Pazartesi, 22 Eylül 2014
Transkript
Pazartesi, 22 Eylül 2014
Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda TSİ 15:30 Bayrak Ülke ABD Bora Tamer Yılmaz Pazartesi, 22 Eylül 2014 Veri / Dönemi FED Chicago Şubesi Ulusal Faaliyet Endeksi Ağustos Önceki 0,39 Beklenti - btyilmaz@ziraatyatirim.com.tr Yorum FED’in Chicago şubesi tarafından hazırlanan endeks enflasyonist baskılar ve resesyonla ilgili analiz yapılabilmesini sağlamakta. Endeksin üç aylık hareketli ortalaması 0,75 değerine yükselmesi 4 40 3 30 2 20 1 10 0 0 -1 -10 -2 -20 -3 -30 -4 Chicago -5 2006 New York Philadelpiha -40 -50 2008 2010 2012 2014 ekonomideki enflasyonist baskılara işaret ediyor. Henüz bu değerden uzak seyretmesi Yellen’ın konumunu meşrulaştırmakta. Ağustos ayında yavaşlayan sınai üretim verisine karşın yükselen New York endeksi ise ekonomideki canlılığı teyit ediyor. 16:00 17:00 Meksika Avro Bölgesi İşsizlik Oranı Ağustos Tüketici Güveni Eylül (geçici) %4,84 -10,0 - -10,5 Meksika ABD büyümesinin olumlu dinamiklerini kendi ekonomisine aktarabilse de ABD’de artan borçlanma maliyeti şimdilik Peso’yu olumsuz etkilemekte. Yine de güçlü ticaret bağları sayesinde bu durumun kalıcı olmaması beklenebilir. Fransa ve Almanya üretim koşullarındaki ayrışmanın tüketici güveni ile ilgili olmadığı Başkan Draghi’nin açıklamalarıyla ortaya çıktı. Yine de nedensel bir bağlantı olmasa dahi her iki serinin -5 6 Tüketici Güveni Almanya - Fransa PMI Farkı (sağ eksen, ters) -10 3 -15 0 -20 -3 -25 -6 -30 -9 2012 2013 2014 hareketi Avro Bölgesi’ndeki toparlanmanın ne kadar dengesiz olduğunu ortaya koymakta. Merkez Bankası Alarmı! Almanya (TSİ 13:00) Aylık Rapor. Diğer: ABD (TSİ 17:00) Konut Verileri. Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda TSİ 09:45 Bayrak Ülke Fransa Salı, 23 Eylül 2014 Veri / Dönemi GSYİH 2. Çeyrek (nihai değer) Önceki %0,0 QoQ Beklenti %0,0 QoQ Yorum Fransa’da Başkan Hollande’ın halk nezdindeki güven oyu tarihin en düşük seviyelerinde. Kabinede değişikliğe giden Hollande, genişlemeci maliye politikalarından yana kesimleri saf dışı bıraktı. Vergilerin yüksek seyrettiği 6% 4% 2% 0% -2% -4% Fransa -6% Almanya -8% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Fransa’da toparlanmanın nasıl gerçekleşeceği merak konusu. Not konusunda ise yeni bir indirim ortaya acıkabilir. 11:30 İngiltere Kamu Maliyesi Ağustos -1,1 GBP myr 10,2 GBP myr İngiltere’de kamu maliyesi seçim sonrasına bırakılan bir saatli bombaya dönüşebilir. Zira koalisyon hükümeti seçimler öncesinde popülist yaklaşımla bütçeyi sıkmaktan kaçınıyor. Faiz artırımının da politik tartışmalardan uzak kalması için mümkün olduğunca seçimlere yakın bir tarihte gerçekleşeceği anlaşılmakta. Kamu maliyesi 2016 yılında İngiliz ekonomisinin sırtına yük olmaya başlayabilir! PMI Günü! Çin, Fransa, Almanya, Euro Bölgesi ve ABD ekonomileri için geçici PMI verileri takip edilecek. Çin’de Ağustos ayında hız kesen üretimin ne kadar toparlandığı piyasanın risk algısını belirleyebilir. Avro Bölgesi’nde ise değerlerin çok fazla değişmesi beklenmiyor. Yılın ilk çeyreğinde üretim koşulları iyileşirken soğuk hava koşulları ABD ekonomisinde daralmaya neden olmuştu. Çin’de de yapısal yavaşlama sonucu büyüme %2 sınırına kadar geriledi. Zaten küresel büyümenini%2 sınırına yaklaşması durgunluk habercisi. Yılın ikinci çeyreğinde ise hem Çin’de büyüme beklentileri aşmış hem de ABD’de güçlü bir toparlanma yaşanmıştı. Buna karşın Avro Bölgesi başta olmak üzere çeşitli ülkelerde üretim koşulları yatay seyretmiş ya da hız kaybetmişti. Üçüncü çeyrekte ise biraz daha iyi bir başlangıç gözlemlendi. Eylül ayı PMI verilerinin ortay acıkmasıyla üçün çeyrekte üretim koşullarının nasıl seyrettiğini ve küresel büyümenin hız kazanıp kazanamayacağını anlama şansımız olacak. Merkez Bankası Alarmı! Macaristan (TSİ 15:00) Para Politikası Kurulu. Diğer: Meksika (TSİ 16:00) Perakende Satışlar. ABD (TSİ 17:00) FED Richmond Şubesi İmalat Endeksi. 6% 60 4% 55 2% 50 0% 45 -2% 40 -4% 35 Dünya Büyümesi -6% 2005 Dünya PMI (sağ eksen) 30 2007 2009 2011 2013 Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda TSİ Bayrak Ülke Çarşamba, 24 Eylül 2014 Veri / Dönemi Önceki Beklenti Yorum 4% 11:00 Almanya IFO Endeksi Eylül 106,3 105,8 115 ZEW ve IFO Almanya'nın iki ekonomi enstitüsü. 2% Her iki enstitünün de verileri Alman ve Avro Bölgesi 0% ekonomileri için öncü gösterge niteliğinde. IFO endeksindeki -2% gelişmeler iç 110 105 100 95 Perakende Satışlar (YoY, 6 ay HO, 2 çeyrek gecikmeli) Ifo Beklenti Anketi (sağ eksen) 90 85 -4% 80 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 talebin bir miktar ivme kaybedebileceğine işaret etmekte. Zaten gerileyen tüketici güveni, değer kaybeden Avro da bu yaklaşımı doğrulamakta. İYA / Kapasite Kullanım Oranı Eylül 14:30 %74,7 - Türkiye İYA / Reel Sektör Güven Endeksi Eylül 106,0 - Yatırımlar her ne kadar küresel çapta bir sorun olsa da Türkiye ekonomisinin son dönemde hız kaybetmesinin başlıca nedeni. Yatırımların canlanabilmesi içinse kapasite kullanımının artması gerekiyor. 80% 10% 8% 78% 6% 4% 76% 2% 74% 0% Yatırımların GSYİH Büyümesine Katkısı -2% Kapasite Kullanımı (trend, 1 çeyrek gecikmeli, sol eksen) -4% 72% 70% 09Ç3 10Ç2 11Ç1 11Ç4 12Ç3 13Ç2 -6% 14Ç1 Talep tarafından baskı oluşmadıkça üreticilerin mevcut kapasitelerini zorlamaları da kolay gözükmüyor. Yurt içinde uygulanan kredi disiplini, yurt dışında ise jeo-politik gelişmeler toplam talep faktörlerini sınırlamakta. Kapasite kullanımının seyri ekonominin büyüme ivmesinde önümüzdeki aylarda belirleyici olabilir. Diğer: Yeni Zelanda (TSİ 01:45) Ticaret Dengesi. Avustralya (TSİ 03:00) Conference Board Öncü Gösterge. ABD (TSİ 17:00) Yeni Konut Satışları. Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda TSİ 11:00 11:00 15:30 Bayrak Ülke Türkiye Avro Bölgesi ABD Merkez Bankası Alarmı! TCMB / PPK (TSİ 14:00) Çek Cumhuriyeti (TSİ 14:00) Perşembe, 25 Eylül 2014 Veri / Dönemi Turizm Ağustos Para Arzı Ağustos Dayanıklı Mal Siparişleri Ağustos Önceki %13,5 YoY %1,8 YoY %22,6 MoM Beklenti - %1,9 YoY %-18,0 MoM Yorum Ağustos ayında turizm gelirlerinin nasıl seyrettiği cari açık üzerinde etkili olacak. Önümüzdeki sene Kuzey Irak petrolündeki gelişmeler ve genel hammadde fiyatlarının seyri dahilinde cari fazla görebileceğimizi düşünüyoruz. 50% 35% 40% 30% 25% 30% 20% 20% 15% 10% 10% 0% 5% 0% -10% -5% -20% -30% 2007 2008 2009 2010 2011 Diğer: ABD (TSİ 18:00) FED Kansas City Şubesi İmalat Endeksi. 2012 2013 -15% 2014 Mario Draghi, Avrupa Merkez Bankası bilançosunu 2012 yılında kaydedilen 3 trilyona yaklaştırma amacında. Geçtiğimiz hafta 82 milyar Avro ile beklentilerin bir hali altında talep gören likidite programı sonrasında daha güçlü parasal genişleme bizleri bekliyor gibi. Geçtiğimiz ay çok ani bir sıçrama yapan endeksin bu ay düzeltme yapması beklenmekte. Boeing uçaklarındaki sipariş nedeniyle oluşan dalgalanma hariç genel olarak ABD’de ekonomi olumlu seyrini sürdürmekte. 50% 85% 40% 30% 80% 20% 10% 0% 75% -10% -20% 70% -30% Dayanıklı Mal Siparişleri (YoY) Kapasite Kullanım Oranı -40% -50% 2000 2002 2004 2006 2008 FED’in çıkış sürecine girmek üzere olduğu bir dönemde Türkiye’nin sıkı para politikasını sürdürmesi gerekiyor. Özellikle enflasyonun hedefin üzerinde seyretmesi olumsuzluğa neden olmakta. Böyle bir durumda büyüme bir miktar baskılanabilir. Bu ay TCMB’nin para politikası parametrelinde değişiklik beklemiyoruz. Makro-ihtiyati tedbirler ise kredi koşullarını rahatlamak için devreye girebilir. Para Politikası Kurulu. -10% Gelir (%, YoY, USD mn) Turist Sayısı (%, YoY) 2010 2012 65% 2014 Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda TSİ 02:30 Bayrak Ülke Japonya Cuma, 26 Eylül 2014 Veri / Dönemi TÜFE Ağustos Önceki %3,4 YoY Beklenti %3,3 YoY Yorum Japonya, geç de olsa ABD tarafındaki dinamikle istediğine kavuştu ve Japon Yeni 108 seviyesinin üzerine kadar değer kaybetti. Yine de istihdam piyasasındaki sıkışıklık enflasyon oluşturmak için yeterli seviyede gözükmüyor. 5% TÜFE (YoY) 1.25x İstihdam Talebi 4% 3% 1.00x 2% 1% 0.75x 0% -1% 0.50x -2% -3% 2004 0.25x 2007 2010 2013 ABD’de de faizlerin çok fazla yükselemeyeceğini göz önüne alırsak merkez bankası yeni bir adım atabilir. 09:00 Almanya İthal Mal Fiyat Endeksi Ağustos GSYİH 2. Çeyrek (3. tahmin) 15:30 %-0,4 MoM %4,2 QoQ %-0,2 MoM %4,6 QoQ ABD 16:55 Michigan Ün. Tüketici Güveni Endeksi 84,6 84,7 Dolar güçlenmesin hammadde fiyatları Dolar ile işlem gördüğü için bir noktada Güney Doğu Asya’dan başlayarak Avro Bölgesi'ni etkilemesi söz konusu olabilir. ABD büyümesinde oynaklığın azalıyor olması yeniden 90’lı yıllardaki “great moderation” ya da “goldilocks” dönemlerini akla getirebilir. Genel olarak oynaklığın azalması 8% 7% 6% 5% 4% Lehman 3% 2% 1% 0% 1953 Oynaklık 1963 1973 1983 1993 2003 2013 uzun dönem dinamikler için olumlu olsa da gündemdeki “secular stagnation” (düşük büyüme) tartışması canlı kalmaya devam edecektir. Ziraat Yatırım Makroekonomik Ajanda Çekince Dikkat: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. ZİRAAT YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Araştırma e-mail: ARASTIRMA@ziraatyatirim.com.tr Genel Müdürlük Pazarlama Levent Çarşı Cad. Emlak Pasajı Kat 1, 34330 Levent – İstanbul +90 212 339 8080 / info@ziraatyatirim.com.tr Şubeler Merkez Şube +90 212 514 0044 Ankara Şubesi +90 312 466 8610 Kadıköy Şubesi +90 216 360 3070 İzmir Şubesi +90 232 489 6300 Yatırım Merkezleri Adana Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Adana Şubesi +90 322 352 1111 Beşiktaş Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Beşiktaş Şubesi +90 212 259 0712 Galleria Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Galeria Şubesi +90 212 559 3254 Samsun Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Samsun Şubesi +90 362 432 0873 Antalya Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Antalya Şubesi +90 242 312 3600 Bursa Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Ulucami Şubesi +90 224 220 4242 Karşıyaka Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Karşıyaka Şubesi +90 232 369 4833 Ataşehir Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Ataşehir Şubesi +90 216 455 7108 Denizli Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Denizli Şubesi +90 258 261 2493 Kayseri Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Uğurevler Şubesi +90 352 245 0039 Balıkesir Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Balıkesir Şubesi +90 266 239 1045 Diyarbakır Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Diyarbakır Şubesi +90 412 224 0429 Kocaeli Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Kocaeli Şubesi +90 262 321 9110 İrtibat Büroları Trabzon İrtibat Bürosu Çarşı Mah. K.Maraş Cad. Emek Apt. No:47 D:2 +90 462 323 0198 Müşteri Hizmetleri Merkezi 44 44 979 Yurt çapındaki tüm T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Şubeleri Bandırma Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Bandırma Şubesi +90 266 713 0995 Eskişehir Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Porsuk Şubesi (Ek Şube) +90 222 221 8202 Nazilli Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Nazilli Şubesi +90 256 313 1314