Endeksin, 34,000 puan destek seviyesinden tepki vererek güç toplama çabası içinde olduğu görülüyor. 20 günlük hareketli ortalama seviyesinin bulunduğu 37,500 dolar tepki yükselişinin güç kazanabilmesi için geçilmesi gereken direnç seviyesidir. Bu seviyenin geçilmesi durumunda 39,500 dolar seviyesi hedef konumuna gelebilecektir. Aksi durumda bir süre daha endeksin 35,000 – 37,500 dolar aralığında dalgalı bir seyir izlemesi beklenebilir. Diğer yandan 35,000 dolar stop-loss seviyesi olarak takip edilmesi gerekiyor. Bu seviyenin kırılması durumunda satış baskısı hız kazanacaktır. Bu durumda 34,000 dolar desteğinin aşağı yönde kırılarak geri çekilmenin 32,500 dolar seviyesine doğru sürmesi beklenebilir. Ağustos 2011 14 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. 2.3. İMKB–30 Hisseleri Destek Direnç Tablosu (TL) AKBNK AKENR ARCLK ASYAB BIZIM DOHOL DYHOL EKGYO ENKAI EREGL GARAN HALKB IHLAS ISCTR KCHOL KOZAA KOZAL KRDMD MGROS PETKM SAHOL SISE SNGYO TCELL THYAO TKFEN TTKOM TUPRS VAKBN YKBNK Ağustos 2011 Destek 6.70 7.02 3.10 3.40 6.85 7.30 2.02 2.25 21.00 23.50 0.73 0.81 0.82 0.87 2.23 2.37 3.90 4.25 3.50 3.78 6.80 7.10 10.80 11.50 1.00 1.05 4.50 4.70 6.50 6.85 4.60 4.90 22.00 23.60 0.93 0.97 17.70 19.00 2.30 2.44 6.00 6.34 3.10 3.47 1.70 1.90 8.14 8.28 2.84 2.96 5.35 5.60 6.70 7.10 36.50 39.00 3.34 3.50 3.54 3.80 15 29 Tem 7.38 3.59 7.72 2.39 25.10 0.87 0.94 2.58 4.63 3.99 7.46 11.85 1.08 4.85 7.08 4.97 24.60 1.00 19.35 2.52 6.62 3.69 1.95 8.76 3.15 5.88 7.20 41.10 3.54 4.03 Direnç 7.70 8.30 3.94 4.20 7.92 8.66 2.70 3.04 27.60 30.00 0.94 1.04 1.00 1.14 2.78 3.00 5.00 5.40 4.20 4.50 7.60 8.10 12.10 13.00 1.14 1.30 5.00 5.40 7.20 7.60 5.40 5.80 25.00 28.00 1.02 1.10 20.00 22.00 2.60 2.78 6.90 7.30 3.80 4.15 2.00 2.18 8.92 9.50 3.52 3.94 5.94 6.38 7.90 8.50 42.50 47.00 3.80 4.16 4.18 4.70 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. 2.4. Geçen Aya Bakış Yurtdışı; Yunanistan’ın ikinci kurtarma paketinin büyüklüğü 158 milyar euro oldu. Kredi derecelendirme kuruluşları ülkenin borcunun yeniden yapılandırılmasının seçici temerrüt anlamına geleceğini belirterek kredi notunu düşürmeyi sürdürdü. Avrupa krizinde İspanya ve İtalya’ya yönelik risk algılamasının Temmuz ayında yükseldiği görüldü. İtalya ve İspanya’da faizler ve CDS’ler rekor seviyelere yükseldi. Moody’s İspanya’nın notunu indirim için izlemeye aldı. Bölgeye yönelik risk algılamasının daha fazla artması durumunda hisse senedi piyasalarında satış süreci devam edecektir. Diğer yandan, ABD Merkez Bankası Fed’e göre ekonomik veriler beklenenden zayıf gidiyor. Bu nedenle faizlerde bir süre daha herhangi bir değişiklik beklenmiyor. ABD ve Avrupa bölgesinde geçen belirsizliklerin artmasının etkisi altına olan talebi artırdı. Altının ons fiyatı %8.4 artarak 1627 dolara yükseldi. MSCI dünya endeksi geçen ayki değerini korurken S&P 500 Endeksi %2.1 değer kaybetti. Brent petrol %4.2 yükselirken, Euro-dolar paritesi 1.45 seviyesinden 1.44 seviyesine düştü. Avrupa Merkez Bankası %1.25 olan gösterge faiz oranını beklentiler dahilinde 25 baz puan artırarak %1.50 seviyesine yükseltti. Başkan Trichet, fiyat istikrarına yönelik risklerin yukarı yönlü olduğunu belirtti ve enflasyonunun önümüzdeki aylarda da %2’nin önemli ölçüde üzerinde kalacağını belirtti. İngiltere Merkez Bankası ise %0.5 olan faiz oranlarını beklenildiği gibi değiştirmedi. Böylece, Banka Mart 2009’dan bu yana faiz oranlarını değiştirmemiş oldu. Banka, 330 milyar dolarlık varlık satın alma programı büyüklüğünde de bir değişikliğe gitmedi. Japon Merkez Bankası (BoJ) beklenildiği gibi %0 ile %0.1 aralığındaki faiz oranlarını sabit tuttu. Banka 125 milyar dolar varlık alım fonunun büyüklüğünü korudu. Bankanın faiz oranlarını 2013 yılının ortalarına kadar sabit tutması bekleniyor. Yurtiçi; Merkez Bankası, Politika faizini beklentiler dahilinde %6.25 seviyesinde tutarak, zorunlu karşılık oranlarında değişikliğe gitmedi. Merkez Bankası’nın 2011’de ilk kez iç talep koşullarında bir yavaşlamadan söz ettiği görüldü. Merkez Bankası, TL’de yaşanan değer kaybına tepki olarak döviz alım ihalelerine ara verdi. Ayrıca yabancı para zorunlu karşılık oranlarını düşürerek piyasaya 590 mn dolarlık likidite sağladı. Bankanın açıkladığı yılın üçüncü enflasyon raporunda ise 2011 yıl sonu TÜFE tahmini revize edilmeyerek %6.9 seviyesinde kaldı. Temmuz ayı tüketici enflasyonu %-0.41 ile %-0..08’lik piyasa beklentilerinin altında gerçekleşti. Temmuz itibariyle yıllık TÜFE Haziran ayındaki %6.2 seviyesinden %6.3 seviyesine hafifçe yükseldi. Ekonomik büyümenin en önemli göstergesi niteliğindeki sanayi üretimi Mayıs ayında %7.5’lik piyasa beklentilerinin üzerinde %8.0 yıllık bazda artış gösterdi. Haziran ayı dış ticaret açığı 9.5 milyar dolar’lık piyasa beklentilerinin üzerinde 10.2 milyar dolar olarak gerçekleşti. Mayıs ayında cari açık 7.7 milyar dolarla piyasa beklentilerine paralel gerçekleşti. Böylelikle son 12 aylık cari açık da yükselişini sürdürerek 63 milyar dolar seviyesinden 68 milyar dolar seviyesine ulaştı. Cari açıktaki genişlemenin sürmesi bu konudaki kırılganlığın devam ettiğini gösteriyor. Ağustos 2011 16 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. Maliye bakanlığı tarafından açıklanan Haziran ayı bütçe sonuçlarına göre, Haziran ayında bütçe 3.1 milyar TL fazla verirken, faiz dışı fazla da 4.7 milyar TL olarak gerçekleşti. Böylelikle bütçe, 2011’in ilk yarısında 2.8 milyar TL fazla verdi. Yılın ilk yarısında faiz dışı fazla ise 25.3 milyar TL gerçekleşti. Bu gelişmelerin olduğu 1 Temmuz – 29 Temmuz tarihleri arasında İMKB-100 Endeksi %1.5 değer kaybederken, MSCI gelişmekte olan ülkeler endeksi ise %1.1 değer kazandı. Endeksler 30 Haz 01 Ağu Değ. İMKB-100 63,269 61,927 -%2.1 İMKB-50 61,700 60,478 -%2.0 İMKB-30 76,930 74,962 -%2.6 Mali 92,792 90,647 -%2.3 Sanayi 55,169 54,541 -%1.1 Banka 130,746 128,191 -%2.0 Temmuz 2011 Özeti En Çok Kazandıranlar Hisse Saray Matbaacılık En Çok Kaybettirenler 30 Haz 01 Ağu Değ. 3.20 5.88 %84 1 Fenerbahçe Sportif Hisse 30 Haz 01 Ağu Değ. 71.25 39.50 -%45 Sağlam GMYO 0.91 1.49 %64 2 Milpa 1.89 1.33 -%30 Sönm ez Filam ent 2.83 4.27 %51 3 Yaprak Süt 8.44 5.98 -%29 Hedef Mali Yatırım lar Holding 1.12 1.39 %24 4 Em ek Elektrik 1.20 0.90 -%25 Avras ya GMYO 1.17 1.45 %24 5 Silverline Endüs tri 1.83 1.40 -%23 Dardanel 1.44 1.77 %23 6 Beş iktaş Futbol Yat. 10.25 7.86 -%23 Uş ak Seram ik 6.42 7.70 %20 7 Makina Takım 1.83 1.41 -%23 23.50 28.00 %19 8 Akm erkez G.M.Y.O. 28.12 21.75 -%23 1.50 1.77 %18 9 Konfrut Gıda 14.60 11.30 -%23 -%21 Adel Kalem cilik Gediz İplik Karel Elektronik 2.77 3.25 %17 10 İhlas Gazetecilik 2.78 2.19 58.50 68.25 %17 11 Euro Yat.Men.Değ. 1.04 0.82 -%21 Vakıf GMYO 2.90 3.38 %17 12 İhlas Yayın Holding 1.42 1.13 -%20 -%20 Good-Year Sönm ez Pam uklu 3.03 3.46 %14 13 Kiler GYO 4.78 3.81 Creditwes t Faktoring 3.90 4.45 %14 14 Metro Yat. Ort. 1.63 1.31 -%20 Bak Am balaj 2.25 2.56 %14 15 Çbs Boya 0.43 0.35 -%19 27.50 31.20 %13 16 ÇBS Printaş 3.92 4.44 %13 17 Lafarge As lan Çim ento Borus an Mannes m ann Utopya Turizm Es cort Teknoloji Koza Altın Boyner Mağazacılık Ağustos 2011 0.38 0.31 -%18 82.00 67.25 -%18 -%18 8.60 9.64 %12 18 Lüks Kadife 3.76 3.09 21.80 24.35 %12 19 Metem teks 1.86 1.53 -%18 3.68 4.07 %11 20 Kaplam in 20.60 16.95 -%18 17 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. İMKB 100 Endeksi - İşlem Hacmi Grafiği 65,000 İşlem Hacmi (mn TL) 2,400 IMKB Ağustos 2011 18 30 Temmuz 29 Temmuz 28 Temmuz 27 Temmuz 24 Temmuz 23 Temmuz 22 Temmuz 21 Temmuz 20 Temmuz 17 Temmuz 1,000 16 Temmuz 58,000 15 Temmuz 1,200 14 Temmuz 59,000 13 Temmuz 1,400 10 Temmuz 1,600 60,000 9 Temmuz 61,000 8 Temmuz 1,800 7 Temmuz 62,000 6 Temmuz 2,000 3 Temmuz 63,000 2 Temmuz 2,200 1 Temmuz 64,000 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. 2.5. Yabancı İşlemler Haziran 2011 EN FAZLA NET ALIS (İlk 10 hisse) (m n$) GARANTİ BANKASI KARDEMİR (D) KOZA ALTIN TÜRK TELEKOM VAKIFLAR BANKASI EREĞLİ DEMİR CELİK AKBANK AKSA TURKCELL AK ENERJİ İMKB Toplam ALIS 1,659.4 54.2 67.3 150.7 112.9 69.7 308.4 19.7 172.0 13.6 5,796.1 SATIS 1,619.1 26.3 42.4 127.3 96.1 53.7 294.1 10.5 162.9 6.0 5,830.5 NET 40.3 27.9 24.9 23.4 16.8 16.0 14.2 9.1 9.1 7.6 -34.4 EN FAZLA NET SATIŞ (İlk 10 hisse) (m n$) TÜPRAŞ TÜRK HAVA YOLLARI MİGROS TİCARET SABANCI HOLDİNG KOÇ HOLDİNG BİZİM MAĞAZALARI EMLAK KONUT GMYO DOĞAN HOLDİNG FORD OTOSAN FİNANSBANK İMKB OTUZ BORSA YAT İMKB Toplam ALIS 160.7 66.3 31.0 177.8 167.4 34.2 161.7 18.6 55.7 25.1 5,796.1 SATIS 201.0 104.4 60.4 204.5 189.4 53.0 175.5 31.9 67.8 36.9 5,830.5 NET -40.3 -38.1 -29.4 -26.7 -22.1 -18.8 -13.9 -13.2 -12.1 -11.9 -34.4 YABANCI İŞLEMLERİNİN YILLARA GÖRE SEYRİ NET (m n$) ALIS 1999 Toplam 1,024 2000 Toplam -3,134 2001 Toplam 508 2002 Toplam -15 2003 Toplam 1,010 2004 Toplam 1,430 2005 Toplam 4,087 2006 Toplam 1,144 2007 Toplam 4,520 2008 Toplam -2,988 2009 Toplam 2,256 2010 Toplam 2,102 2011 Ocak -753 2011 Şubat -748 YABANCI ISLEM HACMI 17,880 33,410 12,139 12,869 17,333 37,368 81,101 88,519 144,110 142,126 90,237 133,173 13,834 13,336 PAYI %11 %9 %8 %9 %9 %13 %20 %19 %24 %31 %17 %21 %17 %18 2011 Mart 110 14,902 2011 Nis an 457 12,571 %17 %17 2011 Mayıs -592 12,597 %19 2011 Haziran -34 11,627 %23 2010 Toplam -1,560 78,867 %18 İMKB'DE YABANCI PAYI Halka Açık Piyasa Değerinin %'si Olarak 75% 70% 65% %62.5 60% 55% 50% 45% 40% Oca 11 Oca 10 Tem 10 Oca 09 Tem 09 Oca 08 Tem 08 Tem 07 Oca 07 Oca 06 Tem 06 Oca 05 Tem 05 Oca 04 Tem 04 Oca 03 Tem 03 Oca 02 Tem 02 Oca 01 Tem 01 Oca 00 Tem 00 Oca 99 Tem 99 35% Kaynak: İMKB, Takasbank, Merkezi Kayıt Kuruluşu Ağustos 2011 19 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. 3. VADELİ İŞLEM VE OPSİYON BORSASI Sözleşme Kodu Uzlaşma Fiyatı Vade Ayı Hacim Fiyat Değişim (%) 1.000 (TL) ENDEKS Pay (%) Açık Pozisyon Pay (%) Açık Pozisyon Değişimi 26.177.838 89,58% 165.433 48,30% 40.296 101F_IX1000811 Ağustos 2011 63,775 -0,66 2.383 0,01% 33 0,01% 11 101F_IX1001011 Ekim 2011 63,200 -2,77 775 0,00% 68 0,02% 68 101F_IX1001211 Aralık 2011 64,025 -1,04 323 0,00% 37 0,01% -4 111F_IX0300811 Ağustos 2011 76,025 -2,38 26.001.204 88,97% 163.511 47,74% 39.329 111F_IX0301011 Ekim 2011 76,875 -2,26 158.534 0,54% 1.120 0,33% 863 111F_IX0301211 Aralık 2011 77,325 -2,58 14.392 0,05% 619 0,18% 4 121F_IX030-1000811 Ağustos 2011 13,375 -2,73 118 0,00% 17 0,00% 12 121F_IX030-1001011 Ekim 2011 13,150 -6,24 70 0,00% 13 0,00% 13 Aralık 2011 13,500 121F_IX030-1001211 -2,70 DÖVİZ 38 0,00% 15 0,00% 0 2.948.882 10,09% 174.881 51,06% 55.955 301F_FXUSD0811 Ağustos 2011 1,6920 3,17 2.054.827 7,03% 102.039 29,79% 28.570 301F_FXUSD1011 Ekim 2011 1,7100 3,57 90.285 0,31% 10.431 3,05% 7.519 301F_FXUSD1211 Aralık 2011 1,7285 2,92 26.185 0,09% 16.858 4,92% 2.130 311F_FXEUR0811 Ağustos 2011 2,4250 2,32 340.202 1,16% 24.640 7,19% 4.755 311F_FXEUR1011 Ekim 2011 2,4450 2,15 63.051 0,22% 4.279 1,25% 3.798 311F_FXEUR1211 Aralık 2011 2,4665 2,03 12.194 0,04% 2.570 0,75% -1.737 321F_FXEUD0911 Eylül 2011 1,4338 -0,78 336.575 1,15% 10.931 3,19% 8007 321F_FXEUD1211 Aralık 2011 1,4310 -0,80 25.563 0,09% 3.133 0,91% 2913 97.759 0,33% 2.213 0,65% 595 501F_CMGLD0811 Ağustos 2011 88,0800 11,57 83.500 0,29% 1.844 0,54% 342 501F_CMGLD1011 Ekim 2011 88,6850 11,17 11.623 0,04% 258 0,08% 142 502F_CMGLD1211 Aralık 2011 89,6650 9,31 2.636 0,01% 111 0,03% ALTIN Genel Toplam 29.224.479 342.527 111 96.846 Temmuz ayında VOB işlem hacmi 29 milyar TL olarak gerçekleşti. VOB işlem hacminin İMKB işlem hacmine oranı ise %72 olarak gerçekleşti. Ağustos 2011 20 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. Ağustos vadeli sözleşmede Temmuz ayının ilk haftasında devam eden yukarı yönlü ana trend ile birlikte 79.000 seviyesinin üzerine hareket yaşandı. Ancak 79.000 seviyesinin aşılamamasının ardından başlayan satış baskısının ivme kazanması ile 72.000 seviyesinin altına kadar geri çekilme gerçekleşti. Ay sonunda yeniden yukarı yönlü hareket yaşansa da 76.000 seviyesi üzerinde destek bulunamadı ve yeniden aşağı yönlü yeni bir ana trend dönüşümü yaşandı. Tarih Fiyat Açık ANA Pozisyon PİVOT Değişimi Trend Güç 01.Tem 77.750 10.180 76.750 +3 04.Tem 79.075 4.935 77.000 +2 05.Tem 78.850 5.074 77.500 +4 06.Tem 77.800 2.883 77.750 07.Tem 79.025 -1.422 77.750 +1 08.Tem 78.375 -1.217 77.750 +3 11.Tem 12.Tem 13.Tem 14.Tem 15.Tem 18.Tem 19.Tem 20.Tem 21.Tem 22.Tem 25.Tem 26.Tem 27.Tem 28.Tem 29.Tem 01.Ağu 77.450 77.075 77.850 76.850 76.900 75.825 75.700 75.150 74.525 73.150 74.850 74.850 74.300 76.525 76.025 75.275 8.953 6.491 -6.165 2.811 148 7.702 1.211 -4.694 1.908 -862 -1.243 1.819 2.277 4.751 -5.348 5.478 78.000 78.250 78.000 78.000 77.750 77.750 77.250 77.000 76.750 76.000 75.500 75.500 75.500 75.500 75.000 75.000 +1 -2 -2 -1 -2 -2 -3 -3 -3 -3 -4 -2 -2 -2 +3 +3 02.Ağu 75.500 YUKARI AŞAĞI YUKARI AŞAĞI +3 -1 Bu aşamada 75.500 ana pivot seviyesinin altında kalındığı sürece aşağı yönlü ana trendin devam etme eğiliminde olabileceğini düşünmekteyiz. (Yeni bir ana trend dönüşümü için ise Vadeli İşlemler Bültenimizde günlük olarak güncellediğimiz ana pivot seviyesinin yukarı yönde kırılması gerektiğini hatırlatmak isteriz.) 76.500 – 77.000 Ana Direnç Bölgesi 75.500 Ana Pivot Seviyesi (Ana Trend Değişim Seviyesi) 75.250 – 75.500 Ana Direnç Bölgesi 73.000 – 73.500 Ana Destek Bölgesi 71.500 – 72.000 Ana Destek Bölgesi Ana pivot seviyesi: Ana trend dönüşüm seviyesi. Bu seviye, günlük olarak güncellenmekte olup, Vadeli İşlemler Günlük Bültenimizde yayınlanmaktadır. Ağustos 2011 21 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. 4. EKONOMİK GELİŞMELER 4.1 Enflasyon Gıda fiyatları enflasyonu sınırladı… Temmuz TÜFE: % -0.41 Piyasa beklentisi: % -0.08 Oyak Yatırım beklentisi: % -0.5 Yıllık TÜFE: %6.3 Temmuz ÜFE: % -0.03 Piyasa Beklentisi: %0.58 Yıllık ÜFE: %10.3 TÜFE alt kalemleri genel olarak beklentimize paralel gerçekleşmiştir. Sadece gıda fiyatlarındaki %1.2 düşüş hafif sapmaya neden olmuştur. Önümüzdeki dönemde ise gıda fiyatlarının fiyat artışını sınırlayıcı etkisi ortadan kalkacaktır. Bu nedenle aylık bazda fiyat düşüşü sona erecektir. Çekirdek enflasyon tarafındaysa, yakından izlenen (H ve I) endekslerinde aylık bazda %0.1 ve %0.4 düşüş oldu. Ancak, ithalat fiyatlarındaki yükselişin gecikmeli etkileri ve baz etkisiyle bu endekslerde yıllık bazda artış eğilimi devam ederek %6 ve %5.4 düzeyine yükseldi. TCMB, son raporda çekirdek enflasyon için yılsonuna %7 düzeyine ulaşılabileceğini belirtmektedir. ÜFE tarafında, tarım fiyatlarındaki aylık %6 rekor düşüş, rakamı beklentilerin altına taşıdı. Nisan’dan beri kurlarda yaşanan yükselişin ÜFE’ye yansımasının sınırlı kalması ise dikkat çekicidir. Yıllık TÜFE enflasyonu, TCMB’nin yılsonu tahmini olan %6.9’la uyumlu olmasına karşın, son çeyrekte endekste daha dalgalı bir seyir ve yükselme eğilimi gözlenecektir. Ağustos 2011 22 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. 4.2 Sanayi Üretimi Üretim kuvvetli devam ediyor... Mayıs Sanayi Üretimi (Gerçekleşme): Yıllık bazda %8 büyüme Piyasa Beklentisi:%7.5 Oyak Yatırım tahmini: Yıllık bazda %5 büyüme 2011 Ocak-Mayıs: Ortalama %12 büyüme 2011 Nisan (Gerçekleşme): %8.3 Detaylara bakılırsa: 2009'dan beri ilk kez Otomotiv Sanayicileri Derneği verileri Mayıs ayı için otomotiv üretiminde bir daralmaya işaret etmesine karşın otomotiv alt kalemi Mayıs Sanayi Üretimi Endeksine en büyük katkıyı yaparak tahminimizden daha büyük bir yıllık büyüme kaydetti. Bir başka sürpriz de 2010 Mayıs'taki ciddi düşük bazın katkısıyla 2011 Mayıs endeksini %65 yıllık büyüme ile yaklaşık 0.90 puan civarında arttıran tütün alt kaleminden geldi. Aşağıdaki çizelgede de belirtildiği gibi endekse başlıca katkıda bulunan diğer elementler içerisinde ihracata dayalı sektörler genel olarak öne çıkmaktadır. Ne var ki, tekstil ve kıyafet endüstrilerindeki zayıf trend devam etmektedir. Son üç aydır tekstil alt kalemi endekse katkıda bulunamazken, hazır giyim alt kaleminin de iki aylık bir daralma süreci sonrasında, Mayıs ayında endekse olumlu bir katkıda bulunduğu gerçeğinin altı çizilmelidir. Ara ve sermaye ürünleri üretimini ile ilgili bir noktayı belirtmek isteriz. Şöyle ki; ara ve sermaye ürünleri üretimindeki yıllık bazda gerilemeye rağmen, belirtilen kalemlerin ithalatının halen aynı hızda devam ediyor olması "ithalatın yurtiçi üretim yerine bir ikame olarak kullanıldığı" gerçeğini açıkça göstermektedir ki bu durumun yansıması sürekli açılan cari dengesizlik olarak kendini göstermektedir. TİM tarafından yayımlanan Haziran ayı resmi olmayan ihracat rakamları endeks düzeyinin Haziran ayında büyük olasılıkla Mayıs düzeyinde kalacağına işaret etmektedir. Bu bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla sanayi üretiminde ikinci çeyrek için %8'lik bir büyüme ve dolayısıyla GSYİH değerlerindeki ikinci çeyrek için de güçlü artışın devamı anlamına gelmektedir. TCMB'nin aldığı önlemler iç talep düzeyini sürdürülebilir büyüme oranlarıyla uygun seviyelere çekmekte pek başarılı olamadıysa da, kurum ve otoritelerin ekonomik dengesizlikleri döviz kurlarında bir düzeltme aracılığıyla çözme tercihleri, TL'deki düşüş nedeniyle yaşanan maliyet baskısı, iç talebin artık doğal limitlerine geliyor olması, BDDK'nın son adımları ile kredi maliyetlerindeki artışlar ve baz yılı etkisi önümüzdeki dönemde üretimin yavaşlamasına yol açacaktır. Ne var ki, 2011 yılının ilk çeyreğinde %11 oranıyle beklentimizin üzerinde gelen GSYİH büyüme oranı, 2011 yıl sonu için büyüme tahminimizi %6'dan %7'ye arttırmamıza yol açmıştır. Ağustos 2011 23 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. 4.3 Bütçe Rakamları Bütçe, 2011'in ilk yarısında fazla verdi... Haziran11 bütçe dengesi: 3.1 milyar TL fazla (Haziran10: 5.4 milyar TL açık) Haziran11 faiz-dışı denge: 4.7 milyar TL fazla (Haziran10: 2.1 milyar TL açık) 1Y11 bütçe dengesi: 2.8 milyar TL fazla (1Y10: 15.4 milyar TL açık), 1Y11 faiz-dışı denge: 25.3 milyar TL fazla (1Y11: 12.1 milyar TL fazla) Gelirler tarafında, Mayıs'taki 2.5 milyar TL'lik tahsilatın ardından Haziran'da da vergi barışı kanalıyla 5.5 milyar TL gelir dikkat çekmiştir. Böylelikle Mayıs-Haziran dönemindeki tahsilat 8 milyar TL'ye ulaşarak gelirleri ciddi şekilde desteklemiştir. Ayrıntılarda, tüketime dayalı vergilerdeki güçlü performansı sürdüğü görülmektedir. Ne var ki, vergi affı kaynaklı ekstra gelirin vergi kalemlerine dağıtılması nedeniyle, gelirlerdeki yıllık artışlar yanıltıcı olabilecektir.Bu arada, bu kapsama girmediğini düşündüğümüz ithalat vergisi ise %28'lik artışla Haziran ayı için yine ciddi boyutta bir dış ticaret açığına işaret etmektedir. Harcamalar tarafındaysa, iç borç faiz ödemelerinin düşmesiyle %7 reel yıllık daralma dikkat çekmektedir. Burada, iç borç vadesinin uzaması ve faizlerin rekor düşük düzeyde seyri etkili olmaktadır. Faiz-dışı harcamalar ise yıllık bazda reel olarak sabit kalmıştır. Burada da sosyal güvenlik sistemine transferlerdeki kayda değer gerileme öne çıkmaktadır. Yılın geri kalanında, yeniden yapılandırılan alacakların etkisiyle aynı eğilim sürecektir. İlk yarı performansı açısından, seçim dönemine karşın toplam faiz-dışı harcamaların artış hızı yıllık hedefle uyumludur. Gelirler tarafında, ilk yarıdaki güçlü performans vergi gelirlerindeki yıllık %19 reel artıştan kaynaklanmıştır. Bunun arkasında ise güçlü iç talep büyümesi desteği vardır. Ayrıca, vergi affı kaynaklı tahsilat, 2y'da da bütçeye destek verecektir. Bu nedenle bütçe dinamikleri açısından 2011'de bir sıkıntı görünmemektedir. Hükümet 2011'de vergi affından 13.5 milyar TL hasılat beklemektedir. Bunun 8 milyar TL'si Mayıs-Haziran'da tahsil edilmiştir. Ayrıca, sosyal güvenlik sistemine transfer yükü de yeniden yapılandırma ile azalmaktadır. Hatırlanacağı üzere, ek vergi tahsilatının yeni harcamalarda değil, iç borç yükünün azaltılmasında kullanılacağı beyan edilmişti Ağustos 2011 24 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. Bütçe Rakamları (milyon TL) Haz11 Haz10 Reel değişim 1H11 1H10 26,686 18,448 36% 146,071 121,065 %15 279,026 Vergi Gelirleri 22,704 15,839 35% 122,729 98,622 %19 232,220 Vergi Dışı Nor. Gelirler 4,176 2,111 24% 18,458 18,221 -%3 39,430 Diğer Gelirler 1,992 498 593% 4,885 4,221 %10 23,894 -7% 143,215 136,494 %0 312,573 1% 120,781 108,935 %6 265,073 37,097 %11 85,036 30,049 Konsolide Bütçe Gelirleri Konsolide Bütçe Harcam alar 23,597 Reel Hüküm et Değişim Tahm ini 7,377 Faiz Dışı Harcam alar 22,036 20,552 Personel 7,151 6,099 10% 43,185 Mal ve Hizmet 2,708 1,959 30% 12,392 10,515 %12 Faiz Ödemeleri 1,561 3,343 -56% 22,435 27,559 -%22 47,500 Diğer Cari 9,480 9,694 -8% 54,961 51,821 %1 115,778 4,662 5,765 -24% 30,191 28,417 %1 68,477 661 393 58% 5,529 4,627 %14 6,000 4,156 3,536 11% 19,240 18,776 -%2 41,301 2,697 2,799 -9% 10,242 9,502 %3 34,209 1,976 1,825 2% 6,804 5,462 %19 21,698 -Sermaye Transferleri 380 500 -28% 1,735 1,401 %18 4,300 -Borç Verme 341 474 -32% 1,704 2,638 -%38 6,436 0 0 0% 0 0 %0 1,774 Bütçe Dengesi 3,089 -5,446 N.M 2,856 -15,429 A.D Faiz Dışı Fazla 4,650 -2,103 N.M 25,291 12,129 %99 - Sosyal Güvenlik Kur. - Tarımsal Destekleme - Diğer Transferler Diğer Giderler -Sermaye Giderleri -Yedek Ödenek - 33,546 13,954 Kaynak: Maliye Bakanlığı, OYAK Yatırım *: Yıllık TÜFE bazında hesaplanmıştır **: Yıllık ortalama OYAK Yatırım TÜFE tahmini bazında hesaplanmıştır. Ağustos 2011 25 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. 4.4 Ödemeler Dengesi Yıllık cari açık 68 milyar ABD Dolarını geçti… Mayıs 2011 Ödemeler Dengesi: 7.7 milyar ABD Doları Cari Açık (önceki yılın aynı dönemine göre %163 artış) Oyak Yatırım Cari Açık tahmini tahmini: 8.2 milyar ABD Doları, Cari Açık Piyasa Beklentisi: 7.8 milyar ABD Doları, Ocak-Mayıs 2011 Cari Açık: 37.3 milyar ABD Doları (önceki yılın aynı dönemine göre %121’lik artış) Ocak-Mayıs 2010 Cari Açık: 16.8 milyar ABD Doları 12 aylık kümülatif cari açık (milyon $) May 11 Eyl 10 Oca 11 May 10 Eyl 09 Oca 10 May 09 Eyl 08 Oca 09 May 08 Eyl 07 Oca 08 May 07 Eyl 06 Oca 07 May 06 Eyl 05 Oca 06 Oca 05 -10,000 May 05 0 -20,000 -30,000 -40,000 -50,000 -60,000 -70,000 -80,000 Kaynak: Merkez Bankası Kaynak: Merkez Bankası Mayıs rakamlarının açıklanmasıyla yıllık cari açık miktarı 63.2 ABD dolarından 68.4 milyar ABD dolarına ulaştı. Açıktaki sapma niteliğindeki artışın ana nedeni; ölçmesi zor olan ithalat/ihracat alt kalemleridir. Alınan tüm önlemlere rağmen cari açıkta bir azalma görülmemektedir. Bir önceki yılın aynı dönemine göre açıktaki genişleme %160 seviyelerindedir. Yukarı doğru ilerleyen trend yıl sonu için 75 milyar dolarlık bir cari açığa işaret etmektedir. Her zaman yinelediğimiz gibi “cari açığı arttıran büyüme” modeli yerine “sürdürülebilen ve değer üreten” büyüme modeline geçilme ihtiyacının altını bir kez daha çiziyoruz. Yapısal olan bu sorunu çözmek için zaman, enerji ve iyi dizayn edilmiş bir sanayi politikasının gerektiğini sürekli belirtmekteyiz. Şu an için finansman tarafı daha büyük önem taşımaktadır. Finansman tarafında; -Mayıs ayında geçen aya oranla “kayıtlı” sermaye girişinde kaydadeğer bir düşüş yaşandı. Özellikle sermaye tarafında Nisan ayındaki güçlü giriş, Mayıs ayında 0.8 milyarlık bir çıkışa dönmüştür. Bu bazda bakıldığında sermaye hesabı 9.2 milyar ABD dolarından 6.4 milyar ABD dolarına düşmüştür. Mayıs ayı için en önemli finansman kalemleri sırayla 3.7 ve 1.5 milyar ABD dolarıyla banka ve özel sektör borçlanmaları olmuştur. Ağustos 2011 26 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. -“Kayıtlı” sermaye girişlerinin cari açık finansmanının gerisinde kaldığını görüyoruz. Bu eksik 4.5 milyar ABD dolarlık “net hata ve noksanlar” ile giderilmiştir. Sonuç olarak 5 aylık toplam net hata noksan kalemi girişi 8.5 milyar ABD dolarına ulaşmıştır. 2011 için, 12 Haziran seçimleri sonrası yayaınladığımız Nisan ayı “Ödemeler Dengesi” raporumuzda büyük bir seçmen desteğiyle gelen hükümetin cari açığı azaltacak sıkılaştırıcı politikalar izleyebileceğini öngörmüştük; fakat hükümet tüm uyarılara rağmen bu düzlemde önlemler almamaktadır. Cari açığın yapısal bir sorun olduğu ve büyük çapta yapısal çözümler gerektirdiği not edilmelidir. Kısa dönemde TCMB’nin diğer kurumların mali adımlarını tercih eder bir politika izlemesi ve hükümetin ithalatı besleyen iç talebi azaltma yönünde politika üretmekteki isteksizliği, bize hükümetin ekonomiyi liranın değerini ile düzenlemeyi tercih ettiğine dair bir görüntü vermektedir. Ne var ki, uzun çapta Türkiye’yi sürdürülebilir makro dinamikler içerisine taşıyacak bir sanayi politikasının gerekliliği açık ve nettir. 2011 cari açık tahminimiz %7’lik bir GSYİH büyüme oranıyla 75 milyar ABD dolarıdır (GSYİH’nin %9.4’ü) Ödem eler Dengesi (m ilyon $) May11 May10 OcaMay11 OcaMay10 - 7,753 - 2,944 - 37,274 - 16,839 Cari İşlem ler Dengesi İhracat 11,648 10,427 57,250 48,267 İthalat -20,307 -14,066 -94,345 -64,861 - 8,659 - 3,639 - 37,095 - 16,594 Mal Dengesi 3,061 Hizmet Gelirleri 2,764 11,625 9,739 Hizmet Giderleri - 1,759 - 1,662 - Mal ve Hizm . Dengesi - 7,357 - 2,537 - 33,896 - 14,369 Yatırım Gelirleri 8,426 - 7,514 362 207 1,846 2,305 880 - 701 - 5,816 - 5,201 Yatırım Giderleri - Mal, Hizm . Ve Yatırım Geliri Dengesi - 7,875 - 3,031 - 37,866 - 17,265 122 87 592 426 6,417 2,633 37,956 23,215 775 174 4,409 1,712 32 323 14,836 7,518 Diğer Yatırımlar (Net) 5,674 2,136 18,711 13,985 Rezerv Hareketleri - 3,182 - Cari Transferler Finans Hesabı Doğrudan Yatırımlar (Net) - Portföy Yatırımları (Net) Net Hata Noksan 4,518 460 - 9,107 - 771 8,425 7,208 836 Kaynak: Merkez Bankası Ağustos 2011 27 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. 5. AJANDA Ağustos 2011 Aylık Gündem 01.08.2011 6-7 Cmt-Paz 13-14 Cmt-Paz 20-21 Cmt-Paz 27-28 Cmt-Paz 1 Pzt 8 Pzt 15 Pzt 22 Pzt 29 Pzt TİM Temmuz ayı resmi olmayan ihracat verilerini açıklayacak. Merkez Bankası ayın ilk beklenti anketinin sonuçlarını açıklayacak. TUİK Nisan-Haziran11 dönemi işsizlik rakamlarını açıklayacak. Merkez Bankası ayın ikinci beklenti anketinin sonuçlarını açıklayacak. Hazine ihalesi: 3 yıl vadeli (1036 gün) TL cinsi sabit kuponlu devlet tahvili (3 ayda bir kupon ödemeli/yeniden ihraç) TUİK Haziran ayı sanayi üretim verilerini açıklayacak. Merkez Bankası-TUİK Haziran ayı tüketici güven endeksini açıklayacak. Hazine Temmuz ayı Merkezi Yönetim borç stoğunu açıklayacak. 16 Sal 23 Sal Hazine ihalesi: 4 yıl vadeli (1624 gün) TL cinsi sabit kuponlu devlet tahvili (6 ayda bir kupon ödemeli) Merkez Bankası faiz kararı için toplanacak. Hazine Haziran ayı nakit dengesini açıklayacak. 2 Sal Hazine ihaleleri: 21 ay vadeli (651 gün) iskontolu devlet tahvili (yeniden ihraç), 10 yıl vadeli (3640 gün) TÜFE'ye endeksli devlet tahvili (6 ayda bir kupon ödemeli) 9 Sal 3 Çar 10 Çar 17 Çar 24 Çar 11 Per 18 Per 25 Per 30 Sal TUİK Temmuz ayı enflasyon rakamlarını açıklayacak. OYAK Yatırım beklentisi TÜFE için %0.50 (piyasa beklentisi:-%0.08 ), ÜFE için piyasa beklentisi: %0 58 Hazine'nin 10,968 milyon TL'si piyasaya olmak üzere 11,701 milyon TL iç borç ödemesi bulunmaktadır. 4 Per Merkez Bankası Ağustos ayı kapasite kullanım oranını ve reel sektör güven endeksini açıklayacak. Merkez Bankası Haziran ayı Cari Açık rakamlarını açıklayacak. 5 Cum 12 Cum 19 Cum 26 Cum TUİK Temmuz ayı dış ticaret rakamlarını açıklayacak. Hazine Eylül-Kasım iç borçlanma stratejisini açıklayacak. Ağustos 2011 28 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. 6. GEÇEN AYDAN SEÇMELER 6.1. Haberler 01.Tem.11 2011 1Ç GSYH: Tüketim patlaması… 2011 1Ç GSYH: %11 yıllık artış Piyasa Beklentisi: %9.6 OYAK Yatırım Beklentisi: %10 04.Tem.11 TUİK Haziran ayı TÜFE ve ÜFE rakamlarını açıklayacak. 05.Tem.11 Yıllık enflasyon %6.2 seviyesine geriledi... Haziran TÜFE (Gerçekleşme):-%1.43 Piyasa beklentisi: -%0.72, Oyak Yatırım Beklentisi: -%0.8 Yıllık TÜFE: %6.24 Haziran ÜFE (Gerçekleşme): %0.01 Piyasa beklentisi: %0.47 Yıllık ÜFE: %10.19 08.Tem.11 Beklenti anketinde yıl sonu TUFE beklentisi Merkez Bankası yıl sonu tahminiyle uyumlu seviyelere geldi. Düşmekte olan TÜFE tahmin rakamlarıyla orantısal olarak ileri dönük politka faiz oranlarında da aşağı bir yön görülmektedir. 11.Tem.11 Üretim kuvvetli devam ediyor. Mayıs Sanayi Üretimi (Gerçekleşme): Yıllık bazda %8 büyüme Piyasa Beklentisi:%7.5 Oyak Yatırım tahmini: Yıllık bazda %5 büyüme 2011 Ocak-Mayıs: Ortalama %12 büyüme 2011 Nisan (Gerçekleşme): %8.3 12.Tem.11 Yıllık cari açık 68 milyar ABD Dolarını geçti… Mayıs 2011 Ödemeler Dengesi: 7.7 milyar ABD Doları Cari Açık (önceki yılın aynı dönemine göre %163 artış) Oyak Yatırım Cari Açık tahmini tahmini: 8.2 milyar ABD Doları, Cari Açık Piyasa Beklentisi: 7.8 milyar ABD Doları, Ocak-Mayıs 2011 Cari Açık: 37.3 milyar ABD Doları (önceki yılın aynı dönemine göre %121’lik artış) Ocak-Mayıs 2010 Cari Açık: 16.8 milyar ABD Doları 14.Tem.11 Merkez Bankası verilerine göre, cari işlemler açığı, ilk 5 ayda 37.27 milyar dolar olarak gerçekleşirken Mayıs ayında cari açık geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 164 artışla 7.75 milyar dolar oldu. 15.Tem.11 Bütçe, 2011'in ilk yarısında fazla verdi. • Vergi barışı gelirlerde artış sağladı. • 2011 bütçe açığı/GSYH tahminimizi %2.7'den %2'ye revize ediyoruz. 20.Tem.11 IMF'nin Türkiye için revize edilmiş makro tahminleri... 22.Tem.11 TCMB: politikada değişiklik yok... Değer kaybeden lira enflasyon beklentileri üzerinde etkisini hissettirmeye başladı... 26.Tem.11 Merkez Bankası’ndan dövize yönelik iki adım… Ağustos 2011 29 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. 29.Tem.11 Enflasyon tahminlerinde ve açıklamaların içeriğinde bir değişiklik yok... TCMB başkanı Erdem Başçı yılın üçüncü enflasyon raporunu açıkladı. Raporun ışığında banka 2011 yıl sonu TÜFE tahminini revize etmeyerek, %6.9 seviyesinde tuttu. Merkez Bankası’nın enflasyon cephesinde güvenli duruşunu sürdürdüğünü, değer kaybeden Türk Lirasının fiyat dinamikleri üzerinde yarattığı riskleri genel olarak pek öne çıkarmadığını düşünmekteyiz. Dış ticaret açığı rekor seviyede… 6.2. Şirket Haberleri/Yorumları SKBNK 1 Temmuz 11 SPK, SKBNK’ın 800mnTL’ye kadar yurtdışı yatırımcılara satmak için ihrac edeceği Varlık Teminat’lı menkul kıymetleri kurul kaydına aldı... FINBN 1 Temmuz 11 SPK, FINBN’ın 1 milyar TL’ye kadar banka bonusu ihracını kurul kaydına aldı... TEBNK 1 Temmuz 11 SPK, TEB’in 900mnTL’ye kadar banka bonusu ihracını kurul kaydına aldı... ÖZELLEŞTİRME 1 Temmuz 11 Elektrik dağıtım özelleştirmelerinde şirketler ek süre istedi... ISCTR 4 Temmuz 11 Radikal Gazetesi’nin haberine göre, TMSF Arap-Türk Bankası’na el koyabilir... ISMEN 5 Temmuz 11 Hürriyet Gazetesi’nin haberine göre, İş Yatırım (ISMEN) Dubai’de şube açmayı planlıyor... YKBNK 5 Temmuz 11 YKBNK, 400mnUSD 5 yıl vadeli sekuritizasyon finansmanı için çalışmalara başladı. MARTI 5 Temmuz 11 Martı Otel, İstanbul’da şehir otelcliği için uygun arsa ya da bina bulma çalışmalarına başlıyor... PETKM 5 Temmuz 11 Aksoy Holding Petkim ana hissedarı olan Socar & Turcas Enerji AS’de bulunan %24 hissesini Socar’a devretmek üzere anlaşmaya vardığını açıkladı. YABANCI İŞLEMLERİ 5 Temmuz 11 BANKACILIK 5 Temmuz 11 Haziran ayında, yabancı yatırımcılar İMKB’de 34 milyon dolarlık net satış gerçekleştirdiler… BDDK verilerine göre, 17-24 Haziran arasında tüketici kredilerindeki artış devam ederek, geçtiğimiz aylardaki haftalık %0.7’lik artış ortalamasının üzerinde, %1.0 olarak gerçekleşti... KCHOL 6 Temmuz 11 Haberturk’ün haberine göre Koç Holding Irak’ta petrol üretimi konusunu gözlüyor. THYAO 6 Temmuz 11 THY’nin %20 oranında bedelsiz sermaye artırımı 11 Temmuz tarihi itibariyle başlayacaktır. DOAS 7 Temmuz 11 DOAS ile Suzuki Motor Company arasında, DOAS’ın Suzuki markalı ürünlerin dağıtımı için başlatılan görüşmeler bir mutabakat sağlanamadığından sonlandırılmıştır. OTOMOTİV 7 Temmuz 11 BANKACILIK 8 Temmuz 11 Yurtiçi hafif araç satışları geçen yılın aynı ayına göre %34 yükselişle 81.4bin adede ulaştı. (Bir önceki aya göre %1 artış, ilk altı ayda %51.3 artış) BDDK’nın günlük açıkladığı geçici bankacılık verilerine göre, yılın ilk yarısında kredi büyümesi %17.9, yıllık büyüme ise %37.9 olarak gerçekleşti... ALBRK 11 Temmuz 11 Ali Ülker 1.63mn ALBRK hissesini borsa kotuna aldırdı… TEBNK 11 Temmuz 11 TEBNK 6 ay vadeli 300milyon banka bonosunun talep toplaması 13-15 Temmuz’da gerçekleşecek. ISCTR 11 Temmuz 11 ISCTR, 2 uluslararası bankadan 5 yıl vadeli 500mnUSD tutarında kredi aldı... ZOREN 11 Temmuz 11 ZOREN’in Rusya’daki ortakları ile olan anlaşmazlığı sürerken ABD’deki mahkeme daha önce verilen ihtiyati tedbir kararını onayladı. Ağustos 2011 30 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. 11 Temmuz 11 Yıldız Holding ve aile üyeleri İMKB'de işlem gören şirketlerde tuttukları hisseleri kayda aldırmak için başvurdu. MARTI 11 Temmuz 11 Martı Otel Taksim İstanbul’da 300 odalı bir şehir otelini 30 yıllığına kiraladı... THYAO 13 Temmuz 11 THY Haziran trafik sonuçlarını açıkladı... AKFEN 14 Temmuz 11 Akfen Otluca 2 HES projesinin geçici kabulunun yapıldığını ve HES'in üretime başladığını açıkladı. OTKAR 14 Temmuz 11 Otokar, 4x4 zırhlı araçların satışını kapsayan 54.1mn dolarlık ihracat bağlantısını kesinleştirdiğini açıkladı. AEFES 15 Temmuz 11 AEFES 2Ç satış hacmi rakamlarını açıkladı. TTKOM 19 Temmuz 11 TTKOM 2. çeyrekte 509mnTL net kar açıkladı. BIMAS 19 Temmuz 11 BIMAS ve Savola Grubu arasında Suudi Arabistanda ortak yatirim yapmak için sürdürülen görüşmelerde anlaşma çıkmadı... BANKACILIK 19 Temmuz 11 BDDK Halkbank’ın 3 milyar TL’lik banka bonosu ihracı başvurusunu onayladı... AKBNK 19 Temmuz 11 AKBNK, 29 Temmuz 2011’de itfa olacak, 175 gün vadeli 500mnTL’lik banka bonosunu yenileyecek... ANSGR 20 Temmuz 11 ANSGR 2011 ilk yarı prim üretimini yıllık %27.8 artışla 909mnTL olarak açıkladı... AYGAZ 20 Temmuz 11 Rekabet kurulu Aygaz’ın Total Gaz’ın tüplü gaz birimini almasına şartlı olarak izin verdi. TOASO 21 Temmuz 11 Tofaş 10 Ağustos-4 Eylül tarihleri arasında yıllık izin dolayısıyla üretime geçici olarak ara vereceğini açıkladı... FINBN 22 Temmuz 11 FINBN, 288mnTL’lik 100% karşılık ayırdığı takipteki alaacak portföyünü 17.5mnTL’ye LBT Varlık Yönetimine sattı... TCELL 22 Temmuz 11 Doğu Karayip Temyiz Mahkemesi Cukurova Grubu’nun daha önce Alfa ile yaptığı borç anlaşması itibariyle hisselerinin Alfa’ya devrine karar verdi. PETKM 25 Temmuz 11 Petkim, sendika ile ücretler konusunda bir anlaşmaya varıldığını açıkladı... TUPRS 25 Temmuz 11 Tüpraş Fuel Oil dönüşüm projesiyle ilgili olarak toplam maliyeti 2.4 milyar dolar olarak açıkladı... BANKACILIK 25 Temmuz 11 Bankalar bono ihraçlarına devam ediyor... AKBNK 25 Temmuz 11 AKBNK 500 milyon TL 6 ay vadeli– Talep toplama 25-27 Temmuz. (29 Temmuz’da vadesi dolan 500 milyon TL’lik bono) ISCTR 25 Temmuz 11 ISCTR 600 milyon 6 ay vadeli – Talep toplama 27-29 Temmuz. (3 Ağustos’ta vadesi dolan 500 milyon TL’lik bono) VAKBN 25 Temmuz 11 VAKBN 500 milyon 6 ay vadeli – Talep toplama 3-5 Ağustos. (İlk ihraç) VAKBN 25 Temmuz 11 VAKBN 500 milyon- 1 milyar dolarlık eurobond ihracı planlıyor. Ağustos 2011 31 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. YKBNK 25 Temmuz 11 YKBNK 1.25 milyar dolarlık eurobond ihracını kayda aldırdı. HALKB 25 Temmuz 11 HALKB SPK’ya 3 milyar TL’ye kadar bono ihracını onaylattı. HALKB 25 Temmuz 11 HALKB 1 milyar dolarlık bono ihracını kayda aldırdı. MMEKA 25 Temmuz 11 Mehmet Kazancı elektrik dağıtım özelleştirmeleri için ek süre talep edeceklerini açıkladı... AKFGY 25 Temmuz 11 Akfen GYO 4.5mln TL karşılığında, Ankara’da 14.4bin m2’lık arsa aldı... AKFGY 25 Temmuz 11 GLYHO 26 Temmuz 11 Akfen GYO, otellerinin Haziran 2011 operasyonel performans sonuçlarını açıkladı... GLYHO, Global Liman’daki %22.1 hissesini 77.4 milyon dolara (350 milyon dolar toplam şirket değeri) bir İtalyan özel sermaye yatırım fonu olan VEI’ye satmak üzere anlaşmaya vardığını açıkladı... ÖZELLEŞTİRME 26 Temmuz 11 Özelleştirme İdaresi Başkent Doğalgaz özelleştirmesi için yeniden ihale sürecini başlatıyor... HALKB 26 Temmuz 11 Halkbank’ın 500mnTL nominal değerli 6 ay vadeli ilk bono ihracının talep toplaması 2729 Temmuz tarihleri arasında gerçekleşecek... BANKACILIK 26 Temmuz 11 BDDK tarafından açıklanan haftalık bankacılık verilerine göre, 15 Temmuz haftasında krediler %0.65 oranında haftalık artış gösterdi... ÖZELLEŞTİRME 26 Temmuz 11 Elektrik dağıtım özelleştirmelerinde süre uzatımı yok... SİGORTACILIK 27 Temmuz 11 Sigortacı Gazetesi’nin açıkladığı geçici sonuçlara gore sektörün prim üretimi yılın ilk altı ayında yıllık %25.3 oranında büyüme gösterdi… TCELL 28 Temmuz 11 ÖZELLEŞTİRME 29 Temmuz 11 Turkcell 2. Çeyrekte piyasa beklentisi olan 60mn TL net kara karşılık, 18.4mn TL zarar açıkladı. Sabah Gazetesinin haberine göre Elektrik Dağıtım özelleştirmelerinde uzatma için ek teminatın yatırılmadığı bölgeler için ikinci sıradaki şirketlere resmi tebligat ulaştırılırken bu şirketlerin devirleri tamamlamaları için 29 Eylül tarihine kadar süre verildi... OTKAR 29 Temmuz 11 Otokar 2. Çeyrekte 18.6mn TL net kar elde etti... GAYRİMENKUL 29 Temmuz 11 Gayrimenkul Yatırım Ortaklıklarına ilişkin dün yapılan tebliğ değişikliği ile 3.çeyrekten başlanılarak portföy tabloları, çeyreksel şirket verileri ile birlikte açıklanacak... Ağustos 2011 32 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. 33 7. EKLER 7.1. Değerleme Tablosu 1 Ağustos 2011 itibariyle PİYASA VERİLERİ & HEDEF IMKB-100 Önümüzdeki 1 Yıl İçin Nominal TL Hedef Yükseliş Potansiyeli (TL) PİYASA ÇARPANLARI (HOLDİNGLER HARİÇ) 2010¹ Değ. 26,588 15% 10.6 9.0 61,927 77,584 25% Net Kar F/K FD/VAFÖK 2011T¹ 26,708 10.7 7.7 Değ. 0% 2012T¹ 30,128 9.3 6.8 Değ. 13% ¹ Gözden geçirilen şirk. ile tavsiye kısıtlaması olan şirketler karşılaştırma amacıyla hesaba dahil edilmemiştir. Hisse Banka (BDDK) Akbank Garanti Bank Halkbank Isbank Vakifbank Yapi Kredi Albaraka Bankasya Şekerbank TSKB Oyak Yatırım Tavsiyesi Endeksin Altında Endeksin Üzerinde Endeksin Üzerinde Endeksin Üzerinde Endeksin Üzerinde Endeksin Üzerinde Endeksin Üzerinde Endekse Paralel Endekse Paralel Endeksin Üzerinde 12 aylık Yükseliş Fiyatı Hedef Hisse (TL) Fiyatı (TL) 7.28 7.62 7.40 8.70 11.75 16.90 4.84 7.24 3.56 5.04 3.98 5.14 Potansiyeli (% ) 5% 18% 44% 50% 42% 29% 27% 30% 33% 55% 51% 41% 27% 2.27 2.38 0.99 2.33 2.96 3.17 1.53 3.51 Hisse Defter Değeri (mn TL) Piyasa Değ. (mn $) 17,470 18,645 8,811 13,066 5,339 10,379 73,711 734 1,285 594 1,118 3,731 77,442 2010 17,565 16,475 7,445 17,014 8,559 10,318 77,374 853 1,942 1,400 1,264 5,459 82,833 12 aylık Yükseliş Banka (BDDK) Is Yatirim Oyak Yatırım Tavsiyesi Endekse Paralel Fiyatı Hedef Hisse (TL) Fiyatı (TL) 1.58 2.23 Potansiyeli (% ) 41% 41% Piyasa Değ. (mn $) 246 246 2010 650 650 Sigorta Anadolu Hayat Emek. Anadolu Sigorta Aksigorta Yapı Kredi Sigorta Oyak Yatırım Tavsiyesi Endekse Paralel Endekse Paralel Endekse Paralel Endekse Paralel Hisse 12 aylık Fiyatı Hedef Hisse (TL) Fiyatı (TL) 3.67 5.56 1.11 1.56 1.62 2.40 16.45 20.15 Yükseliş Potansiyeli (% ) 51% 41% 48% 22% 38% Piyasa Değ. (mn $) 661 333 297 789 2,080 2010 357 1,420 886 758 3,422 Holding Akfen Holding Alarko Holding Dogan Holding Dogan Yayin Holding Enka Insaat Global Yatırım Holding Koc Holding Net Holding Sabanci Holding Sise Cam Tekfen Holding Oyak Yatırım Tavsiyesi Endeksin Üzerinde Endekse Paralel Endeksin Üzerinde Endeksin Altında Endekse Paralel Endeksin Üzerinde Endekse Paralel Endeksin Üzerinde Endekse Paralel Endekse Paralel Endeksin Üzerinde Hisse 12 aylık Fiyatı Hedef Hisse (TL) Fiyatı (TL) 9.90 16.00 3.61 4.10 0.85 1.55 0.92 1.07 4.60 6.04 1.35 1.52 7.06 8.30 1.44 2.36 6.52 8.84 3.65 3.74 5.78 9.36 Yükseliş Potansiyeli (% ) 62% 14% 82% 16% 31% 13% 18% 64% 36% 2% 62% 29% Piyasa Değ. (mn $) 864 484 1,249 1,104 6,899 182 10,229 316 7,981 2,847 1,283 33,438 2010 186 82 177 243 1,139 2 5,047 3 4,302 983 299 12,461 Holding Akfen REIT Marti REIT Oyak Yatırım Tavsiyesi Endeksin Üzerinde Endeksin Üzerinde Hisse 12 aylık Fiyatı Hedef Hisse (TL) Fiyatı (TL) 1.63 3.03 0.93 1.65 Yükseliş Potansiyeli (% ) 86% 77% 84% Piyasa Değ. (mn $) 180 61 241 2010T 12 4 16 2011T 18,732 17,264 8,831 18,397 9,617 12,322 85,164 998 2,203 1,533 1,448 6,182 91,346 Net Kar (mn TL) 2012T 21,171 19,974 10,470 20,932 10,695 14,194 97,436 1,182 2,527 1,696 1,670 7,076 104,512 2010 2,857 3,145 2,010 2,982 1,157 2,060 14,212 134 260 170 212 776 14,988 2012T 772 772 2010 98 98 2012T 425 1,839 1,242 1,053 4,560 2010 71 25 1 46 144 2012T 429 106 446 496 1,438 34 5,918 27 4,288 1,231 332 14,746 2010 72 45 656 -237 796 209 1,734 35 1,663 412 179 5,565 2012T 30 12 42 2010T 120 8 128 Defter Değeri (mn TL) 2011T 708 708 2012T 80 80 2011T 77 54 25 36 193 2012T 93 118 46 54 310 2011T 36 53 -382 -836 918 -25 1,888 49 1,610 459 160 3,929 17% 13% 9% 18% Ort.Özserm. Getirisi 2011T 10% Ort.Özserm. Getirisi 2011T 16% 7% 4% 10% F/DD F/K 2010 10.2 9.9 7.3 7.3 7.7 8.4 8.6 9.1 8.2 5.8 8.8 8.0 8.6 2011T 11.3 10.0 7.7 9.0 7.9 9.2 9.4 7.5 8.5 7.7 7.6 7.9 9.4 2012T 9.9 9.6 7.4 7.5 6.9 7.8 8.4 6.1 6.8 5.8 7.1 6.6 8.3 2010 1.7 1.9 2.0 1.3 1.0 1.7 1.6 1.4 1.1 0.7 1.5 1.1 1.6 2012T 5.1 5.1 2010 0.6 0.6 2011T 14.5 14.5 2012T 11.9 4.7 10.8 24.3 11.2 2010 3.1 0.4 0.6 1.7 1.0 2010 20.1 17.9 3.2 a.d. 14.4 1.5 9.8 15.0 8.0 11.5 12.0 10.0 2012T 77 4 82 Net 2 Borç (mn TL) 232 -6 226 2010T 2.5 13.6 3.1 2011T 14.3 10.2 19.7 36.2 18.0 F/K 2011T 40.5 15.2 a.d. a.d. 12.5 a.d. 9.0 10.7 8.3 10.3 13.4 14.2 2012T 12.5 13.2 7.7 61.3 10.9 a.d. 7.9 10.4 7.9 9.4 11.8 9.1 F/K 2011T 5.9 40.2 7.6 2012T 1.4 1.6 1.4 1.0 0.8 1.2 1.3 1.0 0.8 0.6 1.1 0.9 1.2 2011T 0.6 0.6 2012T 0.5 0.5 Düz. F/Prim Üretimi F/K 2010 15.4 22.0 335.9 28.6 24.1 2011T 1.6 1.8 1.7 1.2 0.9 1.4 1.4 1.2 1.0 0.6 1.3 1.0 1.4 F/DD F/K 2010 4.2 4.2 Net 2 Borç (mn TL) 312 -238 -3,150 1,303 0 224 -1,464 -123 -787 0 -275 -4,198 Net Kar (mn TL) 2011T 50 3 53 Ort.Özserm. Getirisi 2011T 14% 18% 23% 15% 13% 18% 2012T 115 61 270 30 1,058 -6 2,151 51 1,685 506 181 6,103 Net Kar (mn TL) VAFÖK (mn TL) 2011T 21 6 26 2011T 28 28 Net Kar (mn TL) VAFÖK (mn TL) 2011T 297 96 338 383 1,313 18 5,440 22 4,103 1,127 282 13,418 2012T 2,936 3,241 1,983 2,904 1,292 2,227 14,583 200 315 169 261 945 15,528 Net Kar (mn TL) Prim Üretimi (mn TL) 2011T 369 1,605 1,057 869 3,899 2011T 2,581 3,106 1,906 2,414 1,123 1,883 13,013 163 251 128 245 788 13,801 2012T 3.9 23.1 4.9 2011T 3.0 0.3 0.5 1.5 0.9 2012T 2.6 0.3 0.4 1.2 0.8 Net Aktif Değeri (TLmn) 2,828 1,081 4,450 1,914 15,550 475 18,181 805 21,979 4,814 3,515 Prim (İskonto) (% ) -49% -25% -53% -4% -26% -36% -6% -35% -39% -1% -39% Net Aktif Değeri (TLmn) 739 228 Prim (İskonto) (% ) -59% -55% 2 "Net Borç" kolonunda gösterilen rakamlar ilgili hissenin açıklanmış son mali tablosuna göre hesaplanmıştır. Holdingler için Net Borç rakamları banka iştiraklerini kapsamamaktadır. T.D. Tavsiye Dışı a.d.: Anlamlı değil m.d.: Mevcut değil g.g.: Gözden Geçiriliyor Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz konusu rapor tarihiyle OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü’ne ait olup diğer OYAK Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. OYAK Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle OYAK Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul ederler. Değerleme Yaklaşımı: Değerleme yöntemi olarak çoğunlukla İndirgenmiş Nakit Akımı (İNA) ve Uluslararası Eş Grup Karşılaştırması yöntemleri kullanılırken, Temettü Verimi, Gordon Büyüme Modeli ve Yenileme Değeri metodu da uygun olan durumlarda kullanılmaktadır. Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Araştırma Bölümü analistleri, değerlemelerinde tek bir yönteme bağlı kalabilecekleri gibi; kendi yorumlarına göre, çeşitli ağırlıklandırmalar yaparak birden çok değerleme yöntemini de bir arada kullanabilmektedirler. İMKB-100’ün “Beklenen Piyasa Getirisi”, araştırma kapsamındaki şirketlerin, halka açıklık oranlarına karşılık gelen piyasa değerleri üzerinden bulunan hedef getirilere göre hesaplanmaktadır. Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin araştırma kapsamındaki şirketlerin piyasa değeri, yaklaşık olarak İMKB’nin toplam piyasa değerinin %80’ine karşılık gelmektedir. Derecelendirme Metodolojisi: Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş, araştırma kapsamındaki her şirketi aşağıdaki kriterlere göre derecelendirmektedir: Bir hissenin hedef değeri, performans dönemimiz olan 12 aylık süre sonunda, analistin ulaşmasını beklediği değeri ifade eder. Hedef getirisi, 12 aylık dönem sonundaki “Beklenen Piyasa Getirisi”nin en az %10 üzerinde olan hisselere ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ tavsiyesi verilir. Hedef getirisi “Beklenen Piyasa Getirisi”nin %10’unundan az olan hisselere ENDEKSİN ALTINDA GETİRİ tavsiyesi verilirken; ENDEKSE PARALEL tavsiyesi ise, hedef getirisi ile Beklenen Piyasa Getirisi arasında +/- %10’luk bant içerisinde kalan hisselere verilen öneridir. Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. analistleri, şirketlerle ilgili gelişmelere paralel olarak değerlemelerini gözden geçirir ve gerekli görüldüğü anlarda hisselerle ilgili tavsiyelerini değiştirebilirler. Bununla beraber, bazı zamanlarda, bir hissenin hedef getirisi, fiyatlardaki dalgalanmalara bağlı olarak, öngördüğümüz derecelendirme aralıklarının dışına çıkabilir. Bu gibi durumlarda, analist tavsiyesini değiştirmeyebilir. Temmuz 2011 33 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. Hisse Sanayi Şirketleri Adana Çimento (A) 3 Adana Çimento (B) 3 Adana Çimento (C) 3 Akcansa Akenerji Anadolu Cam Anadolu Efes Arcelik Arena Bilgisayar Aselsan Anadolu Isuzu Aygaz Banvit Bim Bizim Toptan Boyner Magazacillik Coca Cola Icecek Celebi Cimsa Despec Bilgisayar Dogus Otomotiv Ege Gubre Eregli Demir Celik Ford Otosan Hurriyet Index BT Kiler Alışveriş 3 Kardemir (D) Net Turizm Otokar Petkim Selçuk Ecza Deposu Tat Konserve TAV Havalimanları Tofas Trakya Cam Tupras Turkcell Türk Hava Yolları Türk Telekom Turk Traktor Vestel Zorlu Enerji 2 4 4 5 Oyak Yatırım Tavsiyesi Endekse Paralel Endekse Paralel Endekse Paralel Endekse Paralel Endekse Paralel Endeksin Üzerinde Endekse Paralel Endekse Paralel Endekse Paralel Endekse Paralel Endeksin Altında Endeksin Üzerinde Endekse Paralel Endeksin Altında Endeksin Üzerinde Endekse Paralel Endekse Paralel Endeksin Üzerinde Endekse Paralel Endeksin Üzerinde Endekse Paralel Endekse Paralel Endekse Paralel Endeksin Üzerinde Endeksin Üzerinde Endeksin Üzerinde Endekse Paralel 12 aylık Fiyatı Hedef Hisse (TL) Fiyatı (TL) 4.46 6.00 2.96 4.05 0.71 0.56 7.10 8.30 3.56 3.56 3.63 5.22 23.00 24.50 7.66 9.06 2.27 3.37 8.78 10.00 11.10 8.54 10.40 12.65 4.33 5.84 58.00 48.80 25.40 35.20 4.07 4.42 23.60 22.70 25.70 32.80 8.40 11.50 5.74 9.50 4.45 6.42 97.00 125.00 3.91 5.20 13.40 18.40 1.12 2.36 3.30 3.93 5.56 7.66 Yükseliş VAFÖK (mn TL) F/K 2 FD/VAFÖK 2010 37 25 7 136 28 263 1,002 772 27 258 9 310 140 356 55 46 436 91 181 10 226 23 1,480 766 132 47 59 2011T 43 28 8 180 69 320 1,102 964 26 301 21 334 99 419 65 54 452 119 207 11 157 27 1,638 937 162 48 72 2012T 50 33 9 237 91 375 1,223 1,030 28 352 37 402 124 473 80 63 540 134 228 13 165 29 2,163 911 231 52 86 2010 55 37 10 59 -26 102 532 517 14 241 -5 239 67 246 28 17 223 27 103 8 150 14 766 505 -40 13 10 2011T 36 24 7 82 10 123 639 588 13 257 6 270 21 283 34 24 190 44 119 10 130 15 844 578 25 23 26 2012T 40 27 7 123 24 159 723 606 17 287 15 337 36 315 45 29 233 56 135 13 108 14 1,259 543 72 24 34 Borç (mn TL) 19 13 4 160 886 406 761 1,044 32 -463 82 -338 249 -363 -37 66 695 150 119 -3 321 62 2,689 -10 396 14 53 2010 7.1 6.6 11.5 22.9 a.d. 12.3 19.4 10.0 5.0 8.6 a.d. 13.1 6.4 35.8 35.8 21.7 26.9 23.5 11.0 8.2 6.5 14.0 11.0 9.3 a.d. 14.0 74.9 2011T 11.1 10.3 17.8 16.6 133.8 10.2 16.2 8.8 5.5 8.0 47.6 11.6 21.0 31.1 30.1 15.9 31.7 14.3 9.6 6.7 7.5 13.3 10.0 8.1 24.7 7.9 29.2 2012T 9.8 9.2 15.9 11.0 56.9 7.9 14.3 8.5 4.2 7.2 19.4 9.3 11.9 27.9 22.8 13.0 25.7 11.1 8.4 5.2 9.1 13.7 6.7 8.7 8.6 7.6 21.8 2010 4.8 4.1 11.3 10.1 78.3 6.1 11.1 7.1 3.8 6.2 40.7 5.4 4.9 23.7 17.9 9.6 15.4 8.5 6.1 6.2 2.9 11.2 7.6 6.1 8.2 4.2 13.6 2011T 4.1 3.5 9.8 7.7 32.1 5.0 10.1 5.7 4.1 5.3 17.2 5.1 6.9 20.1 15.0 8.1 14.8 6.5 5.3 5.7 4.1 9.5 6.9 5.0 6.7 4.2 11.1 2012T 3.5 3.0 8.3 5.8 24.5 4.3 9.1 5.3 3.7 4.5 9.9 4.2 5.5 17.9 12.3 6.9 12.4 5.8 4.8 4.9 3.9 8.8 5.2 5.1 4.7 3.9 9.3 Endekse Paralel Endeksin Üzerinde Endekse Paralel Endekse Paralel Endekse Paralel Endeksin Üzerinde Endeksin Üzerinde Endekse Paralel Endeksin Üzerinde Endekse Paralel G.G. 1.00 1.05 41.70 2.51 2.02 3.60 8.10 7.04 3.58 41.00 8.52 1.14 1.74 37.00 3.32 2.60 4.90 10.10 10.20 4.84 51.50 G.G. % 14 % 66 -% 11 % 32 % 29 % 36 % 25 % 45 % 35 % 26 G.G. 361 126 600 1,506 753 294 1,765 2,112 1,295 6,159 11,245 57 6 40 206 181 60 422 674 301 1,374 2,948 149 14 89 338 194 93 595 753 355 1,615 2,997 162 16 107 454 206 113 679 859 387 1,715 3,175 14 64 21 130 184 16 99 384 211 737 1,772 63 51 71 235 174 41 195 395 221 990 1,702 75 52 84 332 183 56 275 543 244 1,014 1,813 134 -2 150 15 -251 249 2,005 828 -136 -648 -2,125 41.7 3.3 48.2 19.3 6.8 30.2 29.7 9.2 10.2 13.9 10.6 9.6 4.1 14.0 10.7 7.2 11.9 15.1 8.9 9.8 10.4 11.0 8.0 4.0 11.9 7.6 6.9 8.7 10.7 6.5 8.8 10.1 10.3 12.6 a.d. 28.8 12.2 5.6 12.7 11.7 6.5 6.7 7.0 5.4 4.8 a.d. 12.9 7.5 5.2 8.2 8.3 5.8 5.7 6.0 5.3 4.4 a.d. 10.8 5.6 4.9 6.8 7.3 5.1 5.2 5.6 5.0 Endekse Paralel G.G. Endeksin Üzerinde Endekse Paralel 3.12 7.24 38.40 2.50 3.92 G.G. 40.30 3.10 % 26 G.G. %5 % 24 2,246 15,202 1,229 503 1,440 4,835 251 350 1,533 5,356 291 392 1,679 5,652 273 392 286 2,451 180 38 132 2,775 215 58 142 2,694 204 79 7,780 2,635 28 380 13.1 10.3 11.4 21.8 28.3 9.1 9.5 14.4 26.3 9.4 10.0 10.6 7.9 5.9 8.3 3.9 7.4 5.3 7.1 3.5 6.7 5.0 7.6 3.5 Endekse Paralel 2.10 2.90 % 38 % 19 355 81,786 51 20,119 72 22,701 81 25,110 -67 10,434 -23 11,714 -3 13,070 1,364 19,411 a.d. 13.1 a.d. 11.6 a.d. 10.4 38.2 9.0 27.1 7.7 24.1 6.8 "Net Borç" kolonunda gösterilen rakamlar ilgili hissenin açıklanmış son mali tablosuna göre hesaplanmıştır. Holdingler için Net Borç rakamları banka iştiraklerini kapsamamaktadır. VAFÖK rakamları yerine VAFFÖK (Vergi, Amortisman, Faiz ve Faaliyet Kiralama Giderleri Öncesi Kar) verilmiştir. T.D. Tavsiye Dışı Net Net Kar (mn TL) Potansiyeli Piyasa Değ. (% ) (mn $) 236 % 35 147 % 37 70 -% 21 815 % 17 803 %0 754 % 44 6,209 %7 3,105 % 18 44 % 48 1,239 % 14 169 -% 23 1,872 % 22 260 % 35 5,282 -% 16 610 % 39 225 %9 3,601 -% 4 375 % 28 681 % 37 40 % 66 587 % 44 117 % 29 5,043 % 33 2,821 % 37 371 % 111 111 % 19 449 % 38 a.d.: Anlamlı değil m.d.: Mevcut değil 5 3 Adana ve Kardemir hisselerinde grup hisseleri temetü oranlarına göre ayarlanmıştır. Zorlu Enerji’nin VAFÖK rakamı Rusya operasyonlarındaki %49’luk azınlık payına göre düzeltilmiştir. g.g.: Gözden Geçiriliyor Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz konusu rapor tarihiyle OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü’ne ait olup diğer OYAK Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. OYAK Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle OYAK Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul ederler. Değerleme Yaklaşımı: Değerleme yöntemi olarak çoğunlukla İndirgenmiş Nakit Akımı (İNA) ve Uluslararası Eş Grup Karşılaştırması yöntemleri kullanılırken, Temettü Verimi, Gordon Büyüme Modeli ve Yenileme Değeri metodu da uygun olan durumlarda kullanılmaktadır. Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Araştırma Bölümü analistleri, değerlemelerinde tek bir yönteme bağlı kalabilecekleri gibi; kendi yorumlarına göre, çeşitli ağırlıklandırmalar yaparak birden çok değerleme yöntemini de bir arada kullanabilmektedirler. İMKB-100’ün “Beklenen Piyasa Getirisi”, araştırma kapsamındaki şirketlerin, halka açıklık oranlarına karşılık gelen piyasa değerleri üzerinden bulunan hedef getirilere göre hesaplanmaktadır. Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin araştırma kapsamındaki şirketlerin piyasa değeri, yaklaşık olarak İMKB’nin toplam piyasa değerinin %80’ine karşılık gelmektedir. Derecelendirme Metodolojisi: Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş, araştırma kapsamındaki her şirketi aşağıdaki kriterlere göre derecelendirmektedir: Bir hissenin hedef değeri, performans dönemimiz olan 12 aylık süre sonunda, analistin ulaşmasını beklediği değeri ifade eder. Hedef getirisi, 12 aylık dönem sonundaki “Beklenen Piyasa Getirisi”nin en az %10 üzerinde olan hisselere ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ tavsiyesi verilir. Hedef getirisi “Beklenen Piyasa Getirisi”nin %10’unundan az olan hisselere ENDEKSİN ALTINDA GETİRİ tavsiyesi verilirken; ENDEKSE PARALEL tavsiyesi ise, hedef getirisi ile Beklenen Piyasa Getirisi arasında +/- %10’luk bant içerisinde kalan hisselere verilen öneridir. Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. analistleri, şirketlerle ilgili gelişmelere paralel olarak değerlemelerini gözden geçirir ve gerekli görüldüğü anlarda hisselerle ilgili tavsiyelerini değiştirebilirler. Bununla beraber, bazı zamanlarda, bir hissenin hedef getirisi, fiyatlardaki dalgalanmalara bağlı olarak, öngördüğümüz derecelendirme aralıklarının dışına çıkabilir. Bu gibi durumlarda, analist tavsiyesini değiştirmeyebilir. Temmuz 2011 34 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. 7.2. İMKB-100 Hisseleri Dip Zirve Analizi 1 Ağustos 2011 itibariyle Hisseler İMKB-100 52 Haftalık 01.08.2011 En Düşük Kapanışı Dipten Uzaklık % Fiyat Endekse Göre Değişim Hisseler İMKB-100 52 Haftalık 01.08.2011 En Yüksek Kapanışı Zirveden Uzaklık % Fiyat Endekse Göre Değişim 58,155 61,927 %6.5 3,772 71,543 61,927 -%13.4 AKSEN 3.81 3.81 %0.0 0.00 -%6.1 BIMAS 58.00 58.00 %0.0 -9,617 0.00 %15.5 DOHOL 0.85 0.85 %0.0 0.00 -%6.1 KRDMD 1.01 1.00 -%1.0 -0.01 %14.4 %13.9 DYHOL 0.92 0.92 %0.0 0.00 -%6.1 KOZAL 24.70 24.35 -%1.4 -0.35 FENER 39.50 39.50 %0.0 0.00 -%6.1 TTRAK 39.10 38.40 -%1.8 -0.70 %13.5 HURGZ 1.12 1.12 %0.0 0.00 -%6.1 AEFES 23.44 23.00 -%1.9 -0.44 %13.4 IHYAY 1.13 1.13 %0.0 0.00 -%6.1 GOODY 70.25 68.25 -%2.8 -2.00 %12.2 KILER 5.56 5.56 %0.0 0.00 -%6.1 GLYHO 1.40 1.35 -%3.6 -0.05 %11.4 TEKST 0.81 0.81 %0.0 0.00 -%6.1 IZMDC 4.09 3.93 -%3.9 -0.16 %11.0 THYAO 3.09 3.12 %1.0 0.03 -%5.2 ALARK 3.77 3.61 -%4.1 -0.16 %10.8 GSDHO 0.80 0.81 %1.3 0.01 -%4.9 ASELS 9.20 8.78 -%4.6 -0.42 %10.3 ZOREN 2.07 2.10 %1.4 0.03 -%4.7 TRKCM 3.77 3.58 -%5.0 -0.19 %9.8 TCELL 8.34 8.52 %2.2 0.18 -%4.1 TAVHL 8.66 8.10 -%6.5 -0.56 %8.1 TIRE 1.33 1.36 %2.3 0.03 -%4.0 DOCO 81.20 75.75 -%6.7 -5.45 %7.8 METRO 0.86 0.88 %2.3 0.02 -%3.9 AKSA 5.68 5.26 -%7.4 -0.42 %7.0 GOLDS 0.79 0.81 %2.5 0.02 -%3.7 KOZAA 5.42 4.97 -%8.3 -0.45 %5.9 %5.4 ASYAB 2.32 2.38 %2.6 0.06 -%3.7 PETKM 2.75 2.51 -%8.7 -0.24 IHGZT 2.13 2.19 %2.8 0.06 -%3.4 EREGL 4.33 3.91 -%9.8 -0.42 %4.2 KARSN 1.37 1.41 %2.9 0.04 -%3.3 NETAS 163.00 146.50 -%10.1 -16.50 %3.8 ENKAI 4.47 4.60 %2.9 0.13 -%3.3 ULKER 6.07 5.44 -%10.3 -0.63 %3.6 SKBNK 0.95 0.99 %4.2 0.04 -%2.1 SASA 2.40 2.15 -%10.4 -0.25 %3.5 GOLTS 55.35 57.75 %4.3 2.40 -%2.0 AYGAZ 11.65 10.40 -%10.7 -1.25 %3.1 TRGYO 5.57 5.82 %4.5 0.25 -%1.8 ARCLK 8.64 7.66 -%11.3 -0.98 %2.4 AFYON 106.50 111.50 %4.7 5.00 -%1.7 NTHOL 1.63 1.44 -%11.7 -0.19 %2.1 YKBNK 3.80 3.98 %4.7 0.18 -%1.6 PRKME 4.46 3.94 -%11.7 -0.52 %2.1 VAKBN 3.38 3.56 %5.3 0.18 -%1.1 BOYNR 4.62 4.07 -%11.9 -0.55 %1.8 SAHOL 6.14 6.52 %6.2 0.38 -%0.3 SISE 4.15 3.65 -%12.1 -0.50 %1.6 ANSGR 1.04 1.11 %6.7 0.07 %0.2 VESTL 2.85 2.50 -%12.3 -0.35 %1.3 BIZIM 23.75 25.40 %6.9 1.65 %0.4 ISGYO 1.48 1.29 -%12.8 -0.19 %0.7 ISCTR 4.52 4.84 %7.0 0.32 %0.4 AKENR 4.10 3.56 -%13.2 -0.54 %0.3 BANVT 4.02 4.33 %7.6 0.31 %1.1 TSKB 2.70 2.33 -%13.5 -0.37 -%0.1 AKBNK 6.73 7.28 %8.1 0.55 %1.5 KCHOL 8.18 7.06 -%13.7 -1.12 -%0.3 ANELE 1.89 2.05 %8.5 0.16 %1.9 NTTUR 1.23 1.05 -%14.8 -0.18 -%1.6 AKFEN 9.12 9.90 %8.6 0.78 %1.9 FROTO 15.75 13.40 -%14.9 -2.35 -%1.7 AKGRT 1.48 1.62 %9.5 0.14 %2.8 ECILC 2.68 2.25 -%16.0 -0.43 -%3.0 IHEVA 0.95 1.04 %9.5 0.09 %2.8 BAGFS 188.10 158.00 -%16.0 -30.10 -%3.0 NTTUR 0.96 1.05 %9.5 0.09 %2.8 EKGYO 3.05 2.56 -%16.1 -0.49 -%3.0 TEKTU 1.02 1.12 %9.8 0.10 %3.1 ISYHO 1.54 1.29 -%16.2 -0.25 -%3.2 PTOFS 4.97 5.48 %10.3 0.51 %3.6 SNGYO 2.37 1.97 -%17.0 -0.40 -%4.1 MGROS 17.60 19.45 %10.5 1.85 %3.8 TRGYO 7.17 5.82 -%18.9 -1.35 -%6.3 ISGYO 1.15 1.29 %12.0 0.14 %5.2 SAHOL 8.06 6.52 -%19.1 -1.54 -%6.6 HALKB 10.46 11.75 %12.3 1.29 %5.5 GARAN 9.22 7.40 -%19.7 -1.82 -%7.3 ECZYT 4.69 5.28 %12.7 0.59 %5.8 TOASO 8.82 7.04 -%20.2 -1.78 -%7.8 GARAN 6.57 7.40 %12.7 0.83 %5.8 BIZIM 31.99 25.40 -%20.6 -6.59 -%8.3 ECILC 1.99 2.25 %13.1 0.26 %6.2 ENKAI 5.83 4.60 -%21.0 -1.23 -%8.8 -%9.3 VESTL 2.20 2.50 %13.6 0.30 %6.7 TKFEN 7.36 5.78 -%21.5 -1.58 ALARK 3.16 3.61 %14.3 0.45 %7.3 TUPRS 52.50 41.00 -%21.9 -11.50 -%9.8 TKFEN 4.98 5.78 %16.1 0.80 %9.0 ITTFH 10.65 8.26 -%22.5 -2.39 -%10.4 PETKM 2.13 2.51 %17.8 0.38 %10.7 TTKOM 9.38 7.24 -%22.8 -2.14 -%10.8 RHEAG 3.05 3.60 %18.1 0.55 %10.9 AKBNK 9.52 7.28 -%23.5 -2.24 -%11.7 DOAS 3.75 4.45 %18.7 0.70 %11.4 TCELL 11.15 8.52 -%23.6 -2.63 -%11.7 Temmuz 2011 35 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. Hisseler İMKB-100 52 Haftalık 01.08.2011 En Düşük Kapanışı Dipten Uzaklık % Fiyat Endekse Göre Değişim Hisseler 58,155 61,927 %6.5 3,772 ARCLK 6.39 7.66 %19.9 1.27 %12.6 İMKB-100 ISFIN TEBNK 1.60 1.92 %20.0 0.32 %12.7 GSRAY 52 Haftalık 01.08.2011 En Yüksek Kapanışı Zirveden Uzaklık 71,543 61,927 -%13.4 -9,617 1.53 1.17 -%23.6 -0.36 -%11.7 419.00 316.00 -%24.6 -103.00 -%12.9 % Fiyat Endekse Göre Değişim ISFIN 0.96 1.17 %22.2 0.21 %14.8 TEBNK 2.56 1.92 -%25.0 -0.64 -%13.4 GUBRF 11.00 13.60 %23.6 2.60 %16.1 ADNAC 0.95 0.71 -%25.1 -0.24 -%13.5 AEFES 18.50 23.00 %24.3 4.50 %16.8 HALKB 15.77 11.75 -%25.5 -4.02 -%13.9 SNGYO 1.58 1.97 %24.8 0.39 %17.2 TIRE 1.85 1.36 -%26.5 -0.49 -%15.1 -%15.3 ITTFH 6.56 8.26 %25.9 1.70 %18.2 AKFEN 13.50 9.90 -%26.7 -3.60 KCHOL 5.59 7.06 %26.3 1.47 %18.6 GUBRF 18.55 13.60 -%26.7 -4.95 -%15.3 AKENR 2.80 3.56 %27.1 0.76 %19.4 ECZYT 7.28 5.28 -%27.4 -2.00 -%16.2 ULKER 4.22 5.44 %28.8 1.22 %21.0 ISCTR 6.69 4.84 -%27.6 -1.85 -%16.4 TAVHL 6.24 8.10 %29.8 1.86 %21.9 GOLDS 1.12 0.81 -%27.7 -0.31 -%16.4 EGGUB 74.19 97.00 %30.7 22.81 %22.8 ANELE 2.86 2.05 -%28.3 -0.81 -%17.2 KOZAA 3.80 4.97 %30.8 1.17 %22.8 ANSGR 1.55 1.11 -%28.5 -0.44 -%17.4 EREGL 2.98 3.91 %31.1 0.93 %23.1 EGGUB 135.93 97.00 -%28.6 -38.93 -%17.6 TOASO 5.29 7.04 %33.2 1.75 %25.1 VAKBN 5.03 3.56 -%29.2 -1.47 -%18.2 TUPRS 30.63 41.00 %33.9 10.37 %25.7 TEKTU 1.59 1.12 -%29.6 -0.47 -%18.6 ADNAC 0.53 0.71 %34.8 0.18 %26.6 BRISA 210.51 147.50 -%29.9 -63.01 -%19.0 TSKB 1.73 2.33 %34.8 0.60 %26.6 SKBNK 1.43 0.99 -%30.8 -0.44 -%20.0 FROTO 9.87 13.40 %35.8 3.53 %27.5 AKSEN 5.54 3.81 -%31.2 -1.73 -%20.5 TTKOM 5.29 7.24 %36.9 1.95 %28.6 YKBNK 5.82 3.98 -%31.6 -1.84 -%21.0 280.16 191.00 -%31.8 -89.16 -%21.2 1.19 0.81 -%31.9 -0.38 -%21.4 EKGYO 1.85 2.56 %38.3 0.71 %29.9 KARTN NTHOL 1.02 1.44 %41.1 0.42 %32.5 TEKST BIMAS 40.05 58.00 %44.8 17.95 %36.0 KONYA 373.98 252.00 -%32.6 -121.98 -%22.2 BAGFS 108.73 158.00 %45.3 49.27 %36.5 BANVT 6.43 4.33 -%32.7 -2.10 -%22.2 %51.2 -%22.3 BJKAS 5.20 7.86 GSRAY 208.49 316.00 ISYHO 0.83 1.29 2.66 %41.9 EGSER 3.18 2.14 -%32.7 -1.04 %51.6 107.51 %42.3 AKGRT 2.41 1.62 -%32.8 -0.79 -%22.3 %55.4 0.46 %46.0 ZOREN 3.14 2.10 -%33.1 -1.04 -%22.7 DOCO 48.72 75.75 %55.5 27.03 %46.0 DOHOL 1.28 0.85 -%33.6 -0.43 -%23.3 ASELS 5.61 8.78 %56.6 3.17 %47.0 GSDHO 1.22 0.81 -%33.6 -0.41 -%23.3 KARTN 120.64 191.00 %58.3 70.36 %48.7 KILER 8.68 5.56 -%35.9 -3.12 -%26.0 BRISA 92.22 147.50 %59.9 55.28 %50.2 DOAS 6.96 4.45 -%36.1 -2.51 -%26.1 AYGAZ 6.33 10.40 %64.4 4.07 %54.4 ASYAB 3.88 2.38 -%38.7 -1.50 -%29.1 PRKME 2.39 3.94 %64.9 1.55 %54.8 IHEVA 1.70 1.04 -%38.8 -0.66 -%29.3 TRKCM 2.14 3.58 %67.0 1.44 %56.9 RHEAG 5.90 3.60 -%39.0 -2.30 -%29.5 KRDMD 0.59 1.00 %69.5 0.41 %59.2 THYAO 5.17 3.12 -%39.6 -2.05 -%30.2 EGSER 1.24 2.14 %72.1 0.90 %61.6 KARSN 2.41 1.41 -%41.5 -1.00 -%32.4 KOZAL 12.92 24.35 %88.5 11.43 %77.0 IHLAS 1.86 1.07 -%42.5 -0.79 -%33.6 TSPOR 8.90 16.85 %89.3 7.95 %77.8 PTOFS 9.56 5.48 -%42.7 -4.08 -%33.8 %92.0 BOYNR 2.12 4.07 KONYA 125.65 252.00 1.95 %80.3 TSPOR 30.20 16.85 -%44.2 -13.35 -%35.5 %100.6 126.35 %88.3 GOLTS 108.22 57.75 -%46.6 -50.47 GLYHO 0.67 -%38.3 1.35 %101.5 0.68 %89.2 BJKAS 14.85 7.86 -%47.1 -6.99 IHLAS -%38.9 0.52 1.07 %107.2 0.55 %94.6 MGROS 37.40 19.45 -%48.0 -17.95 AKSA -%39.9 2.53 5.26 %108.0 2.73 %95.3 METRO 1.70 0.88 -%48.2 -0.82 -%40.1 SISE 1.65 3.65 %121.5 2.00 %108.0 IHYAY 2.21 1.13 -%48.9 -1.08 -%40.9 SASA 0.72 2.15 %198.6 1.43 %180.4 HURGZ 2.31 1.12 -%51.5 -1.19 -%44.0 -%52.4 -1.01 -%45.0 -%52.6 -123.68 -%45.2 TTRAK 12.54 38.40 %206.1 25.86 %187.5 DYHOL 1.93 0.92 NETAS 47.38 146.50 %209.2 99.12 %190.4 AFYON 235.18 111.50 IZMDC 1.14 3.93 %246.3 2.80 %225.2 FENER 103.00 39.50 -%61.7 -63.50 -%55.7 GOODY 15.94 68.25 %328.3 52.31 %302.2 IHGZT 5.92 2.19 -%63.0 -3.73 -%57.3 Temmuz 2011 36 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. 7.3. İMKB-100 Hisseleri Performans Tablosu 01 Ağustos 2011 itibariyle AYLIK GETİRİ YTL USD Endeks Bazında Bazında Bazında -%2.11 -%5.61 - %3.70 - %5.82 Mali -%2.31 -%5.80 -%0.20 Sanayi -%1.18 -%4.71 %0.93 İMKB-100 $ Kur'u 3 AYLIK GETİRİ YTL USD Endeks Bazında Bazında Bazında YILBAŞINA GÖRE GETİRİ YTL USD Endeks Bazında Bazında Bazında -%10.93 -%19.16 - %10.19 - %21.14 $ Kur'u Mali -%11.70 -%19.86 -%0.77 Mali Sanayi -%11.63 -%19.80 -%0.70 Sanayi İMKB-100 $ Kur'u İMKB-100 -%6.18 -%13.45 - %8.41 - %14.59 -%8.99 -%16.05 -%2.81 %3.88 -%4.18 %10.07 GOODY %16.17 %12.02 %18.68 IZMDC %31.44 %19.28 %47.56 GOODY %207.99 %184.10 %228.27 KOZAL %13.52 %9.47 %15.97 GOODY %28.69 %16.79 %44.47 IZMDC %127.83 %110.16 %142.83 BOYNR %11.81 %7.82 %14.23 AKSA %27.47 %15.68 %43.10 NETAS %121.83 %104.63 %136.44 BIMAS %9.43 %5.53 %11.80 ISYHO %20.56 %9.41 %35.35 SASA %91.96 %77.08 %104.61 SNGYO %8.84 %4.95 %11.19 BIMAS %13.09 %2.63 %26.96 TTRAK %78.46 %64.62 %90.21 GLYHO %8.00 %4.14 %10.33 TTRAK %12.61 %2.20 %26.42 SISE %53.91 %41.97 %64.05 KRDMD %5.26 %1.50 %7.54 SISE %10.75 %0.51 %24.33 AKSA %44.65 %33.43 %54.17 AEFES %5.02 %1.27 %7.29 DOCO %5.15 -%4.57 %18.05 EKGYO %32.72 %22.43 %41.46 ISGYO %4.88 %1.13 %7.14 KRDMD %4.17 -%5.47 %16.94 KRDMD %31.58 %21.37 %40.24 TKFEN %4.71 %0.97 %6.97 TAVHL %3.58 -%6.00 %16.29 AYGAZ %30.70 %20.57 %39.31 KOZAA %4.19 %0.47 %6.44 KOZAL %0.64 -%8.67 %12.98 GLYHO %28.57 %18.60 %37.04 TRKCM %4.07 %0.35 %6.32 NETAS %0.46 -%8.83 %12.78 NTHOL %26.00 %16.23 %34.30 ALARK %4.03 %0.32 %6.28 AEFES %0.43 -%8.86 %12.75 DOCO %24.39 %14.74 %32.58 NETAS %3.90 %0.19 %6.15 IPMAT %0.00 -%9.25 %12.27 TTKOM %21.14 %11.75 %29.12 TTRAK %3.78 %0.08 %6.03 ASELS -%0.18 -%9.41 %12.06 KOZAL %18.96 %9.73 %26.79 PRKME %3.68 -%0.02 %5.92 GLYHO -%0.74 -%9.92 %11.44 TRKCM %15.04 %6.11 %22.61 ANELE %3.54 -%0.16 %5.77 TTKOM -%1.57 -%10.68 %10.50 TUPRS %13.58 %4.77 %21.06 PETKM %3.29 -%0.40 %5.52 BOYNR -%2.40 -%11.42 %9.57 BIMAS %13.09 %4.32 %20.54 %18.41 TUPRS %3.27 -%0.41 %5.51 ALARK -%2.59 -%11.60 %9.36 BRISA %11.09 %2.48 BAGFS %2.60 -%1.07 %4.81 TRKCM -%2.97 -%11.94 %8.94 ITTFH %9.68 %1.18 %16.91 ISYHO %2.38 -%1.27 %4.59 SASA -%4.02 -%12.89 %7.76 FROTO %9.03 %0.57 %16.21 SISE %2.24 -%1.41 %4.45 TCELL -%5.33 -%14.09 %6.28 ASELS %8.30 -%0.10 %15.43 IZMDC %2.08 -%1.57 %4.28 NTHOL -%6.49 -%15.14 %4.98 TAVHL %8.29 -%0.11 %15.42 ECILC %1.35 -%2.27 %3.54 AKENR -%6.81 -%15.43 %4.62 EREGL %7.95 -%0.42 %15.06 MGROS %1.04 -%2.57 %3.22 GARAN -%7.27 -%15.84 %4.11 KOZAA %7.58 -%0.77 %14.66 AYGAZ %0.48 -%3.10 %2.65 PETKM -%7.38 -%15.95 %3.98 NTTUR %6.23 -%2.01 %13.23 GARAN %0.27 -%3.31 %2.44 ISGYO -%7.53 -%16.08 %3.81 PETKM %5.46 -%2.72 %12.41 IPMAT %0.00 -%3.57 %2.16 KOZAA -%7.62 -%16.16 %3.71 ECZYT %4.72 -%3.40 %11.61 ANSGR %0.00 -%3.57 %2.16 HALKB -%7.84 -%16.36 %3.46 TSKB %4.34 -%3.76 %11.21 %10.09 TAVHL -%0.74 -%4.28 %1.41 SNGYO -%7.98 -%16.49 %3.30 ARCLK %3.29 -%4.72 KCHOL -%1.12 -%4.65 %1.02 VESTL -%8.09 -%16.59 %3.19 VESTL %2.46 -%5.49 %9.21 HALKB -%1.26 -%4.79 %0.87 AYGAZ -%8.37 -%16.84 %2.87 ISGYO %0.53 -%7.26 %7.15 BANVT -%1.59 -%5.10 %0.54 AKBNK -%8.77 -%17.21 %2.42 AEFES %0.43 -%7.36 %7.04 TCELL -%2.07 -%5.57 %0.05 EREGL -%9.39 -%17.77 %1.73 KONYA %0.28 -%7.50 %6.88 YKBNK -%2.21 -%5.70 -%0.10 PRKME -%9.43 -%17.80 %1.68 PRKME %0.25 -%7.52 %6.86 AKGRT -%2.41 -%5.89 -%0.30 ULKER -%9.43 -%17.81 %1.68 IPMAT %0.00 -%7.76 %6.59 AKBNK -%2.41 -%5.90 -%0.30 ARCLK -%9.88 -%18.22 %1.17 ULKER -%0.21 -%7.95 %6.36 ISCTR -%2.42 -%5.90 -%0.31 TKFEN -%10.29 -%18.58 %0.72 ISYHO -%0.77 -%8.47 %5.77 ASELS -%2.44 -%5.93 -%0.34 ISCTR -%10.37 -%18.66 %0.62 BAGFS -%0.78 -%8.47 %5.76 DOAS -%2.84 -%6.31 -%0.74 ANELE -%10.48 -%18.76 %0.50 AKENR -%1.39 -%9.03 %5.11 ULKER -%2.86 -%6.33 -%0.76 TSKB -%10.64 -%18.91 %0.32 BOYNR -%1.93 -%9.53 %4.53 BRISA -%2.96 -%6.43 -%0.86 NTTUR -%11.33 -%19.53 -%0.45 ALARK -%2.07 -%9.66 %4.38 VAKBN -%3.52 -%6.97 -%1.44 BANVT -%11.35 -%19.55 -%0.48 SNGYO -%2.23 -%9.82 %4.20 FROTO -%4.29 -%7.70 -%2.22 BAGFS -%11.48 -%19.66 -%0.62 EGSER -%2.42 -%9.98 %4.01 AKENR -%4.56 -%7.97 -%2.50 ECILC -%11.51 -%19.69 -%0.65 TEKTU -%2.61 -%10.16 %3.80 SAHOL -%4.68 -%8.08 -%2.62 VAKBN -%11.55 -%19.73 -%0.70 ISFIN -%3.27 -%10.77 %3.10 TOASO -%4.86 -%8.26 -%2.81 TEBNK -%11.93 -%20.07 -%1.12 KCHOL -%3.40 -%10.89 %2.96 BIZIM -%5.22 -%8.61 -%3.18 EKGYO -%12.93 -%20.98 -%2.24 BIZIM -%3.64 -%11.11 %2.71 GUBRF -%5.23 -%8.61 -%3.18 BIZIM -%13.37 -%21.38 -%2.75 GARAN -%3.73 -%11.20 %2.61 RHEAG -%5.51 -%8.89 -%3.47 KCHOL -%13.48 -%21.48 -%2.87 TOASO -%6.31 -%13.58 -%0.14 Temmuz 2011 37 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. AYLIK GETİRİ İMKB-100 $ Kur'u 3 AYLIK GETİRİ TL Bazında USD Bazında Endeks Bazında -%2.11 -%5.61 - %3.70 - %5.82 Mali -%2.31 -%5.80 -%0.20 Sanayi -%1.18 -%4.71 %0.93 İMKB-100 $ Kur'u YILBAŞINA GÖRE GETİRİ TL Bazında USD Bazında Endeks Bazında -%10.93 -%19.16 - %10.19 - %21.14 İMKB-100 $ Kur'u Mali -%11.70 -%19.86 -%0.77 Mali Sanayi -%11.63 -%19.80 -%0.70 Sanayi TL Bazında USD Bazında Endeks Bazında -%6.18 -%13.45 - %8.41 - %14.59 -%8.99 -%16.05 -%2.81 %3.88 -%4.18 %10.07 TRGYO -%5.52 -%8.89 -%3.48 TSPOR -%14.47 -%22.38 -%3.98 TRGYO -%6.76 -%13.99 -%0.62 TSPOR -%5.60 -%8.97 -%3.56 FROTO -%14.92 -%22.79 -%4.48 ECILC -%7.26 -%14.45 -%1.15 ISFIN -%5.65 -%9.01 -%3.61 ITTFH -%14.94 -%22.81 -%4.51 SAHOL -%7.67 -%14.83 -%1.59 TEBNK -%5.88 -%9.24 -%3.85 YKBNK -%16.39 -%24.12 -%6.13 HALKB -%7.84 -%14.99 -%1.77 EKGYO -%5.88 -%9.24 -%3.85 KARTN -%16.41 -%24.14 -%6.16 ENKAI -%8.15 -%15.28 -%2.11 ASYAB -%5.93 -%9.29 -%3.90 ANSGR -%16.54 -%24.26 -%6.30 TKFEN -%8.34 -%15.45 -%2.31 ITTFH -%6.14 -%9.49 -%4.11 THYAO -%16.80 -%24.49 -%6.59 VAKBN -%8.61 -%15.69 -%2.59 KONYA -%6.32 -%9.66 -%4.30 TRGYO -%17.26 -%24.91 -%7.11 ISCTR -%9.18 -%16.22 -%3.20 EREGL -%6.46 -%9.80 -%4.44 SAHOL -%17.73 -%25.34 -%7.64 KARTN -%9.85 -%16.84 -%3.91 NTHOL -%6.49 -%9.83 -%4.47 AKGRT -%17.77 -%25.37 -%7.68 ADNAC -%11.76 -%18.60 -%5.95 -%6.81 EGSER -%6.55 -%9.89 -%4.53 GUBRF -%18.56 -%26.09 -%8.57 BANVT -%12.57 -%19.35 DOHOL -%6.59 -%9.93 -%4.58 TOASO -%18.71 -%26.22 -%8.74 BJKAS -%13.25 -%19.97 -%7.53 DOCO -%6.71 -%10.04 -%4.69 AKFEN -%18.85 -%26.36 -%8.90 AKBNK -%13.56 -%20.27 -%7.87 VESTL -%6.72 -%10.05 -%4.70 EGGUB -%19.16 -%26.64 -%9.25 TEBNK -%13.90 -%20.58 -%8.23 AKSA -%6.74 -%10.07 -%4.72 TUPRS -%19.61 -%27.04 -%9.75 ANELE -%15.98 -%22.50 -%10.45 IHLAS -%6.96 -%10.28 -%4.95 GOLDS -%19.80 -%27.22 -%9.97 ASYAB -%16.20 -%22.70 -%10.68 ECZYT -%7.04 -%10.36 -%5.03 PTOFS -%20.12 -%27.50 -%10.32 GOLTS -%16.60 -%23.07 -%11.11 ENKAI -%7.07 -%10.39 -%5.06 ASYAB -%20.13 -%27.52 -%10.34 ANSGR -%16.96 -%23.40 -%11.49 TIRE -%7.48 -%10.79 -%5.48 KONYA -%20.15 -%27.54 -%10.36 PTOFS -%16.97 -%23.41 -%11.50 -%12.06 PTOFS -%8.05 -%11.34 -%6.07 ENKAI -%20.57 -%27.91 -%10.82 GSRAY -%17.49 -%23.89 SASA -%8.12 -%11.40 -%6.13 GSRAY -%20.60 -%27.95 -%10.86 RHEAG -%18.00 -%24.36 -%12.60 ADNAC -%8.97 -%12.22 -%7.01 ISFIN -%20.91 -%28.22 -%11.21 YKBNK -%18.11 -%24.46 -%12.71 NTTUR -%9.48 -%12.71 -%7.53 KILER -%21.69 -%28.93 -%12.08 TCELL -%19.24 -%25.51 -%13.92 ZOREN -%9.87 -%13.09 -%7.92 TIRE -%22.29 -%29.47 -%12.75 TSPOR -%19.38 -%25.63 -%14.07 ARCLK -%9.88 -%13.10 -%7.94 ZOREN -%22.51 -%29.68 -%13.00 METRO -%19.90 -%26.11 -%14.62 SKBNK -%10.00 -%13.21 -%8.06 BRISA -%22.98 -%30.10 -%13.53 GUBRF -%20.70 -%26.85 -%15.48 TSKB -%10.04 -%13.25 -%8.10 AKSEN -%24.10 -%31.12 -%14.79 AKFEN -%20.80 -%26.94 -%15.58 AKSEN -%10.14 -%13.35 -%8.20 SKBNK -%24.11 -%31.13 -%14.80 EGGUB -%21.45 -%27.54 -%16.27 EGGUB -%10.19 -%13.39 -%8.24 ADNAC -%24.37 -%31.36 -%15.09 KARSN -%21.67 -%27.74 -%16.51 KARTN -%10.33 -%13.53 -%8.39 TEKST -%25.00 -%31.94 -%15.80 GOLDS -%22.12 -%28.16 -%16.99 AFYON -%10.44 -%13.64 -%8.51 IHLAS -%25.28 -%32.19 -%16.11 TIRE -%22.29 -%28.31 -%17.17 GOLDS -%10.99 -%14.17 -%9.07 DOAS -%25.34 -%32.24 -%16.18 IHEVA -%22.39 -%28.41 -%17.28 GOLTS -%11.15 -%14.33 -%9.23 MGROS -%26.05 -%32.89 -%16.97 DOHOL -%24.11 -%29.99 -%19.11 TEKST -%11.96 -%15.10 -%10.05 METRO -%26.05 -%32.89 -%16.98 GSDHO -%24.30 -%30.17 -%19.31 -%19.57 THYAO -%12.32 -%15.45 -%10.42 TEKTU -%26.32 -%33.13 -%17.28 SKBNK -%24.54 -%30.39 METRO -%12.87 -%15.98 -%10.99 ECZYT -%27.04 -%33.79 -%18.09 AKSEN -%24.70 -%30.54 -%19.75 GSDHO -%12.90 -%16.01 -%11.02 RHEAG -%27.27 -%34.00 -%18.35 ZOREN -%24.73 -%30.57 -%19.77 DYHOL -%14.02 -%17.09 -%12.16 GSDHO -%28.95 -%35.52 -%20.23 KILER -%24.86 -%30.69 -%19.92 KARSN -%14.02 -%17.09 -%12.17 DOHOL -%29.75 -%36.25 -%21.14 IHLAS -%24.87 -%30.69 -%19.92 KILER -%14.72 -%17.77 -%12.88 EGSER -%31.48 -%37.81 -%23.07 TEKST -%25.00 -%30.82 -%20.06 IHEVA -%14.75 -%17.80 -%12.91 KARSN -%31.55 -%37.88 -%23.16 FENER -%26.17 -%31.89 -%21.31 TTKOM -%15.02 -%18.06 -%13.19 BJKAS -%32.53 -%38.77 -%24.26 AKGRT -%29.26 -%34.74 -%24.60 GSRAY -%15.96 -%18.96 -%14.14 IHYAY -%32.74 -%38.96 -%24.49 THYAO -%30.67 -%36.04 -%26.10 HURGZ -%16.42 -%19.40 -%14.61 GOLTS -%35.37 -%41.35 -%27.44 DOAS -%32.78 -%37.99 -%28.35 AKFEN -%16.81 -%19.78 -%15.01 IHGZT -%35.40 -%41.37 -%27.47 MGROS -%33.84 -%38.97 -%29.49 TEKTU -%18.84 -%21.74 -%17.09 AFYON -%38.32 -%44.02 -%30.75 HURGZ -%38.46 -%43.23 -%34.41 IHGZT -%21.22 -%24.04 -%19.52 IHEVA -%38.82 -%44.48 -%31.32 IHYAY -%39.89 -%44.56 -%35.94 IHYAY -%21.53 -%24.33 -%19.83 DYHOL -%42.35 -%47.68 -%35.28 AFYON -%42.15 -%46.64 -%38.34 BJKAS -%23.32 -%26.05 -%21.66 HURGZ -%43.15 -%48.41 -%36.17 IHGZT -%45.39 -%49.62 -%41.79 FENER -%44.56 -%46.54 -%43.36 FENER -%59.49 -%63.23 -%54.52 DYHOL -%46.76 -%50.89 -%43.26 Temmuz 2011 38 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. 7.4. Sermaye Arttırımı Tablosu 01 Ağustos 2011 itibariyle Serm aye Azaltım ı Hisse Kodu ACIBD ADANA ADBGR ADEL ADNAC AEFES AFMAS AFYON AGYO AKALT AKBNK AKCNS AKENR AKFEN AKFGY AKGRT AKMGY AKSA AKSEN AKSUE AKBYO ALARK ALBRK ALCAR ALCTL ALGYO ALKA ALKIM ALNTF ALTIN ALYAG ANACM ANELE ANELT ANHYT ANSGR ARCLK ARENA ARFYO ARMDA ARSAN ASELS ASLAN ASUZU ASYAB ATAYO ATEKS ATLAS ATSYO AVGYO AVIVA AVTUR AYCES AYEN AYGAZ BAGFS BAKAB BANVT BERDN BFREN Önceki Serm aye Tutar (Bin TL.) (Bin TL.) 100,000 88,179 82,668 7,875 165,335 450,000 13,490 3,000 84,000 41,092 4,000,000 191,447 375,814 145,500 184,000 306,000 13,700 185,000 577,500 8,352 18,000 223,467 539,000 10,800 38,701 10,651 52,500 24,725 300,000 40,000 27,639 346,248 46,600 50,000 250,000 500,000 675,728 32,000 22,268 12,000 47,050 235,224 6,426 25,420 900,000 7,946 25,200 3,432 6,000 24,000 75,000 3,000 16,757 119,610 300,000 3,000 36,000 100,024 5,200 2,500 Temmuz 2011 Bedelli Serm aye Artırım ı Rüçhan Hakkı Kullandırılarak % (Bin TL.) % Bedelsiz Serm aye Artırım ı Rüçhan Hakkı Kullandırılm adan (Bin TL) 58,500 4,146 % (Bin TL.) Serm aye Artırım Tarihi Tem ettü % (Bin TL.) % Başlangıç Bitiş 23,564 172 18.07.2011 ……………. 10 15 65,081 Bkz. N 48,000 İç Kaynak 1,493 Bkz. N 200 63,400 136 29.12.2010 ………….….. 50,000 20 30.06.2011 …………….. 8,192 68 32 06.06.2011 …………….. 10.03.2011 29.03.2011 27.05.2011 10.06.2011 3,808 72,000 2,400 39 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. Serm aye Azaltım ı Hisse Kodu BIMAS BISAS BIZIM BMEKS BJKAS BOLUC BOSSA BOYNR BRISA BRKO BRMEN BROVA BRSAN BRYAT BSHEV BSKYO BSOKE BTCIM BUCIM BUMYO BURCE BURVA CARFA CARFB CBSBO CCOLA CELHA CEMAS CEMTS CEYLN CIMSA CLEBI CMBTN CMENT COMDO CRDFA DARDL DENCM DENIZ DENTA DERIM DESA DESPC DEVA DGATE DGGYO DGZTE DITAS DMSAS DNZYO DOAS DOBUR DOCO DOGUB DOHOL DURDO DYHOL DYOBY ECBYO ECILC Önceki Serm aye Tutar (Bin TL.) (Bin TL.) 151,800 6,300 40,000 60,000 40,000 143,235 108,000 92,070 7,442 60,000 24,786 16,121 28,350 28,125 42,000 6,000 78,750 70,840 105,816 #N/A 648 4,223 68,053 45,369 19,693 254,371 16,500 23,250 100,976 6,830 135,084 24,300 1,770 87,112 66,845 40,000 34,798 6,000 716,100 70,000 5,400 49,222 11,500 180,071 10,000 93,780 105,000 10,000 28,000 14,985 220,000 19,559 9,744 20,000 2,450,000 16,576 1,000,000 100,000 14,000 548,208 Temmuz 2011 % 3,000 #N/A Bedelli Serm aye Artırım ı Rüçhan Hakkı Kullandırılarak 50 #N/A Bedelsiz Serm aye Artırım ı İç Kaynak Serm aye Artırım Tarihi Tem ettü % Başlangıç Bitiş 90 01.04.2011 15.04.2011 200 17.12.2010 31.12.2010 #N/A 27.05.2011 #N/A ……………. (Bin TL.) % 5,700 6,000 #N/A Rüçhan Hakkı Kullandırılm adan (Bin TL) #N/A #N/A % #N/A (Bin TL.) #N/A 7,776 % #N/A 1,200 (Bin TL.) #N/A #N/A 15,170 222 19,929 11 07.06.2011 21.06.2011 1,000,000 100 27.05.2011 10.06.2011 27.05.2011 …………….. 7,000 40 50 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. Serm aye Azaltım ı Hisse Kodu ECYAP ECZYT EDIP EGCYH EGCYO EGEEN EGGUB EGPRO EGSER EGYO EKGYO EKIZ EMBYO EMKEL EMNIS ENKAI EPLAS ERBOS EREGL ERSU ESCOM ESEMS ETYAT EUROM FENER FENIS FFKRL FINBN FMIZP FNSYO FONFK FRIGO FROTO FVORI GARAN GARFA GDKYO GEDIK GEDIZ GENTS GEREL GLYHO GOLDS GOLTS GOODY GOZFN GRNYO GSDHO GSRAY GUBRF GUSGR HALKB HDFYO HDHOL HEKTS HURGZ HZNDR IBTYO IDAS IDGYO Önceki Serm aye Tutar (Bin TL.) (Bin TL.) 112,831 70,000 50,000 9,027 17,000 3,150 2,009 59,567 75,000 50,000 2,500,000 7,178 8,940 21,969 8,515 2,200,000 20,000 5,220 1,600,000 36,000 11,010 13,316 8,784 20,000 25,000 34,000 115,000 2,205,000 14,277 18,000 46,847 12,000 350,910 55,301 4,200,000 21,000 6,930 36,000 7,200 58,631 13,482 225,004 80,000 7,200 11,918 35,529 26,500 250,000 2,788 83,500 150,000 1,250,000 4,250 5,000 75,857 552,000 10,500 5,000 12,000 10,000 Temmuz 2011 4,470 Bedelli Serm aye Artırım ı Rüçhan Hakkı Kullandırılarak % 50 (Bin TL.) % 10,973 122 8,940 11,031 Bedelsiz Serm aye Artırım ı Rüçhan Hakkı Kullandırılm adan (Bin TL) İç Kaynak % 5,000 33 (Bin TL.) Tem ettü % (Bin TL.) 200 50 300,000 550,000 4,325 4,392 36,868 50 67 8,784 40,000 34 100 89,173 484 40 14.03.2011 16.02.2011 28.03.2011 02.03.2011 14 02.06.2011 ……………. 15.03.2011 …………….. 14.03.2011 07.01.2011 28.03.2011 21.01.2011 10 27.06.2011 ……………. 4,750 0 110,250 5 07.07.2011 ……………. 03.01.2011 17.01.2011 62 10 18.05.2011 30 20.05.2011 05.08.2011 09.02.2011 11 50 …………….. 23.02.2011 27.12.2010 278 400 1,700 17.01.2011 3,409 36,369 98,944 03.01.2011 21.04.2011 11 78 24,996 40,000 Bitiş 3,591 693 10,800 10,518 % Başlangıç 39 200 200 12,000 Serm aye Artırım Tarihi 2 3,100 11.07.2011 12 16.06.2011 25.07.2011 …………….. 1,700 5,000 67 100 16.02.2011 02.03.2011 5,000 12,000 100 100 26.01.2011 03.01.2011 09.02.2011 17.01.2011 41 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. Serm aye Azaltım ı Hisse Kodu IHEVA IHGZT IHLAS IHMAD IHYAY INDES INFYO INTEM IPMAT ISATR ISBTR ISCTR ISFIN ISGSY ISGYO ISMEN ISYAT ISYHO ITTFH IZMDC IZOCM KAPLM KAREL KARSN KARTN KATMR KCHOL KENT KERVT KILER KIPA KLBMO KLGYO KLMSN KLNMA KNFRT KONYA KORDS KOZAA KOZAL KRDMA KRDMB KRDMD KRSTL KRTEK KUTPO LATEK LINK LKMNH LOGO LUKSK MAALT MAKTK MANGO MARTI MEMS1 MEMSA MERKO METRO METUR Önceki Serm aye Tutar (Bin TL.) (Bin TL.) % 12,424 35 2,250 50 191,370 80,000 395,200 36,000 200,000 56,000 4,500 4,860 #N/A 1 29 4,499,970 295,000 50,400 450,000 200,000 134,663 140,000 30,000 150,000 24,534 4,800 37,500 195,553 2,837 12,500 2,415,141 28,978 3,744 134,620 111,811 50,000 87,500 30,000 160,000 6,600 4,873 194,529 194,040 152,500 185,235 92,092 601,428 48,000 35,100 39,917 30,000 5,500 13,913 25,000 10,000 5,516 50,000 10,000 87,120 70,000 92,000 27,150 150,000 8,000 Temmuz 2011 #N/A Bedelli Serm aye Artırım ı Rüçhan Hakkı Kullandırılarak #N/A Tem ettü 13.05.2011 24.05.2011 27.05.2011 200 10.05.2011 24.05.2011 #N/A #N/A 7 24.06.2011 ……………. 4,500 #N/A 150,000 5,329 Serm aye Artırım Tarihi 100 395,200 62,871 İç Kaynak Bitiş % 64,447 Bedelsiz Serm aye Artırım ı % Başlangıç (Bin TL.) #N/A Rüçhan Hakkı Kullandırılm adan (Bin TL) #N/A % #N/A % (Bin TL.) #N/A #N/A (Bin TL.) #N/A 20,000 #N/A 24,000 8 150,000 60,000 33 30 06.06.2011 01.07.2011 …………….. …………….. 150,000 100 27.06.2011 ……………. 7,500 20 23.06.2011 ……………. 12,500 100 9,500 32 04.01.2011 2,088 15 06.05.2011 …………….. 9,524 95 25 23.06.2011 …………….. 4,671 58 13.01.2011 07.03.2011 27.01.2011 21.03.2011 33 56 100 67 42 2,476 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. Serm aye Azaltım ı Hisse Kodu METYO MGROS MIPAZ MNDRS MRBYO MRDIN MRGYO MRSHL MRTGG MTEKS MUTLU MYZYO MZHLD NETAS NTHOL NTTUR NUGYO NUHCM OLMKS OTKAR OYAYO OZGYO PARSN PEGYO PENGD PETKM PETUN PIMAS PINSU PKART PKENT PNSUT PRKAB PRKME PRTAS PTOFS RANLO RAYSG RHEAG RYGYO RYSAS SAGYO SAHOL SANKO SARKY SASA SEKFK SELEC SELGD SERVE SILVR SISE SKBNK SKPLC SKTAS SNGYO SNPAM SODA SONME TACYO Önceki Serm aye Tutar (Bin TL.) (Bin TL.) 5,900 178,030 63,698 184,000 3,960 109,524 110,000 10,000 12,000 25,000 56,700 5,000 10,836 6,486 209,000 200,000 10,000 150,214 32,603 24,000 10,000 100,000 77,112 96,000 55,600 1,000,000 43,335 18,000 12,789 22,750 1,037 44,951 112,234 148,867 24,881 577,500 20,000 137,070 18,000 170,000 59,000 56,000 2,040,404 36,225 50,000 216,300 45,000 621,000 21,318 7,250 30,400 1,144,000 750,000 22,000 13,560 500,000 79,931 254,100 56,065 3,600 Temmuz 2011 20,000 Bedelli Serm aye Artırım ı Rüçhan Hakkı Kullandırılarak % 80 Bedelsiz Serm aye Artırım ı Rüçhan Hakkı Kullandırılm adan (Bin TL) İç Kaynak Tem ettü (Bin TL.) % (Bin TL.) % Başlangıç Bitiş 31,560 238 17 6 9,440 158 5 17.06.2011 4 07.06.2011 21.06.2011 42 400 21.03.2011 17.01.2011 04.04.2011 31.01.2011 75 18.04.2011 02.05.2011 15 08.06.2011 …………….. 01.03.2011 15.03.2011 (Bin TL.) % 63,698 100 792 20 5,000 20,000 156,750 % 1,500 35,900 37 29,000 48 4,385 18,318 86 6,000 2,900 16,500 Serm aye Artırım Tarihi 24 26.05.2011 40,876 69 156,000 225,000 5,500 12,455 100,000 14 30 25 92 20 10,124 17 03.01.2011 ……………. 20.06.2011 3 30.06.2011 ……………. 25,000 1,105 8 05.07.2011 200 40 75 43 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. Serm aye Azaltım ı Hisse Kodu TATKS TAVHL TBORG TCELL TCRYO TEBNK TEKFK TEKST TEKTU THYAO TIRE TKFEN TKSYO TOASO TRCAS TRGYO TRKCM TRNSK TSGYO TSKB TSKYO TSPOR TTKOM TTRAK TUDDF TUKAS TUMTK TUPRS UCAK ULKER UNYEC USAK UTPYA UYUM VAKBN VAKFN VAKKO VESBE VESTL VKFYT VKGYO VKING YATAS YAZIC YKBNK YKBYO YKFIN YKGYO YKSGR YUNSA YGYO ZOREN Önceki Serm aye Tutar (Bin TL.) (Bin TL.) Bedelli Serm aye Artırım ı Rüçhan Hakkı Kullandırılarak % (Bin TL.) % 136,000 363,281 99,972 2,200,000 5,000 1,100,000 30,000 420,000 145,817 1,000,000 200,000 370,000 2,700 500,000 136,500 224,000 603,200 14,955 150,000 700,000 29,068 25,000 3,500,000 53,369 54,000 100,000 82,497 250,419 34,200 268,600 123,586 14,445 25,000 20,000 2,500,000 25,000 160,000 190,000 335,456 7,500 20,800 40,000 17,010 160,000 4,347,051 31,425 389,928 40,000 80,000 29,160 24,151 281,665 Temmuz 2011 Bedelsiz Serm aye Artırım ı Rüçhan Hakkı Kullandırılm adan (Bin TL) İç Kaynak % (Bin TL.) Serm aye Artırım Tarihi Tem ettü % (Bin TL.) % Başlangıç Bitiş 16.02.2011 200,000 88,500 1,300 65 9 20 11.07.2011 ……………. 28.12.2010 ……………. 28.12.2010 14,000 5 93,750 375 9,000 36 100,000 14 24.05.2011 16,000 64 20.07.2011 1,200 6 09.06.2011 …………….. 17.05.2011 18.01.2011 44 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. 7.5. Temettü Ödemeleri Tablosu 01 Ağustos 2011 itibariyle Tem ettü Şirket ACIBD ADANA ADBGR ADEL ADNAC AEFES AFMAS AFYON AGYO AKALT AKBNK AKCNS AKENR AKFEN AKFGY AKGRT AKMGY AKSA AKSEN AKSUE AKBYO ALARK ALBRK ALCAR ALCTL ALGYO ALKA ALKIM ALNTF ALTIN ALYAG ANACM ANELE ANELT ANHYT ANSGR ARCLK ARENA ARFYO ARMDA ARSAN ASELS ASLAN ASUZU ASYAB ATAYO ATEKS ATLAS ATSYO AVGYO AVIVA AVTUR AYCES AYEN AYGAZ BAGFS BAKAB BANVT BERDN BFREN Tem ettünün Serm ayeye Oranı (%) 2010 Net Hisse Senedi Brüt Nakit Hisse Senedi Hisse Senedi Ödenen Kar/Zarar Olarak Ödenen Olarak Tem ettünün (Bin TL) Dağıtılan (Bin TL) Dağıtılan Tarihi 11,453 Nakit Net Nakit Ödenen Tem ettünün TL --- 21,736 8,820 --- 503,640 216,000 --- 567 750 23,062 2,520 3,516 Tarihi --- (B) 0.21645 31.05.2011 0.95 31.05.2011 (C) 0.03006 31.05.2011 0.41 27.05.2011 --- 0.21 09.05.2011 --- 0.03 12.05.2011 --- -4,608 Ödenen --- --- --- 2,856,529 570,000 --- 0.12 23.03.2011 59,260 39,050 --- 0.17 04.04.2011 -26,370 --- --- 71,827 --- --- 120,363 --- --- 1,476 --- --- 18.07.2011 --- 29,236 23,564 56,718 172.00 16,400 --- 59,647 0.08 26.05.2011 0.10 30.05.2011 --- 2,378 966 --- --- 4,961 6,300 --- 0.35 23.03.2011 39,617 4,961 --- 0.02 31.05.2011 134,044 13,475 --- 0.02 05.04.2011 8,719 2,268 --- 0.18 31.05.2011 0.13 31.05.2011 453 --- 5,990 1,344 --- --- 3,022 4,248 --- 0.07 25.03.2011 12,921 6,331 --- 0.22 24.05.2011 26,674 --- 0.57 31.05.2011 25,969 --- 0.06 31.05.2011 27,723 --- 77,697 -2,106 --- --- 102,142 20,767 --- -18,331 --- 71,397 40,000 --- ------0.14 30.03.2011 37,546 10,000 --- 0.02 30.03.2011 517,093 250,000 --- 0.31 29.03.2011 14,411 5,765 --- 0.15 28.04.2011 4,882 802 --- 0.04 26.04.2011 06.06.2011 0.11 31.05.2011 0.12 30.05.2011 5,738 3,808 1,493 31.73 -22,665 240,720 --32,696 --- --- 2,986 --- --- -4,558 --- --- 259,962 --- --- 1,268 --- --- -12,326 --- ----- -361 --- 1,348 --- --- -953 --- --- -25,866 --- --- -114 --- --- -2,511 --- --- 40,853 --- --- 239,465 125,000 --- 0.35 06.04.2011 46,981 19,732 --- 5.59 18.05.2011 0.13 31.05.2011 8,918 58,878 --15,000 --- --- -9,969 --- --- 1,533 --- --- Temmuz 2011 45 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. Tem ettü Şirket BIMAS BISAS BIZIM BMEKS BJKAS BOLUC BOSSA BOYNR BRISA BRKO BRMEN BROVA BRSAN BRYAT BSHEV BSKYO BSOKE BTCIM BUCIM BUMYO BURCE BURVA CARFA CARFB CBSBO CCOLA CELHA CEMAS CEMTS CEYLN CIMSA CLEBI CMBTN CMENT COMDO CRDFA DARDL DENCM DENIZ DENTA DERIM DESA DESPC DEVA DGATE DGGYO DGZTE DITAS DMSAS DNZYO DOAS DOBUR DOCO DOGUB DOHOL DURDO DYHOL DYOBY ECBYO ECILC Tem ettünün Serm ayeye Oranı (%) Hisse Senedi 2010 Net Hisse Senedi Brüt Nakit Hisse Senedi Ödenen Nakit Net Nakit Ödenen Kar/Zarar Olarak Ödenen Olarak Tem ettünün (Bin TL) Dağıtılan (Bin TL) Dağıtılan Tarihi TL Tarihi --- 1.02 17.05.2011 0.29 25.05.2011 245,640 182,160 -2,082 28,345 Ödenen Tem ettünün --13,520 --- --- 907 --- --- -48,442 --- --- 13,861 11,235 --- 0.07 31.05.2011 4,250 --- --- 17,278 --- --- 56,685 47,777 --- 5.46 31.03.2011 -373 --- --- -2,648 --- --- -5,372 --- --- -13,435 --- --- 15,675 3,700 --- 0.11 31.05.2011 213,481 --- --- 69 --- --- 4,999 4,331 --- 0.05 16.05.2011 15,076 3,542 --- 0.04 16.05.2011 11,110 18,673 --- 0.15 25.04.2011 -2,250 --- --- 51 --- --- -20,360 --- --- -11,636 197,657 --70,000 --- 1,635 --0.23 26.05.2011 --- --- --- --- -1,085 -4,062 -1,277 103,668 94,829 --- 0.60 07.04.2011 26,620 37,329 --- 1.31 05.05.2011 -4,379 --- --- 20,379 --- --- 14,591 25,563 --6,085 --- --0.13 30.05.2011 -10,653 1,017 --- 457,541 --- --- 16,055 --- --- 1,242 --- --- 548 --- 8,089 3,100 --- --- --0.23 17.05.2011 -1,604 --- --- 1,713 --- --- 9,711 --- --- -16,529 --- --- -2,516 3,643 --2,800 --- 4,103 --- 149,293 --- 4,205 3,000 22,397 3,410 --0.09 31.05.2011 ----- --- 0.13 28.04.2011 --- 0.26 11.07.2011 -1,084 --- --- 656,204 --- --- 542 --- --- -236,637 --- --- 1,089 --- --- 5,035 --- 60,380 Temmuz 2011 38,375 --- 46 --0.06 24.05.2011 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. Tem ettü Şirket ECYAP ECZYT EDIP EGCYH EGCYO EGEEN EGGUB EGPRO EGSER EGYO EKGYO EKIZ EMBYO EMKEL EMNIS ENKAI EPLAS ERBOS EREGL ERSU ESCOM ESEMS ETYAT EUROM FENER FENIS FFKRL FINBN FMIZP FNSYO FONFK FRIGO FROTO FVORI GARAN GARFA GDKYO GEDIK GEDIZ GENTS GEREL GLYHO GOLDS GOLTS GOODY GOZFN GRNYO GSDHO GSRAY GUBRF GUSGR HALKB HDFYO HDHOL HEKTS HURGZ HZNDR IBTYO IDAS IDGYO Tem ettünün Serm ayeye Oranı (%) Hisse Senedi 2010 Net Hisse Senedi Brüt Nakit Hisse Senedi Ödenen Nakit Net Nakit Ödenen Kar/Zarar Olarak Ödenen Olarak Tem ettünün (Bin TL) Dağıtılan (Bin TL) Dağıtılan Tarihi --- TL Tarihi --- --- 0.06 25.05.2011 -4,739 19,670 4,900 Ödenen Tem ettünün -8,645 --- --- -310 --- --- 1,459 --- 3,940 1,575 16,728 1,004 15,705 --- --- 0.42 27.04.2011 --- 0.43 16.05.2011 --- 0.05 31.05.2011 --- 0.07 31.03.2011 --- 18,208 4,300 --- -1,853 469,003 175,494 -96 --- 359 --- --- -1,100 --- --- -6,007 818,769 --- --300,000 160,000 13.64 -281 02.06.2011 --0.06 16.05.2011 --- 0.52 16.05.2011 --- 0.26 30.05.2011 --- 7,097 3,194 766,000 450,000 410 --- --- --- 10,505 --- --- 421 --- --- 1,487 --- --- 1,045 62,310 3,617 56,759 --- 3,409 10.03 36 914,674 110,250 5,983 5.00 5,203 1.93 27.06.2011 31.10.2010 --- --- --- 07.07.2011 --- --- 0.31 14.03.2011 729 --- --- 4,568 --- --- -2,749 --- 504,608 301,783 --- -13,442 --0.76 01.04.2011 0.12 11.04.2011 --- 3,145,233 570,000 --- 4,139 --- --- --- 1,034 693 10.00 18.05.2011 --- 12,706 10,800 30.00 20.05.2011 --- 884 --- 14,772 8,556 --- --0.12 31.05.2011 -2,446 --- --- 209,460 --- --- 5,386 --- 4,650 3,600 13,784 2,741 -223 3,429 3,100 11.70 21,682 76,388 --- --- 0.43 30.05.2011 --- 0.20 26.05.2011 --- --- 16.06.2011 --- --15,278 --- --6.38 01.11.2010 119,899 --- --- -32,445 --- --- 2,010,393 395,486 --- -603 --- -242 --- 14,368 11,924 --- 0.27 27.05.2011 ----- 0.13 30.05.2011 -40,079 --- --- -528 --- ----- -131 --- -9,290 --- --- -294 --- --- Temmuz 2011 47 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. Tem ettü Şirket IHEVA IHGZT IHLAS IHMAD IHYAY INDES INFYO INTEM IPMAT ISATR ISBTR ISCTR ISFIN ISGSY ISGYO ISMEN ISYAT ISYHO ITTFH IZMDC IZOCM KAPLM KAREL KARSN KARTN KATMR KCHOL KENT KERVT KILER KIPA KLBMO KLGYO KLMSN KLNMA KNFRT KONYA KORDS KOZAA KOZAL KRDMA KRDMB KRDMD KRSTL KRTEK KUTPO LATEK LINK LKMNH LOGO LUKSK MAALT MAKTK MANGO MARTI MEMS1 MEMSA MERKO METRO METUR Tem ettünün Serm ayeye Oranı (%) Hisse Senedi 2010 Net Hisse Senedi Brüt Nakit Hisse Senedi Ödenen Kar/Zarar Olarak Ödenen Olarak Tem ettünün (Bin TL) Dağıtılan (Bin TL) Dağıtılan Tarihi Nakit Net Nakit Ödenen Ödenen Tem ettünün TL Tarihi 9,218 --- 6,136 --- ----- 35,889 --- --- -6,284 --- --- 1,348 --- --- 13,171 3,830 --- 0.06 17.05.2011 -64 --- --- -3,354 --- --- 63,702 20 6.78 --- 0.15 01.04.2011 --- 0.13 01.04.2011 24.06.2011 --- 12,155 2,500 --- 0.05 09.05.2011 60,918 22,500 --- 0.05 28.03.2011 64,164 20,000 --- 0.09 05.05.2011 31,707 21,546 --- 0.16 31.03.2011 0.07 31.05.2011 0.99 28.03.2011 -702 --- 23,869 2,500 --- 17,373 --- --- 31,563 28,694 --- --- 477 --- --- 19,512 --- --- -35,181 --- 17,570 1,759 --- 8,011 --0.53 23.03.2011 0.22 14.04.2011 --- 1,734,479 550,000 --- -27,060 --- --- --- --- --- 15,234 --- --- 8,156 --- 2,555 9,884 -12,587 2,604 21,121 4,224 --- 3,085 --0.02 31.05.2011 --- 2.60 27.05.2011 --- 0.14 04.04.2011 0.13 06.05.2011 0.15 31.05.2011 --- 35,921 14,932 39,444 31,779 420,628 --- --- 235,552 22,515 --- -1,971 --- --- 1,248 5,988 --- --- 2,414 --- 4,812 --- ----- -404 --- --- 1,577 --- --- -421 --- --- 191 --- --- 2,323 --- --- 2,079 --- --- 23.06.2011 --- --- --- --- --- 20,572 --- --- -2,392 --- --- 4,493 2,476 24.76 3,384 -822 Temmuz 2011 48 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. Tem ettü Şirket METYO MGROS MIPAZ MNDRS MRBYO MRDIN MRGYO MRSHL MRTGG MTEKS MUTLU MYZYO MZHLD NETAS NTHOL NTTUR NUGYO NUHCM OLMKS OTKAR OYAYO OZGYO PARSN PEGYO PENGD PETKM PETUN PIMAS PINSU PKART PKENT PNSUT PRKAB PRKME PRTAS PTOFS RANLO RAYSG RHEAG RYGYO RYSAS SAGYO SAHOL SANKO SARKY SASA SEKFK SELEC SELGD SERVE SILVR SISE SKBNK SKPLC SKTAS SNGYO SNPAM SODA SONME TACYO Tem ettünün Serm ayeye Oranı (%) Hisse Senedi 2010 Net Hisse Senedi Brüt Nakit Hisse Senedi Ödenen Kar/Zarar Olarak Ödenen Olarak Tem ettünün (Bin TL) Dağıtılan (Bin TL) Dağıtılan Tarihi Nakit Net Nakit Ödenen Ödenen Tem ettünün TL Tarihi -136 --- --- 42,581 --- --- -11,720 20,056 9,440 275 158 78,042 70,922 7,526 5,500 --- --- 5.13 17.06.2011 --- 4.00 07.06.2011 --- --- 0.55 31.05.2011 --- 0.05 26.08.2011 13,179 --- --- -1,004 --- --- -2,254 --- 23,815 4,700 --- -476 --- -381 --- 22,970 17,838 --- 35,227 --0.07 ----2.34 30.05.2011 0.02 30.05.2011 --- 63,705 5,000 --- 4,464 29.03.2011 --- --- --- 52,707 45,064 --- 0.26 30.05.2011 40,429 20,000 --- 0.52 29.04.2011 20,778 15,000 --- 0.53 22.03.2011 1,904 1,500 15.00 08.06.2011 --- 160 --- --- 1,967 --- --- 42,052 --- --- 5,004 --- --- 130,085 --- 39,532 33,368 --- 2,988 --0.65 30.05.2011 0.20 30.05.2011 --- 3,789 2,942 --- --- 248 --- --- 1,315 --- --- 60,076 50,795 --- 0.96 30.05.2011 -5,416 --- --- 37,168 --- --- -1,857 --- --- -41,335 --- --- -46 --- --- -28,598 --- --- -3,925 --- 2,396 1,138 --- 14,408 --- 3,190 --- 1,662,836 306,061 --- 8,652 --0.01 ----0.13 11.05.2011 0.13 31.05.2011 --- 11,433 7,500 --- 30,521 --- 4,301 --- 183,931 37,260 --- 31.05.2011 ------0.05 31.05.2011 113 -2,795 --- 783 --- 411,786 170,247 45,760 25,000 12,500 3.33 -10,001 9,175 61,014 1,105 1,668 8.15 30,000 Temmuz 2011 0.03 31.05.2011 30.06.2011 0.01 31.05.2011 05.07.2011 0.10 31.05.2011 --- 0.06 30.05.2011 0.06 31.05.2011 0.30 05.04.2011 --- --19,058 --- -9,376 749 --- ----- -1,392 69,475 --- --- --1,080 --- 49 --- Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. Tem ettü Şirket TATKS TAVHL TBORG TCELL TCRYO TEBNK TEKFK TEKST TEKTU THYAO TIRE TKFEN TKSYO TOASO TRCAS TRGYO TRKCM TRNSK TSGYO TSKB TSKYO TSPOR TTKOM TTRAK TUDDF TUKAS TUMTK TUPRS UCAK ULKER UNYEC USAK UTPYA UYUM VAKBN VAKFN VAKKO VESBE VESTL VKFYT VKGYO VKING YATAS YAZIC YKBNK YKBYO YKFIN YKGYO YKSGR YUNSA YGYO ZOREN Tem ettünün Serm ayeye Oranı (%) Hisse Senedi 2010 Net Hisse Senedi Brüt Nakit Hisse Senedi Ödenen Kar/Zarar Olarak Ödenen Olarak Tem ettünün (Bin TL) Dağıtılan (Bin TL) Dağıtılan Tarihi Nakit Net Nakit Ödenen Ödenen Tem ettünün TL Tarihi 16,213 --- --- 98,994 --- --- -5,744 --- --- 1,771,596 695 150 --- 0.03 15.04.2011 300,301 --- --- 5,013 --- --- 14,232 --- --- 1,397 --- --- 11.07.2011 --- 286,443 200,000 20.00 -2,555 --- 178,580 52,914 --- -147 --0.12 27.05.2011 --- --- 384,220 250,000 --- 0.43 07.04.2011 56,383 11,250 --- 0.04 23.05.2011 214,245 12,653 --- 0.06 31.05.2011 210,997 45,240 --- 0.06 31.05.2011 24.05.2011 0.05 31.03.2011 --- 0.07 13.04.2011 --- 0.54 30.05.2011 --- 2.39 01.04.2011 1,102 6,208 211,629 --100,000 5,633 42,000 14.29 2,035 37,410 --- --- 2,450,857 2,243,961 179,717 150,000 --- -25,576 --- --- 865 --- --- -1,721 737,324 745,849 --- 2,796 2.53 04.04.2011 --- 0.04 27.05.2011 --- 0.31 27.05.2011 --- 184,847 13,884 46,026 45,353 956 --- --- --- -3,948 --- --- -842 --- --- 1,157,140 17,393 34,315 --- 16,000 64.00 12,040 0.01 20.07.2011 --- --- 25,258 22,404 --- 31.05.2011 --- 0.10 30.05.2011 38,422 --- 1,187 --- --- 09.06.2011 --- -12,828 --- --- 759 --- 4,960 221,699 1,200 5.77 40,000 --- 2,060,290 5,589 --0.21 30.05.2011 0.03 28.03.2011 --943 --- 91,765 --- -7,134 --- 42,549 --- 22,400 --- ------0.24 28.03.2011 5,221 --- -3,104 --- --- -66,725 --- --- Temmuz 2011 50 --- Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. 8. MAKRO GÖSTERGELER GSYH (milyar TL) 2008 950.1 2009 954.0 2010 1,105.0 2011(OYT) 1,272.0 GSYH (milyar $) 818.6 741.8 616.7 735.8 GSYH Büyümesi 1.1 -4.7 8.9 7.0 Euro/$ (yıl sonu) 1.42 1.43 1.33 1.35 Euro/$ (ortalama) 1.47 1.39 1.33 1.41 $/TL (yıl sonu) 1.51 1.51 1.55 1.55 $/TL (ortalama) 1.29 1.55 1.50 1.55 Euro/TL (yıl sonu) 2.14 2.16 2.05 2.17 Euro/TL (ortalama) 2.19 1.90 2.15 1.99 ÜFE (yıl sonu) 8.1 5.9 8.9 11.0 ÜFE (ortalama) 12.7 1.2 8.5 10.4 TÜFE (yıl sonu) 10.1 6.5 6.4 7.0 TÜFE (ortalama) Cari İşlemler Dengesi (milyar $) Cari İşlemler Dengesi / GSYH (% ) 10.5 6.2 8.6 8.6 -41.4 -14.0 -47.0 -85.0 -5.6 -2.3 -6.4 -10.4 İhracat (fob, milyar $) 132.0 102.0 115.0 135.0 İthalat (cif, milyar $) 202.0 141.0 185.0 245.0 Dış Ticaret Dengesi (milyar $) -70.0 -39.0 -70.0 -110.0 Dış Ticaret Dengesi/ GSYH (% ) -9.4 -6.3 -9.5 -13.4 Bütçe Açığı (milyar TL) 17.1 52.2 39.6 30.0 Bütçe açığı/GSYH (% ) 1.8 5.5 3.6 2.1 Ortalama Bileşik Faiz (% ) 19.4 11.6 8.4 8.8 Yıl sonu Bileşik Faiz (% ) 16.5 8.9 7.1 9.5 Ortalama Reel Faiz (% ) 12.4 2.8 -0.1 1.8 Yıl sonu Reel Faiz (% ) 9.3 2.3 0.1 2.3 Ortalama Politika Faizi (1 haftalık repo faizi) 16.0 8.8 6.8 6.25 Yıl sonu Politika Faizi (1 haftalık repo faizi) 15.0 6.5 6.5 6.25 OYT: Oyak Yatırım tahmini Temmuz 2011 51 Lütfen son sayfadaki uyarıyı okuyunuz. OYAK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Akatlar Ebulula Cd. F-2 C Blok 34335 Levent İstanbul www.oyakyatirim.com.tr 444 0 414 Yurtiçi Sermaye Piyasaları Tayfun Oral Genel Müdür Yardımcısı 0212 319 1200 Pazarlama İlkay Civelek Grup Müdürü 0212 319 1350 Vadeli İşlemler ve Opsiyon Borsası Ahmet Çayıroğlu Grup Müdürü 0212 319 1453 Bölge Müdürlükleri ve Şubeler Yayının Adı: Aylık Bülten Sahibi: Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Adına Genel Müdür Ayşe Meltem Ağcı Sorumlu Müdür : N. Yurdal Yalman Yönetim Yeri Adresi: Akatlar Ebulula Cd. F-2 C Blok 34335 Levent İstanbul Telefon: 0212 319 1200 Faks: 0212 351 0599 Yayın Türü: Yerel – Süreli Dönemi: Ağustos 11 Basıldığı Yer: Printcenter Tel: 0212 371 0300 Faks: 0212 280 9604 1. Bölge Müdürlüğü (Antalya) Ceyhun Ceyhan 2. Bölge Müdürlüğü (Ankara) Nurettin Ellialtıoğlu 3. Bölge Müdürlüğü (İzmir) Fikret Gökpınar 0242 244 3414 0312 433 4545 0232 446 4149 Özel Yatırım Merkezi (İstanbul) İlkay Civelek 0212 319 1350 Adana Osman Kayhan Ankara / Kızılay Nurettin Ellialtıoğlu Antalya Ceyhun Ceyhan Balıkesir Nuray Ünal Bursa Cüneyt Duman Çanakkale Ersin Sert Elazığ Korhan Pekel İstanbul / Bakırköy Nail Palak İstanbul / Gaziosmanpaşa Meftun Demirsoy İstanbul / Kadıköy Murat Yüksel İzmir / Karşıyaka Barış Şenakın İzmir / Kordon Mehmet Akhalil Karabük Mehmet Kamil Açıkb aş Konya Ali Naci Özyalvaç Manisa / Akhisar Barış Başkaynak Mersin Levent Taşucu Muğla / Bodrum Serdar Aşçı Muğla / Fethiye Funda Çelikkaya Muğla / Marmaris Levent Yıldız Trabzon Özcan Emir Zonguldak / Ereğli Oktay Üzülmez 0322 459 4366 0312 433 4545 0242 244 3413 0266 245 8111 0224 221 0787 0286 213 9090 0424 236 9619 0212 543 9394 0212 417 6410 0216 411 4020 0232 364 3965 0232 489 2807 0370 412 6211 0332 237 3080 0236 413 6764 0324 238 7702 0252 363 8658 0252 612 5191 0252 412 8524 0462 326 1328 0372 322 9096 Acentalar Aydın / Nazilli Hatay / İskenderun Isparta İzmir / Karabağlar İzmir / Ödemiş 0256 315 6635 0326 613 6771 0246 232 4623 0232 237 1602 0232 545 4365 Uyarı Bu raporda y er alan bilgiler OY AK Y atırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü taraf ından, güv enilir olduğuna inanılan kay naklardan alınmıştır. Bu kay naklardaki hata v e eksikliklerden v e bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan OY AK Y atırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş v e tahminler, söz konusu rapor tarihiy le OY AK Y atırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü’ne ait olup diğer OY AK Grubu şirketlerinin görüş v e tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş v e bilgiler önceden haber v erilmeksizin değiştirilebilir. OY AK Y atırım v e diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisy on sahibi olabilir v ey a işlem y apabilir. Ay rıca, y atırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle OY AK Y atırım v e diğer grup şirketlerinin y atırım bankacılığı v e/v ey a diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini v ey a bu tür iş f ırsatları aray ışında olabileceğini kabul ederler.