hsbc_200310301067533945_gb
Transkript
hsbc_200310301067533945_gb
30 Ekim, 2003 HSBC İMKB-100 14,673 Piyasa Değeri (TL milyar) 75,517,833 Piyasa Değeri ($mn) 50,468 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 12,328 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 176.9 İlk 20 Aracı Kurum Alış/(Satış) farkı 10.8 Günlük Bülten 30 Ekim 2003 ($mn) Dünya Bankası ve hükümet 4.5 milyar dolarlık Ülke Yardım Stratejisi konusunda anlaşmaya vardı 2004 yılı programı, temel makroekonomik hedefleri resmi olarak açıklandı amaç ve AB Türkiye’yle ilgili 2003 yılı ilerleme raporunda reformları överken uygulama eksikliğini eleştiriyor Dünya Bankası ve hükümet 4.5 milyar dolarlık Ülke Yardım Stratejisi konusunda anlaşmaya vardı: Dünya Bankası’nın, Türkiye’ye, 2004-2006 yılları içinde üç yıllık sürede kullandıracağı 4.5 milyar dolarlık Ülke Yardım Stratejisi (CAS) kredisi konusunda, Dünya Bankası ile Türkiye arasında uzlaşmaya varıldı. Türkiye’nin, en geç yıl sonuna kadar yapılması gerekenleri tamamlayacağı belirtilirken, Banka İcra Direktörleri Kurulu’nun Kasım ayı ortasında toplanarak CAS kredisini onaylaması bekleniyor. 2004 yılı programı, temel makroekonomik amaç ve hedefleri resmi olarak açıklandı: Programın temel ekonomik büyüklükleri 2004 yılı için büyüme tarım ve hizmet sektöründe %5.0, sanayi sektöründe %4.9, GSYİH ve GSMH %5.0 olarak belirlendi. Programa göre, Merkez Bankası 2004 yılı sonu için öngörülen %12 enflasyon hedefi ile tutarlı olmak üzere, kısa dönem faiz oranlarını daha etkin şekilde kullanmaya, doğrudan enflasyon hedeflemesine geçilinceye kadar para tabanını, para politikasının nominal çıpası olarak kullanmaya devam edecek. Ayrıca, programda, 2004 yılında kamu sermaye yatırımlarının reel olarak %6.7, özel sabit sermaye yatırımlarının ise %14 oranında artacağı tahmin ediliyor. Programda kamu kesimi borçlanma gereği ise 2004 yılında GSMH'nın %8.1'i olarak öngörülüyor. AB Komisyonu, 5 Kasım’da yayınlayacağı Türkiye’yle ilgili 2003 yılı ilerleme raporunda reformları överken uygulama eksikliğini eleştiriyor: NTV’nin haberine göre raporda MGK’nın siyasi ağırlığının devam etmesi eleştiriliyor. Kabul edilen uyum yasalarının uygulamaya geçirilmesinin önemine işaret edilen raporda, anadilde eğitim ve yayın konusundaki engellerin kaldırılması isteniyor. Avrupa Komisyonu, hükümetin AB reformlarını gerçekleştirme konusunda son derece kararlı adımlar attığını belirtiyor. İlerleme raporunda, TBMM’de kabul edilen uyum paketlerinin gözden geçirilmiş ulusal program ile katılım ortaklığı belgesinde yer alan önceliklerin büyük bir kısmını kapsadığı belirtiliyor. Rapor ayrıca YÖK ile RTÜK’te hala birer askeri üyenin bulunmasına da kayıt düşüyor. İşkenceyle mücadele konusunda gözle görülür bir gelişme yaşanmadığını belirten rapor, bu konudaki hakim kararlarının çelişkili olduğuna dikkat çekiyor. Avrupa Komisyonu, Türk hükümetinin, Kıbrıs sorununun çözümü için, Birleşmiş Milletler Genel Sekreteri Kofi Annan’ın barış planını esas alarak müzakerelerin yeniden başlamasını desteklediğini, bunun da memnuniyet verici olduğunu vurguluyor. Yurtdışı piyasalar Borsalar Dow Jones Nasdaq-Composite Arjantin Merval İnd. Nikkei Endeks 9,774.53 1,936.56 942.99 10,695.56 % Değ. 0.27 0.22 0.35 -0.41 Günlük Getiri(%) Ekim Ayı Getiri(%) İMKB-100 14,673.40 $/TL 1,503,557 Euro/TL 1,767,431 Euro/$ 1.1755 Altın/Ons ($) $385.9 O/N Repo (net) %20.26 0.75 -0.40 0.06 12.39 8.09 8.90 0.75 0.90 1.66 Bono Piyasası 18/08/04 %32.23 22/09/04 %32.38 -0.05 -0.08 4.68 4.83 Piyasa verileri 28-10-03 $/TL 4,000 1,520,000 3,500 1,480,000 3,000 1,440,000 2,500 2,000 1,400,000 1,500 1,360,000 1,000 1,320,000 500 0 1,280,000 09/30/03 10/09/03 Interbank Hacim($mn) 10/20/03 US$/TL Kaynak: Reuters Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. ($ mn) Hedef IMKB-100 Portföy P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 28 Ekim 03 4,972 331 AKGRT 1,724 ARCLK 1,436 FROTO 1,731 GARAN 3,683 ISCTR 3,128 KCHOL 747 MIGRS 3,809 SAHOL 417 SISE AKBNK ($mn) (%) 5,900 490 1,500 1,400 2,300 5,300 2,800 530 2,900 500 -0.7 5.1 1.6 1.0 3.1 -3.4 -1.0 -0.2 -1.9 -0.6 %10 %10 %10 %10 %10 %10 %10 %10 %10 %10 Performans Portföy İMKB-100 Relatif 24.10.03 - 28.10.03 -%0.99 -%1.30 Kümülatif %77.60 %41.50 %25.51 %0.31 (*) 24 Ekim – 28 Ekim 03 tarihleri arası performans Kaynak: Reuters HSBC Günlük Bülten Hükümetin altıncı gözden geçirme kapsamında taahhüt ettiği düzenlemeleri yerine getirme konusunda gecikmesi IMF ile görüşme takviminde sorun doğabileceği beklentisini gündeme getirdi: NTV’nin haberine göre, Hükümetin ekonomik programın altıncı gözden geçirmesinin tamamlanması için IMF’ye ön koşul olarak sunduğu taahhütlerden 2004 yılı Bütçe Yasa Tasarısı’nın TBMM’deki görüşme takviminin yoğunluğu nedeniyle gecikebileceği belirtildi. Bu nedenle 500 milyon dolarlık yeni kredi diliminin ele alınacağı IMF İcra Direktörleri Kurulu Toplantısı’nın Kasım ayı sonuna sarkabileceği NTV’nin haber sitesinde belirtildi. Başbakan Yardımcısı Abdüllatif Şener bugün saat 10:00’da İmar Bankası mudilerine yapılacak ödemeyle ilgili basın toplantısı yapacak: İmar Bankası mudilerinin paralarının ödenmesine ilişkin süreçle ilgili olarak bugün saat 10.00’da bir basın toplantısı düzenleyecek olan Şener’in Ramazan Bayramı öncesinden 15 milyar TL’ye kadar olan mevduatların ödeneceğini açıklaması bekleniyor. Son BDDK raporuna göre İmar Bankası’ndaki mevduat miktarı 8.1 katrilyon TL (Temmuz ayındaki kur ile ödeme yapılması planlandığından yaklaşık olarak 5.8 milyar dolar) olarak gözüküyor. Aria-Aycell birleşmesi için yeni yasa hazırlanacak: Finansal Forum Gazetesi’nde yeralan habere göre, Telekomünikasyon Kurumu Başkanı Ömer Arasıl, Aria ve Aycell şirketlerinin birleşebilmesi için yeni bir yasa çıkarılması gerektiğini açıkladı. Arasıl, yasa çıkarılması konusunda Ulaştırma Bakanlığı’na bilgi verildiğini ve birleşme sürecinin tamamlanmak üzere olduğunu belirtti. TRL ve Bono Piyasası Döviz piyasasında süren satış baskısı bono faizleri üzerinde baskı yaratmaya devam etti. Gösterge niteliğindeki bono faizi %32-32.5 seviyesini gün içerisinde defalarca kez test etmesine rağmen bu seviyeyi aşamadı. Toplam işlem hacmi önceki iş gününe göre gerileyip 320 milyon dolar olurken gösterge bononun kapanış bileşik faizi ise %32.23’e yükseldi. Bono piyasasının bugün de döviz kurlarındaki harekete odaklanacağını tahmin ediyoruz. 18/8 vadeli bononun bileşik faizi %3232.5 seviyesini tam olarak kırmadığı müddetçe %32 civarında dengelenme bekliyoruz. Hazine’nin önümüzdeki günlerde düzenleyeceği borçlanma ihaleleri de faizin yönü üzerinde etkili olacaktır. Eurobond piyasası ihraçları–28/10/2003 T.C. Hazinesi USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR Vade 05/11/2004 23/02/2005 27/11/2006 19/09/2007 13/01/2008 19/03/2008 15/12/2008 15/07/2009 15/07/2010 23/01/2012 14/01/2013 15/01/2014 15/01/2030 16/02/2004 17/02/2004 15/03/2004 07/02/2005 14/04/2005 25/08/2005 20/04/2006 30/11/2006 08/05/2007 22/10/2007 09/02/2010 Kupon 11.88 9.88 11.38 10.00 10.50 9.88 12.00 12.38 11.75 11.50 11.00 9.50 11.88 8.25 7.75 9.50 11.00 7.75 9.63 7.00 9.63 9.75 8.13 9.25 Fiyat 109.00 109.10 119.05 112.50 114.25 112.20 121.55 123.25 121.15 118.75 115.50 106.25 124.10 101.70 101.50 102.50 109.05 104.80 108.35 103.85 110.80 109.45 105.05 107.60 Kaynak: Reuters ABD dolar kuru devam eden dolar alımları nedeniyle 1,530 seviyesine kadar yükseldi ancak bu seviyeyi aşmayı başaramadı. Çünkü, kısa süre içerisinde TL’nin %10’un üzerinde değer yitirmesi TL’deki aşırı değerlenme sorununu kısmen gidermiş oldu. Bugün valörlü en iyi ABD doları alış/satış kotasyonları günü 1,524/1,528’den kapattı. ABD dolarında bugün hafif çapta gerileme bekliyoruz. Şirket Haberleri Akbank [Piyasa değeri: 4,972 milyon dolar, Hedef değer: 5,900 milyon dolar, EKLE] enflasyona göre düzeltilmiş 2003 yılı dokuz aylık mali tablolarını açıkladı. Çeyreksel bazda değerlendirdiğimizde, Irak savaşının beklenenden kısa sürmesinin yanında, politik dalgalanmalardan uzak bir dönem olması ve iyileşen makroekonomik ortamın mali piyasalarda yarattığı olumlu etki, Akbank’ın üçüncü çeyrek mali tablolarına belirgin bir şekilde yansımıştır. Yılın üçüncü çeyreğinde de tutucu politikalarını devam ettiren Akbank'ın sermaye yeterlilik oranı oldukça yükselmiş ve %51 olarak gerçekleşmiştir (2002 yılı sonunda bu oran %39 olarak gerçekleşmişti). Oldukça yükselen sermaye yeterliliği oranının da işaret ettiği gibi Akbank bu dönemde asıl bankacılık faaliyetleri yerine menkul kıymet işlemlerine ağırlık vermiştir. Ortalama hazine bonosu faiz oranı 2Ç03'teki %53'ten 3Ç03'te %43'e gerilerken, yine aynı dönemde menkul kıymet portföyünü %19 artıran Akbank (2Ç03'te 7,551 milyon dolar olan menkul kıymet portföyü 3Ç03'te 8,992 milyon dolara yükselmiştir), menkul kıymet faiz gelirlerini çeyreksel bazda %80 artırmıştır (2Ç03'te 295 milyon dolar ve 3Ç03'te 531 milyon dolar). 2 30 Ekim, 2003 Getiri 2.81 2.77 4.65 6.32 6.56 6.62 6.93 7.26 7.62 8.31 8.53 8.57 9.39 2.33 2.53 2.56 3.56 4.25 4.70 5.28 5.70 6.63 6.64 7.67 Günlük Bülten HSBC Öte yandan, döviz kurlarında yaşanan değer kaybı nedeniyle elde edilen kambiyo karı ve enflasyonun düşüş trendinde olması nedeniyle elde edilen parasal kar yılın üçüncü çeyreğinde net karın önemli oranda artmasını sağlamıştır. Böylece Akbank’ın yılın üçüncü çeyreğindeki net karı yıllık bazda %179 artışla 376.5 milyon dolar olarak gerçekleşmiştir. Bankanın yılın ilk dokuz ayında açıkladığı kar rakamı ise geçen yılın aynı dönemine göre %76 oranında artarak 722.0 milyon dolar olmuştur. Başbakan Erdoğan, önümüzdeki hafta başından geçerli olmak üzere doğalgaz fiyatlarının %5 oranında indirileceğini açıkladı. Diğer taraftan, TETAŞ’ın TEDAŞ’a sattığı elektriğin fiyatında %10.5 indirime gitmesi EPDK tarafından onaylandı. Finansal Forum gazetesinin haberine göre, TEDAŞ yetkilileri bu indirimin sanayicilere %5 oranında yansıtılabileceğini belirttiler. Bu haber, Ak Enerji’nin [Piyasa Değeri: 230.2, Hedef Değer: 330 milyon dolar, EKLE] satış fiyatlarının ve maliyetlerinin %80’ini oluşturan doğalgaz fiyatlarının aynı anda %5 düşeceği anlamına gelmektedir. Ancak fiyatların ağırlığı daha fazla olduğu için şirket açısından olumsuz etkisi biraz daha fazla olacaktır. Bunun yanında, TETAŞ yetkililerinin yeni fiyat indirimleri için hazırlık yaptıklarını belirtmesi satış fiyatları açısından ileriye yönelik risk oluşturmaktadır. Finansal Forum gazetesinin haberine göre, Alarko Holding [[Piyasa Değeri: 279.4, Hedef Değer: 280 milyon dolar, EKLE] Kazakistan’da yeni projelere katılmaya hazırlanıyor. Ancak, haberde planlanan projeler hakkında herhangi bir bilgi verilmiyor. Alarko Holding’in devam etmekte olan projelerinin yaklaşık yarısı Kazakistan’da yer almaktadır. Arçelik [Piyasa Değeri: 1,724 milyon dolar, Hedef Değer: 1,500 milyon dolar, EKLE] önümüzdeki yıl mobilya ve cep telefonu olmak üzere iki yeni alana girmeyi planlıyor. Şirketin yeni genel müdürü Aka Gündüz Özdemir’in açıklamalarına göre, yıllık 3 milyar dolar iş hacmi bulunan mobilya sektörü konusunda şirketin çalışmaları devam ediyor. Özdemir büyüme planları doğrultusunda Avrupa’da yeni şirket satın alımlarına da devam edeceklerini, bu yıl %18 büyüme ile 1.85 milyar euro, 50. kuruluş yıldönümleri olan 2005’te ise 3 milyar euro ciroya ulaşarak Avrupa’nın ilk 5 beyaz eşya şirketi arasında yeralma hedeflerini tekrarladı. Şirketin yurtdışı yatırımlarını gerçekleştirdiği Hollanda’da kurulu Ardutch’ın 2005 yılında yurtdışında hisse satışının gündeme gelebileceği de açıklamalar arasında yeraldı. Koç Holding [Piyasa Değeri: 3,128.1, Hedef Değer: 2,800 milyon dolar, EKLE], Temel Ticaret ve Yatırım A.Ş.’nin elinde bulunan Migros [Piyasa Değeri: 747.2, Hedef Değer: 530 milyon dolar, AZALT] hisselerinin Koç Holding’e devredilmesi ile ilgili olarak bölünme sözleşmesinin imzalanmasına ve ödenmiş sermayenin ortakların yeni pay alma hakkı kısıtlanarak 244 trilyon TL’den 275 trilyon TL’ye çıkartılmasına karar verildiğini açıkladı. Turkcell [Piyasa Değeri: 3,542.0 milyon dolar, Hedef Değer: 3,250 milyon dolar, AZALT] yönetim kurulu üyelerinin yeniden seçimi ile ilgili olağanüstü genel kurul toplantısı bugün yapılacak. Şirketin denetçileri geçtiğimiz ay şirketin yönetim kurulu üyelerinin stratejik konularda anlaşma sağlayamaması nedeniyle olağanüstü genel kurul çağrısında bulunmuşlar, ancak şirketin yabancı ortağı TeliaSonera alınan karara karşı ihtiyati tedbir kararı başvurusunda bulunmuş, bu başvuru ise mahkeme tarafından reddedilmişti. Turkcell geçtiğimiz ay içerisinde ayrıca, Yapı Kredi Bankası’nın [Piyasa Değeri: 975.4 milyon dolar, Hedef Değer: 800 milyon dolar, TUT] Digiturk’te sahip olduğu %72.6 oranındaki hissenin alımını planladığını açıklamıştı. Şirket ortakları arasında konu olan anlaşmazlığın Digiturk dahil yeni yapılacak yatırımlar olduğu biliniyor. Vestel Elektronik [Piyasa Değeri: 457 milyon dolar, Hedef Değer: 600 milyon dolar, EKLE] yabancı bir ortakla savunma sanayine yönelik yazılımlar üretmek için yatırım yapacak. Vestel Şirketler Grubu İcra Kurulu Başkanı Ömer Yüngül’ün yaptığı açıklamalara göre, ABD’li ve İsrail’li firmalardan gelen talep üzerine yeni 30 Ekim, 2003 3 Günlük Bülten HSBC şekillenmeye başlayan bu plan ve diğer yazılım faaliyetler sonucunda Vestel, 2005 yılında direkt veya ortaklık olarak 2.5 milyar dolar yabancı sermaye getirmeyi hedefliyor. Yüngül ayrıca 1 Kasım Cumartesi günü açılışı yapılacak olan Manisa’daki Vestelcity yatırımı bünyesinde üç fabrika bulunacağını, bunlardan birinde yüksek teknolojili TV, diğerinde çamaşır makinesi üretileceğini, ayrıca 1 milyon adetlik bulaşık makinesi fabrikası temelinin de atılacağını söyledi. Yüngül bu fabrikalarla 2005 yılında 2.2 milyar dolar ihracat hedeflediklerini, Rusya’da halen deneme üretimi yapan TV tesisi dahil bugün itibarıyla ulaştıkları 12 milyon adetlik TV kapasitesinin tamamını 2004 için şimdiden sattıklarını kaydetti. Yüngül bu yıl sadece TV ihracatlarının 1 milyar doları aşacağını da belirtti. 4 30 Ekim, 2003 HSBC Günlük Bülten Teknik Analiz – 30 Ekim 2003: Endeksler İMKB-100 endeks grafiği Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] [Standard] 23/09/2002 - 25/11/2003 (GMT) Price TRL Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 28/10/2003 14,712.29 14,429.95 14,673.40 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 28/10/2003 14,745.62 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 28/10/2003 15,049.75 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 28/10/2003 14,071.91 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 200 28/10/2003 12,067.69 16800 16500 16200 15900 15600 15300 15000 14700 14400 14100 13800 13500 13200 12900 12600 12300 12000 11700 11400 11100 10800 10500 10200 9900 9600 9300 9000 8700 8400 27 04 11 18 25 04 Eyl 02 Eki 02 11 18 25 02 11 18 25 02 09 16 23 30 06 20 27 06 13 20 27 Kas 02 Ara 02 Oca 03 Şub 03 Mar 03 03 10 17 25 02 09 16 26 02 09 16 23 30 Nis 03 May 03 Haz 03 07 14 21 28 04 11 18 25 01 08 15 22 29 Tem 03 Ağu 03 Eyl 03 06 13 20 27 03 10 17 24 Eki 03 Kas 03 Kaynak: Reuters İMKB-100 İMKB-50 İMKB-30 İMKB Sınai İMKB Mali İMKB Hiz. TL (%)Değ 14,673.4 14,618.5 18,910.2 13,482.0 19,383.0 8,209.8 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 14,745 15,049 14,071 Yön ↓ ↓ ↑ Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 14,700 15,200-15,400 15,720 Destek 14,400 14,200 14,070-13,500 30 Ekim, 2003 0.98 0.97 1.26 0.90 1.29 0.55 Değişim (%) Anadolu Hayat 2,570 10.78 Soda Sanayi 1,580 10.49 Derimod 3,275 10.08 Commercial Un. Sig. 6,050 10.00 Sönmez Filament 8,700 9.43 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Arsan Tekstil 2,300 -3.16 Raks Elek. Ev Aletleri 2,750 -2.65 Favori Din. Tesisleri 1,100 -2.65 Mensa Mensucat 2,825 -2.59 Tekstil Fin. Kiralama 1,160 -2.52 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Güne 14,430’a düşerek başlayan endeks, bu seviyede tutunarak 14,400 desteğinden kısa vadeli bir tepki yükselişi ile 14,712’ye yükseldi ve 14,673’den kapandı. Bu tepki yükselişi ile aşağı kırdığı 14,700’e yükselerek bu seviyeyi direnç haline getirmiş oldu. 14,700’deki kısa vadeli ortalamasını kırarak üzerinde tutunabilirse haftanın sonunda 15,200’e kadar yükselebilir. 14,700’ü kıramazsa 14,400-14,700 aralığında sıkışmaya devam edecektir. 14,400-14,200 destekleri kırılmadığı sürece uzun vadeli pozisyonlar taşınmalıdır. 14,700 kırılabilirse yeni kısa vadeli pozisyon alınabilir. $ sent 0.75 0.76 0.94 0.47 0.91 0.65 İşl.Hac.(TLmn) Doğan Holding 1,700 27,672,898 23,628,190 Garanti Bankası 3,150 Yapı Kredi Bankası 1,940 22,475,664 İş Bankası ( C ) 6,800 22,019,258 Sabancı Holding 5,700 16,959,150 Kaynak: Reuters 5 HSBC Günlük Bülten Araştırma Bölümü Hayriye Turgay, Araştırma Müdürü hayriyeturgay@hsbc.com.tr Cenk Orçan, Müdür Yardımcısı cenkorcan@hsbc.com.tr Özgür Altuğ, Yönetmen (Ekonomist) ozguraltug@hsbc.com.tr Mehmet Fatih Keresteci, Yönetmen (HSBC Bank Ekonomist) fatihkeresteci@hsbc.com.tr Ilgın Erdoğan, Müdür Yrd. ilginerdogan@hsbc.com.tr Bülent Yurdagül, Müdür Yrd. Kazım Andaç, Müdür Yrd. kazimandac@hsbc.com.tr Levent Topçu, Yönetmen Ömer Ömerbaş, Yönetmen Yrd. omeromerbas@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (“HSBC”) sadece Türkiye’de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. İzzet Özdal, Yönetmen Yrd. tarafından amacıyla müşterisi kişi ve bu bulentyurdagul@hsbc.com.tr leventtopcu@hsbc.com.tr izzetozdal@hsbc.com.tr HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No:122 B Blok Kat:4 80280 Esentepe İstanbul Telefon: 212 355 6363 Faks: 212 267 3037 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC’nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü’ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 6 30 Ekim, 2003