Altın - Yapı Kredi Private Banking
Transkript
Altın - Yapı Kredi Private Banking
Genel Yatırım Tavsiyeleri 27 Haziran 2016 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla İçindekiler • • • • Son Veriler Gündem Piyasalara Genel Bakış Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senetleri • Önemli Göstergelerin Performansı 27 Haziran 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız. Son Veriler & Gündem Son Veriler • BIST-100 Endeksi: 75.336 %-3,36; işlem hacmi 3,6 milyar TL • Tahvil/Bono: Gösterge: %9,20 (+23 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %9,81 (+36 bps) • Usd/TL: 2,93 %-2,00 • Döviz Sepeti/TL: 3,09 %-1,45 • Altın: 1.316 Usd %-1,5 • ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,56 (bir önceki gün %1,48) • VIX: 25,80 (bir önceki gün 17,25) • CDS Türkiye: 261 (bir önceki gün 275) Gündem Bugün önemli bir data bulunmamaktadır. 27 Haziran 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız. Piyasalara Genel Bakış Brexit oylaması sonrasında beklenmedik bir şekilde İngiltere’nin AB’den çıkmasına yönelik bir sonucun ortaya çıkması, siyasi ve ekonomik belirsizlikleri arttırırken bu sonucun finansal piyasalarda fiyatlanması da oldukça sert oldu. Riskli varlıklardan kaçışın etkisi ile hisse senetleri finansal krizden bu yana görülen en büyük düşüşleri yaşarken, güvenli limanlar olarak kabul edilen altın, yen, bono gibi varlıklarda hızlı yukarı yönlü hareketler gördük. Pound tarihindeki en büyük düşüşü yaşarken Amerikan 10 yıllılarının getirileri son dört yılın en düşüğüne geriledi. Stoxx 600 %7 düşüşle 321 puandan günü kapatırken, Almanya Dax %6.82, Fransa CAC40 %8, İspanya ve İtalya endekslerinde %12 üzerinde düşüşler yaşandı. İngiltere’de güne hızlı düşüşlerle başlanırken gün sonunda endeks bir miktar toparlandı ve FTSE100 gün sonunda %3.15 geriledi. Banka hisseleri oldukça kötü performans göstererek düşüşe önderlik ederken Stoxx 600 bankacılık endeksi %14 düştü, İspanya’da Banco Santander %20’ye yakın geriledi. Amerika seansında da banka hisselerinde %10’a yakın düşüşler yaşanırken, S&P 500 ve Dow Jones Sanayi %3.5 civarında düşüşlerle kapandı. Nasdaq Composite’de düşüşler %4’ü aşarken, VIX endeksi %50’ye yakın artışla 25 seviyesinin üzerine tırmandı. Cuma günü global piyasalarda yaşanan düşüş sonrasında global hisse senedi piyasalarında 2 trilyon üzerinde kayıp yaşandı. 1973 yılından bu yana birliğin bir parçası olan İngiltere’nin ayrılığının nasıl gerçekleşeceği, ticaret anlaşmalarının, serbest dolaşım ve çalışma izni konularının nasıl şekilleneceği, İngiltere’de Cameron’un istifa edeceğini duyurması sonrasında kimin başa geleceği ve müzakerelerin nasıl şekilleneceği, AB içerisindeki diğer ülkelerin ve İskoçya’nın benzer bir referanduma gidip gitmeyecekleri gibi bir çok soru yatırımcıların kafasında oluşurken bu soruların cevaplarının kısa sürede verilemeyecek olması da piyasalarda baskının bir süre daha devam edebileceğine işaret ediyor. Haftalık olarak hisse senetlerinin performanslarına baktığımızda Stoxx 600’deki düşüşün sadece %1.2 seviyesinde olduğunu görüyoruz. Bunun sebebi oylama öncesinde olumlu görüşlerin ağırlık kazanması ile beraber kalma yönünde bir sonuç çıkacağının büyük ölçüde fiyatlanması ve hafta başında hisse senetlerindeki hızlı yükselişlerdi. Dolayısıyla bu kazanımların geri verilmesi sonrasında yukarıda bahsettiğimiz bir çok belirsizliğin halen devam etmesi nedeni ile hisse senetlerinde satışların sürdüğünü ve riskli varlıklarda geri çekilmenin devam ettiğini görebiliriz. Oylama sonrasında piyasanın FED tarafında faiz artışı beklentisinde de önemli bir değişiklik olduğunu ve Temmuz ayı için faiz artışı yerine faiz kesintisine gidilebileceğine yönelik beklentilerin az da olsa ortaya çıktığını görüyoruz. Emtia tarafındaki fiyatlamalara baktığımızda, temel dinamiklerin bir kenara bırakılarak piyasalardaki panik nedeniyle riskli varlıklara paralel hareket eden petrol gibi varlıkların hızla gerilediğini, korku ve paniğin öne çıktığı ekonomilere güvenin azaldığı dönemlerde ilginin arttığı altının ise $1.360 seviyelerine kadar yükseldikten sonra 1320 seviyelerinden kapanış yaptığını gördük. Altın fiyatlarındaki bu yükseliş maden hisselerinin güçlü performansına neden olurken, özellikle altın madeni hisseleri ve temettü getirisi yüksek elektrik, su, gaz dağıtımı yapan şirkeler gibi defansif hisseler düşüş trendine katılmayan hatta yükselen az sayıda hisse arasındaydı. Sabah saatlerinde poundda değer kaybının 31 yılın en düşük seviyelerine doğru devam ettiğini, yen ve altın gibi güvenli limanların yükseldiğini, hisse senedi endekslerinin vadeli kontratlarının ekside seyrettiğini görüyoruz. Kısaca geçtiğimiz hafta gördüğümüz riskten kaçışın devamına yönelik hareketler takip ediyoruz. Asya'da eksi bir görünüm hakimken, Japonya Nikkei endeksi hükümetin piyalasalara müdahale ederek destek olabileceği söylentileriyle artıda, 15.000 seviyesinde destek arayan endeks %2 civarında artıda. İngiltere FTSE 100 endeks vadeli kontratları %2 civarında ekside seyrediyor ancak sabahın erken saatlerine göre bir miktar eğiliminde. İngiltere'deki AB referandumunun ayrılık yanlılarının zaferi ile sonuçlanması küresel piyasalarda sert satışlara neden olurken; Cuma gününe yüzde 5 düşüşle başlayan BIST-100 kapanışta yüzde 3.36 düştü; İngiltere'ye yoğun ihracat gerçekleştiren şirketlerdeki sert düşüş dikkat çekti. BIST-100 yüzde gün içinde en düşük 74,016 puanı görmesinin ardından yüzde 3.36 düşüşle 75,366 puandan günü tamamladı. Bankacılık endeksi yüzde 3.84 geriledi. İngiltere, 2015 sonu itibariyle 10.5 milyar dolar ile Almanya'nın ardından Türkiye'nin en büyük ikinci ihracat pazarı konumunda bulunurken; İngiltere'nin AB ile Gümrük Birliği anlaşması imzalayıp imzalamayacağı ve gümrük vergilerinde olası değişikliğe yönelik belirsizlik Türkiye'deki ihracatçı şirketleri baskılıyor. İngiltere'deki referandumdan Avrupa Birliği'nden ayrılma kararı çıkmasıyla dolar/TL'nin Cuma günü sabah saatlerinde sert yükselişle 3'ün üzerini test etmesi ardından, İngiltere Merkez Bankası'nın (BOE) açıklamaları ile TL kayıplarının bir kısmını geri aldı. Önümüzdeki dönemde küresel merkez bankalarının alacağı önlemler yakından izlenecek. Ancak piyasalarda genel küresel riskten kaçış eğiliminin sürmesi bekleniyor. Geçen hafta beklenmedik İngiltere kararıyla 24 Mayıs'tan beri en yüksek seviye olan 3.0015'e kadar yükselen ve haftayı 2.92 civarında tamamlayan dolar/TL bu sabah güne 2.9427/2.9450 seviyesinden başladı. Cuma günü bir ayın en yükseği olan 3.16'ya yaklaşan, ardından günü 3.08 civarında tamamlayan sepet bazında TL ise 3.0920/3.0943, euro/TL ise 3.2424/3.2455 seviyesinde. Öte yandan İngiltere AB'den çıkış kararı öncesi 4.25 civarında seyreden sterlin/TL ise bu sabah itibarıyla 3.94 civarında seyrediyor. İngiltere'nin AB'deki geleceğine dair belirsizlikten dolayı piyasalarda riskli varlıklardan, hükümet tahvilleri ve değerli metaller gibi güvenli limanlara yöneliş devam ediyor. Piyasalar Fed tarafından bu yıl faizlerin artırılma olasılığını sıfır olarak görürken, 2017 sonu itibariyle bile bir faiz artışı ihtimali yüzde 50'den daha düşük görülüyor. Öte yandan Türkiye ile İsrail arasındaki ikili ilişkilerin normale dönmesi hakkındaki mutabakat dün Roma'da sonuçlandırıldı. Global piyasalardaki satış dalgası tahvil piyasasına da yansırken, 10 yıllık gösterge tahvil faizdeki yükseliş 50 baz puana yaklaştı.Geçen hafta yüzde 9.50'nin hemen altında işlem gören 11 Şubat 2026 itfalı 10 yıllık gösterge tahvilin bileşik faizi Cuma günü spot kapanışta ortalama yüzde 9.77, valörde son işlemde yüzde 9.73 seviyesindeydi. Öte yandan iki yıllık gösterge olan 14 Haziran 2017 itfalı tahvilde Cuma günü spot kapanışta ortalama bileşik faiz yüzde 9.20 seviyesinde gerçekleşti. Teknik tarafta ise İngiltere'nin Avrupa Birliği referandumunda ayrılma yönünde bir sonucun çıkmasıyla birlikte cuma günü BIST 100 Endeksi'nde küresel piyasalara paralel sert satışların yaşandığını gözlemliyoruz. Seans içi geri çekilmelerin ilk etapta 74,000 üzerinde dengelenme çabasında hareketlendiği piyasada, haftaya devam edecek aşağı baskıyla başlanacağını düşünüyoruz. Bu kapsamda oluşacak gün içi gerilemelerde, 74,000 seviyesini ilk önemli destek noktası olarak izlemeyi sürdüreceğiz. 74,000 altındaki hareketlerin sürdüreceği aşağı baskının ise bir alt noktada bulunan 72,500 seviyesinin test edilme riskini gündeme getirebileceğini göz önünde bulunduruyoruz. Cuma günü oluşan sert satış baskısının ardından piyasanın şu aşamada taban oluşuma yönelik gerçekleştirdiği bir sinyal bulunmuyor. Bu çerçevede henüz aşağı baskısının devam eğiliminin korunduğu piyasada, yukarı ataklarda ise 76,500 seviyesi direnç konumunda bulunacaktır. Piyasada seans içi yukarı atakların yeniden güç kazanması için 76,500 ara direncinin aşılması gerekiyor. 27 Haziran 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız. Eur/Usd İngiltere referandumu sonrası Gbp ve Eur zayıf görünümlerini koruyor. Hafta sonu, AB üyeleri arasındaki görüşmeler belirsizliği azaltmadı. Altın, USD ve JPY gibi güvenli limanlara ihtiyacın devam ettiğini belirtelim. AB’nin hem ticari açıdan hem de siyasi açıdan zor bir döneme girdiğini düşünüyoruz. Brexit sonrası ECB'nin yeni önlemler alabileceği beklentisi artmış durumda, ancak ağırlıklı olarak ECB'nin Eylül ayına kadar beklegör stratejisi izleyeceği tahmin ediliyor. Brexit kararı sonrası varlık fiyatlarında yeni denge noktalarının hemen yakalanamayacağını ve biraz daha zaman alacağını bekliyoruz. Merkez bankalarından ve hükümetlerden tekil veya ortak müdahaleleraçıklamalar gelebilir. Bu durum tedirginliği azaltıcı katkı sağlayabilir, ancak piyasaları şimdilik kalıcı bir iyimserlik yaratabileceğini sanmıyoruz. Cuma gününü 1,11 civarında tamamlayan Eur/Usd sabah itibari ile 1,10 bölgesinde tutunmaya çalışıyor. Risklerin aşağı yönlü olduğunu düşünüyoruz. Brexit’in yarattığı belirsizliğin boyutu net olmadığı için Euro lehine konuşmak fazla iyimserlik olabilir. Brexit nedeniyle FED’in temkinli duruşunu koruyacak olması ve bu yönde gelecek açıklamalar Eur’ya destek olsa da, aşağı yönde potansiyelin daha fazla olduğunu düşünüyoruz. Bu anlamda 1,075 ilk önemli hedef olarak öne çıkarken, ara destek seviyeleri ise önce 1,0910, ardından 1,0820'de. 27 Haziran 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız. Usd/TL İngiltere’de gerçekleşen referandumun sonuçlarının piyasaların beklentilerinin tersine AB’den çıkış kararıyla sonuçlanmasının ardından risk iştahında düşüş devam ediyor. İspanya'da gerçekleşen seçimlerden yeniden koalisyon kararı çıktı. AB ülkelerinde ise referandum sesleri yükseliyor. VIX endeksi 25,75 seviyesinde. Diğer yandan Fed’in faiz arttırım sürecinin belirsiz bir döneme ötelendiğine dair tahminler güç kazanıyor. Riskten kaçışın yaşandığı cuma günü içinde 2,94 seviyesinden gelen TL alımları anlamlı buluyoruz. Diğer yandan Brexit sonrasında 2016 yılında FED'in faiz artışına gidemeyecek olmasına rağmen güvenli liman Usd'nin global piyasalarda yukarı yönlü baskı yaşadığını eklemek istiyoruz. 2,94 seviyesinin kırılması halinde önce 2,9550 ardından 2,9770 ve 3,00 seviyesinin hedefe gireceğini tahmin ediyoruz. Destekler ise önce 2,9250 sonrasında 2,90 seviyelerinde. Öte yandan Döviz Sepeti/TL'de bir sıkışmanın yaşandığını da belirtmek isteriz. 27 Haziran 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız. Eur/TL İngiltere'de gerçekleşen referandum sonuçları piyasaların beklentilerinin tersine AB’den çıkış kararıyla sonuçlanmasının ardından risk iştahında düşüş devam ediyor. İspanya'da gerçekleşen seçimlerden yeniden koalisyon kararı çıktı. Hollanda ve Avusturya gibi bazı AB ülkelerinden referandum sesleri veya yeni AB projesi dizayn edilmesi yönünde gelen talepler dikkat çekici. VIX endeksi 25,75 seviyesinde. Diğer yandan Fed’in faiz arttırım sürecinin belirsiz bir döneme ötelendiğine dair beklentiler güç kazanırken, ECB'nin Eylül ayı sonunda yeni önlem paketi açıklayacağı yönünde tahminler de yoğunlaşmaya başladı. AB'nin sürekliliğine ilişkin risklerdeki artış Euro'nun global piyasalardaki değer kaybını beraberinde getiriyor. Eur/Usd'de 1,10 seviyesi önemli bir destek noktası. Kırılması durumunda Euro'da değer kaybı hızlanabilir. Diğer yandan TL'nin nispeten daha dirençli durulduğunu da belirtelim. Sonuç itibarı ile 3,22 seviyesinin de aşağı yönde kırılması durumunda 3,20'nin hedefleneceğini düşünüyoruz. Dirençler ise 3,2620 ve 3,28 seviyelerinde. 27 Haziran 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız. TL Bono Geçtiğimiz hafta İngiltere’deki referandumdan "Brexit" kararı çıkması tüm global piyasalarda riskli varlıklarda önemli satış baskısı yaratırken, hafta sonu AB siyasetinde önemli tartışmalar ve çalkantıları beraberinde getirdi. İngiltere'de hem hükümet hem de muhalefette önemli istifalar yaşanırken, AB dışişleri bakanlarının İngiltere'nin bir an önce AB'den ayrılması gerektiği yönündeki sert çıkışı dikkat çekti. Tartışmalar, İngiltere ekonomisinde belirsizliğin arttığına işaret ederken, dünyanın 5. ekonomisinin resesyona girmesinden ve AB'deki durgunluğun derinleşmesinden endişe ediliyor. Brexit'in gelişmekte olan ülkelere etkisi hakkında ise seçici yaklaşımın hakim olduğunu görüyoruz. Asya ülkelerinin göreceli olarak daha az olumsuz etkileneceği beklenirken, Türkiye'nin de dahil olduğu Yunanistan ve Güney Afrika gibi ülkelerin hem AB hem de İngiltere ile ticari ilişkilerinin daha yoğun olması nedeni ile biraz daha olumsuz etkileneceği tahmin ediliyor. Diğer yandan, FED'den yeni faiz artışı beklentisi 2016 yılı için artık neredeyse sıfırlandı. FED'in 2016 senesinde faiz artırmayacağının beklenmesinin TL varlık sınıflarında baskının azalmasına neden olacağını da eklemek istiyoruz. FED'in Brexit'in etkileri ile AB ve Japonya ile Çin ekonomilerinin büyümesinde düzelme görmeden, piyasalarda volatilite azalmadan ve yatırımcı moral kazanmadan yeni faiz artışına gitmesi beklenmiyor. 2 Yıllık Gösterge Tahvil 10 Yıllık Gösterge Tahvil Cuma günü 10 yıllık TL tahvilde ilk destek %10 seviyesinden tepki alımları geldi ve günü %9,73 seviyesinden kapattı. Risk iştahının sınırlı kalacağı beklentisi ile alımların sınırlı kalacağını düşünüyoruz. Devam eden küresel risklerle oluşan satış baskısının karşısında FED'in en erken 2017 yılında faiz artışına geçebileceği beklentisi rahatlama yaratıyor. TL tahvil/bono piyasasında yatay seyir bekliyoruz. 27 Haziran 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız. Eurobond İngiltere’nin ayrılma kararı ile risk iştahı azaldı ve güvenli liman arayışı arttı. Riskli varlıklar satış baskısı altında kalırken Altın, ABD-Almanya bonoları, Usd-Jpy gibi para birimleri talep görüyor. GOP varlıklarının ise satıcılı bir seyir izlediğini belirtelim. Bu sabah itibari ile belirsizliğin sürdüğünü düşünüyoruz, zira VIX endeksi yükselmeye devam ediyor; 25,75 seviyesinde. Dolar endeksi 96,1 ile Cuma gününün biraz altında. ABD 10 yıllık tahvili 1,41% seviyesine indikten sonra bu sabah itibari ile 1,50% civarında. Cuma günü 284’e yükselen Türkiye 5 yıllık CDS bu sabah 260 civarında işlem görüyor. Brexit, GOP varlıklarını da olumsuz yönde etkiliyor. Son gelişmelerin FED'in faiz artışını önümüzdeki bir yıl engellenmesi mümkün, ki bu Türkiye varlık sınıfları açısından baskıyı bir nebze hafifletecek bir faktör. Bunun yanı sıra sabit getirili finansal enstrümanlara ilginin de devam ettiğini görüyoruz. Türkiye Eurobondlarında yatay seyir bekliyoruz. (*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: 10-20 Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri 2025 Vadeli Eurobond 2034 Vadeli Eurobond 2043 Vadeli Eurobond 400 ABD 10 Yıllık Tahvil Türkiye 5 Yıl CDS 343 350 325 276 300 283 275 260 250 238 207 200 212 150 154 100 Nis16 Eki15 Oca16 Nis15 Tem15 Eki14 Oca15 Nis14 Tem14 Eki13 Oca14 Nis13 Tem13 Eki12 Oca13 Nis12 Tem12 Eki11 27 Haziran 2016 Oca12 Nis11 Tem11 108 Oca11 50 228 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız. Altın Brexit’in yarattığı şok ile güvenli liman arayışı öne çıktı. Brexit ile finansal ve ticari açıdan yeni dengelerin ne zaman ve nasıl oluşacağı belirsizliğini koruyor ve siyasi ve ekonomik maliyeti konusunda net bir bilgi bulunmuyor. Bu yapı ile yatırımcıların güvenli limanlara yakın durmayı sürdüreceklerini düşünüyoruz. Brexit’in yanısıra FED'in faiz artırmayacak olması Altın'ın cazibesini artıran diğer önemli parametre. Merkez bankalarından ve hükümetlerden tekil ve ortak müdahaleler-açıklamalar gelebileceğini not edelim. Bu durum iyimserliği artırıcı katkı sağlayabilir. Altın'ın sene başından beri sergilediği yükseliş ve global piyasalarda her ne kadar belirsizlik devam etse de, riskli varlıklarda düşük fiyatlamaların cazibesi ile kar satışları da görebileceğimizi tahmin ediyoruz. 1.360 Usd seviyesine ulaşan Altın Cuma gününü 1.315 USD seviyesinde tamamladı. Haftasonu AB üyelerinden gelen açıklamalar ve İngiltere'de yaşanan istifalar-siyasi belirsizlik, güvenli liman talebini güçlü tutuyor. Üst kısımda da belirttiğimiz gibi belirsizlik sürdükçe Altın'a talebin güçlü devam edeceğini düşünüyoruz. Sonuç itibarı ile 1.300 USD seviyesinde stop loss desteği kırılmadan Altın'ın önce 1.360 Usd, sonrasında 1.410 USD gibi önemli direnç seviyelerini hedeflenmeye devam edeceğini düşünüyoruz. Bu çerçevede ilk ara dirençler 1.235 USD ve 1.245 USD seviyelerinde. 27 Haziran 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız. Hisse Senedi İngiltere'nin Avrupa Birliği referandumunda ayrılma yönünde bir sonucun çıkmasıyla birlikte cuma günü BIST 100 Endeksi'nde küresel piyasalara paralel sert satışların yaşandığını gözlemliyoruz. Seans içi geri çekilmelerin ilk etapta 74,000 üzerinde dengelenme çabasında hareketlendiği piyasada, haftaya devam edecek aşağı baskıyla başlanacağını düşünüyoruz. Bu kapsamda oluşacak gün içi gerilemelerde, 74,000 seviyesini ilk önemli destek noktası olarak izlemeyi sürdüreceğiz. 74,000 altındaki hareketlerin sürdüreceği aşağı baskının ise bir alt noktada bulunan 72,500 seviyesinin test edilme riskini gündeme getirebileceğini göz önünde bulunduruyoruz. Cuma günü oluşan sert satış baskısının ardından piyasanın şu aşamada taban oluşuma yönelik gerçekleştirdiği bir sinyal bulunmuyor. Bu çerçevede henüz aşağı baskısının devam eğiliminin korunduğu piyasada, yukarı ataklarda ise 76,500 seviyesi direnç konumunda bulunacaktır. Piyasada seans içi yukarı atakların yeniden güç kazanması için 76,500 ara direncinin aşılması gerekiyor. 27 Haziran 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız. Önemli Göstergelerin Performansı ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.« 27 Haziran 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.