aylık bülten - Oyak Yatırım
Transkript
aylık bülten - Oyak Yatırım
AYLIK BÜLTEN KASIM - ARALIK 2002 • Piyasalarõn, değerlendirerek AKP’nin temel hükümete bir konulardaki süre kredi tavrõnõ vereceğini düşünüyoruz. Tek parti hükümeti, geçmişte koalisyonlarõn yol açtõklarõ tedirginliklerin geride kalmasõnõ sağlayarak ekonomiye istikrar getirebilir. • AB ile ilişkiler, özellikle Kopenhag Toplantõsõ’nõn yaklaştõğõ dönemde oldukça önemli. Bu zirvede Türkiye için somut bir müzakere tarihi çõkmasa da AB üyelik takviminin ne zaman verileceğinin açõklanabileceğini düşünüyoruz. • Güney Kõbrõs’õn AB üyeliğinin Kopenhag Zirvesi’nde resmen kabul edilecek olmasõ nedeniyle, BM Kõbrõs planõnõn başarõya ulaşmasõ önem kazanõyor. AKP bu konuda daha uzlaşmacõ bir politika izleneceği sinyalini veriyor • Piyasa açõsõndan en önemli risk olan Irak konusunda BM kararõnõn Saddam yönetiminin savaş tehdidini ileri bir tarihe atmayõ isteyeceğini ve kararõ kabul edeceğini düşünüyoruz. • Seçim sonrasõ politik belirsizliğin azalmasõ ve ihracatõn da oldukça güçlü seyretmesi dövizde arz fazlalõğõ yaratõyor. Ancak, yõlõn kalan iki ayõnda kurlarõn enflasyon oranlarõna paralel olarak yükselmesini bekliyoruz. • 11 Kasõm 2002 İMKB-100 İMKB-100 (Cent) İMKB-100 (Hedef) Yükseliş Potansiyeli F/K* FD/VAFÖK* 2002T 20.7 7.2 Bono piyasasõnda, yõl sonuna kadar olan dönemde, genelde çok olumsuz bir gelişme beklemiyoruz. 2003 enflasyonuna dair beklentilerin hükümet hedefi olan 12,774 0.79 13,294 %4 2003T 13.9 5.7 * Banka ve Holdingler hariç Oyak Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş. Genel Müdürlük: 212 319 1200 Çağrõ Merkezi: 444 0 414 www.oyakyatirim.com.tr %20’ye daha da yaklaşmasõ halinde, bono faizi de bu yõl %50 düzeyinin altõnõ deneyecektir. • Hisse senetleri piyasasõnda orta vadeli hedef seviyemizi, 13,294 TL (%4’lük yükseliş potansiyeli) olarak belirledik. Teknik analizimiz doğrultusunda ise endeksin 1 cent düzeyine (%21’lik yükseliş potansiyeli) kadar çõkabileceğini düşünüyoruz. Önerdiğimiz hisseler ise Ak Enerji, Aksigorta, Doğan Yayõn Holding, Enka İnşaat, Ford Otosan, Trakya Cam ve Tüpraş’tõr. Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz Kapak 1 İÇİNDEKİLER İçindekiler 2 1. GÖRÜNÜM 4 2. HİSSE SENETLERİ PİYASASI 2.1. Hisseler 2.2. Teknik Analiz 2.3. İMKB-30 Hisseleri Teknik Analiz Tablosu 2.4. Geçen Aya Bakõş 2.5. Yabancõ İşlemler 9 9 13 15 16 17 3. BONO VE DÖVİZ PİYASASI 3.1. Döviz Piyasasõ 3.2. Bono Piyasasõ 18 19 4. MAKRO EKONOMİ 4.1. Üretim 4.2. Enflasyon 4.3. Bütçe 4.4. Parasal Gelişmeler 4.5. Ödemeler Dengesi 21 22 23 24 25 5. AJANDA 5.1. Aylõk Gündem 5.2. IMF Ajandasõ 5.3. BM’nin Irak Ajandasõ 26 28 29 6. GEÇEN AYDAN SEÇMELER 6.1. İçindekiler 6.2. Haberler 6.3. Şirket Haberleri 30 36 46 21 26 30 7. EKLER 7.1. 3Ç2002 Net Kar Tablosu 7.2. Hisse Senetleri Piyasasõ Veritabanõ 7.3. İMKB-100 Dip Zirve Analizi 7.4. İMKB-100 Performans Tablosu 7.5. Sermaye Artõrõmõ Tablosu 7.6. Temettü Ödeme Tablosu Kasõm-Aralõk 2002 18 82 82 87 93 95 97 102 8. MAKRO GÖSTERGELER 107 9. NOTLAR 108 3 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 1. GÖRÜNÜM 3 Kasõm seçimlerinin ardõndan… 3 Kasõm seçimlerinin ardõndan, Meclis’e girmeyi başaran partiler sadece AKP ve CHP oldu. Yüksek Seçim Kurulu, seçimlerin kesin sonuçlarõnõ ilan ederek %34.29 oy olan AKP’nin 363, %19.38 oy alan CHP’nin 178 milletvekilliği elde ettiğini, %1 oy alan bağõmsõzlardan 9’unun ise TBMM’ye girmeye hak kazandõğõnõ kaydetti. İki partili bir Meclis yapõsõ... Bu sonuçlar karşõsõnda aşağõdaki hükümet takviminin de işaret ettiği gibi Meclis 14 Kasõm’da toplanacak ve yemin töreni Hükümet Takvimi Süre Tarih Seçimler Hükümet takvimi... 3 Kasõm 2002 Ecevit hükümetinin istifasõ Teamül gereği seçimin ertesi günü 4 Kasõm 2002 Kesin sonuçlarõn açõklanmasõ Seçimlerin ardõndan tahminen 47 gün içinde 8 Kasõm 2002 Meclis’in toplanmasõ ve and içme töreni Kesin sonuçlarõ takip eden 5. gün 14 Kasõm 2002 haftasõ Cumhurbaşkanõ bir milletvekilini hükümeti kurmakla görevlendirir. En erken 14 Kasõm 2002 Bakanlar Kurulu listesinin Meclis'e sunulmasõ en erken 15 Kasõm 2002 Meclis Başkanõ Seçimi Adaylarõn bildirilmesi 5 gün 19 Kasõm 2002'ye kadar Seçimler 5 gün 24 Kasõm 2002'ye kadar Bakanlar Kurulu'nun kurulmasõ Programõn okunmasõ Cumhurbaşkanõ'nõn görevlendirmesinin ardõndan en fazla 45 gün içinde Kuruluşundan en geç bir hafta içinde En erken 15 Kasõm 2002 Güvenoyu görüşmeleri 2 tam gün sonra En erken 17 Kasõm 2002 Güvenoylamasõ 1 tam gün sonra En erken 18 Kasõm 2002 Kaynak: Anayasa; OYAK Yatõrõm Araştõrma gerçekleştirilecek. Piyasa siyasete verdi... zaman kredisi Yõllardõr koalisyon çekişmeleri yaşayan Türkiye’de iki partili bir Meclis yapõsõnõn oluşmasõ karşõsõnda, piyasanõn Türkiye’nin önündeki önemli sõnavlar öncesinde yeni hükümete zaman kredisi vermesini bekliyoruz. Yeni hükümet nasõl oluşacak? Başbakanõ iktidarõ... belirsiz Kasõm-Aralõk 2002 bir AKP AKP’nin Meclis’teki bu ezici ağõrlõğõna karşõn, AKP Genel Başkanõ R. T. Erdoğan’õn siyasi yasaklar nedeniyle Meclis’e girememiş olmasõ dolayõsõyla Başbakanlõk konusu gündemi meşgul etmeyi sürdürüyor. Cumhurbaşkanõ Sezer hükümeti kurma görevini Anayasa’nõn kendisine verdiği yetkiye dayanarak ve AKP ile de danõşma içinde vereceğini bildirdi. AKP güvenoyu almasõnda bir sorun yaşamayacak olsa da, kimin Başbakan olacağõ hala bir soru işareti. 4 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. AKP, başbakan adayõ önerme yetkisini tamamõyla R. T. Erdoğan’a verdi. Bunun yanõ sõra Erdoğan’õn Meclis’e girebilmesi için de çeşitli olasõlõklar ortaya kondu. Gerek CHP, gerekse Cumhurbaşkanõ’nõn tepkilerini gözönünde tutan AKP ve R. T. Erdoğan bu konuya ilişkin stratejilerini şekillendiriyorlar. Erdoğan Başbakan olmak sistemi zorlamayacak... için AKP aleyhindeki kapatma davasõ sürüyor … Erdoğan’õn, sistemle çatõşmamak için milletvekili olmadan başbakan olma yolunu seçmeyecek gibi görünüyor. Erdoğan’õn başbakan olabilmesi için öncelikle seçilebilme yeterliliğine ilişkin Anayasa’nõn 76. maddesinin değiştirilmesi, ardõndan da herhangi bir milletvekilinin doğal koşullarda üyeliğinin düşmesi beklenerek ara seçim yoluyla Erdoğan’a Meclis yolunun açõlmasõ planlanõyor. Öte yandan Anayasa Mahkemesi, AKP'nin kapatõlmasõ istemiyle açõlan davada, Erdoğan'õn Genel Başkanlõk görev ve yetkilerinin tedbiren önlenmesi istemi konusunda davalõ partinin savunmasõnõn alõnmasõ için AKP'ye 19 Kasõm’a kadar süre tanõmõştõ. Tedbir kararõnõn alõnmasõnõ şu aşamada düşük görüyoruz. Önceki benzer davalara bakarak, davanõn bir yõldan once sonuçlanmayacağõnõ düşünüyoruz. Bu sürecin bir ölçüde belirsizlik yaratma riskini göz önünde tutmakla birlikte, AKP’nin temkinli yaklaşõmõnõn sürmesi halinde siyasette önemli bir çalkantõya mahal vermeden hükümetin kõsa bir süre içerisinde kurulacağõnõ düşünüyoruz. Türkiye’yi neler bekliyor? Yeni hükümetin IMF programõ ve AB üyeliği başta olmak üzere başlõca ekonomik ve politik konularda nasõl bir yol izleyeceği büyük önem taşõyor. Kopenhag Zirvesi 12 Aralõk’ta… Avrupa Birliği: R. T. Erdoğan’õn da öncelik verdiğini belirttiği AB ile ilişkiler, özellikle Kopenhag Toplantõsõ’nõn yaklaştõğõ dönemde oldukça önemli. Türkiye, 12 Aralõk’ta toplanacak Kopenhag Zirvesi’nden üyelik görüşmelerinin başlayacağõ tarihin açõklanmasõnõ bekliyor. AKP’nin geleneksel tabanõ dolayõsõyla, Türkiye’nin Batõ’ya sõrtõnõ dönerek yapõlan reformlarõ da göz ardõ etmesi endişeleri bulunmaktadõr. Ancak, AKP AB’nin şart koştuğu kriterlere uyum için her türlü çabayõ göstereceklerinin özellikle üzerinde duruyor. AB taraftarõ ve piyasayla iyi geçinen bir parti olduklarõ güvencesi vermek ve Türkiye’nin tezini savunmak üzere Erdoğan Kasõm ayõ içerisinde AB ülkelerini ziyaret edecek. AB, Türkiye’nin tamamlamasõ gerektiği reformlarõ bir an önce yerine getirmesini ve İnsan Haklarõ sicilinin düzeltilmesini bekliyor. AB üyelik takviminin ne zaman verileceği açõklanabilir… Kasõm-Aralõk 2002 Her ne kadar Erdoğan, Cumhurbaşkanõ Sezer ile diğer siyasi ve sivil toplum kuruluşlarõ AB üyeliği çabalarõna hõz verse de, Kopenhag Zirvesi’ne kadar gerekli uygulamalarõn gerçekleştirilmesi zor gözüküyor. Bu nedenle, Türkiye’ye üyelik görüşmeleri için tam bir tarih verilmesini beklemiyoruz. Öte yandan, AB siyasi dengeler gereği Türkiye’nin reform çalõşmalarõnõ takdir ettiğini göstermek durumunda. Bu nedenle, üyelik takviminin ne zaman verileceğinin Kopenhag’da açõklanma olasõlõğõnõ yüksek görüyoruz. 5 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Kõbrõs: Kopenhag Zirvesi öncesinde Kõbrõs’taki çözüm çabalarõ da yeni bir dönemece girmiş bulunuyor. BM Genel Sekreteri Annan tarafõndan Kõbrõs için hazõrlanan çözüm planõ iki kurucu devletin oluşturduğu ortak bir devlet öngörüyor. Planda İsviçre modeli baz alõnõyor. Biri Türk diğeri Rum bir başkan ve başkan yardõmcõsõ bulunacak Kõbrõs’ta başkan ve yardõmcõsõ 10'ar aylõk sürelerle dönüşümlü olarak görev yapacaklar. Plana göre iki tarafõn devletlerinin sõnõrlarõ anlaşmadaki haritayla tesbit edilecek. Kõbrõs’ta çözüme doğru… AB Kõbrõs’õn üyeliğe kabulü için Ada’da çözüm şartõ bulunmadõğõnõn altõnõ çizmekle birlikte, sadece Güney tarafõnõn üyeliğe kabul edilmesi dengeleri alt üst ederek çözüm şansõnõ da zora sokacak gibi görünüyor. AKP’nin Kõbrõs planõnda Belçika modelinden esinlenmesi, bu konuda daha uzlaşmacõ bir politika izleneceği sinyalini veriyor. Ekonomi programõnda değişiklikler olabilir… ufak Ekonomi Programõ ve IMF’yle ilişkiler: Yakõn geçmişteki krizler sonucu hala devam etmekte olan olumsuz piyasa koşullarõnda, AKP’nin ekonomiye yaklaşõmõ da önem taşõyor. Faiz oranlarõnda son zamanlarda yaşanan iyileşmeye rağmen, Türkiye hala ağõr borç yükü altõnda bulunuyor. Bu bağlamda, popülist uygulamalara kaymadan ekonomik programa bağlõ kalmak ve IMF ile iyi ilişkileri korumak gereği doğuyor. AKP'nin seçimde verdiği sözler ve borç yeniden yapõlandõrmasõyla ilgili önerileri bazõ endişeler yaratmõş olmasõna rağmen, R.T. Erdoğan ve üst düzey parti yetkililerinin açõklamalarõ yatõrõmcõlarõ yatõştõrmaya yönelik oldu. AKP ekonomik programda bazõ ufak değişiklikler olabileceğine dair ipuçlarõ vermekle birlikte, IMF Direktörler Kurulu tarafõndan 1.6 milyar dolarlõk kredi diliminin serbest bõrakõlmasõnõ sağlayacak 4. gözden geçirmenin tamamlanmasõ konusunda kararlõ görünüyor. Gerek IMF, gerekse Dünya Bankasõ yeni hükümetle çalõşmaya hazõr olduklarõnõ bildirdiler. Bu nedenle, hükümetin kurulmasõnõn ardõndan önümüzdeki ay 4. gözden geçirme çalõşmalarõ başlayacak. Davat beklediğini dile getiren IMF yetkilileri programda ufak değişiklikler yapõlmasõna yeşil õşõk yakmõş bulunuyor. AKP üst kurullarõ yeniden yapõlandõrmayõ hedefliyor... Üst kurullar: Buna karşõlõk AKP, Meclis denetimi dõşõndaki üst kurullarõ yeniden yapõlandõrma konusundaki kararlõlõğõnõ vurguluyor. Özellikle BDDK’da atama yöntemini değiştirebileceklerine işaret eden Erdoğan, bankalarla ilgili denetimde Sayõştay’õn etkinliğini öne çõkarõyor. Ayrõca, yeni hükümetler genellikle kendileriyle uyumlu kişilerle çalõşmak istediklerinden, bürokratik pozisyonlarda değişikliklerin yapõlmasõ sürpriz olmayacaktõr. Irak: ABD'nin BM Güvenlik Konseyi'ne getirdiği Irak'la ilgili karar tasarõsõnõn kabul edilmesinin ardõndan Irak’õn kararõ bekleniyor. ABD Başkanõ Bush ise son BM kararõndan önce Irak’la ilgili operasyona ait planõ onayladõ. BM’in Irak kararõ savaş olasõlõğõnõ erteliyor… Kasõm-Aralõk 2002 Kararõn Irak Parlamentosu’nda reddedilmesine karşõn Saddam yönetiminin savaş tehdidini ileri bir tarihe atmayõ isteyeceğini ve kararõ kabul edeceğini düşünüyoruz. Böyle bir durumda savaş 6 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. olasõlõğõ Mart 2003’e kadar ertelenmiş oluyor. Bu durum piyasalarõ bir ölçüde rahatlatacaktõr. Riskler AKP’nin hükümet eksikliği… Popülist politikalar… tecrübesi Piyasalarõn AKP hükümetine bir süre zaman tanõyacağõnõ beklememize rağmen yeni hükümetin önünde orta vadede önemli engeller olduğunu düşünüyoruz: - Öncelikle AKP diğer partilere göre hükümet tecrübesinin azlõğõ nedeniyle bürokrasi konusunda kendisini yenilemek için bir süreye ihtiyaç duyacak. Bu sürenin uzunluğuna bağlõ olarak piyasada volatilite beklenebilir. - AKP diğer partilere nazaran daha az da olsa seçim kampanyasõ sõrasõnda gönüllü borç yapõlandõrmasõnõn yanõ sõra bazõ populist söylemler kullandõ. Faiz Dõşõ Fazla/GSMH oranõnõn %6.5'in altõna indirilmesi, tarõmda taban fiyatlarõnõn artõrõlmasõ ve 15,000km yeni yol yapõlmasõ gibi bazõ vaadler IMF ile yürütülen ekonomik programa açõkça ters düşüyor. Ancak, AKP'nin ekonomik sorunlarõn bilincinde olmasõ nedeniyle bu söylemlerin hayata geçirilmesi olasõlõğõ düşük görünüyor. - Başta IMF olmak üzere uluslararasõ kuruluşlarla olan ilişkiler de oldukça önemli ve yukarõda belirtilen risklerle ilişkili. IMF ile görüşmeler ancak yeni hükümetin kurulmasõ ve belirli şartlarõn yerine getirilmesiyle başlayacak. Gündem oldukça yoğun: Vergi reformu, icra-iflas yasasõ, kamu sektöründe atõl istihdamõn azaltõlmasõ, Petkim’in %51’lik blok satõşõ, Türk Telekom ve TEKEL özelleştirmelerinin programõnõn belirlenmesi ve %6.5’lik faiz dõşõ bütçe fazlasõ hedefini koruyan 2003 bütçe yasasõnõn çõkarõlmasõ görüşmelerin başlamasõ için tamamlanmasõ gereken şartlar. - Yapõsal açõdan bakõldõğõnda son dönemde Merkez Bankasõ Yasasõ, Bankacõlõk Yasasõ ve Hazine Borçlanma Yasasõ gibi istikrarõ sağlayacak kurumsal reformlar kabul edildi. Bu yasalarla ilgili yapõlacak herhangi bir değişiklik piyasalarda olumsuz karşõlanacaktõr. - Irak’a askeri operasyon düzenlenmesi durumunda Amerika Ankara’dan destek isteyecektir. İlişkilerin devamõ açõsõndan AKP’nin tavrõ önemli olacak. AKP konuyla ilgili olarak BM kararlarõna uyacağõnõ belirtmişti. IMF ile ilişkiler… Kurumsal reformlarda değişiklik… Olasõ Irak operasyonu… Bono ve Döviz Piyasasõ… Bono piyasasõnda, yõl sonuna kadar olan dönemde, genelde çok olumsuz bir gelişme beklemiyoruz. 2003 enflasyonuna dair beklentilerin hükümet hedefi olan %20’ye daha da yaklaşmasõ halinde, bono faizi de bu yõl %50 düzeyinin altõnõ deneyecektir. Piyasada iç ve dõş politik gelişmeler nedeniyle yaşanabilecek hareketlilik alõm fõrsatõ yaratabilir. Seçimden tek parti hükümetinin çõkmasõ ve piyasa açõsõndan politik belirsizliğin azaldõğõ görüşü, Türk Lirasõ’nõn yabancõ para birimlerine karşõ değerlenmesine yol açtõ. Yõl sonuna kadar Irak riski ve uluslararasõ kuruluşlarla ilişkiler gibi etkenler sonucunda, kurlarõn enflasyonist eğilimlere paralel olarak yükselmesini bekliyoruz. Kasõm-Aralõk 2002 7 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Hisse Senetleri Piyasasõ… AKP hükümeti kendini kanõtlayõncaya kadar, piyasanõn AKP’nin temel konulardaki tavrõnõ değerlendirerek hükümete bir süre kredi vereceğini düşünüyoruz. Tek parti hükümeti geçmişte koalisyonlarõn yol açtõklarõ tedirginliklerin geride kalmasõnõ sağlayarak ekonomiye istikrar getirebilir. Mevcut riskler nedeniyle kõsa vadede endekste meydana gelebilecek olasõ dalgalanmalara karşõn, orta vadede piyasa için olumlu tavrõmõzõ koruyoruz. Temel analiz doğrultusundaki değerleme metodolojimize dayalõ olarak, endeks hedefimizi 0.82 cent (11 Kasõm 2002 itibariyle %4 yükseliş potansiyeli) belirliyoruz, teknik olaraksa endeks 1 cent düzeyine (%21 yükseliş potansiyeli) çõkabilir. Mali sektör hisseleri hariç 2003 FD/VAFÖK ve F/K beklentilerimiz ise sõrasõyla 4.6 ve 10.3 seviyesinde bulunuyor. Önerdiğimiz hisse senetleri ise Ak Enerji, Ak Sigorta, Doğan Yayõn Holding, Enka İnşaat, Ford Otosan, Trakya Cam ve Tüpraş’tõr. İlerleyen sayfalarda bu şirketler hakkõndaki özet değerlendirmelerimizi bulabilirsiniz. Portföy Önerisi… Geçen ay önerdiğimiz hisse senedi portföyümüz yatõrõmcõlara TL bazõnda %24’lük bir getiri sağladõ. Aynõ dönemde önerdiğimiz portföyümüzün performansõ, portföyün seçimler öncesi belirsizlik döneminde daha çok defansif hisseleri kapsamasõ dolayõsõyla, seçimin hemen sonrasõnda hõzlõ çõkõş gösteren endeksin %14 altõnda kaldõ. 4 Kasõm 2002’de biz de strateji raporu yayõnlayarak yeni oluşan ortamda endekse göre daha yüksek performans göstermesini beklediğimiz hisse senedi portföyümüze eklerken, hedef değerine ulaştõğõnõ düşündüğümüz hisse senetlerimizi de portföyümüzden çõkardõk. Kasõm ve Aralõk aylarõ için önerdiğimiz portföy dağõlõmõ: Hisse Bileşik Endeks Ak Enerji Akbank ** Aksigorta Anadolu Efes ** Beko **** Doğan Yayõn Holding *** Enka İnşaat *** Ford Otosan Garanti Bankasõ *** Migros **** Sabancõ Holding ** Trakya Cam * Tüpraş *** HS PORTFÖYÜ TahvilBono 30% Döviz 30% HSP 40% Hisse Senetleri Piyasasõ Tahvil-bono Döviz Bu dönemde Akbank, Migros, Anadolu Efes, Beko, Sabancõ Holding ve Trakya Cam’õ portföyümüzden çõkarõrken Doğan Yayõn Holding, Enka İnşaat, Garanti Bankasõ ve Tüpraş’õ listemize ekledik. %40 %30 %30 27 Eyl 8,878 7,600 4,657 4,300 27,000 3,950 2,200 89,000 13,500 1,400 81,000 3,800 4,850 6,500 249,757 11 Kas 12,774 10,000 5,686 6,200 31,000 6,300 2,800 102,500 16,250 2,500 99,000 5,500 6,300 10,250 304,286 Değişim %44 %32 %22 %44 %15 %59 %27 %15 %20 %79 %22 %45 %30 %58 %24 Relatif Değişim -%9 -%15 %0 -%20 %11 -%12 -%20 -%16 %24 -%15 %1 -%10 %10 -%14 Koyu zeminli hisseler öneri listemizde bulunmaktadõr. * 21 Ekim tarihinde portföyden çõkarõlmõştõr. ** 4 Kasõm'da yayõnlanan strateji raporu ile portföyden çõkarõlmõştõr. *** 4 Kasõm'da yayõnlanan strateji raporu ile portföye dahil edilmiştir. **** 8 Kasõm'da portföyden çõkarõlmõştõr. 11 Kasõm 2002 Kasõm-Aralõk 2002 8 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 2. HİSSE SENETLERİ PİYASASI 2.1. Hisseler Ak Enerji Piyasa Değeri: 336 mn $ Hedef Piyasa Değeri: 522 mn $ Artõş Potansiyeli: %55 § Ak Enerji’nin agresif bir büyüme stratejisi var; şirket kurulu gücünü 2005 yõlõna kadar %82 artõrõp şu anki 361MW’tan 657MW’a yükseltmeyi hedefliyor. Biz 2001-2005 yõllarõ arasõnda satõş gelirlerinde yõlda ortalama %22 büyüme bekliyoruz. § Kar marjlarõ müşterilere uygulanan iskonto oranlarõnõn azaltõlmasõyla artacak. Doğalgaz maliyetleri ve elektrik fiyatlarõ arasõndaki marjõn açõlmasõ da karlõlõğõ olumlu etkiliyor. UMS’ye göre 2002 VAFÖK’ünün 2’ye katlanarak 37mn $’a ulaşmasõnõ bekliyoruz. § Ak Enerji’nin lider pozisyonu sayesinde liberalleşen elektrik sektöründen faydalanma şansõ en yüksek şirket olduğunu düşünüyoruz. Ak Enerji’nin güçlü nakit durumu (3Ç02 itibarõ ile 110mn $ net nakit), yeni yatõrõm projelerini kolaylõkla finanse etmesini sağlayacak. İndirgenmiş nakit akõmõ ve uluslararasõ karşõlaştõrmaya dayanan değerlememize göre şirketin hedef piyasa değerini 522 mn $ olarak belirliyoruz. Piyasa Değeri ve Relatif Performans 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 %150 %130 %110 %90 PD (mn USD) 11/02 10/02 09/02 08/02 07/02 06/02 05/02 04/02 03/02 01/02 12/01 11/01 10/01 09/01 08/01 07/01 06/01 05/01 04/01 03/01 %70 01/01 10,000 / 0.62 18.7 16.8 6.1 5.1 02/01 Veriler (UMS) Fiyat (TL/USc) Fiyat/Kazanç 02T Fiyat/Kazanç 03T Firma Değeri/VAFÖK 02T Firma Değeri/VAFÖK 03T Rel.Perf. Aksigorta Piyasa Değeri: 260mn $ Hedef Piyasa Değeri: 318 mn $ Artõş Potansiyeli: %22 Kasõm-Aralõk 2002 § Aksigorta’nõn şu anki halka açõk iştirak portföyünün toplam piyasa değeri 253mn dolar seviyesindeyken şirketin piyasa değeri 260mn dolar’dõr. Bu da şirketin sigortacõlõk işinin ve halka açõk olmayan diğer iştiraklerinin değerinin hisse senedi fiyatõna yansõmadõğõnõ göstermektedir § Aksigorta olumsuz piyasa koşullarõna rağmen piyasa payõnõ arttõrmaya devam ederken operasyonel karlõlõğõnõ da korumaktadõr. Aksigorta’nõn prim üretimi bu yõlõn ilk dokuz ayõnda geçen yõlõn aynõ dönemine göre %41 oranõnda artarak 133mn dolar’a ulaştõ. Şirket pazar payõnõ arttõrma çabalarõ sonucunda sektörün üzerinde bir büyüme oranõ yakaladõ. § Şu anki piyasa değerinde Net Aktif Değeri’ne göre %15 iskonto ile son yõllardaki en düşük seviyelerinden işlem gören Aksigorta için 318mn dolar’lõk hedef değerimiz %22’lik yükselme potansiyeline işaret etmektedir. 9 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Veriler (SPK) NAD'ye göre İskonto /Prim Fiyat (TL/USc) NAD (mn USD) NAD'ye Göre İskonto 6,200 / 0.39 305 -15% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 11/02 09/02 07/02 05/02 03/02 01/02 11/01 09/01 07/01 05/01 03/01 01/01 -40% Doğan Yayõn Holding Piyasa Değeri: 402 mn $ Hedef Piyasa Değeri: 556 mn $ Artõş Potansiyeli: %38 § Yõlõn üçüncü çeyreğinde mevsimsellik ve seçim öncesi ekonomideki durgunluk nedeniyle azalan reklam gelirleri Ekim ayõndan itibaren yeniden canlanmaya başladõ. Reklam gelirleri mevsimsel olarak yõlõn son çeyreğinde en yüksek seviyesine ulaşõyor. § Tek partiden oluşan bir hükümetin kurulmasõ politik belirsizliği azaltõyor ve ekonomik büyümenin 2003 yõlõnda da devam edeceğini gösteriyor. 2003 yõlõnda Türkiye reklam pazarõnõn %17 büyümesini bekliyoruz. § Yayõn şirketlerinin Doğan Yayõn Holding altõnda birleştirilmesinin yakõn zamanda tamamlanmasõnõ bekliyoruz. İş-Doğan Petrol Ofisi birleşmesi kararõ nedeniyle yatõrõmcõ güveninin azaldõğõ Doğan Grubu’nun yayõn şirketlerini birleştirirken küçük yatõrõmcõlarõn faydalanacağõ bir yapõyõ tercih edeceğini düşünüyoruz. Doğan Yayõn Holding bu şirketleri toplam 120 milyon $’a satõn alacak. Bizim bu şirketler için belirlediğimiz değer ise 215 milyon $’dõr. Yani yayõn şirketlerinin alõnmasõ Doğan Yayõn Holding’e 95 milyon $’lõk ek fayda sağlayacak. § Yayõn şirketlerinin dahil etmeden Doğan Yayõn Holding için belirlediğimiz piyasa değeri 556 milyon $ ve artõş potansiyeli %38’dir. § Doğan Yayõn Holding betasõ oldukça yüksek bir hisse. Bu nedenle belirsizliğin arttõğõ dönemlerde hissenin performansõ endeksin performansõnõn altõnda kalõyor. Seçimlerle ilgili belirsizliğin ortadan kalkmõş olmasõ nedeniyle Doğan Yayõn Holding üzerindeki bu baskõnõn kalkacağõnõ düşünüyoruz. Veriler (UMS) Piyasa Değeri ve Relatif Performans 2,800 / 0.17 22.3 12.6 4.7 4.3 1,000 %120 %100 %80 %60 %40 %20 %0 800 600 400 200 0 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 01/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02 Fiyat (TL/USc) Fiyat/Kazanç 02T Fiyat/Kazanç 03T Firma Değeri/VAFÖK 02T Firma Değeri/VAFÖK 03T PD (mn $) Kasõm-Aralõk 2002 10 Rel.Perf. Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Enka Holding Piyasa Değeri: 1,439 mn $ Hedef Piyasa Değeri: 1,700 mn $ Artõş Potansiyeli: %18 § Enka Holding ve Enka İnşaat’õn birleşmesi Grubun şeffaflõğõnõ artõrdõ ve azõnlõk hissedarlarõn enerji sektöründe doğrudan payõnõn olmasõnõ sağladõ. § Grup, konsolide gelirlerin %57’sini oluşturan inşaat sektöründe Türkiye dõşõndaki piyasalarda da önemli bir varlõğa sahip olmanõn avantajlarõndan yararlanmaktadõr. Enka İnşaat’õn 1Y02 sonu itibariyle 1,037 mn $ tutarõnda olan kalan proje büyüklüğü içinde yabancõ ülkelerdeki projelerin payõ %73’tür. § Enka (%40)-Intergen (%60) ortaklõğõnõn sahip olduğu uzun zamandõr beklenen 3 santralden ikisi faaliyete geçti. Üçüncü santralin ise yõl sonuna kadar elektrik üretimine başlamasõ bekleniyor. Yõlda toplam 1.3 milyar $ gelir elde etmesi beklenen bu 3 santral Enka İnşaat’õn 2003 karõnõ artõracaktõr. § Enka İnşaat düşük döviz riskiyle (gelirlerinin %90’õ ve zengin nakdi varlõklarõnõn büyük bir bölümü döviz cinsinden) hem defansif hem de büyüme potansiyeli olan bir şirkettir. § Holding Temmuz 2002’deki birleşmesinden beri endeksin %18 altõnda performans göstermiştir. Büyük şirket hissedarlarõndan birinin önemli miktardaki hisse satõşõnõn Kasõm başõna kadar şirketin hisse performansõnõ olumsuz etkilediğini düşünüyoruz. Hissedarõn satõşlarõnõ bitirdiğine dair açõklamanõn gelmesiyle birlikte artõk hisse üzerindeki satõş baskõsõ kalktõğõndan ve halen %18 çõkõş potansiyeline sahip olduğundan Enka İnşaat için AL tavsiyesi veriyoruz. Piyasa Değeri ve Relatif Performans %110 1,500 1,400 %100 1,300 1,200 %90 1,100 PD (mn $) 11/02 10/02 10/02 10/02 10/02 10/02 09/02 09/02 09/02 09/02 08/02 08/02 08/02 %80 08/02 1,000 07/02 102,500 / 6.38 130 860 11.1 1.7 07/02 Veriler (UMS konsolide) Fiyat (TL/USc) Net Kar 2002T (mn $) DD 2002T (mn $) F/K 2002T F/DD 2002T Rel.Perf. Ford Otosan Piyasa Değeri: 739 mn $ Hedef Piyasa Değeri: 1,143 mn $ Artõş Potansiyeli: %55 Kasõm-Aralõk 2002 § Temmuz 2002’de ihracata başladõğõ Transit Connect’lerle birlikte satõş patlamasõ yaşayacak. Ford Otosan’õn 2002 satõşlarõnõn %83 artarak 681mn $, 2003 satõşlarõnõn ise %121 artararak 1.5 milyar $’a ulaşmasõnõ bekliyoruz. Ford’un transit üretim üssü haline gelmeyi hedefleyen şirketin 2005 ihracat hedefi 1.7 milyar $. § Yatõrõmlardan kaynaklanan ağõr amortisman yükü nedeniyle 2003’ten önce net kar beklenmiyor, ancak VAFÖK’nõn 2002’de 32mn $ ve 2003’te altõya katlanarak 185mn $ olacağõnõ öngörüyoruz. 11 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. İndirgenmiş nakit akõmõ ve uluslararasõ karşõlaştõrma yöntemine göre Ford Otosan’õn hedef piyasa değerini 1,143mn $ olarak belirliyoruz. Piyasa Değeri ve Relatif Performans %180 %160 %140 %120 %100 %80 %60 1,500 1,000 500 PD (mn USD) 11/02 10/02 09/02 08/02 07/02 06/02 04/02 05/02 03/02 01/02 12/01 10/01 11/01 09/01 08/01 07/01 06/01 04/01 05/01 0 03/01 16,250 / 1.01 anlamsõz 15.4 35.3 6.1 02/01 Veriler (UMS) Fiyat (TL/USc) Fiyat/Kazanç 02T Fiyat/Kazanç 03T Firma Değeri/VAFÖK 02T Firma Değeri/VAFÖK 03T 01/01 § Rel.Perf. Trakya Cam Piyasa Değeri: 382 mn $ Hedef Piyasa Değeri: 437 mn $ Artõş Potansiyeli: %25 § 2003 yõlõnda ekonomik büyümenin devam edeceğinin anlaşõlmasõ ve AKP’nin inşaat sektöründeki yatõrõm planlarõ, inşaatla ilgili şirketlerin hisselerine alõm getirdi. Trakya Cam bu yükselişte araştõrma kapsamõmõzdaki yapõ malzemesi şirketlerinin gerisinde kalarak alõm fõrsatõ yarattõ. § Şirketin net satõşlarõnõn 2003 yõlõnda otocam satõşlarõndaki artõş ve yurtiçi yassõ cam talebindeki sõnõrlõ toparlanmanõn etkisiyle %15 artmasõnõ bekliyoruz. VAFÖK bazõnda ise şirketin portfoyündeki katma değeri en yüksek ürün olan otocamõn toplam satõşlardaki payõnõn artmasõnõn da etkisiyle %20’lik artõş bekliyoruz. § Ford Otosan ve Toyota’nõn ihracata yönelik üretim artõşõ şirketin otocam satõşlarõnõ arttõrõyor. Otocam satõşlarõnõn 2002 yõlõnda $ bazõnda %42, 2003’de ise %49 artmasõnõ, böylece toplam satõşlardaki payõnõn 2001’de %10 iken 2003’de %17’ye yükselmesini bekliyoruz. § Ana ortak İş Bankasõ’nõn yeniden yapõlanma sürecinde bazõ sanayi iştiraklerinin satõşõ gündeme gelebilir. Trakya Cam sektördeki lider konumu nedeniyle yurtdõşõndaki büyük cam üreticilerinden talep görecektir. Veriler (UMS) Piyasa Değeri ve Relatif Performans 6,300 / 0.39 8.5 7.1 4.5 3.7 500 %310 400 %260 300 %210 200 %160 100 %110 0 %60 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 01/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02 Fiyat (TL/USc) Fiyat/Kazanç 02T Fiyat/Kazanç 03T Firma Değeri/VAFÖK 02T Firma Değeri/VAFÖK 03T PD (mn $) Kasõm-Aralõk 2002 12 Rel.Perf. Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 2.2. Teknik Analiz 11 Kasõm 2002 Dirençler 13.200-13.500 ve 14.500 puan seviyelerinde. Piyasalarda Başbakan’õn ve Ekonomiden Sorumlu Bakan’õn kim olacağõ merakla bekleniyor… İMKB-100 Endeksi TL Grafiği § 3 Kasõm seçimlerinden, tek parti hükümetinin çõkmasõ piyasalarda beklentilerin de üzerinde olumlu algõlandõ ve seçim öncesinde 8.500 puan seviyesinden başlayan yükseliş 14.500 direncine kadar devam etti. § İçinde bulunduğumuz günlerde Irak, Hükümet’in hala kurulmamõş olmasõ, Başbakan’õn kim olacağõnõn henüz bilinmiyor olmasõ ve Kõbrõs gibi belirsizlikler ve tedirginlikler nedeniyle gelen kar satõşlarõ ile Endeks, 12.000-12.500 puan seviyelerinde dengelenme çabasõ içinde. § Gelen satõşlarõ, kar satõşlarõ olarak değerlendirmekteyiz ve Endeks’in önümüzdeki günlerde yukarõ hareketler yapabilmesi için bu tip kar satõşlarõ oldukça sağlõklõ. § Irak’õn son dakikada da olsa BM denetçilerini kabul edeceğini ve uzunca bir süredir gündemi meşgul eden bu konunun uzlaşõ ile halledileceğini düşünüyoruz. § Başta Borsa olmak üzere tüm piyasalarda yakalanan olumlu havanõn önümüzdeki günlerde (bir ralli şeklinde olmasa da) devam edeceğini düşünmeketyiz. § Tabii ki kurulacak olan Hükümet’in ilk icraatlarõ son derece önemli. Gerçekçi, IMF programõ ile çelişmeyen ve populizm kokmayan uygulamalar piyasalarõn güvenini daha kuvvetlendirecektir. § Türkiye açõsõndan en kritik gün ise 12 Aralõk’ta Kopenhag Zirvesi’nde Türkiye’nin AB üyeliği konusunda verilecek karar olacak. Bu zirveden Türkiye’ye müzakere tarihi verilmesi yönünde bir kararõn çõkmasõ özellikle Borsa’da kõsa sürede sonlanmayacak bir rallinin startõnõ verebilir. § Destek seviyelerinde alõcõlarõn güçlendiği gözleniyor. Destekler 11.800 ve 11.500 puan seviyelerinde bulunuyor. Endeks’in olasõ geri çekilmelerde alõm fõrsatõ olarak kullanõlmasõ gerektiğini düşünüyoruz. ZU100 (12,098, 12,774, 11,990, 12,098) 21500 Grafiktede görüldüğü gibi Endeks, orta vadeli yükseliş kanalõ içindeki hareketini sürdürmekte. 21500 21000 21000 20500 20500 20000 20000 19500 19500 19000 18500 19000 18500 18000 18000 17500 17500 17000 17000 16500 16500 16000 15500 16000 15500 15000 15000 14500 14500 14000 14000 13500 13500 13000 13000 12500 12000 12500 12000 11500 11500 11000 11000 10500 10500 10000 10000 9500 9500 9000 8500 9000 8500 8000 8000 7500 7500 7000 7000 6500 6000 5500 6500 6000 5500 5000 5000 4500 4500 50000 50000 x10000 x10000 ec 2000 Kasõm-Aralõk 2002 Mar Apr May Jun Jul 13 Aug Sep Oct Nov Dec 2001 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2002 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. İMKB-100 Endeksi USD Grafiği § Seçimlerin ardõndan yaşanan rallide 0.90 cent seviyesine kadar yükselen Endeks, gelen kar satõşlarõ ile 0.74 cent seviyesine kadar geriledi. § Geçtiğimiz dönemlerde yaptõğõmõz çalõşmalarda Endeks’in hedefinin 0.79 cent seviyesi olduğunu belirtmiştik ve bu beklentimiz gerçekleşti. § Endeks’in kõsa vadede 0.70-0.78 cent seviyeleri arasõnda dalgalanacağõnõ düşünmekteyiz. İlk destek 0.73 cent seviyesinde. § Piyasalardaki olumlu havanõn devam etmesi durumunda orta vadeli hedefin 1 cent seviyesi olacağõnõ düşünüyoruz. ZU100 (738.8, 753.8, 738.0, 740.3) 14.500 direncinin aşõlmasõ durumunda hedef teknik olarak 1 cent seviyesi olacaktõr. 1100 1100 1050 1050 1000 1000 950 950 900 900 850 850 800 800 750 750 700 700 650 650 600 600 550 550 500 500 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 x10000 x10000 November Kasõm-Aralõk 2002 December 2002 14 February March April May June July August September October November Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 2.3. İMKB-30 Hisseleri Teknik Analiz Tablosu (TL) 11 Kasõm 2002 11 Kas Destek Kasõm-Aralõk 2002 Direnç AEFES 27,000 28,500 31,000 35,000 40,000 AKBNK 5,000 5,500 5,800 6,300 6,700 AKENR 9,100 9,600 10,000 11,500 12,250 AKGRT 5,000 5,500 6,200 6,700 7,600 AKSA 18,500 19,500 20,750 21,000 22,500 ALARK 20,750 22,250 23,500 24,500 26,250 ARCLK 11,000 12,250 13,500 14,500 15,500 DOHOL 1,775 1,900 2,075 2,225 2,450 DYHOL 2,325 2,500 2,800 3,000 3,250 ENKAI 90,000 96,000 102,500 107,500 115,000 EREGL 19,000 19,750 20,750 22,500 24,000 FROTO 14,250 15,500 16,250 17,500 19,250 GARAN 2,300 2,375 2,500 2,650 2,850 HURGZ 4,200 4,450 4,650 4,850 5,500 ISCTR 5,300 5,800 6,400 6,900 7,700 ISGYO 975 1,025 1,150 1,225 1,350 KCHOL 19,750 20,000 20,750 22,500 25,250 MIGRS 93,000 95,000 99,000 107,500 120,000 NETAS 30,000 32,000 34,500 37,000 40,500 PETKM 6,700 7,100 7,500 7,900 8,800 PTOFS 4,450 4,550 5,000 5,400 5,700 SAHOL 5,100 5,300 5,500 5,700 6,100 SISE 2,150 2,300 2,400 2,500 2,850 TCELL 10,000 10,500 11,250 12,250 14,000 TNSAS 1,175 1,325 1,400 1,550 1,750 TOASO 3,650 3,900 4,200 4,400 5,000 TRKCM 5,500 5,900 6,300 6,600 7,100 TUPRS 9,000 9,750 10,250 11,750 13,000 VESTL 3,750 4,000 4,200 4,300 4,700 YKBNK 1,850 2,050 2,325 2,475 3,000 15 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 2.4. Geçen Aya Bakõş Seçimin belirsizlikleri azaltacağõ beklentisinin yanõ sõra, uzun zamandõr zayõf koalisyonlarõn hakim olduğu bir siyasi ortamda seçim sonuçlarõnõn tek parti iktidarõnõ göstermesi, geçtiğimiz 1.5 aylõk dönemde hisse senedi piyasasõnõn güçlenmesini sağladõ. Bu olumlu hava endeksi 8,800 seviyelerinden 13,000 seviyelerine taşõdõ. Ekim’in ilk yarõsõnda seçimlerin yapõlacağõnõn kesinleşmesiyle piyasadaki bu yöndeki tedirginlik azaldõ. AB’nin İlerleme Raporu da piyasa tarafõndan olumlu karşõlandõ. İzleyen günlerde, olumlu seçim beklentileri önce bono faizlerine, sonra da hisse senedi piyasasõna yansõmaya başladõ. Hazine’nin başarõlõ borçlanmalarõ da piyasa için bir gösterge oldu. Irak konusu ise tam anlamõyla gündemden düşmediyse de, Birleşmiş Milletler’in çalõşmalarõ ani harekat olasõlõğõnõ azaltarak piyasayõ rahatlattõ. AKP’nin Meclis’te çoğunluğu elde etmesi ise tek parti iktidarõnõn sağlayacağõ istikrar sayesinde belirsizliğin azalacağõ yönünde yorumlandõ ve 4 Kasõm’dan itibaren endeks dört günde üst üste yükseliş kaydederek %24’lük bir artõş kaydetti. Bu olumlu gelişmeleri dikkate alan S&P de 7 Kasõm’da Türkiye’nin görünümünü negatiften durağana çekti. Bu gelişmeler sonuõcunda IMKB-100 endeksi, 11 Kasõm itibariyle en son aylõk kapanõşõmõza göre aylõk %44 yükselerek 12,774 puandan kapandõ. En son aylõk kapanõş tarihimiz olan 27 Eylül ile 11 Kasõm aralõğõnda piyasa ağõrlõğõ yüksek hisseler arasõnda Yapõ Kredi Bankasõ %116, İş Bankasõ %108 artõşla en çok kazandõranlar arasõnda başõ çekti. En Çok Kazandõranlar Hisse 11 Kas 27 Eyl IHLAS 1,525 640 DERIM 3,200 1,425 YKBNK 2,325 1,075 FINBN 1,000 480 ISCTR 6,400 3,400 YKGYO 900 480 ARSAN 13,250 7,300 SISE 2,400 1,325 YKRYO 1,225 680 1,325 740 SKBNK ISYAT 1,250 700 GARAN 2,500 1,400 GLBYO 1,825 1,025 KRDMD 870 490 CMENT 24,750 14,000 Değ. %138 %125 %116 %108 %88 %88 %82 %81 %80 %79 %79 %79 %78 %78 %77 1 2 3 4 5 6 7 8 9 # # # # # # En Çok Kaybettirenler Hisse 11 Kas 27 Eyl ABANA 2,150 3,400 TPFAC 1,875 2,650 DEVA 2,500 3,150 BROVA 3,750 4,700 PRTAS 3,000 3,550 CBSBO 1,650 1,900 KOTKS 2,750 3,050 31,500 34,000 LINK ATEKS 4,100 4,400 PKENT 30,500 32,000 IHEVA 2,225 2,325 ALFA 3,250 3,300 CMLOJ 3,700 3,700 DUROF 1,400 1,400 MEGES 3,150 3,100 Değ. -%37 -%29 -%21 -%20 -%15 -%13 -%10 -%7 -%7 -%5 -%4 -%2 %0 %0 %2 İMKB 100 Endeksi - İşlem Hacmi Grafiği İMKB-100 İMKB-50 İMKB-30 Mali Sanayi Banka 11 Kas 12,774 12,512 15,914 16,505 11,791 17,844 Kasõm-Aralõk 2002 27 Eyl 8,878 8,688 10,965 10,686 8,555 10,811 Değ. %44 %44 %45 %54 %38 %65 3,000 13,000 2,500 12,000 2,000 11,000 1,500 10,000 1,000 9,000 500 8,000 0 1 Eki 2 Eki 3 Eki 4 Eki 7 Eki 8 Eki 9 Eki 10 Eki 11 Eki 14 Eki 15 Eki 16 Eki 17 Eki 18 Eki 21 Eki 22 Eki 23 Eki 24 Eki 25 Eki 28 Eki 30 Eki 31 Eki 1 Kas 4 Kas 5 Kas 6 Kas 7 Kas 8 Kas 11 Kas Endeksler 14,000 Hacim (Sağ taraf) 16 Endeks (Sol taraf) Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 2.5. Yabancõ İşlemler Ekim 2002 EN FAZLA NET ALIS (mn ADB$) Sabancõ Holding Garanti Bankasõ İş Bankasõ (C) Turkcell Tüpraş Aksigorta Tansaş Enka İnşaat Aksa Hürriyet Gazetecilik İMKB Toplam ALIS 52.5 68.3 60.8 73.4 28.9 4.7 3.9 9.8 4.9 22.0 552.7 SATIS 26.2 50.3 50.0 64.5 26.1 2.4 1.6 7.8 3.3 20.5 496.7 NET 26.4 18.1 10.8 8.9 2.8 2.3 2.2 2.0 1.5 1.5 56.0 EN FAZLA NET SATIŞ (mn ADB$) Arçelik Akbank Doğan Yayõn Hol. Anadolu Efes Ford Otosan Goldaş Kuyumculuk Migros Doğan Holding Akõn Tekstil Alarko Holding İMKB Toplam ALIS 9.2 36.5 14.3 9.7 4.3 0.0 3.1 7.6 0.0 2.0 552.7 SATIS 19.6 43.6 19.1 11.2 5.2 0.7 3.6 8.1 0.4 2.4 496.7 NET -10.4 -7.2 -4.8 -1.5 -1.0 -0.6 -0.6 -0.4 -0.4 -0.4 56.0 YABANCI İŞLEMLERİNİN YILLARA GÖRE SEYRİ NET YABANCI ISLEM (mn ADB$) ALIS HACMI PAYI 1999 Toplam 1,024 17,880 %11 2000 Toplam -3,134 33,410 %9 2001 Toplam 508 12,139 %8 2002 Toplam (Ocak-Ekim) 152 9,405 %9 60% İMKB'DE YABANCI PAYI Halka Açõk Piyasa Değerinin %'si Olarak 55% 50% 45% 40% 35% Kas 00 Ara 00 Oca 01 Şub 01 Mar 01 Nis 01 May 01 Haz 01 Tem 01 Ağu 01 Eyl 01 Eki 01 Kas 01 Ara 01 Oca 02 Şub 02 Mar 02 Nis 02 May 02 Haz 02 Tem 02 Ağu 02 Eyl 02 Eki 02 30% Kaynak: İMKB Kasõm-Aralõk 2002 17 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 3. BONO VE DÖVİZ PİYASASI 3.1 Döviz Piyasasõ Dövizde yaşanan arz fazlasõ nedeniyle kurlarda hõzlõ bir gerileme yaşandõ Seçimden tek parti hükümetinin çõkmasõ ve piyasa açõsõndan politik belirsizliğin azaldõğõ görüşü, Türk Lirasõ’nõn yabancõ para birimlerine karşõ değerlenmesine yol açtõ. Seçimden sonra ilk tepki olarak 1,730,000’e kadar yükselen dolar/TL, izleyen günlerde 1,600,000 düzeyine kadar geriledi. Ancak, yõl sonuna kadar kurun enflasyona parallel olarak yükseleceğini düşünüyoruz. Reel Efektif Döviz Kuru (TEFE Bazlõ) 140 TEFE Bazlõ Reel Kur 12 Aylõk Ortalama 130 120 110 100 90 Eyl-02 Tem-02 Mar-02 May-02 Oca-02 Kas-01 Eyl-01 Tem-01 Mar-01 Kaynak: Merkez Bankasõ May-01 Oca-01 Kas-00 Eyl-00 May-00 Tem-00 Mar-00 Oca-00 80 Reel kur, Mayõs’ta ortaya çõkan politik belirsizlikle hõzla Nisan ayõndaki 133.1 seviyesinden Temmuz sonunda 101.5 seviyesine geriledikten sonra, Temmuz’da erken seçim kararõnõn alõnmasõyla birlikte tekrar değerlenmeye başladõ. Bu değerlenmeyle birlikte reel kur Ekim ayõ sonunda 112.7 seviyesine çõkarak %13 oranõnda değerli hale geldi. Bu trend, seçim sonrasõnda da sürüyor. Ancak yõlõn geri kalan kõsmõnda reel kurdaki değerlenme sürecinin durmasõnõ bekliyoruz. Mevcut iç ve dõş politik riskler göz önünde bulundurulduğunda 2003’e aşõrõ değerlenmiş bir kurla girilmesi olasõlõğõ düşük görünmektedir. Dolar/TL 1,700,000 1,650,000 1,600,000 1,550,000 1,500,000 1,450,000 1,400,000 1,350,000 1,300,000 1,250,000 1,200,000 Yõlõn son iki ayõnda, lrak konusu ve enflasyon trendine bağlõ olarak kurlarõn bir miktar hareketlenmesi beklenmelidir. Kasõm-Aralõk 2002 Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Kaynak: Merkez Bankasõ Seçim sonrasõ politik belirsizliğin azalmasõ nedeniyle dövize yönelik spekülatif talep kesildi. İhracatõn da oldukça güçlü seyretmesi dövizde arz fazlalõğõ yaratõyor. Ancak, yõlõn kalan iki ayõnda Irak riski ve uluslararasõ kuruluşlarla ilişkiler gibi etkenler sonucunda, kurlarõn enflasyonist eğilimlere paralel olarak yükselmesini bekliyoruz. 18 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Euro / Dolar Paritesinde ise ABD’de faizlerin Fed tarafõndan %1.75’ten %1.25’e düşürülmesi sonucu, 1’in üstü görüldü. Genel olarak Euro’nun güçlülüğünü korumasõ beklenmektedir. Burada, Irak’a bir harekat olursa ilk planda dolara bir yöneliş eğilimi ortaya çõkabilir. Ancak, bu hareket uzun vadeli eğilimi değiştirmeyecektir. €/$ 1.05 1 0.95 0.9 0.85 0.8 Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Kaynak: Merkez Bankasõ 3.2 Bono Piyasasõ Piyasada iç ve dõş politik gelişmeler nedeniyle yaşanabilecek hareketlilik alõm fõrsatõ yaratabilir. Bono piyasasõnda, yõl sonuna kadar olan dönemde, genelde çok olumsuz bir gelişme beklemiyoruz. 2003 enflasyonuna dair beklentilerin hükümet hedefi olan %20’ye daha da yaklaşmasõ halinde, bono faizi de %50 düzeyinin altõnõ deneyecektir. Piyasada iç ve dõş politik gelişmeler nedeniyle yaşanabilecek hareketlilik alõm fõrsatõ yaratabilir. En Aktif Bono Faiz Oranõ % 80 75 70 65 60 55 50 45 Oca Şub Mar Seçim sonrasõ, IMF programõna ve AB’yle ilişkiler açõsõndan uyumlu bir meclis beklentisi sonucu, faizler hõzla gerileyerek %50-55 bandõna doğru indi. Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Erken seçime dönük olumlu beklentiler sonucu, bono faizleri Ekim ayõ içerisinde %70 düzeyinden %60-65 bandõna doğru gerilemişti. Seçim sonrasõ ile, IMF ve AB’yle ilişkiler açõsõndan uyumlu bir meclis beklentisi sonucu, faizler hõzla gerileyerek %50-55 bandõna doğru indi. Bu durum, ayrõca kamu borcunun çevrilebilirliği açõsõndan da bir rahatlama unsurudur. Bundan sonrasõ için, hükümet programõnõn görülmesi ve somut icraatõn ortaya çõkmasõ önem taşõyacaktõr. Kasõm-Aralõk 2002 19 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 2003 beklentileri Bilindiği üzere, faiz oranlarõnda son zamanlarda yaşanan iyileşmeye rağmen, Türkiye hala ağõr borç yükü altõnda bulunuyor. Hazine 2003 yõlõ için 77,3 milyar dolar borç ödemesi gerçekleştireceğini hesaplarken bunun 65,8 milyar dolarõnõn iç borç ve 11,5 milyar dolarõnõn da dõş borç ödemesi olacağõnõ belirtiyor. Bizim hesaplarõmõza göre ise 2003 yõlõnda ödenecek toplam borç 79,2 milyar dolarõ bulacak. Bu oranda büyük bir borç ödemesi, ancak ekonomik programa bağlõ kalõnmasõ ve faizlerde yaşanacak bir düşüş trendiyle mümkün olabilir. Finansman Durumu milyar $ Ödemeler İç Borç Servisi Anapara Faiz Dõş Borç Servisi Anapara Faiz Finansman İç Borçlanma Piyasadan İç Borçlanma Kamuya Satõşlar Diğer Finansman Faiz Dõşõ Fazla Özelleştirme Uluslararasõ Kuruluşlar Dõş Borçlanma Kasa Kullanõmõ Toplam Roll over rasyosu Hükümet Tahmini 2002 Hükümet Tahmini 2003 OYAK Yatõrõm Tahmini 2003 87.7 78.0 51.2 26.8 9.8 6.3 3.5 87.7 59.6 52.2 7.4 28.1 12.6 0.0 13.2 2.3 0.0 76% 77.3 65.8 38.2 27.6 11.5 7.2 4.3 77.3 57.3 52.2 5.0 20.0 10.3 0.0 3.9 5.5 0.3 87% 79.2 66.9 38.7 28.2 12.3 7.7 4.6 79.2 60.0 53.0 7.0 19.2 10.0 0.7 3.4 5.1 0.0 90% Kaynak: Hazine, OYAK Yatõrõm Ekonomik Araştõrma Projeksiyonlarõmõza göre, 2001 yõlõ sonunda %92 seviyesine çõkan toplam kamu borcunun GSMH'ye oranõ 2002 yõlõnda %81 seviyesine gerileyebilecek gibi görünüyor. Tahminlerimizde 2002 yõlõnõn son iki ayõnda faizlerin %60 seviyelerine gerilemesini öngörmüştük. Şu anda faizlerin %60 seviyelerinin altõnda olmasõ bu tahminimizin gerçekleşebileceğini gösteriyor. Ancak buna rağmen borç dinamikleri açõsõndan 2003 yõlõ önemli bir sõnav olarak karşõmõza çõkmaktadõr. Kamu Kesimi Reel Faiz Projeksiyonu - OYAK Yatõrõm Tahmini Katrilyon TL Ağõrlõk İç Piyasa 62.9 27% Kamu Kesimi 68.0 30% Dõş Piyasa 46.0 20% Tahvil 36.0 16% Diğer 10.1 4% Yabancõ Resmi Kuruluşlar 21.6 9% IMF Kredisi 32.0 14% Toplam 230.2 100% Kaynak: Hazine, OYAK Yatõrõm Ekonomik Araştõrma 2002 Yõlõ Reel Faiz 28.0% 9.0% 11.0% 11.0% 11.0% 5.0% 5.0% 13.6% 2003 Yõlõ Reel Faiz 19.0% 9.0% 11.0% 11.0% 11.0% 5.0% 5.0% 11.2% Faizler borç dinamiklerinin geleceği konusunda temel gösterge olacaktõr. Yüksek reel faizler ekonomi açõsõndan çok fazla kaldõrõlamayacak bir yük oluşturuyor. Faizlerin bir düşüş trendine girmesi ekonomi yönetimini rahatlatacaktõr. 2002 yõlõnda %28 seviyesinde olan iç borç üzerindeki reel faizlerin önümüzdeki dönemde ekonomik programa bağlõlõk sürerse 2003 yõlõnda %19 seviyesine gerileyebileceğini düşünüyoruz. Bu gerilemeyle birlikte de toplam borç üzerindeki reel faiz 2002 yõlõndaki %13,6 seviyesinden 2003 yõlõnda %11,2 seviyesine gerileyebilecektir. Kasõm-Aralõk 2002 20 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 4. MAKRO EKONOMİ 4.1. Üretim Sanayi üretim endeksi Kasõm 2000'den bu yana gördüğü en yüksek seviye olan 105.5 seviyesine yükseldi... Sanayi üretimi Eylül ayõnda geçtiğimiz yõlõn aynõ ayõna göre %10.8 arttõ. Sanayi üretim endeksi ise Kasõm 2000'den bu yana gördüğü en yüksek seviye olan 105.5 seviyesine yükseldi. Bu artõş %12 olan beklentimiz doğrultusunda gerçekleşmiş oldu. Bu rakamlarla birlikte 9 aylõk ortalama sanayi üretimi de %8.5 seviyesini buldu. Sanayi Üretim Rakamlarõ Ortalama Oca-Eyl 02 Eyl 02 Toplam Sanayi %10.8 %8.5 Madencilik Sektörü -%16.3 -%10.2 İmalat Sanayi %13.3 %9.9 Elektrik, Gaz ve Su Sektörü %2.4 %5.6 Kaynak: DİE İmalat sanayi, toplam sanayi üretiminde yaşanan hõzlõ yükselişin ardõndaki en önemli faktör oldu. İmalat sanayindeki artõş %13.3 seviyesinde olurken elektrik, gaz ve su sektöründeki yükseliş %2.4 seviyesinde kaldõ. Madencilik sektöründeki üretim ise %16.3 oranõnda azaldõ. İmalat sanayindeki en büyük yükseliş %49.6 ile Radyo, TV ve haberleşme cihazlarõ üretiminde gerçekleşti. Ancak, ağõrlõklarõ nedeniyle imalat sanayindeki yükselişte makina ve teçhizat imalatõ, taşõt araçlarõ ve karoseri imalatõ, kok kömür ve rafine edilmiş petrol üretimi ile metalik olmayan diğer mineral maddeler imalatõnõn başõ çektiği görüldü. Sanayi Üretim Endeksi 110 2001 105 2002 100 95 90 85 80 75 Ara Kas Eki Eyl Ağu Tem Haz May Nis Mar Şub 70 Oca Rakamlar üçüncü çeyrekte ekonomik büyümenin güçlü olduğuna işaret ediyor... Kaynak: DİE Bu sonuçlarla üçüncü çeyrekte endeks ortalamasõ 102 seviyesini bulurken üçüncü çeyrekteki artõş ortalamasõ %10.2 seviyesini buldu. Bu rakamlar üçüncü çeyrekte ekonomik büyümenin güçlü olduğuna işaret ediyor. İhracatõn yüksek olmasõ nedeniyle sanayi üretiminin Eylül ayõnda yüksek olmasõnõ beklemekteydik. Türkiye İhracatçõlar Meclisi verilerine göre ihracat Eylül ayõnda bir önceki yõlõn aynõ ayõna göre %27.7 artarak 3.3 milyar dolar seviyesinde gerçekleşmişti. Sanayi üretiminin Ekim ayõnda da güçlü ihracat performansõ nedeniyle yüksek seyredebileceğini düşünüyoruz. TİM verilerine göre ihracat Ekim ayõnda bir önceki yõlõn aynõ ayõna göre %28.8 artarak 3.7 milyar dolar seviyesinde gerçekleşmiştir. Kasõm-Aralõk 2002 21 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 4.2. Enflasyon Ekim rakamlarõ enflasyondaki düşüş trendini teyid ediyor... Devlet İstatistik Enstitüsü'nün açõkladõğõ rakamlara göre Ekim ayõnda TÜFE %3.3, TEFE ise %3.1 yükseldi. Bu rakamlar bizim %3.5 olan TÜFE ve %3.1 olan TEFE beklentimiz doğrultusunda çõktõ. Özel imalat sanayi fiyat artõşõ ise bizim beklentimiz olan %2.8 seviyesinin oldukça altõnda son 8 yõlõn en düşük Ekim ayõ seviyesi olan %1.8 seviyesinde gerçekleşti. Enflasyon Rakamlarõ Eki 02 Yõllõk TÜFE %3.3 %33.4 TEFE %3.1 %36.1 ÖİSE (çekirdek enf.) %1.8 %31.1 Kaynak: DİE Yõllõk fiyat değişimleri ise TÜFE'de Şubat 2001'den bu yanaki en düşük seviye olan %33.4'e, TEFE'de ise Mart 2001'den bu yanaki en düşük seviye olan %36.1'e geriledi. Bu sonuçlarla TÜFE'deki artõş hükümetin yõlsonu hedefi olan %35 seviyesinin altõna gerilemiş oldu. TEFE- TÜFE (Yõllõk) TEFE 108% TÜFE 95% 83% 70% 58% 45% 33% Eki 02 Eyl 02 Ağu 02 Tem 02 Haz 02 May 02 Nis 02 Mar 02 Şub 02 Oca 02 Ara 01 Kas 01 Eki 01 20% Kaynak: DİE Yeni hükümetin 2003 yõlõ para politikasõ merakla bekleniyor... TEFE'deki artõşta mevsimsel olarak tarõm fiyatlarõndaki artõşõn etkili olduğu görüldü. Tarõm sektöründeki fiyat artõşõ %8.1 seviyesinde gerçekleşti. Ekim ayõnda madencilik sektörü fiyatlarõ da hampetrol fiyatlarõndaki yüksek artõşõn etkisiyle TEFE'yi yukarõya taşõyan etkenlerden biri oldu. TÜFE tarafõnda ise mevsimsellikten dolayõ giyim ve ayakkabõ fiyatlarõndaki %12.7 seviyesindeki artõş ile gõda fiyatlarõndaki %4.6 seviyesindeki artõşõn etkili olduğu görüldü. Yõlõn ilk 10 ayõndaki bu rakamlar hükümetin yõlsonu hedefi olan %35 seviyesinin yakalanabileceğini gösteriyor. Ancak yõlõn son iki ayõnda yeni hükümetin KİT ürünlerindeki ertelenen fiyat artõşlarõnõ gerçekleştirmesi ve Ramazan ile Bayramõn da etkisiyle enflasyonun yüksek seyredebileceğini düşünüyoruz. Bu durumda, esas dikkat edilecek nokta 2003 yõlõnõn para programõ olacak. Kasõm-Aralõk 2002 22 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 4.3. Bütçe Maliye Bakanõ Sümer Oral, geçtiğimiz ay Eylül ayõ bütçe gerçekleşmelerini açõkladõ. Maliye Bakanlõğõ'na göre yõlõn ilk 9 ayõnda faiz dõşõ fazla 14.7 katrilyon TL olurken, bütçe açõğõ 24.6 katrilyon TL'na ulaştõ. Aylõk bazda, faiz dõşõ fazla 1.8 katrilyon TL'na çõkarak, 1 katrilyon TL olan beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Bütçe Rakamlarõ ( tr n T L ) Ağu 02 Toplam 6,655 6,854 55,403 Vergi Gelirleri 5,498 6,018 41,979 Vergi Dõşõ Nor. Gelirler 1,058 759 12,593 99 76 832 9,590 7,878 79,982 Eyl 02 Gelirler Katma Bütçe Gelirleri Giderler Personel Yõlõn ilk 9 ayõnda faiz dõşõ fazla 14.7 katrilyon TL seviyesine ulaştõ... 1,972 1,771 16,446 Diğer Cari 500 603 3,849 Yatõrõm 686 593 3,556 4,500 2,153 35,939 263 449 3,382 71 82 1,177 1,598 2,225 15,631 Bütçe Dengesi -2,936 -1,024 -24,579 Faiz Dõşõ Fazla 1,827 1,579 14,743 İç Borç Faizi Dõş Borç Faizi KİT'lere Transferler Diğer Transferler Kaynak: Maliye Bakanlõğõ Eylül ayõnda faiz dõşõ fazlada kaydedilen artõş, beklentilerin üzerinde gerçekleşen KDV ve özel tüketim vergisi tahsilatõndan kaynaklandõ. 2002 yõlõ Eylül ayõnda KDV tahsilatõ 1.2 katrilyon TL ile rekor düzeyde gerçekleşirken, Ağustos ayõnda yürürlüğe giren özel tüketim vergisinden elde edilen gelirler 1.5 katrilyon TL'na ulaştõ. Vergi gelirlerindeki artõşla birlikte, toplam gelirler 6.7 katrilyon TL oldu. Gider kanadõnda, personel giderleri memur maaşlarõndaki artõşa paralel olarak arttõ. Hazine'nin Eylül ayõndaki yüklü itfasõ sonucunda faiz giderleri ise 4.8 katrilyon TL'na ulaştõ ve toplam giderlerde de büyük artõş kaydedildi. Sosyal güvenlik sistemine yapõlan transferlerde ise Eylül'de bir azalma görülüyor. Bu kalem 0.7 katrilyon TL ile 2002 yõlõndaki en düşük seviyesine geriledi. Bununla birlikte, sosyal güvenlik kuruluşlarõna yapõlan transferlerin bütçedeki ağõrlõğõ önceki yõla göre arttõ. Sosyal güvenlik kuruluşlarõna yapõlan ödemeler geçen yõla oranla %67.5 artarken, toplam giderler ise %45.9 arttõ. IMF tanõmlarõna göre hesaplanmõş bütçe rakamlarõ henüz açõklanmadõysa da, 4. gözden geçirmede yer alan 2002 program hedeflerine ulaşõlõp ulaşõlamadõğõ konusunda bazõ kuşkular doğdu... Kasõm-Aralõk 2002 2002 yõlõnõn ilk dokuz ayõndaki mali performansa göre, Maliye Bakanlõğõ'nõn belirlediği 15.7 katrilyon TL tutarõndaki 2002 yõlõ faiz dõşõ fazla hedefi ulaşõlabilir görülüyor. Ancak, Niyet Mektubu henüz açõklanmadõğõ için, Ağustos ayõ için IMF'nin tanõmladõğõ konsolide kamu sektörü faiz dõşõ fazla tabanõ olan 9.6 katrilyon TL'na ulaşõlõp ulaşõlmadõğõ henüz belli değildir. Açõkçasõ, faiz dõşõ fazla için üç ayrõ tanõm bulunuyor ve bu da bir ölçüde karõşõklõğa yol açõyor. Mayõs ayõnda söz konusu rakam Hazine rakamõnõn 2 katrilyon TL altõnda çõkmõştõ. Ağustos ayõnda Hazine'nin açõkladõğõ 11.4 katrilyon TL faiz dõşõ fazla rakamõ ise IMF tabanõnõn 1.8 katrilyon TL üzerinde bulunuyor. Ağustos ayõnda konsolide kamu sektörü için belirlenmiş olan faiz dõşõ fazla hedefinin gerçekleşmeme olasõlõğõ bulunduğunu düşünüyoruz. 16 katrilyon TL olarak belirlenmiş yõl sonu hedefine ulaşmak için, seçimlerin ardõndan KİT ürünlerinde fiyat arttõrma gerekebilir. 23 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 4.4. Parasal Gelişmeler AKP yöneticilerinin Merkez Bankasõ'nõn bağõmsõzlõğõna önem verecekleri açõklamalarõ doğrultusunda para politikasõnda önemli bir değişiklik beklenmiyor... Seçimlerin sona erdiği ve AKP'nin Meclis'te çoğunluğa sahip olduğu şu dönemde, siyasi belirsizlik önemli ölçüde azaldõ. AKP yöneticilerinin Merkez Bankasõ'nõn bağõmsõzlõğõna önem verecekleri açõklamalarõ doğrultusunda para politikasõnda önemli bir değişiklik beklemiyoruz. Her ne kadar 2003 ekonomi politika ayrõntõlarõnõ AKP hükümeti belirleyecek olsa da, şu ana kadarki açõklamalarõndan IMF destekli ekonomi programõna bağlõ kalacaklarõ anlaşõlõyor. Parti anti-enflasyonist politikalarõ destekliyor ve dalgalõ kur uygulamasõnõn süreceğini belirtiyor. Stand-By'a göre MB Bilançosu (trn TL) 01 Kas 02 Para Tabanõ 10,209 Emisyon 7,180 NET DIŞ VARLIKLAR 2,786 Net Uluslararasõ Rezervler 16,474 2,330 NET İÇ VARLIKLAR Hazine Borçlarõ -16,018 Açõk Piyasa İşlemleri -26 Kaynak: Merkez Bankasõ Bununla birlikte, yeni Bakanlar Merkez Bankasõ Analitik Bilançosu Kurulu'nu ve atanacak yeni (m n $) 01 Kas 02 "ekonomi bakanõ" nõ görmek 44,524 AKTİF gerekiyor. Zira, para 29,849 Dõş Varlõklar politikasõnõn uygulanmasõnda 14,676 İç Varlõklar yeni hükümetle bürokrasi PASİF 44,524 32,841 TOPLAM DÖVİZ YÜKÜM. arasõndaki uyum önem taşõyor. 21,837 Dõş Yükümlülükler Enflasyonla mücadelede yeni 11,004 İç Yükümlülükler adõmlar atõlmadan önce, seçim 11,683 MB PARASI öncesi açõklamalarõn dõşõnda 6,203 REZERV PARA siyasi desteğin sürdüğünü 5,480 DİĞER MB PARASI görmek gerekiyor. Bu durum 4,821 Açõk Piyasa İşlemleri 659 Kamu Mevduatõ faiz politikasõ için de geçerli. -2,992 Net Döviz Pozisyonu Merkez Bankasõ, 2003 yõlõnda 25,573 MB Döviz Rezervleri para tabanõ hedeflemesinden Kaynak: Merkez Bankasõ enflasyon hedeflemesine geçmeyi planlõyor. Yõllõk hedef, hükümet ve Merkez Bankasõ tarafõndan ortaklaşa belirlenecek. AKP'nin enflasyon hedeflemesine geçiş zamanõ konusundaki görüşleri ise henüz net değil. Yeni Bakanlar Kurulu'nun göreve başlamasõyla, bürokrasi ekonomi konularõnda bakanlarõ bilgilendirecek.Yeni hükümetin ekonomi politikasõnõn ancak bu "öğrenme" sürecinin ardõndan şekilleneceğini düşünüyoruz... Öte yandan son dönemde iç piyasadan yüklü borçlanmasõ sayesinde, Hazine Merkez Bankasõ'nda yüklü miktarda kaynak biriktirdi. Bu nedenle, borcun çevrilmesi açõsõndan Hazine rahat görünüyor. Yeni Bakanlar Kurulu'nun göreve başlamasõyla, bürokrasi ekonomi konularõnda bakanlarõ bilgilendirecek.Yeni hükümetin ekonomi politikasõnõn ancak bu sürecin ardõndan şekilleneceğini düşünüyoruz. Banka Mevduat larõ ve Döviz Rezervleri (milyon $) 25 Ek i 02 18 Eki 02 TL Mevduatlarõ (bankalararasõ hariç) 32.594 32.208 Döviz Mevduatlarõ (bankalararasõ hariç) 43.535 43.837 Döviz Mevduatlarõ / Toplam Mevduatlar (%) Toplam Mevduatlar (bankalararasõ hariç) 57% 58% 76.129 76.045 18 Ek i 02 Bankalarõn Döviz Rezervleri 11.174 11 Eki 02 11.270 Kaynak: Merkez Bankasõ Kasõm-Aralõk 2002 24 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 4.5. Ödemeler Dengesi Cari işlemler Ağustos ayõnda 476 milyon dolar fazla verdi... Merkez Bankasõ tarafõndan açõklanan ödemeler dengesi rakamlarõna göre cari işlemler dengesi Ağustos ayõnda 476 milyon dolar fazla verdi. Bu rakam beklentimiz olan 300 milyon dolarõn biraz üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bu sonuçlarla, Ocak-Ağustos toplam cari işlemler dengesi açõğõnõn 246 milyon dolar seviyesine gerilemesi sağlandõ. Cari işlemler dengesi 2001 yõlõnõn aynõ döneminde yaşanan devalüasyonun bir sonucu olarak 2,046 milyon dolar fazla vermişti. Ağustos ayõnda ihracatõn beklentimiz doğrultusunda 3.2 milyar dolar seviyesine gerilediği görülüyor. Türkiye İhracatçõlar Meclisi (TİM) rakamlarõ da aynõ yönde bir trende işaret ediyor. TİM verilerine göre ihracat Ağustos ayõnda bir önceki aya göre bir miktar geriledikten sonra Eylül ayõnda 3.3 milyar dolar ve Ekim ayõnda da 3.7 milyar dolar seviyesine yükselmişti. Bu trendin Merkez Bankasõ'nõn ödemeler dengesi rakamlarõna da yansõmasõnõ bekliyoruz. Ödemeler Dengesi (mn $) Ağu 02 -246 İhracat 3,232 25,042 İthalat -3,946 -29,203 -714 -4,161 Diğer Mal ve Hizmet Gelirleri 2,018 10,255 Diğer Mal ve Hizmet Giderleri Dõş Ticaret Dengesi -1,154 -8,567 Toplam Mal ve Hizm. Dengesi 150 -2,473 Karşõlõksõz Transferler 326 2,227 Sermaye Hareketleri 216 946 125 239 -149 -919 Uzun Vadeli Sermaye Hareketi 678 2,024 Kõsa Vadeli Sermaye Hareketi -438 -398 -12 -1,826 Doğrudan Yatõrõmlar (Net) Portföy Yatõrõmlarõ (Net) Yõlõn ilk 8 ayõnda ulaşõlan 246 milyon dolarlõk cari işlemler açõğõ yõlsonu beklentimiz olan 500 milyon dolarlõk fazla doğrultusunda... Toplam 476 Cari İşlemler Dengesi Net Hata ve Noksan Rezerv Hareketleri IMF Kredileri Resmi Rezervler 680 -1,126 1,142 6,365 1,822 5,239 Kaynak: Merkez Bankasõ Turizm gelirlerinin Ağustos ayõnda 1.5 milyar dolar seviyesine yükselerek 2001 yõlõndaki rakamõn üzerine çõktõğõ görülüyor. Yõlõn ilk 7 ayõndaki turizm gelirleri 2002 yõlõnda 2001 yõlõndakinin altõnda seyrederken Ağustos ayõndaki yükselişle 2001 yõlõnõ geçmiş oldu. 2002 yõlõnõn ilk sekiz ayõndaki toplam turizm gelirleri 5.6 milyar dolar seviyesine ulaştõ. Sermaye hareketlerine bakõldõğõnda ise geçtiğimiz aylarda eksi seyreden hareketin Ağustos ayõnda artõya döndüğü görülüyor. Mayõs ayõnda başlayan politik endişeler sonucunda sermaye hareketleri eksiye dönmüş ve ilerleyen iki ayda da yavaşlayan bir trendde bu hareket sürmüştü. Yõlõn ilk 8 ayõnda ulaşõlan 246 milyon dolarlõk cari işlemler açõğõ yõlsonu beklentimiz olan 500 milyon dolarlõk fazla doğrultusunda gelişiyor. Turizm gelirlerinin de güçlü olmasõyla Eylül-Ekim aylarõnda cari işlemler dengesinin fazla vermeye devam edebileceğini düşünüyoruz. Kasõm-Aralõk 2002 25 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 5. AJANDA KASIM 2002 5.1. Aylõk Gündem Önemli Başlõklar - Yeni Meclis 14 Kasõm'da toplanacak... - Bankalar 29 Kasõm'a kadar 3Ç sonuçlarõnõ açõklayacak... - Yeni hükümet kurulacak... 16-17 Cmt-Paz 23-24 Cmt-Paz Ekim ayõ Kapasite Kullanõm Oranõ bu hafta DİE tarafõndan açõklanacak. Oyak Yatõrõm olarak KKO tahminimiz %80 (Eylül 2002: %80) MGK toplantõsõnõn bu hafta yapõlmasõ bekleniyor. Maliye Bakanlõğõ bu hafta Ekim 2002 bütçe rakamlarõnõ açõklayacak. Oyak Yatõrõm olarak faiz dõşõ fazlanõn 1.5 ktl TL olmasõnõ bekliyoruz. (Eylül 2002 kümülatif fazla: 14.7 ktl TL) Meclis Başkanõ seçimlerinin tamamlanmasõ için son gün 11 Pzt 18 Pzt 25 Pzt Doğan Yayõn Holding'in 6 aylõk karõnõ açõklamasõ için son gün. Kõbrõs'õn Türk ve Rum taraflarõnõn BM'in Kõbrõs planõna ilişkin ilk resmi görüşlerini bildirmeleri için son gün. Merkez Bankasõ Beklenti Anketi'nin sonuçlarõnõn açõklanmasõ bekleniyor. 12 Sal 19 Sal 26 Sal Hazine'nin 1,346trn TL net satõş hedefli 84 günlük referans ihalesi. Asgari Ücret Komisyonu toplantõsõ. Motorola-Nokia-Uzan davasõnda Uzan'õn Telsim hisselerini emanete bõrakmasõ için son gün. Meclis Başkanlõğõ adaylarõnõn bildirilmesi için son gün AK Parti'nin Anayasa Mahkemesi'ne savunmasõnõ vermesi için son gün. 13 Çar 20 Çar 27 Çar Hazine'nin 2,701 trilyon TL'si piyasaya olmak üzere 2,888 trilyon TL iç borç itfasõ. Merkez Bankasõ 4-haftalõk depo alõm ihalesi Eylül 2002 dõş ticaret rakamlarõ DİE tarafõndan açõklanacak. Oyak Yatõrõm tahmini 1.5 milyar $ dõş ticaret açõğõ. (Ağustos 2002 1.4 milyar $) Merkez Bankasõ 4-haftalõk depo alõm ihalesi Ekim 2002 iç borç stoku açõklanacak. Oyak Yatõrõm olarak tahminimiz 144 katrilyon TL (Eylül 2002 140.3 katrilyon TL) Merkez Bankasõ 4-haftalõk depo alõm ihalesi 14 Per 21 Per 28 Per Meclis toplanõyor. Yemin töreninin ardõndan Cumhurbaşkanõ Sezer'in AKP'den bir milletvekilini hükümeti kurmakla görevlendirmesi bekleniyor. Toprak Menkul & Kent Yatõrõm için tekliflerin iletilmesi için son gün. R. T. Erdoğan AB ülkeleri ziyaretine başlõyor. 15 Cum 22 Cum 29 Cum Merkez Bankasõ 4-haftalõk depo alõm ihalesi Merkez Bankasõ 4-haftalõk depo alõm ihalesi Hazine'nin Aralõk ayõ borçlanma programõ açõklanacak Irak'õn BM kararõnõ kabul etmesi için son gün. Merkez Bankasõ 4-haftalõk depo alõm ihalesi Bankalarõn 3. Çeyrek sonuçlarõnõ açõklamalarõ için son gün. Kasõm-Aralõk 2002 26 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. ARALIK 2002 Önemli Başlõklar - Kopenhag Zirvesi 12 Aralõk'ta toplanacak... -Pamukbank satõşõ kapsamõnda Aralõk ayõnda teklifler alõnacak... 1 Paz 7-8 Cmt-Paz 14-15 Cmt-Paz 21-22 Cmt-Paz 28-29 Cmt-Paz Kasõm 2002 nakit bütçesinin açõklanmasõ bekleniyor. Hazine'nin faiz dõşõ fazla beklentisi 2.7 katrilyon TL DİE Ekim ayõ Sanayi Üretim Endeksini açõklayacak. OYAK Yatõrõm olarak %6 artõş bekliyoruz. (Eylül 2002 %10.8) Irak'õn mevcut silahlarõnõ açõklamasõ için son gün Kasõm ayõ Kapasite Kullanõm Oranõ bu hafta DİE tarafõndan açõklanacak. Oyak Yatõrõm olarak KKO tahminimiz % 77 0 0 Maliye Bakanlõğõ bu hafta Kasõm 2002 bütçe rakamlarõnõ açõklayacak. OYAK Yatõrõm olarak faiz dõşõ fazlanõn 2 ktl TL olmasõnõ 0 0 0 0 0 Eylül 2002 ödemeler dengesi rakamlarõnõn bu hafta açõklanmasõ bekleniyor. OYAK Yatõrõm olarak beklentimiz 400 milyon $ cari işlemler dengesi fazlasõ. 0 2 Pzt 9 Pzt 16 Pzt 23 Pzt 30 Pzt 0 THY'nõn 3. Çeyrek sonuçlarõnõ açõklamasõ için son gün 0 Merkez Bankasõ Beklenti Anketi'nin sonuçlarõnõn açõklanmasõ bekleniyor. 0 0 0 0 BM silah denetimcilerinin Irak'ta çalõşmalarõna başlamasõ için son gün 0 3 Sal 10 Sal 17 Sal 24 Sal 31 Sal Kasõm 2002 enflasyon verileri açõklanacak. OYAK Yatõrõm beklentileri: TEFE: %3; TÜFE: %3.5 DİE'nin 3Ç 2002 GSYİH ve GSMH'yi açõklamasõ bekleniyor. Oyak Yatõrõm beklentisi %7 GSYİH ve %6.5 GSMH büyümesi. 0 0 Hazine'nin Ocak 2003 itfa programõ açõklanacak. 0 Merkez Bankasõ Beklenti Anketi'nin sonuçlarõnõn açõklanmasõ bekleniyor. 0 0 0 0 0 0 0 0 4 Çar 11 Çar 18 Çar 25 Çar Piyasalar Ramazan Bayramõ dolayõsõyla öğleden sonra kapalõ olacak. 0 0 0 0 0 R. T. Erdoğan'õn 'haksõz mal varlõğõ' edindiği iddiasõyla aleyhine açõlan davaya katõlma zorunluluğu bulunuyor. 0 0 0 0 0 5 Per 12 Per 19 Per 26 Per Piyasalar Ramazan Bayramõ dolayõsõyla kapalõ olacak Genişleme sürecinde nihai kararõn verilmesinin beklendiği Kopenhag Zirvesi toplanõyor. 0 0 0 Doğan Holding'in 2Ç/2002 sonuçlarõnõ açõklamasõ için son gün 0 0 0 0 0 0 6 Cum 13 Cum 20 Cum 27 Cum Piyasalar Ramazan Bayramõ dolayõsõyla kapalõ olacak Pamukbank'ta ayrõntõlõ inceleme süresi bugün doluyor. Pamukbank için teklif sunma süresi doluyor. 0 0 Kasõm 2002 iç borç stoku açõklanacak. OYAK Yatõrõm olarak tahminimiz 142 katrilyon TL Ekim 2002 dõş ticaret rakamlarõ DİE tarafõndan açõklanacak. Oyak Yatõrõm tahmini 1.2 milyar $ dõş ticaret açõğõ. 0 Kasõm-Aralõk 2002 27 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 5.2. IMF Ajandasõ IMF GÜNDEMİ Gündem Maddesi Son Durum Kamu Borç Yönetimi Piyasa yapõcõlõğõ programõ 2002 Eylül sonuna kadar yeniden başlatõlacak. Eylül itibariyle piyasa yapõcõlõğõ sistemine geçildi. Yeni borç yönetimi komitesinin ve risk yönetimi biriminin sorumluluklarõnõ belirleyen tebliğ 2002 Eylül sonuna kadar çõkarõlacak. Yönetmelik resmi gazetede yayõnlandõ Bankacõlõk Reformu * 16 Eylül 2002'ye kadar satõlamazsa Toprakbank'õn lisansõ iptal edilecek. Toprakbank'nõn bankacõlõk yetkileri 30 Eylül itibariyle kaldõrõldõ ve Bayõndõrbank'la birleştirildi. Mevcut 137 şubesinin 80'i satõldõ. Pamukbank ve Yapõ Kredi Bankasõ'nõn mülkiyeti için 16 Eylül 2002'ye kadar bir strateji oluşturulacak. Strateji henüz açõklanmadõ. Pamukbank’ta inceleme yapma süresi 13 Aralõk 2002 tarihine, teklif verme süresi ise 20 Aralõk 2002 tarihine kadar uzatõldõ. Ayrõca yeni ilgililerin başvurmasõna da imkan tanõndõ. Danõştay'da Pamukbank'õn devrine ilişkin dava henüz sonuçlanmadõ. 2002 Ağustos sonuna kadar Tarişbank'õ satõn almak için başvuran yatõrõmcõlar yeterli bulunmazsa bankanõn lisansõ iptal edilecek. Bedelsiz olarak Denizbank'a devredildi. Birleşme işlemleri 31 Aralõk 2002'ye kadar tamamlanacak. 2002 Eylül sonuna kadar Tahsilat Birimi'nin elinde bulundurduğu varlõklarõn elden TMSF, 20 Eylül'de yaptõğõ açõklamayla hisseleri kõsmen veya tamamen devir çõkarõlmasõna ilişkin detaylõ bir strateji oluşturulacak. alõnan 20 bankaya ait varlõklarõn çözümlenmesiyle ilgili satõş stratejisini belirlediğini bildirdi.18 Eylül'de de tahsilat dairesi sayõsõ ikiye çõkarõldõ. TMSF Ekim sonuna kadar kağõt üzerindeki değeri en az 250mn ABD Dolarõ olan TMSF, 31 Ekim'de kredi portföyünün ihale yoluyla satõlacağõnõ açõkladõ. kredi portföylerinin satõş ilanõnõ yapacak. BDDK'da, denetim kapasitesini güçlendirmek amacõyla bir yeniden örgütlenme çalõşmasõnõ 2002 yõl sonuna tamamlanacak Şirket Borçlarõnõn Yeniden Yapõlandõrõlmasõ * Adalet Bakanlõğõ, 31 Eylül 2002'ye kadar İcra ve İflas Kanunu'na ilişkin kapsamlõ Tasarõ henüz Meclis'e sunulmadõ. bir reform paketi hazõrlayacak; 2003 Ocak sonuna kadar yürürlüğe koyacak. Kamu Sektörü Reformu Eylül 2002'ye kadar kamu yatõrõm programõ için bir hareket planõ kabul edilecek. KİT'lerin 2003 yõlõ genel yatõrõm ve finansman programõ yayõnlandõ Maliye Bakanlõğõ 15 Eylül 2002'ye kadar mevcut ödenmemiş vergi borç stokunun Maliye Bakanlõğõ, vergi borcunu ödeme kolaylõğõndan yararlanmak için başvuran, tahsilatõ için bir strateji belirleyecek. ancak taksidini yatõrmayan mükelleflere Ağustos sonuna kadar yeni bir süre verdi. Kapsamlõ bir plan üzerinde çalõşõlõyor. Kamuya açõklanan bir bilgi yok. Vergi idaresini güçlendirmek için yeni fonksiyonel bir yapõ 2002 Eylül'de onaylanacak. Vergi reform planõnõn 2. aşamasõna ilişkin yasal düzenleme 2002 Ekim ayõ sonuna kadar Meclis'e sunulacak. Vergi paketi seçim sonrasõna kaldõ. Mali Yönetim ve İç Kontrol Kanunu 3 gözden geçirme öncesinde Meclis'e sunulacak ve 2003 Mart sonuna kadar Meclis'ten geçirilecek 2002 Ağustos sonuna kadar 2003 yõlõ bütçesiyle başlamak üzere Özel Tüketim Vergisi Gelirleri tahsisini sõfõra indirecek bir kararname yayõnlanacak. Yasa tasarõsõ 2 Ağustos 2002 tarihinde Meclis'e sunuldu. Halen komisyonda bulunuyor. Denetmen sayõsõnõn 400'e çõkarõlmasõ için 2003 Bütçesi'nde gerekli kaynak ayrõlacak. Bütçe Meclis'e sunuldu, ancak seçimler dolayõsõyla kadük kaldõ. Maliye Bakanlõğõ ve Hazine, 2002 Eylül sonuna kadar ihtiyaç fazlasõ kadrolarõn çözüme kavuşturulmasõ amacõyla bir hareket planõ oluşturacak. Çalõşmalar sürüyor. Ekim sonuna kadar atõl işçi sayõsõnõn üçte iki oranõnda azaltõlacak. Sayõsõ 45 bin 800 olarak belirlenen atõl kadronun üçte ikisini Ekim sonuna kadar tasfiye edeceğini taahhüt etmişti. Ancak yaklaşõk 10 bin kişilik bir eksik bulunuyor. Devlet Bakanõ Türker, yõl sonuna kadar emeklilik süresi dolanlarla bu taahhüdün yerine getirilmiş olacağõnõ savunuyor. * Sağlõk ve Tarõm Bakanlarõnõn kararnameye karşõ çõkmalarõna karşõn imza sorunu aşõldõ. 3418 sayõlõ kanun kapsamõndaki harcama ve gelirler 2003 Bütçe taslağõna dahil Bütçe Meclis'e sunuldu, ancak seçimler dolayõsõyla kadük kaldõ. edilecek. Bütçe Meclis'e sunuldu, ancak seçimler dolayõsõyla kadük kaldõ. 2003 Bütçe taslağõna garantili borçlara ilişkin net borç verme ödeneğinin konulmasõ ve muhasebe ve kodlama reformlarõnõn uygulama kapsamõnõn genişletilmesi Maliye Bakanlõğõ bünyesinde oluşturulan denetim biriminin Kasõm 2002 sonuna kadar bir denetim planõ hazõrlamasõ gerekiyor. Kamu Teşebbüslerinde yönetişimin geliştirilmesini sağlayacak düzenlemenin 2002 sonuna kadar Meclis’e sevkedilmesi Kamu personel sistemi, etik görev ve uygulama esaslarõna ilişkin kanunun çõkarõlmasõnõ içerecek bir şekilde 2002 sonuna kadar iyileştirilmesi. Merkez Bankasõ'nõn iç denetim fonksiyonunun yeniden yapõlandõrõlmasõnõ 2002 yõlõ sonuna kadar tamamlanmasõ Özelleştirme * Şeker Fabrikalarõ'nõn özelleştirmesi kapsamõnda yol haritasõ Özelleştirme Yüksek Kurulu tarafõndan kabul edilecek Özelleştirme Yüksek Kurulu karar sureti hazõr. * Tekel için özelleştirme planõ 2002 Eylül sonuna kadar hazõrlanõp kabul edilecek Yeniden yapõlanma çalõşmalarõ sürüyor. * 2002 Ekim ayõna kadar PETKİM'in %51'inin blok satõşõ ilan edilecek. Teknik çalõşmalar tamamlandõysa da henüz ihale açõklanmadõ. Bakanlar Kurulu Türk Telekom’a (TT) ilişkin bir özelleştirme planõnõ Kasõm sonuna kadar kabul edecek Danõşman şirket çalõşmalarõnõ tamamlayarak Özelleştirme İdaresi'ne teslim etti. * Tamamlanmamõş koşullar Kaynak: 30 Tem 2002 tarihli Niyet Mektubu; OYAK Ekonomik Araştõrma Kasõm-Aralõk 2002 28 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Stand-by Anlaşmalarõ ve IMF kredileri Anlaşma 17. Stand-by 18. Stand-by TOPLAM 30 Eylül itibariyle. Tarih Onaylanan Verilen Borç 22/12/1999 04/02/2002 18,798 16,668 35,466 14,674 12,908 7,444 12,908 20,352 Verilecek Kredi EKİM 2003 1,600 1,000 2004 TOPLAM 1,000 3,600 17.stand-by'dan kalan NİHAİ TOPLAM -4,124 31,341 27,582 Geri Ödeme Takvimi Ödenen 2002 2003 2004 2005 2006 7,605 0 240 240 1,591 936 2,527 8,241 772 9,013 8,969 321 9,290 2,318 28 2,346 Anapara Faiz Yõllõk Geri Ödeme Toplam Geri Ödeme Toplam Anapara Faiz Toplam Borç 21,119 2,296 23,416 Kaynak: imf.org; OYAK Ekonomik Araştõrma 5.3. BM’nin Irak Ajandasõ Birleşmiş Milletler'in Irak Kararõ'na İlişkin Önemli Tarihler BM Irak kararõnõn oybirliğiyle kabulü Irak'õn BM kararõnõ kabul ettiğini açõklamasõ için son gün Irak'õn mevcut silahlarõnõ ve silahlanma programlarõnõ bildirmesi için son gün BM silah denetimcilerinin Irak'ta çalõşmalara başlamasõ için son gün BM silah denetçilerinin Güvenlik Konseyi'ne rapor sunmasõ için son gün Kasõm-Aralõk 2002 29 08-Kasõm-02 15-Kasõm-02 08-Aralõk-02 23-Aralõk-02 21-Şubat-03 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 6. GEÇEN AYDAN SEÇMELER 6.1. İçindekiler 6.2. Haberler 36 Hazine Müsteşarõ Faik Öztrak’õn yaptõğõ sunumdan önemli başlõklar 36 Türker: Yapõ Kredi Bankasõ’nõn mülkiyeti konusundaki stratejik plan ile ilgili çalõşmalarõ BDDK sürdürüyor 36 Verheugen: Türkiye’ye Kopenhag Zirvesi’nde tarih verilmeyecek 36 Maliye Bakanõ, vergi reformunun ikinci aşamasõnõn hazõrlõklarõnõn bitirildiğini kaydetti 37 Derviş Olasõ Irak operasyonu 2003 yõlõ için ek finansman ihtiyacõ doğurur 37 TMSF, Pamukbank ve Toprak Yatõrõm Bankasõ için son teklif verme tarihini uzattõ. 37 IMF yeni hükümetle de görüşmeyi planlõyor 38 Dünya Bankasõ’nõn 150 milyon $’lõk kredisi Aralõk ayõndan KOBİ’lere itibaren kullandõrõlacak. 38 AB Komisyonu’nun resmen açõkladõğõ İlerleme Raporunda Türkiye'ye tarih vermedi. 38 Vergi iadesi ödemeleri 2003’te de aynen devam edecek 39 Reformlar tamamlanmazsa kredi yok (IMF) 39 Dünya Bankasõ’nõn 2004-2006 yõlõnda vereceği kredi 2003’ün ilk yarõsõnda şekillenecek 40 Erdoğan, partisinin Kurucular Kurulu’ndan istifa etti 40 Enflasyon tamamlandõ 40 muhasebesine ön hazõrlõklar Toprak Menkul Değerler ve Kent Yatõrõm Menkul Değerler satõşa çõkarõldõ. 40 Danõştay Türkbank kararõnõ bozdu 40 Enflasyon hedeflemesine hazõrlõklar tamamlandõ Kasõm-Aralõk 2002 yönelik teknik 40 SSK ve Bağ-Kur emeklilerinin maaş artõşlarõ Aralõk ayõnda verilecek 41 AK Parti'nin kapatõlmasõ istemiyle Anayasa Mahkemesi'nde dava açõldõ. 41 R. T. Erdoğan’õn davalarõ sürüyor 41 Tarişbank'a talip olan Denizbank'õn BDDK ile yürüttüğü görüşmeler anlaşmayla sonuçlandõ 41 AK Parti’’nin kapatõlmasõ başvurusunun seçimler öncesinde sonuçlanmasõ mümkün görünmüyor 41 30 geçiş için gerekli Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Kasõm-Aralõk 2002 AB’nin üyelik görüşmeleri kapsamõnda tarih vermek için 2003 Selanik Zirvesi’ni bekleyeceği belirtiliyor 42 Dünya Bankasõ’nõn fon desteğinin gecikmesi İstanbul Yaklaşõmõ’nõn performansõnõ düşürüyor… 42 Tarişbank, bedelsiz olarak Denizbank’a devredildi... 42 IMF’ye göre kõrõlganlõk sürüyor 42 Anayasa Mahkemesi, Ak Parti'ye savunmasõ için 15 gün sure verdi. 43 Seçim sonuçlarõna gelen tepkiler… 43 Sezer Meclis’teki yemin töreninden sonra hükümeti kurma görevini verecek 44 S&P Türkiye'nin görünümünü negatiften durağana çevirdi 44 Hisse ve fonlara vergi muafiyeti uygulamasõ sürdürülebilir 44 Seçimlerin kesin sonuçlarõnõn ilan edilmesiyle Meclis 14 Kasõm’da toplanacak 44 ABD'nin BM Güvenlik Konseyi'ne getirdiği Irak'la ilgili karar tasarõsõ, oybirliğiyle kabul edildi. 45 31 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Kasõm-Aralõk 2002 6.3 Şirket Haberleri 46 Societe Generale Türkiye'deki olasõ banka alõmlarõ için kuşkulu... 46 Kredi kartõ harcamalarõ ilk dokuz ayda 12.2 milyar dolar'a ulaştõ... 46 Yeni Basel Kurallarõ Türk bankalarõnõn sermaye ihtiyacõnõ arttõracaktõr... 46 Ocak-Ekim 2002 otomotiv verileri 280,628 adete ulaşarak yõllõk %14 artõş gösterdi 46 Otomobil satõşlarõ aylõk %7 artõş gösterdi 47 Turist sayõsõ Ekim’de %33.3 arttõ 47 Artan ihracat ve TL’nin değer kaybõndaki yavaşlama 9 aylõk sonuçlarda iyileşme ile sonuçlandõ... 47 Akbank International Finance Corporation ile, 31.10.2002 tarihinde, toplam USD 200-240 milyon'luk Uzun Vadeli Proje Finansmanõ kapsamõnda, ilk aşama olarak USD 55 milyon tutarõnda bir kredi anlaşmasõ imzaladõ. 49 Akbank 2002 yõlõnõn ilk dokuz ayõnda UMS bazõnda 471 trl TL (285 mn dolar) kar açõkladõ. 49 Akbank’õn %2 bedelsiz sermaye arttõrõmõ 12 Kasõm’da gerçekleşecek. 50 Akçansa’nõn 2002 yõlõ karõ yõlõn ilk dokuz ayõnda geçtiğimiz yõlõn aynõ dönemine gore iki katõndan fazla artarak 9 milyon $ seviyesinde gerçekleşti. 50 Halka açõk şirketlerin lisans başvurularõ konusunda Enerji Piyasasõ Kurulu açõklama yaptõ (Ak Enerji, Zorlu Enerji, Ayen Enerji) 51 Ak Enerji beklentilerimiz doğrultusunda 2002’nin ilk 9 ayõnda 25mn ABD$ net kar açõkladõ 51 Elektrik fiyatlarõ 1 Kasõm 2002 itibariyle ortalama %2.4 artõrõldõ. (Ak Enerji) 52 Aksa 2002 yõlõnõn ilk dokuz ayõnda 40 milyon $ kar etti, beklentimiz doğrultusunda 52 Aksigorta 2002 yõlõnõn ilk dokuz ayõnda 21.7trl TL (14.8mn dolar) kar açõkladõ. 52 32 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Kasõm-Aralõk 2002 Anadolu Efes’in 2002 yõlõnõn ilk yarõsõnda konsolide UMS karõ beklentimizin üzerinde 53 Efes İçecek Grubu Coca-Cola ve bira operasyonlarõndaki 9 aylõk satõş büyümelerini açõkladõ 53 Efes İçecek Grubu Alman Warsteiner Brauerei Haus Cramer ile “Warsteiner Premium Verum” markasõnõn Rusya’da üretip satmak üzere anlaştõ. 54 Türkiye bira üretimi Ocak-Ağustos döneminde %6.5 arttõ (Anadolu Efes) 54 Efes İçecek Grubu Rusya’da internet kafe zinciri kuruyor 54 Anadolu Efes’in zayõflayan operasyonel performansõna karşõn finansal giderlerdeki düşüş karõ artõrdõ 55 Anadolu Hayat’õn 2002 yõlõ ilk dokuz ayõndaki prim üretimi 172.8trl TL (117.4mn dolar) olarak gerçekleşti. 56 Arcelik İngiltere buzdolabõ pazarõnda lider oldu 56 Arçelik ilk 9 ayda ilk yarõdaki karõnõ ikiye katlayarak 86mn ABD$ net kar açõkladõ... 56 Beko’nun güçlü ihracat performansõ satõşlarda büyümeye ve karlõlõkta düzelmeye yol açtõ 57 Beko için tavsiye değişikliği: “AL” dan “TUT” a indirildi 57 Beko, Grundig hisse alõmõ konusunda karar alõnmadõğõnõ açõkladõ 58 Çimsa %100 bedelsiz sermaye arttõrõm kararõ aldõ 58 Çimsa Oysa-Niğde’deki %4.25’lik iştirakini 1.7 milyon $’a OYAK Grubu’na sattõ 58 Doğan Yayõn Holding AŞ ortağõ bulunduğu Doğan TVRadyo Yayõncõlõk AŞ’nin sermayesinin 50 milyar TL’den 100trl TL’ye nakden arttõrõlmasõ işlemlerinin yerine getirilmesi ile ilgili olarak şirket yönetimini yetkili kõldõ. 59 Doğan Holding bedelli sermaye artõrõmõ kararõ aldõ 59 Aydõn Doğan %3 oranõnda Doğan Holding hissesini aile şirketine devretti 59 Doğan Medya Grubu dün BDDK’yõ ziyaret ederek Sabah Grubu için verdikleri teklifi görüştü 60 İş-Doğan'õn net borcu 1.2 milyar $ 60 Hürriyet 2002 yõlõnõn ilk dokuz ayõnda 22 milyon $ net kar elde etti, beklentilerimiz doğrultusunda... 61 Karamehmet Cumhuriyet’in %40’õna ortak oluyor 61 Enka 17.6 mn $’lõk ek iş aldõ 62 Enka İnşaat ve Migros Ramenka için Kredi Garantisi verdi 62 Enka hissedarõ %1 oranõnda hisseyi satmaktan vazgeçti 62 Enka İnşaat bedelsiz sermaye artõrõmõ kararõnõ değiştirdi 62 Erdemir önceki çeyreğe gore %14’lük fiyat artõşõ sayesinde esas faaliyet karõ açõkladõ 63 33 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Ford Otosan ilk dokuz ayda tahminlerimiz doğrultusunda 108mn net zarar açõkladõ 63 Finansbank Finans International Holding %13.5’luk hissesini Fiba Holding’e satacak N.V’deki 63 Finansbank 30 Ekim Çarşamba günü 110 mn dolar’lõk bir yõllõk sendikasyon kredisi imzaladõ. 64 Galatasaray 2003 yõlõnda 24 milyon $’lõk net kar hedefini koruyor 64 Garanti Bankasõ 11 Ekim Cuma günü 325 mn dolar’lõk sendikasyon kredisi imzaladõ. 64 Gima beş iştirakini tek bir şirket altõnda birleştirdi 64 Gima ilk dokuz ayda 17 milyon $ zarar etti, beklentimizden olumsuz 65 Güneş Sigorta hisseleri International’dan teklif istendi. Groupama 65 %50.3592 oranõndaki Güneş Sigorta hisselerinin blok satõşõ için açõlan ihale iptal edildi. 65 Isdemir faaliyet karõ açõklamaya başladõ 66 Koç Holding düzenledi Kasõm-Aralõk 2002 3 Ekim’de bir satõşõnda bilgilendirme toplantõsõ 66 Koç-Unicredito ortaklõk anlaşmasõ tamamlandõ 66 Migros 2002 yõlõnda yurtdõşõ operasyonlardan 280-300 mn € ve yurtiçi operasyonlardan 750-800 milyon € ciro hedefliyor 67 Tavsiye Değişimi: Migros için tavsiyemizi AL’dan TUT’a çekiyoruz 67 Migros’un iştiraki Ramenka IFC’den 60 milyon $’lõk kredi aldõ. 67 Migros 3Ç2002’de küçük de olsa faaliyet karõ elde etti 68 Migros %500 bedelsiz sermaye arttõrõm kararõ aldõ 68 Koç-TT Bulgar Telekom için verdiği teklifi yeniledi 69 Oyak Grubu perakende şirketi OYPA’nõn faaliyetlerini durdurdu 69 Petrol Ofisi’nin yaptõğõ açõklama İş-Doğan’la birleşme olasõlõğõnõ doğruluyor 69 Petrol Ofisi İş-Doğan’la 3Ç2002 finansallarõyla birleşecek 69 Petrol Ofisi 3Ç2002 karõnõ açõkladõ 70 Petkim'in Genel Müdürü şirketin olasõ bir Irak krizinden büyük zarar göreceğini söyledi 70 Petkim’in %51’lik blok satõşõ için bu hafta ihaleye çõkõlacak 70 Şişecam Topluluğu grup şirketlerinin üretim ve ihracatõnõn finansmanõnda kullanõlmak üzere uluslararasõ bankalardan 40 milyon $ tutarõnda bir kredi sağladõ. 70 Trakya Cam yolunda gidiyor 71 34 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Kasõm-Aralõk 2002 Trakya Cam %43.7 bedelsiz sermaye arttõrõmõ açõkladõ 72 Tofaş 2002 yõlõnõn ilk dokuz ayõnda beklentilerimizin üzerinde 0.4 mn ABD$ zarar açõkladõ 72 Turkcell 9/2002 dönemi için SPK ve US GAAP finansal sonuçlarõnõ açõkladõ 73 TEB 2002 yõlõnõn ilk dokuz ayõnda BDDK bazõnda 12.7 trl TL (7.7 mn dolar) net kar açõkladõ. 74 Türk Hava Yollarõ (THY), Temmuz ayõnda geçen yõlõn aynõ ayõna göre, uçuş sayõsõnõ azaltmasõna rağmen yolcu sayõsõnõ artõrmayõ başardõ. 74 THY uçak ve yedek motor satõşõ kapsamõnda 21.4 milyon $ tahsilat yaptõ 74 Türk Hava Yollarõ Garanti Bankasõ’ndan minimum mil bedelini tahsil etti... 75 Tüpraş’õn özelleştirmesi gerçekleşecek 75 Kasõm-Aralõk aylarõ içinde Tüpraş %51 Ditaş hissesini 16.5 milyon $'a aldõ 75 Tüpraş’õn net karõnda 3Ç02’de önemli bir toparlanma var 75 Tüpraş Genel Müdürü bazõ 2003 hedeflerini ve yatõrõm planlarõnõ açõkladõ 76 T. Tuborg pazarlama odaklõ çalõşan başkanõnõ finans odaklõ bir başkanla değiştirecek 76 Toprak Yatõrõm Bankasõ'nõn satõş ihalesinde en yüksek teklifi Elit Faktoring'in verdiği açõklandõ. 77 Turk Telekom şehiriçi ve şehirlerarasõ görüşmelerde indirime gidiyor 77 Uzan Grubu Eskişehir çimento fabrikasõnõ satõn aldõ 77 Vestel Rusya’da bir üretim tesisi kurmayõ planlõyor 78 Vestel, Japon elektronik devi JVC ile işbirliği kararõ aldõklarõnõ açõkladõ 78 Vestel ve JVC yurtiçi ve yurtdõşõnda işbirliği kararõ açõkladõ 78 Vestel Ekim 2001'de CSFB'den aldõğõ tutarõndaki borcunu yeniden yapõlandõrdõ. 79 50mn Euro Vestel borcunun bir kõsmõnõ yeniden yapõlandõrdõ 79 Vestel Rusya’da TV ve elektronik cihaz üretim tesisi kuruyor 79 Vestel’in satõş hacmindeki güçlü artõş sürüyor 79 Yazõcõlar Holding Yazsan’la birleşme sonrasõ elde ettiği kendi hisselerini satacak 80 Yazõcõlar Holding dört iştirakini (Anadolu Endüstriyel Motor, An-Pa, Anadolu Export ve Anadolu Motor’u) Anadolu Motor altõnda birleştirme kararõ aldõ. 81 YKB Tümteks ve Boyasan’dan olan alacaklarõ karşõlõğõnda şirketlere sermaye artõrõmõna katõlma yoluyla ortak olacak. 81 35 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 6.2. Haberler Hazine Müsteşarõ Faik Öztrak’õn yaptõğõ sunumdan önemli başlõklar şöyle: Hazine Sunumu Müsteşarõ Öztrak’õn (1 Ekim) Son çeyrekte 18.6 milyar dolar borç ödenmesi hedeflenirken, gelecek yõl 73.3 milyar dolarlõk borç ödemesi öngörülüyor. Gelecek yõl için planlanan toplam 73.3 milyar dolar borç servisinin 62.6 milyar dolarõ iç borç, 10.8 milyar dolarõ ise dõş borç servisinden oluşuyor. Bu tutarõn 52.7 milyar dolarõnõn, iç borçlanmadan karşõlamasõ öngörülüyor. Bu çerçevede 47.8 milyar dolar iç piyasadan, 5 milyar dolar da kamu kesiminden borçlanmayõ öngören Hazine, 2003 yõlõnda 5.1 milyar dolar dõş borçlanma hedefliyor. Aynõ dönemde özelleştirmeden 1.7 milyar dolar, uluslararasõ kuruluşlardan 3.4 milyar dolar kaynak sağlanmasõ öngörülüyor. 2003 yõlõnda ihracatõnõn 41.1 milyar dolara, ithalatõnõn ise 49.2 milyar dolara yükseleceği düşünülüyor. Türkiye’de 2003 yõlõ için yõl sonu enflasyonunun tüketici fiyatlarõ endeksine göre (TÜFE) yüzde 20, toptan eşya fiyatlarõna (TEFE) göre yüzde 16.2 oranõnda gerçekleşmesi öngörülüyor. Türker: Yapõ Kredi Bankasõ’nõn mülkiyeti konusundaki stratejik plan ile ilgili çalõşmalarõ BDDK sürdürüyor Yapõ Kredi Bankasõ’nõn mülkiyeti konusundaki stratejik plan (3 Ekim) Devlet Bakanõ Türker, IMF’nin 1.6 milyar dolarlõk kredi dilimini yõl sonuna kadar serbest bõrakacağõnõ belirtti. Türker, Yapõ Kredi Bankasõ’nõn mülkiyeti konusundaki stratejik plan ile ilgili çalõşmalarõ BDDK’nõn sürdürdüğünü kaydetti. IMF ise 4. gözden geçirme çalõşmalarõna başlayacak. Görüşülecek konular arasõnda Yapõ Kredi Bankasõ’nõn durumu ve bankacõlõkta erken uyarõ sistemi de yer alõyor. Verheugen: Türkiye’ye verilmeyecek Kopenhag Zirvesi Kopenhag Zirvesi’nde tarih (3 Ekim) AB’nin genişlemeden sorumlu komisyon üyesi Verheugen Türkiye’ye Kopenhag Zirvesi’nde tarih verilmeyeceğini belirtti. Türkiye’nin siyasi alanda Kopenhag kriterlerini yerine getirmediğini bildirdi. Kasõm-Aralõk 2002 36 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Maliye Bakanõ, vergi reformunun hazõrlõklarõnõn bitirildiğini kaydetti Vergi Reformu ikinci aşamasõnõn (3 Ekim) Maliye Bakanõ Sümer Oral, IMF’nin de ön koşul olarak belirlediği vergi reformunun ikinci aşamasõnõn hazõrlõklarõnõn bitirildiğini kaydederek, Ekim ayõ içerisinde Bakanlar Kurulu kanalõyla Meclis’e sunulabileceğini belirtti. Oral, ayrõca yeni hükümetin herhangi bir erteleme yapmamasõ halinde Mali Milat’õn bugünkü şekli ile yeni yõldan itibaren yürürlüğe gireceğini söyledi. Dervis: Olasõ Irak operasyonu 2003 yõlõ için ek finansman ihtiyacõ doğurur Ek finansman ihtiyacõ (3 Ekim) CHP milletvekili adayõ Kemal Derviş, Irak’a yönelik bir operasyonun Türkiye ekonomisine zarar vereceğini belirterek, bunun 2003 yõlõnda bir ek finansman ihtiyacõ doğuracağõnõ kaydetti. Mali Milat uygulamasõnõn bir yõl ertelenmesi gerektiğini savunan Derviş, seçim sonrasõnda partisinin ekonomik programa inanan herkesle çalõşabileceği mesajõ verdi. Pamukbank ve Toprak Yatõrõm Bankasõ satõş süreci TMSF, Pamukbank ve Toprak Yatõrõm Bankasõ için son teklif verme tarihini uzattõ. (7 Ekim) Tasarruf Mevduatõ Sigorta Fonu (TMSF), satõşa sunulan Pamukbank ve Toprak Yatõrõm Bankasõ için son teklif verme tarihini uzattõ. TMSF Pamukbank’la ilgilenen yatõrõmcõlarõn talebi üzerine bankada inceleme yapma süresinin 13 Aralõk 2002 tarihine, teklif verme süresinin ise 20 Aralõk 2002 tarihine kadar uzatõldõğõnõ açõkladõ. Ayrõca BDDK tarafõndan uygun görülecek diğer başvuru sahiplerinin de Pamukbank ile ilgili bu sürece dahil edilmesine karar verildi. Yeni yatõrõmcõlarõn 15 Ekim 2002 tarihine kadar Kurum'a başvurmalarõ gerekiyor. Gerekli koşullarõ taşõyan yatõrõmcõlar 25 Ekim 2002 tarihine kadar belirlenecek ve açõklanacak. Toprak Yatõrõm Bankasõ için yeterlilik için başvuruda bulunanlardan gerekli koşullarõ taşõyan yatõrõmcõlarõn belirlenmesi ve ilgililere bildirme süresi 16 Ekim 2002 tarihine kadar, tekliflerin verilme süresi 31 Ekim 2002 tarihine kadar uzatõldõ. Yatõrõmcõlardan alõnan tekliflerin ihale komisyonu'nca açõlma tarihi ise 1 Kasõm 2002 tarihine kadar uzatõldõ. Kasõm-Aralõk 2002 37 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. IMF IMF yeni hükümetle de görüşmeyi planlõyor (8 Ekim) IMF Heyeti’nin yeni hükümetle de görüşmeyi planlamasõ dolayõsõyla 4. gözden geçirmenin tamamlanmasõ için seçim sonrasõnda tekrar Türkiye’ye geleceği belirtildi. Bu açõklama õşõğõnda IMF’nin 4. ve 5. gözden geçirme çalõşmalarõnõ birleştirebileceği yönündeki yorumlar ise Devlet Bakanõ Türker tarafõndan yalanlandõ. Dünya Bankasõ Dünya Bankasõ’nõn 150 milyon $’lõk kredisi Aralõk ayõndan KOBİ’lere itibaren kullandõrõlacak. (9 Ekim) Dünya Bankasõ’nõn KOBİ’lere yönelik 150 milyon $’lõk kredisi Aralõk ayõndan itibaren Halk Bankasõ aracõlõğõyla kullandõrõlacak. AB İlerleme Raporu AB Komisyonu’nun resmen açõkladõğõ İlerleme Raporunda Türkiye'ye tarih vermedi. (10 Ekim) AB Komisyonu, aday ülkelere ilişkin ilerleme raporlarõnõ resmen açõkladõ. Raporda reformlardan övgüyle sözedilirken, Türkiye'nin siyasi kriterleri henüz tam olarak yerine getirmediği belirtiliyor. Raporda Türkiye'nin reformlara devamõ halinde AB hedefine ulaşacağõnõn görüldüğü mesajõ veriliyor. Türkiye'ye katõlõm öncesi stratejisinin uygulanmasõnõn hõzlandõrõlmasõ için 2004'ten itibaren mali yardõmlarõn artõrõlacağõ da belirtiliyor. Rapor, Kõbrõs Rum kesiminin aralarõnda bulunduğu 10 aday ülkenin 2004 yõlõnda AB’ye üye olmalarõnõ öngörüyor. Bulgaristan ve Romanya'nõn ise 2007'de katõlõmõ destekleniyor. Türkiye'ye tarih verilmiyor. Dõşişleri Bakanlõğõ, Avrupa Komisyonu'nun raporundaki önerilerin genelde Türkiye'nin beklentilerini karşõlamaktan uzak olduğunu bildirdi. AB Komisyonu’nun, aday ülkelere ilişkin bugün açõkladõğõ ilerleme raporlarõndaki tavsiyeler, AB liderlerinin 24-25 Ekim’de Brüksel’de düzenlenecek zirvesinde görüşülecek. Genişlemeye ilişkin nihai karar ise, aday ülkelerle yapõlacak maraton görüşmelerin ardõndan AB’nin 12-13 Aralõk’ta Kopenhag’da yapõlacak zirvesinde alõnacak. AB Komisyonu Başkanõ Romano Prodi, Avrupa Parlamentosu'nda yaptõğõ konuşmada, Türkiye'nin Kopenhag kriterlerine uyum konusunda büyük ilerlemeler kaydettiğini, ancak ek çabalar gerektiğini söyledi. Kasõm-Aralõk 2002 38 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Vergi iadesi ödemeleri Vergi iadesi ödemeleri 2003’te de aynen devam edecek (16 Ekim) Maliye Bakanõ Oral, ücretlilere vergi iadesi ödemelerinin 2003’te de aynen sürdürüleceğini kaydederek, vergi paketinin yeni hükümet dönemine kalmasõ nedeniyle sistemin korunduğunu belirtti. Reformlar tamamlanmazsa kredi yok ... IMF (17 Ekim) 4. gözden geçirme çalõşmalarõnõ tamamlayan IMF Türkiye Masasõ Şefi Juha Kahkonen, 1.6 milyar dolar tutarõndaki kredi diliminin serbest bõrakõlmasõ için yapõsal reformlarõn tamamlanmasõ gerektiğini belirtti. Kahkonen, gerçekleştirilmesi gereken yapõsal reformlar arasõnda KİT'lerde atõl istihdamõn azaltõlmasõ, Tekel için özelleştirme programõnõn kabul edilmesi, vergi reformu taslağõnõn Meclis’e sunulmasõ ve ticari iflas kanununun değiştirilmesini saydõ. Ayrõca vergi ve SSK sigorta primlerinin toplanmasõnda performansõn beklentilerin altõnda gerçekleştiğini ve vergi iadelerinin kamu maliyesinde baskõ yarattõğõnõ belirtti. Buna karşõlõk, %4 olarak revize edilen büyüme rakamõnõn bile gayet muhafazakar olduğunu açõklayan Kahkonen, enflasyonun da yüzde 35'in altõnda gerçekleşme yönünde ilerlediğini ifade etti. Kahkonen, Merkez Bankasõ'nõn tüm parasal göstergeleri tuturmuş olduğunu, zor koşullar altõnda Türk Hazinesi'nõn devletin borcunu başarõlõ bir şekilde çevirdiğinin altõnõ çizdi. IMF’nin kredinin serbest bõrakõlmasõ için yeni hükümetin programa bağlõlõğõnõ görmek isteyeceğini düşündüğümüz için, Kahkonen’in açõklamalarõnõ nötr buluyoruz. Dünya Bankasõ Dünya Bankasõ’nõn 2004-2006 yõlõnda vereceği kredi 2003’ün ilk yarõsõnda şekillenecek (17 Ekim) Dünya Bankasõ Başkan Yardõmcõsõ Johannes Linn, 2004-2006 yõllarõnõ kapsayacak ülke yardõm stratejisi (CAS) programõnõn 2003'ün ilk yarõsõnda banka yönetimince ele alõnacağõnõ söyledi. Dünya Bankasõ’ndan üç yõl için ortalama 4.5 ile 5 milyar dolar düzeyinde bir yardõm sağlanmasõ planlanõyor. Linn, 2002 büyüme ve enflasyon hedeflerinin rahatlõkla tutturulacağõnõ öngörürken, ekonomi yönetiminin gelecek aylarda dikkatli olmasõ gerektiğini belirtti. Kasõm-Aralõk 2002 39 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. AKP lideri R. T. Erdoğan Erdoğan, partisinin Kurucular Kurulu’ndan istifa etti. (18 Ekim) AKP Genel Başkanõ Recep Tayyip Erdoğan, Anayasa Mahkemesi’nin ihtarõ gereği partisinin Kurucular Kurulu’ndan istifa etti. Erdoğan, genel başkanlõğõnõ sürdüreceğini bildirdi. Enflasyon muhasebesi Enflasyon muhasebesine yönelik ön hazõrlõklar tamamlandõ (18 Ekim) Enflasyon muhasebesine yönelik ön hazõrlõklar tamamlandõ. Buna göre, gelir ve kurumlar vergisi mükellefleri, son 3 yõlda toptan fiyat endeksindeki artõşõn yüzde 100’ü aşmasõ halinde enflasyon düzeltmesi yapabilecek. Toprak Menkul Değerler ve Kent Yatõrõm Menkul Değerler Toprak Menkul Değerler ve Kent Yatõrõm Menkul Değerler satõşa çõkarõldõ. (18 Ekim) Tasarruf Mevduatõ Sigorta Fonu (TMSF), Toprak Menkul Değerler ve Kent Yatõrõm Menkul Değerler'deki hisselerini satõşa çõkardõ. Teklifler, 21 Kasõm 2002’a kadar Fon'a iletilecek. 22 Kasõm 2002’de tekliflerin açõlmasõnõ takiben, komisyon ihaleyi açõk artõrmaya çevirebilecek. Açõk artõrma, aynõ gün yapõlacak. Danõştay Türkbank kararõnõ bozdu Türkbank (21 Ekim) Danõştay, Türkbank'õn 1 Temmuz 2001'den itibaren tasfiyesine ilişkin Bankacõlõk Denetleme ve Düzenleme Kurulu kararõnõn iptal isteminin reddine ilişkin 10. Daire kararõnõ, "eksik inceleme" gerekçesiyle bozdu. Enflasyon hedeflemesi Enflasyon hedeflemesine hazõrlõklar tamamlandõ geçiş için gerekli teknik (21 Ekim) Merkez Bankasõ Başkan Yardõmcõsõ Fatih Özatay, en kõsa zamanda enflasyon hedeflemesine geçmek istediklerini, uygulanan ekonomik programõn, enflasyon hedeflemesine geçilebilmesini sağlayacak bir program olduğunu söyledi. Kasõm-Aralõk 2002 40 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Emeklilerin maaş artõşlarõ SSK ve Bağ-Kur emeklilerinin maaş artõşlarõ Aralõk ayõnda verilecek (22 Ekim) Ekonomiden sorumlu Devlet Bakanõ Masum Türker, SSK ve BağKur emeklilerine verilecek zammõn, aralõk ayõnda üç aylõk farkla birlikte verileceğini söyledi. AK Parti'nin kapatõlmasõ davasõ AK Parti'nin kapatõlmasõ istemiyle Anayasa Mahkemesi'nde dava açõldõ. (24 Ekim) Yargõtay Cumhuriyet Başsavcõsõ Sabih Kanadoğlu, AK Parti'nin kapatõlmasõ istemiyle Anayasa Mahkemesi'nde dava açtõ. Kanadoğlu, genel başkanlõk görev ve yetkilerinin Recep Tayyip Erdoğan tarafõndan kullanõlmasõnõn tedbiren önlenmesini de istedi. İddianamede, ''Kurucu üyelikten istifa ederek genel başkanlõk görevinin yürütülmesi genel başkanõn kurucular kurulu tabii üyesi olmasõ karşõsõnda esasen ihtarõn yerine getirilmediğinin, hukukunun dolanõldõğõnõn açõk bir göstergesidir'' denildi. R. T. Erdoğan R. T. Erdoğan’õn davalarõ sürüyor (24 Ekim) AKP Genel Başkanõ Recep Tayyip Erdoğan, haksõz mal varlõğõ edindiği iddiasõyla yargõlandõğõ davanõn 25 Aralõk tarihli duruşmasõna polis zoruyla getirilecek. Tarişbank Tarişbank'a talip olan Denizbank'õn BDDK ile yürüttüğü görüşmeler anlaşmayla sonuçlandõ (24 Ekim ) Tasarruf Mevduatõ Sigorta Fonu'ndaki (TMSF) Tarişbank'a talip olan Denizbank'õn Bankacõlõk Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK) ile yürüttüğü görüşmeler anlaşmayla sonuçlandõ. AK Parti’nin kapatõlmasõ davasõ AK Parti’nin kapatõlmasõ başvurusunun seçimler öncesinde sonuçlanmasõ mümkün görünmüyor (25 Ekim) Anayasa Mahkemesi Başkanõ Mustafa Bumin, Yargõtay Cumhuriyet Başsavcõsõ Kanadoğlu’nun AKP’nin kapatõlmasõ istemiyle yaptõğõ başvurunun seçimlere kadar sonuçlandõrõlmasõnõn mümkün olmadõğõnõ söyledi. Ancak, davanõn 1 yõla kalmadan çözümlenmesi bekleniyor. Avrupa Parlamentosu ve Konseyi ise, AKP’nin kapatõlmasõ istemiyle açõlan davayõ ‘şaşkõnlõkla’ karşõladõ. Kasõm-Aralõk 2002 41 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. AB AB’nin üyelik görüşmeleri kapsamõnda tarih vermek için 2003 Selanik Zirvesi’ni bekleyeceği belirtiliyor (25 Ekim) Medyada çõkan haberlere göre, AB ülkeleri Kopenhag Zirvesi’nde Türkiye’ye karşõ izleyeceği stratejiyi belirledi, Türkiye’ye Kopenhag’da güçlü mesaj verme konusunda anlaştõlar. 2003 Selanik Zirvesi’ne kadar Türkiye’de olumlu gelişmeler saptanõrsa Selanik Zirvesi’nde Türkiye’ye tarih verileceği belirtiliyor. Bu tarihin 2004 Haziran ayõ olabileceği söyleniyor. AB Komisyonu Başkanõ Romano Prodi Brüksel Zirvesi önceside düzenlediği basõn toplantõsõnda, AB'nin Türkiye'yi cesaretlendirmekten daha ileri gideceğini umduğunu söylemekle birlikte AB Komisyonu'nun Türkiye'ye tam üyelik müzakerelerinin başlangõç tarihi verilmesini önereceğini düşünmediğini belirtti. Avusturya Başbakanõ Schüssel tarih vermenin erken olduğunu söyledi. Fransa Dõşişleri Bakanõ Dominique Villepin, Brüksel zirvesinden Türkiye'ye ''cesaret verici net bir mesaj'' gönderilmesi gerektiğini söyledi. İstanbul Yaklaşõmõ Dünya Bankasõ’nõn fon desteğinin gecikmesi İstanbul Yaklaşõmõ’nõn performansõnõ düşürüyor… (25 Ekim) Bankalar Birliği Finansal Yeniden Yapõlandõrma Programõ Başkanõ Adnan Memiş, Dünya Bankasõ’nõn 500mn dolar’lõk fon desteğinin gecikmesinin Istanbul Yaklaşõmõ’nõn performansõnõ düşürdüğünü söyledi. Memiş ayrõca çerçeve anlaşmasõna göre Istanbul Yaklaşõmõ’nõn 3 yõlda tamamlanmasõnõn öngörüldüğünü ve 2 milyar dolar’lõk bir fon desteğine ihtiyaç olduğunu belirtti. Tarişbank Tarişbank, bedelsiz olarak Denizbank’a devredildi... (28 Ekim) BDDK’nõn verdiği onayla Tarişbank, bedelsiz olarak Denizbank’a devredildi. Birleşme 31 Aralõk’a kadar tamamlanacak. IMF IMF’ye göre kõrõlganlõk sürüyor (31 Ekim) IMF raporunda, Türkiye'nin bankacõlõk sektöründeki uygulamalarõnõn etkileyici olduğu, ancak ekonomideki kilit kõrõlganlõklarõn sürdüğü vurgulandõ. IMF, yõl başõnda yüzde 81 olarak öngörülen borçlarõn GSMH'a oranõnõn yüzde 77'ye kadar inmesinin beklendiğini açõkladõ. IMF'ye göre Türkiye'nin atmasõ gereken adõmlar şöyle: Kasõm-Aralõk 2002 42 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. - Çabalar dolaysõz vergi reformunda yoğunlaşmalõ. - KİT istihdamõ azaltõlmalõ. - Para politikasõ, enflasyon hedefine ulaşõlmasõnda odaklanmaya devam etmeli. - Para ve döviz piyasalarõnõn daha iyi işlemesi için ek önlemler alõnmalõ. - BDDK bankacõlõk sistemini iyileştirmek için yaptõğõ çalõşmalarõ sürdürmeli. - Özelleştirme hõzlandõrõlmalõ. - Makroekonomik istikrarõn devamõ ve sürdürülebilir ekonomik büyümenin temellerinin atõlmasõ için başka yapõsal reformlar güçlü bir biçimde uygulanmalõ Raporda Irak operasyonunun ekonomik program için test olacağõ da belirtiliyor. AKP'nin kapatõlmasõ davasõ Anayasa Mahkemesi, AKP'ye savunmasõ için 15 gün sure verdi. (4 Kasõm) Anayasa Mahkemesi, AKP'nin kapatõlmasõ istemiyle açõlan davada, Erdoğan'õn Genel Başkanlõk görev ve yetkilerinin tedbiren önlenmesi istemi konusunda davalõ partinin savunmasõnõn alõnmasõna ve Ak Parti'ye bunun için 15 gün süre tanõnmasõna karar verdi. Seçim sonuçlarõna gelen tepkiler… Seçim (5 Kasõm) IMF, Türkiye'deki seçimler sonrasõ oluşacak yeni hükümetle çalõşmaya hazõr olduklarõnõ bildirdi. IMF Türkiye temsilcisi Brekk ise görüşmelerin devamõ için davet beklediklerini belirtti. Dünya Bankasõ, Türkiye'deki genel seçim sonuçlarõnõ olumlu karşõladõğõhõ bildirdi. ABD kurulacak yeni hükümetle çalõşmaya hazõr olduklarõnõ bildirdi. AK Parti dün yaptõğõ açõklamada Irak konusunda BM kararlarõnõ destekleyeceğini açõklamõştõ. Avrupa Birliği'nin genişlemeden sorumlu üyesi Günter Verheugen, AB yandaşõ politika izleyeceklerini açõkça belirten yeni hükümetle çalõşmaya hazõr olduklarõnõ, ancak Türkiye'deki gelişmeleri dikkatle izlemeye devam edeceklerini söyledi. Verheugen, yeni hükümetten, 'acilen' iki beklentileri olduğunu söyledi: işkencenin önlenmesi ve işkencecilerin cezalandõrõlmasõ; Şiddet içermeyen suçlularõn serbest bõrakõlmasõ. Kredi derecelendirme kuruluşu Fitch, Türkiye’nin B olan kredi notunun görümünün durağan olarak korunduğunu açõkladõ. S&P açõklamasõnda, Türkiye’nin kredi notunun büyük ölçüde yeni hükümetin siyasi duruşuna ve politikalarõnõ uygulamadaki sağlamlõğõna bağlõ olacağõnõ söyledi. Kasõm-Aralõk 2002 43 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Seçim sonuçlarõnõn ardõndan toplanacak Büyük Kongre'de aday olmayacağõnõ açõklayan DYP Genel Başkanõ Tansu Çiller'in "olağanüstü" kongre planladõğõ öğrenildi. Mesut Yõlmaz, ANAP Genel Başkanlõğõndan istifa edeceğini ve aktif politikadan çekileceğini açõkladõ. Seçim sonuçlarõ üzerine MHP lideri Devlet Bahçeli istifa edeceğini açõklamõştõ. Yeni Meclis Sezer Meclis’teki yemin töreninden sonra hükümeti kurma görevini verecek (8 Kasõm) Cumhurbaşkanlõğõ’ndan yapõlan açõklamada Sezer’in hükümeti kurma görevini Anayasa’nõn 109. Maddesinin kendisine verdiği yetkiye dayanarak ve AKP ile de danõşma içinde yapacağõ belirtildi. S&P Sezer'in görevlendirme için Yüksek Seçim Kurulu'nun kesin sonuçlarõ açõklamasõndan sonra Meclis'te yapõlacak yemin törenini beklediği açõklandõ. S&P Türkiye'nin görünümünü negatiften durağana çevirdi. (8 Kasõm) Kredi derecelendirme kuruluşu Standard & Poor's (S&P), Türkiye'nin ekonomik görünümünü negatiften durağana çevirdi. S&P, Türkiye'nin ''B (-)'' olan uzun vadeli ve ''C'' olan kõsa vadeli notlarõnõ da teyit etti. Hisse ve fonlara vergi muafiyeti Hisse ve fonlara vergi muafiyeti uygulamasõ sürdürülebilir (8 Kasõm) AKP hisse ve fonlara vergi muafiyeti getirme konusunun gözden geçirilebileceğini bildirdi. Meclis Seçimlerin kesin sonuçlarõnõn ilan edilmesiyle Meclis 14 Kasõm’da toplanacak (11 Kasõm) Yüksek Seçim Kurulu, seçimlerin kesin sonuçlarõnõ ilan ederek yüzde 34.29 oy olan AKP’nin 363, yüzde 19.38 oy alan CHP’nin 178 milletvekilliği elde ettiğini, yüzde bir oy alan bağõmsõzlardan 9’unun ise TBMM’ye girmeye hak kazandõğõnõ kaydetti. Bu açõklamanõn ardõndan Meclis 14 Kasõm’da toplanacak Kasõm-Aralõk 2002 44 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Irak ABD'nin BM Güvenlik Konseyi'ne getirdiği Irak'la ilgili karar tasarõsõ, oybirliğiyle kabul edildi. (11 Kasõm) Karar Irak yönetimine bu kararõn kabul edildiğini açõklamak için bir haftalõk süre tanõyor. Saddam yönetimi kararõ kabul ettiği takdirde, Irak'õn 30 gün içinde elindeki bütün kitle imha silahlarõnõ ve bunlarõn yapõmõnda kullanõlan madelerle ilgili planlarõnõ açõklamasõ gerekiyor. Bir aylõk sürenin dolmasõndan sonra BM silah denetçileri 15 gün içinde Irak'ta çalõşmalara başlayacak. Denetçiler, çalõşmaya başladõktan 60 gün sonra Güvenlik Konseyi'ne gelişmelerle ilgili bir rapor sunacak. Bu süreler dikkate alõndõğõ zaman, yõlbaşõndan önce Irak'a yönelik herhangi bir operasyon düzenlenmeyeceği ortaya çõkõyor. ABD Başkanõ Bush ise son BM kararõndan once Irak’la ilgili operasyona ait planõ onayladõ. Kasõm-Aralõk 2002 45 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 6.2. Şirket Haberleri Bankacõlõk Societe Generale Türkiye'deki olasõ Banka alõmlarõ için kuşkulu... (9 Ekim) Societe Generale’in Esbaşkanõ Phillippe Citerne Türkiye’deki olasõ banka alõmlarõ için yüksek fiyatlar ve politik istikrarsõzlõk açõsõndan kuşkulu olduklarõnõ belirtti. Societe Generale şu an Pamukbank’õn satõş süreciyle ilgilenen tek yabancõ banka konumunda. Kredi kartõ harcamalarõ ilk dokuz ayda 12.2 milyar dolar'a ulaştõ... Kredi kartõ harcamalarõ (23 Ekim) Kredi Kartõ ile yapõlan harcamalar ve nakit avans tutarõ (turist kullanõmõ dahil) 2002 yõlõnõn ilk dokuz ayõnda geçen yõlõn aynõ dönemine göre dolar bazõnda %30 artarak 12.2milyar dolar’a ulaştõ. Bankalararasõ Kart Merkezi’ne göre toplam kredi kartõ sayõsõ da 3Ç02 sonunda 15,281,289’a ulaştõ. Bankacõlõk Yeni Basel Kurallarõ Türk bankalarõnõn sermaye ihtiyacõnõ arttõracaktõr... (31 Ekim) Devlet Bakanõ Masum Türker, bankacõlõkla ilgili uluslararasõ kurallarõ oluşturan Basel Komitesi'nin öngördüğü yeni sermaye kurallarõ devreye girdiğinde (Türkiye için 2007 sonrasõ) bankacõlõk sistemine en az 15 milyar dolar'lõk bir özkaynak bulunmasõ gerektiğini belirtti. Türk bankacõlõk sektörünün sermaye bazõ son dönemlerde yaşanan ekonomik krizler paralelinde ciddi anlamda gerileme yaşadõ. Bankacõlõk reformlarõnõn devamõ ve ekonomide büyüme trendine girilmesi bankalarõn sermaye bazlarõnõ güçlendirmek için gereklidir. Ocak-Ekim 2002 otomotiv verileri 280,628 adete ulaşarak yõllõk %14 artõş gösterdi Otomotiv (7 Kasõm) Ekonomik kriz hala iç talebi etkilemeye devam ediyor. Otomotiv Sanayicileri Derneği’ne (OSD) göre otomobil üretiminde kapasite kullanõmõ Ocak-Ekim 2002 döneminde sadece %30 olarak gerçekleşti. Ancak önceki yõlõn aynõ dönemine toplam otomotiv üretimi %14 artarak 280,628 adet oldu, bu durum özellikle hafif ticari araçlarda ihracat amaçlõ üretimdeki artõşa işaret ediyor. Otomobil üretiminde Oyak-Renault %51 pazar payõ ile lider pozisyonunu korurken onu Tofaş ve Toyota sõrasõyla %25 ve %18’lik pazar paylarõ ile izledi. Kasõm-Aralõk 2002 46 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Otomobil satõşlarõ aylõk %7 artõş gösterdi Otomobil satõşlarõ (11 Kasõm) Otomobil Sanayicileri Derneği’nin verilerine göre Ocak-Ekim 2002 dönemindeki iç piyasa otomobil satõşlarõ önceki yõlõn aynõ döneminin %37 altõnda kaldõ. Öte yandan Ekim 2002’deki otomobil satõşlarõ aylõk bazda %7 artõş göstererek 9,341 adete ulaştõ. Hafif ticari araç satõşõ ise Ocak-Ekim 2002’de 49,611 adet olarak önceki yõlõn aynõ dönemindeki 43,927 adetin üzerine çõktõ. Satõşlarõn mevsimsellik ve seçimlerden sonra belirsizlik ortamõnõn ortadan kalkmasõ nedeniyle biraz toparlanmasõnõ bekliyoruz. Tofaş Kasõm ayõ satõşlarõnõn beklenenin üzerinde olduğunu ve 2002 yõlõ iç piyasa için tahmin edilen 80,000 adet otomobil satõşõnõ 85,000 adede revize ettiklerini belirtti. Ancak yine de 2002 otomotiv iç piyasa satõşlarõnda %23’lük bir daralma bekliyoruz. 2003 yõlõnda iç piyasa satõşlarõndaki yõllõk %15 oranõndaki artõş tahminimiz yine de 2001 yõlõ talebinin %11 altõnda görünüyor. Turist sayõsõ Ekim’de %33.3 arttõ Turist sayõsõ (11 Kasõm) Turizm Bakanlõğõ verilerine göre yabancõ turist sayõsõ Ekim ayõnda %33.3’lük artõşla 1,420,930’a ulaştõ. Ocak-Ekim dönemindeki toplam turist sayõsõ ise geçen yõlõn eş dönemine göre %12.4 artarak 12,025,514’e ulaştõ. 9 aylõk sonuçlar Artan ihracat ve TL’nin değer kaybõndaki aylõk sonuçlarda iyileşme ile sonuçlandõ... yavaşlama 9 (4 Kasõm) 2001 yõlõnda ekonomide yaşanan ciddi daralma ve devalüasyon sonrasõnda 2002 yõlõnõn ilk dokuz ayõnda sanayi şirketlerinin performansõnda iç piyasada görülen yavaş iyileşme ve ihracat tarafõnda artan talep sonucunda düzelme yaşandõ. VAFÖK (Vergi, Amortisman, Faiz Öncesi Kar) marjõ geçen yõla göre daralma gösterse de sanayi şirketlerinin toplam net karõ, TL’nin değer kaybõnda yaşanan yavaşlama ve daha düşük faiz oranlarõ sonucunda azalan finansman giderleri paralelinde iyileşme gösterdi. Toplam net satõşlar geçen yõla göre dolar bazõnda %7 artarak 24.2 milyar dolar olarak gerçekleşti. Sektörel bazda satõşlarda en büyük artõş Beyaz Eşya (%38’lik büyüme) ve Otomotiv (%19’luk büyüme) sektörlerinde yaşandi. Ihracatõn toplam satõşlara orani geçen yõlki seviyesinde kalarak %19 oldu. Ancak TL’nin değer kaybõnda yaşanan yavaşlama sonucunda adet bazõnda ihracatta yaşanan ciddi artõş, satõşlara (dolar bazõnda) tam olarak yansõmadõ. Yõlõn ilk dokuz ayõnda halka açõk sanayi şirketlerinin toplam ihracatõnda yaklaşõk %48’lik paya sahip beyaz eşya ve otomotiv sektörlerindeki mevsimselliği göz önüne alõrsak ihracatõn toplam satõşlardaki artan payõnõn son çeyrekte de devam edeceğini düşünüyoruz. Kasõm-Aralõk 2002 47 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Net satõşlarda %7’lik artõşa rağmen sanayi şirketlerinin toplam VAFÖK’sõ geçen yõla göre %7 oranõnda azalarak 3.6 milyar dolar olarak gerçekleşti. VAFÖK bazõnda en yüksek düşüş Demir & Çelik (Erdemir) ve Petrol Ürünleri sekörlerinde yaşandõ. Global rafineri marjlarõnda yaşanan düşüş paralelinde Petrol Ürünleri toplam VAFÖK'sõnda %40’lõk düşüş yaşanõrken, TL’nin 1Ç02’de değer kazanmasõ ve Erdemir’in artan global demir & çelik fiyatlarõnõ ürün satõş fiyatlarõna gecikmeli olarak yansõtmasõ sonucunda Erdemir’in VAFÖK’sõnda ilk dokuz ayda geçen yõla göre %68’lik düşüş yaşandi. VAFÖK’de yaşanan %7’lik düşüşe rağmen net karda yaşanan iyileşmenin dikkate değer oldugunu düşünüyoruz. Sanayi şirketleri geçen yõlõn ilk dokuz ayõnda 1.320 milyar dolar toplam zarar açõklarken bu yõlõn aynõ döneminde 769 mn dolar kar açõkladõ. Yukarõda bahsedildigi gibi TL’nin değer kaybõnda yaşanan yavaşlama ve daha düşük faiz oranlarõ net karda yaşanan iyileşmenin arkasõndaydõ. Finansman giderlerinin toplam satõşlara oranõ %23’lerden %8’lere geriledi. Geçen yõl devalüasyon paralelinde yüksek miktarda kur gideri yazan Turkcell’i dõşarõda tuttuğumuzda bile finansman giderleri %61 oranõnda azalarak 1.7 milyar dolar olarak gerçekleşti. Net borçta yaşanan %19’luk azalma da şirketleri karlõlõk açõsõndan olumlu yönde etkiledi. TEMEL GÖSTERGELER (SPK) TOTAL Net Satõşlar (mn ABD$) İhracat Oranõ (%) FAVÖK (mn ABD$) Finansman Giderleri/Net Satõşlar Net Kar (mn ABD$) Net Borç (mn ABD$) İşletme Sermayesi 09/2001 22,626 19% 3,855 23% -1,320 09/2002 24,209 19% 3,600 8% 769 % Değişim 7% 5,490 3,807 4,431 4,230 -19% 11% -7% a.d. * 205 halka açõk şirketin toplam sonuçlarõ Net Satõşlar (mn ABD$) Dayanõklõ Tüketim Demir, Çelik & Metal Elektronik Enerji Ev Ürünleri Gõda İçecek Otomotiv Perakende Petrol Ürünleri Tekstil Diğer Sektörler TOPLAM a.d.: Anlamlõ değil 09/2001 1,755 1,359 1,955 1,037 77 868 203 1,912 1,158 7,664 1,431 3,206 22,626 09/2002 2,417 1,349 2,042 1,288 77 644 202 2,282 1,241 7,736 1,481 3,449 24,209 09/2001 09/2002 % Değ. 397 334 507 197 17 116 77 347 12 622 456 774 3,855 471 145 604 386 10 61 65 338 12 371 341 794 3,600 19% -57% 19% 96% -40% -47% -15% -2% 1% -40% -25% 3% -7% FAVÖK (mn ABD$) Dayanõklõ Tüketim Demir, Çelik & Metal Elektronik Enerji Ev Ürünleri Gõda İçecek Otomotiv Perakende Petrol Ürünleri Tekstil Diğer Sektörler TOPLAM Kasõm-Aralõk 2002 48 % Değ. 38% -1% 4% 24% 0% -26% -1% 19% 7% 1% 4% 8% 7% a.d.: Anlamlõ değil Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Net Kar (mn ABD$) Dayanõklõ Tüketim Demir, Çelik & Metal Elektronik Enerji Ev Ürünleri Gõda İçecek Otomotiv Perakende Petrol Ürünleri Tekstil Diğer Sektörler TOPLAM Akbank a.d.: Anlamlõ değil 09/2001 -6 -230 -596 -91 -6 -227 -16 -163 -108 235 -119 6 -1,320 09/2002 142 -117 133 277 -5 -54 20 -68 -62 169 79 255 769 % Değ. a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. -28% a.d. 4129% a.d. Akbank International Finance Corporation ile, 31.10.2002 tarihinde, toplam USD 200-240 milyon'luk Uzun Vadeli Proje Finansmanõ kapsamõnda, ilk aşama olarak USD 55 milyon tutarõnda bir kredi anlaşmasõ imzaladõ. (1 Kasõm) USD 55 milyon tutarõndaki bu kredi 7 yõla kadar vadeli proje finansmanõ kapsamõnda olup IFC'nin kendi kaynaklarõndan sağlanmõştõr. Aynõ kapsamda IFC, uluslararasõ kredi ve sermaye piyasalarõnda B Kredisi adõ altõnda USD 80 milyon'a kadar ilave bir finansman sağlanmasõna da aracõlõk edecek ve ayrõca Akbank'õn ihraç edeceği uzun vadeli tahvillere de garanti sağlayacaktõr.” Akbank güçlü sermaye bazõ ve yüksek kredibilitesi sayesinde iç pazardaki olumsuz piyasa koşullarõna rağmen yurtdõşõ piyasalardan kaynak sağlamaya devam etmektedir. Akbank sektörde proje finansmanõ kredileri sağlayan başlõca bankalardan biridir. Proje finansmanõ kredileri 1Y02 sonunda toplam kredilerin %26’sõnõ oluşturmaktaydõ. Akbank Akbank 2002 yõlõnõn ilk dokuz ayõnda UMS bazõnda 471 trl TL (285 mn dolar) kar açõkladõ. (6 Kasõm) Banka geçen yõlõn aynõ döneminde 106mn dolar zarar açõklamõştõ. Akbank BDDK bazõnda da ilk dokuz ayda 485 trl TL (294 mn dolar) kar açõkladõ. 3Ç02’de beklentimiz üzerinde gerçekleşen faiz marjõ dolayõsõyla sonuçlar beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Özellikle son günlerde faizlerde yaşanan hõzlõ düşüşü de göz önüne aldõğõmõzda biz Akbank’õn karlõlõğõnda 4Ç02’de ciddi bir artõş bekliyoruz. Bu yüzden de yõlsonu için UMS bazõnda 314 mn dolar'lõk kar tahminimizi önümüzdeki günlerde yukarõ çekeceğiz. Akbank’õn UMS bazõnda toplam aktifleri ve özkaynaklarõ 3Ç02 sonunda 13.8 milyar dolar ve 1.7 milyar dolar olarak gerçekleşti. Kasõm-Aralõk 2002 49 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Akbank Akbank’õn %2 bedelsiz sermaye arttõrõmõ 12 Kasõm’da gerçekleşecek. (11 Kasõm) Akbank’õn çõkarõlmõş sermayesinin 16 trl TL (%2) bedelsiz artõrõlarak 800 trilyon TL’den 816 trl TL’ye yükseltilmesi işlemi 12 Kasõm 2002 tarihinde gerçekleşecektir. Akçansa Akçansa’nõn 2002 yõlõ karõ yõlõn ilk dokuz ayõnda geçtiğimiz yõlõn aynõ dönemine göre iki katõndan fazla artarak 9 milyon $ seviyesinde gerçekleşti. (4 Kasõm) Akçansa’nõn 2002 yõlõ karõ yõlõn ilk dokuz ayõnda geçtiğimiz yõlõn aynõ dönemine göre iki katõndan fazla artarak 9 milyon $ seviyesinde gerçekleşti. Şirketin operasyonel bazda sağladõğõ iyileşme ve finansal giderlerindeki düşüş karlõlõğõn artmasõnda etkili oldu. Akçansa’nõn karõ bizim beklentimiz olan 7 milyon $’õn biraz üstünde kaldõ. Şirketin satõşlarõ %6 artarak 117 milyon $’a yükseldi. Yurtiçi satõşlar geçtiğimiz yõla göre %9 artarak 85 milyon $ oldu. Böylece yurtiçi satõşlarõn toplamdaki payõ %68’den %71’e yükseldi. İhracat gelirleri ise 36 milyon $ ile geçtiğimiz yõlki seviyesini korudu. Çeyrek bazda ise Akçansa’nõn satõşlarõ son çeyrekte ihracat gelirlerindeki %17’lik düşüş nedeniyle %7 geriledi. Yurtiçi satõşlar 33 milyon $ ile bir önceki çeyreğe göre sabit kaldõ. Şirketin çimento satõş hacmi ilk dokuz ayda geçtiğimiz yõla göre %12 artarak 2 milyon ton seviyesinde oluştu. Klinker ve hazõr beton satõşlarõ ise sõrasõyla %39 ve %5 düşerek 727,000 ton ve 1.1 metreküp oldu. Akçansa yõlõn ilk dokuz ayõnda geçtiğimiz yõlki %19‘luk kar marjõnõ korudu. Şirket operasyonel kar marjõnõ ise giderlerini kõsarak %10’dan %12’ye yükseltti. Şirketin faaliyet karõ %26 yükselerek 14 milyon $ oldu, VAFÖK ise geçtiğimiz yõlki seviyesini korudu ve 27 milyon $ seviyesinde gerçekleşti. Akçansa’nõn Eylül sonu itibarõyla 1 milyon $ net borcu bulunuyor. Akçansa’nõn beklentimizden olumlu 9 aylõk açõklamalarõna olarak yõlsonu ve 2003 için hedeflerimizi revize ettik. Buna Akçansa’nõn yeni hedef piyasa değeri 300 milyon $ ve potansiyeli %42. Akçansa için tavsiyemizi İMKB’ye göre potansiyelinin yükselmiş olmasõ nedeniyle AL’a çekiyoruz. Kasõm-Aralõk 2002 50 bağlõ göre artõş artõş Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Halka açõk şirketlerin lisans başvurularõ konusunda Enerji Piyasasõ Kurulu açõklama yaptõ (2 Ekim) Elektrik piyasasõnõn 3 Eylül 2002’de liberalleşmesinin ardõndan halka açõk şirketler tarafõndan yapõlan lisans başvurularõ hakkõnda Enerji Piyasasõ Düzenleme Kurulu (EPDK) bir açõklama yaptõ. Ak Enerji, Zorlu Enerji ve Ayen Enerji’nin lisans başvurularõ ve EPDK’nõn bunlarla ilgili görüşleri aşağõdaki listede verilmiştir. Ak Enerji Zorlu Enerji Ayen Enerji Ak Enerji - Ak Enerji: 45MW, 64MW, 63.5MW ve 31.4MW kapasiteye sahip dört hidroelektrik santralõ için üretim lisansõ başvurusunda bulundu. Bu başvurular incelemeye alõndõ. Bunlarõn dõşõnda Uşak’ta çalõşõr durumda bulunan 10.16MW gücündeki tesisin kapasitesinin 5.08MW artõrõlarak 15.24MW’a yükseltilmesi başvurusu EPDK tarafõndan onaylandõ. Ak Enerji yakõt tarafõnda riski minimize etmek için hidroelektrik kapasitesine ihtiyaç duyuyor. İzin alõnmasõ durumunda hidroelektrik santrallarõn inşaatõ için henüz zamanlama belli değil. Ancak Ak Enerji Uşak’taki kapasite artõrõmõnõ 2003 yõlõ içinde gerçekleştirmeyi planlõyor. - Zorlu Enerji: Sincan Organize Sanayii Bölgesi’nde kurulacak 50.3MW gücündeki doğalgaz santralõ için bir otoprodüktör grubu lisansõ için başvuruda bulundu. Başvuru değerlendiriliyor. - Ayen Enerji: Ankara Ostim Organize Sanayii Bölgesi’nde kurmayõ planladõğõ 25MW kojenerasyon tesisinin kurulu gücünü 25MW’tan 50MW’a çõkarmak için başvuruda bulundu. Başvuru onaylandõ. Ak Enerji beklentilerimiz doğrultusunda 2002’nin ilk 9 ayõnda 25mn ABD$ net kar açõkladõ (31 Ekim) Ak Enerji bizim tahminimiz olan 27mn ABD$’yla aynõ doğrultuda 25mn ABD$ net kar açõkladõ. Şirket ilk dokuz ayda önceki yõlõn sõrasõyla %17.5 ve %37 üzerinde 1.8 milyar kWh elektrik ve 1.9mn ton buhar satõşõ gerçekleştirdi. Bu artõşlarõn nedeni 2001’in son altõ ayõnda devreye giren 65MW yeni kapasite idi. Ak Enerji 2002’nin ilk dokuz ayõnda 145mn ABD$ net satõş gerçekleştirdi. Dolar bazõnda elektrik fiyatlarõndaki artõşõn da etkisi ile net satõşlardaki yõllõk büyüme %42 oldu. Doğalgaz fiyatlarõndaki dolar bazõndaki düşüş Ak Enerji’nin marjlarõnõn da düzelmesini sağladõ. Brüt kar marjõ 2001’in ilk 9 ayõndaki %9.9’dan 2002’nin ilk dokuz ayõnda %12.5’e yükseldi, ancak 1Y02’deki %16’nõn altõna geriledi. Kemalpaşa’da inşaatõna başlanan 127MW’lõk santral için yapõlan harcamalar nedeniyle net nakit pozisyonu 2002’nin ilk yarõsõndaki 129mn ABD$’ndan Eylül sonu itibarõ ile 110mn ABD$’na geriledi. TL devalüasyonundaki yavaşlama ve faizlerdeki düşüş sonucu Ak Enerji’nin diğer faaliyetlerden net gelirleri önceki yõlõn aynõ dönemindeki 142.5mn ABD$’ndan 34.5mn ABD$’na geriledi. Sonuç olarak net kar %72 düşüş göstererek 25mn ABD$ oldu. Kasõm-Aralõk 2002 51 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Ak Enerji Elektrik fiyatlarõ 1 Kasõm 2002 itibariyle ortalama %2.4 artõrõldõ. (7 Kasõm) Analist Yorumu: Ekim ve Kasõm aylarõnda doğalgaz fiyatlarõndaki aylõk %5’lik indirimin ardõndan Ak Enerji’nin son çeyrek brüt kar marjõnda bir iyileşme bekleniyordu. Doğalgaz Ak Enerji’nin en büyük maliyet kalemini oluşturuyor. Elektrik fiyatlarõndaki son tarife artõşõ duyurusu ile brüt kar marjõndaki iyileşme hõzlanacak. Ak Enerji elektrik satõş fiyatlarõnõ TEDAŞ tarifelerine göre ayarlõyor. Yõlbaşõndan bu yana elektrik tarifelerindeki artõş TL bazõnda %19 olarak gerçekleşirken ortalama (kesintili ve kesintisiz) doğalgaz tarifeleri TL bazda %2 azaldõ. Ak Enerji için “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Aksa Aksa 2002 yõlõnõn ilk dokuz doğrultusunda 40 milyon $ kar etti ayõnda beklentimiz (31 Ekim) Aksa 2002 yõlõnõn ilk dokuz ayõnda 40 milyon $ kar etti. Bu geçtiğimiz yõla göre %21’lik düşüşe karşõlõk geliyor. Ancak bizim beklentimiz olan 41.6 milyon $’a paralel. Şirketin son çeyrek satõş hacmi geçtiğimiz yõlõn aynõ dönemine göre aynõ kaldõ. Böylece sene başõndan bu yana hacim %12 daraldõ. Hacimdeki daralma ilk yarõ sonu itibarõyla %20 idi. Net satõş ise son çeyrekte %3 arttõ ve ilk dokuz ay itibariyle 240 milyon $’a ulaştõ. Fiyatlardaki artõş net satõşlarõn artmasõnda etkili oldu. Aksa hammadde fiyatlarõndaki artõşõ satõş fiyatlarõna yansõtabildi. Böylece amortisman öncesi brüt kar marjõ ilk çeyrekte %24 iken üçüncü çeyrekte %39’a kadar yükseldi. Böylece VAFÖK 58 milyon $ seviyesinde gerçekleşti. Yine de, bu rakam geçtiğimiz yõla göre %30’luk bir düşüş ifade etmektedir. Aksigorta Aksigorta 2002 yõlõnõn ilk dokuz ayõnda 21.7trl TL (14.8mn dolar) kar açõkladõ. (1 Kasõm) Şirket geçen yõlõn aynõ döneminde 40.7trl TL (36mn dolar) kar açõklamõştõ. Sonuçlar beklentimiz dahilinde gerçekleşti. Aksigorta’nõn prim üretimi geçen yõlõn aynõ dönemine göre %41 oranõnda artarak 133.1mn dolar’a ulaştõ. Şirket pazar payõnõ arttõrma çabalarõ sonucunda sektörün üzerinde bir büyüme oranõ yakaladõ. Prim üretiminde yangõn branşõ %69’luk büyümeyle en yüksek büyüme oranõnõ yakaladõ. Aksigorta pazar payõnõ arttõrõrken karlõlõğõ da ön planda tutmaya devam etti. Brüt teknik kar geçen yõlõn aynõ dönemine göre %30 oranõnda artarak 14.2mn dolar’a ulaştõ. Ancak daha düşük seviyedeki faiz gelirleri ve de Akbank’tan temettü gelirlerinin olmamasõ sonucunda net kar geçen yõlõn aynõ dönemine göre %59 oranõnda azaldõ. Aksigorta için 315 milyon dolar’lõk hedef değerimizle “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Kasõm-Aralõk 2002 52 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Anadolu Efes Anadolu Efes’in 2002 yõlõnõn ilk yarõsõnda konsolide UMS karõ beklentimizin üzerinde (8 Ekim 2002) - Anadolu Efes uluslararasõ muhasebe standartlarõna (UMS) göre hazõrlanmõş konsolide finansal tablolarõna göre 2002 yõlõnõn ilk yarõsõnda 33 milyon $ kar etti. Şirket geçtiğimiz yõlõn aynõ döneminde 9 milyon $ zarar etmişti. - Yõlõn ilk yarõsõnda TL’deki değer kaybõnõn yavaşlamasõ geçtiğimiz yõla göre şirketin finansal giderlerini önemli ölçüde azaltmasõnõ sağladõ. Bu da Anadolu Efes’in beklentilerin üzerinde kar etmesinde önemli rol oynadõ. - Toplam bira satõşlarõ geçtiğimiz yõlõn aynõ dönemine göre %20 artarak 450 milyon litre seviyesinde gerçekleşti. Yurtdõşõ bira satõşlarõndaki %30’luk büyüme toplam bira satõşlarõnõn büyümesinde etkili oldu. - Konsolide satõşlar reel bazda %2 artarak 225 milyon $ seviyesinde gerçekleşti. Konsolide VAFÖK ise yurtiçi operasyonlarõn VAFÖK’ündeki düşüşe rağmen yurtdõşõ bira operasyonlarõndaki düzelme sayesinde geçen yõla göre yatay kalarak 56 milyon $ seviyesinde gerçekleşti. Yurtdõşõ Coca-Cola operasyonlarõndaki toparlanma da şirketin konsolide bazda VAFÖK’ünü korumasõnda kayda değer bir etken oldu. Anadolu Efes Efes İçecek Grubu Coca-Cola ve bira operasyonlarõndaki 9 aylõk satõş büyümelerini açõkladõ (5 Kasõm) Yurtiçi bira satõş hacmi yõlõn ilk dokuz ayõnda geçtiğimiz yõlõn aynõ dönemine göre %2.9 artarak 499 milyon litreye ulaştõ. Son çeyrekteki satõş hacmi artõşõ ise %3.1 oldu. Anadolu Efes’in %87 oranõnda iştirak sahibi olduğu yurtdõşõ bira operasyonlarõ ise ilk dokuz ayda geçen yõla göre %27 arttõ ve Anadolu Efes’in toplam bira satõşlarõnõn %36’sõnõ oluşturdu. İlk altõ ayda yurtdõşõ bira satõşlarõ toplam satõşlarõn %32’sini oluşturuyordu. Şirketin Rusya’daki iki markasõ Stary Melnik ve Efes Pilsener ilgili segmentlerindeki %21 ve %22’lik pazar paylarõyla lider konumlarõnõ korudu. Şirket Kazakistan’da da %20’lik pazar payõyla lider konumda. Türkiye Coca-Cola’nõn satõş hacmi yõlõn ilk dokuz ayõnda geçtiğimiz yõla göre %10 arttõ. Türkiye Coca-Cola’da Anadolu Efes’in %33.3 payõ bulunuyor. Yurtdõşõ Coca-Cola (Efes Invest) satõş hacmi ise aynõ dönemde %22 büyüdü. Bu şirketin Rusya krizinden bu yana elde ettiği en hõzlõ büyüme. Anadolu Efes’in Efes Invest’te %52’lik iştiraki bulunuyor. Kasõm-Aralõk 2002 53 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Analist Yorumu: Yurtiçi ve yurtiçi bira satõş hacmindeki 9 aylõk büyümeler şirketin yõlsonunda bizim tahminimiz olan sõrasõyla 590 milyon litre ve 323 milyon litrelik satõş hacminin biraz altõnda kalacağõnõ gösteriyor. Yurtdõşõ Coca-Cola satõş hacmi ise bizim beklentimiz olan %15’in üstünde. Yurtiçi Coca-Cola satõş büyümesi ise beklentilerimiz doğrultusunda. Anadolu Efes Efes İçecek Grubu Alman Warsteiner Brauerei Haus Cramer ile “Warsteiner Premium Verum” markasõnõn Rusya’da üretip satmak üzere anlaştõ. (14 Ekim) “Warsteiner Premium Verum” Almanya’da en fazla satõlan premium bira. Analist Yorumu: Efes İçecek Grubu’nun mevcut durumda Rusya’da premium bira pazarõnda iki bira markasõyla hizmet veriyor: Efes Pilsener ve Stary Malnik. Premium pazarõna yeni bir markanõn sunulmasõ şirketin Rusya’daki pazar payõnõ arttõrmasõ ve bu ülkedeki büyüme hedeflerini gerçekleştirmesi açõsõndan oldukça olumlu bir haber. Anadolu Efes Türkiye bira üretimi Ocak-Ağustos döneminde %6.5 arttõ (30 Ekim) Devlet İstatistik Enstitüsü’nün verilerine göre Türkiye’de bira üretimi Ocak-Ağustos döneminde geçtiğimiz yõlõn aynõ dönemine göre %6.5 arttõ. Aynõ dönemde bira dõşõ alkol üretimi %18 arttõ. Rakõ üretimi %16 düşerken, şarap üretimi %47 azaldõ. Bira üretimi %6.5 artarak 547 milyon litreye yükseldi. Bunun 539 milyon litresini özel sektör üretimi oluşturdu. Özel sektör bira üretimi %7 artarken, TEKEL’in bira üretimi %19 azalarak 7.6 milyon litre oldu. Analist Yorumu: Veriler alkollü içecek tüketiminin biraya yöneldiğini gösteriyor. Anadolu Efes için olumlu haber. Efes İçecek Grubu Rusya’da internet kafe zinciri kuruyor Anadolu Efes (31 Ekim) Milliyet gazetesinde yeralan habere göre Efes Breweries International Rusya’da internet kafe zinciri kuracak. Şirket kafelerde kendi biralarõnõ satacak. Efes Breweries International Rusya’da 3 bira markasõyla hizmet veriyor: Stary Melnik, Efes Pilsener ve yeni piyasaya sürülen Warsteiner Premium Verum. EBI Anadolu Efes’in %87 iştiraki. Kasõm-Aralõk 2002 54 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Analist Yorumu: Efes Grubu Rusya’da artan internet kullanõmõnda faydalanmak istiyor. Şirketin bu girişimini genç popülasyon arasõnda Efes biralarõnõn bilinirliğini arttõracağõ için olumlu buluyoruz. Anadolu Efes Anadolu Efes’in zayõflayan operasyonel performansõna karşõn finansal giderlerdeki düşüş karõ artõrdõ (4 Kasõm) Anadolu Efes yõlõn ilk 9 ayõnda finansal giderlerdeki azalma sayesinde 20 mn dolar net kar açõkladõ. Geçen yõl 15 mn dolar zarar kaydeden Şirket’e ilişkin bizim beklentimiz ise 23 mn dolardõ. Faaliyet bazõnda ise, şirket geçen yõla oranla gerileme gösterdi. İlk 9 ayda gelirler sadece %1 artõşla 166 mn dolar olurken, satõş hacmi %2.9 artarak 499 mn litre oldu. Bu durum dolar bazõnda fiyatlarda %2 gerileme olduğuna işaret ediyor olup Şirket’in her zamanki uygulamasõnõn aksine fiyatlarõnõ TEFE’deki artõşa oranla artõramadõğõnõ gösteriyor. Buna bağlõ olarak, brüt kar marjõ ilk dokuz ayda %50’den %46’ya gerilerken, faaliyet karõ aynõ dönemde %17 azalarak 48 mn dolar oldu. Zira, Anadolu Efes rakibi Tuborg’un artan pazarlama çalõşmalarõna pazarlama faaliyetlerini artõrarak cevap verdi. Aynõ şekilde, VAFÖK de bu dönemde %11 azalarak 62 mn dolara indi. Dönem bazõnda Anadolu Efes’in satõşlarõ dolar bazõnda fiyatlarõn düşmesinden dolayõ 2Ç 2002’ye göre kayda değer bir değişiklik göstermedi ve 63 mn dolarda kaldõ. Satõş hacmi çeyrek dönem bazõnda %2 arttõ. Finansal giderlerdeki azalõş sayesinde bir yõl önce 15 mn dolar zarar kaydeden Şirket 20 mn dolar kar açõkladõ. 2001 yõlõ sonuçlarõ özellikle finansal giderlerin yüksek faizler ve TL’deki devalüasyon dolayõsõyla aşõrõ artmasõndan oldukça olumsuz etkilenmişti. Anadolu Efes’in net borcu ise ilk yarõnõn sonundaki 117 mn dolar seviyesinden 96 mn dolar seviyesine geriledi. Anadolu Efes’in SPK sonuçlarõ sadece yurtiçi faaliyetleri içerdiği için uluslararasõ biracõlõk faaliyetlerini veya Coca-Cola faaliyetlerini dikkate almõyor ve enflasyon düzeltmesi olmuyor. Biz ise değerlememizi UMS’na göre konsolide mali tablolara dayandõrõyoruz. Bu nedenle, 3Ç sonuçlarõndan memnun olmamakla birlikte, tavsiye değişikliğine gitmeden önce şirketin uluslararasõ faaliyetler konusundaki açõklamasõnõ bekleyeceğiz. Kasõm-Aralõk 2002 55 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Anadolu Hayat Anadolu Hayat’õn 2002 yõlõ ilk dokuz ayõndaki prim üretimi 172.8trl TL (117.4mn dolar) olarak gerçekleşti. (11 Ekim) Anadolu Hayat’õn 2002 yõlõ ilk dokuz ayõndaki prim üretimi hayat dalõ 132.3trl TL hayat dõşõ 40.5trl TL olmak üzere toplam 172.8trl TL (117.4mn dolar) olarak gerçekleşti. Şirket geçen yõlõn aynõ döneminde toplam 104.2trl TL (92.3mn dolar) prim üretmişti. Çeyrek bazõnda bakõldõğõnda toplam primler 3Ç02’de geçen çeyreğe göre %5.2 azalarak 37.7mn dolar olarak gerçekleşti. Arçelik Arçelik İngiltere buzdolabõ pazarõnda lider oldu (1 Ekim) Ağustos 2002 itibarõ ile Arçelik Ingiltere buzdolabõ piyasasõnda %14 pazar payõ elde ederek lider konuma geçti. Arçelik en büyük ihracat pazarõ olan İngiltere’ye Beko markasõ altõnda ihracat yapõyor. Arçelik Ocak-Ağustos döneminde 490,000 adet ürün ihraç ederken bunun %91’ini buzdolaplarõ oluşturdu. Analist Yorumu: Sonuçlar Arçelik’in İngiltere’deki konumunu güçlendirdiğine işaret ediyor. Şirket kõsa süre önce pazar payõnõ daha da artõrmak için bir İngiliz markasõnõ (Leisure) da bünyesini kattõ. Leisure iyi bilinen bir fõrõn markasõ ve Arçelik bu satõn alma ile İngiltere fõrõn pazarõndaki %11’lik payõnõ da buzdolabõnõnkine çõkarmayõ hedefliyor. Arçelik Arçelik ilk 9 ayda ilk yarõdaki karõnõ ikiye katlayarak 86mn ABD$ net kar açõkladõ... (28 Ekim) Arçelik tahminlerimizin üzerinde, 2002’nin ilk dokuz ayõnda 86mn ABD$ net kar açõkladõ. Şirket ilk altõ ayda gerçekleştirdiği karõ son üç ayda ikiye katladõ. Arçelik ilk dokuz ayda yõllõk %29 büyüme göstererek 952mn ABD$ net satõş gerçekleştirdi, ihracattaki büyüme ise %37 oldu. Satõş miktarõ ise yõllõk bazda %18 arttõ. Faaliyet marjlarõndaki düzelme ve finansman giderlerindeki düşüş sayesinde Arçelik 125.6mn ABD$ vergi öncesi kar açõkladõ, şirket geçen sene aynõ dönemde 4mn ABD$ vergi öncesi kar açõklamõştõ. Net borç pozisyonu ise 2Ç02’deki 55mn ABD$’ndan 3Ç02’de 65.5mn ABD$’na yükseldi. Kasõm-Aralõk 2002 56 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Beko Beko’nun güçlü ihracat performansõ satõşlarda büyümeye ve karlõlõkta düzelmeye yol açtõ (4 Kasõm) Beko, 2002 yõlõnõn ilk 9 ayõnda önceki yõlõn aynõ dönemindeki 11mn ABD$ net zarara karşõlõk 10mn ABD$ net kar açõkladõ. Sonuçlar bizim tahminimiz olan 11mn ABD$ ile aynõ doğrultudaydõ. Yõllõk bazda %122’lik ihracat artõşõ sayesinde Beko’nun 2002’nin ilk dokuz ayõndaki net satõşlarõ önceki yõlõn aynõ dönemine göre yõllõk %74 büyüme gösterdi. Satõş hacmi yõllõk bazda %90 oranõnda büyürken TV satõşlarõ %93 artarak 2.9mn adete ulaştõ. İhracat oranõ 2001 yõlõnõn ilk dokuz ayõndaki %62’den 2002 yõlõnõn aynõ döneminde %80’e ulaştõ. 2Ç02 ile karşõlaştõrõldõğõnda 3Ç02 net satõşlarõ %13 gerileyerek 159mn ABD$ oldu. TV satõşlarõ ise her iki çeyrekte de sabit kalarak 1.1mn adet oldu. Satõşlardaki büyümeye rağmen daha düşük marjlõ TV ihracatõnõn toplam satõşlardaki payõnõn artmasõ nedeniyle brüt kar 2001’in ilk dokuz ayõ ile aynõ seviyede kaldõ. Aynõ nedenle VAFÖK de yõllõk bazda %13 gerileyerek 2002’nin ilk dokuz ayõnda 60mn ABD$ oldu. VAFÖK marjõ da 2001’deki %27’den 2001’de %14’e geriledi. TL devalüasyondan kaynaklanan yüksek finansman giderleri 2001’in ilk dokuz ayõndaki 11mn ABD$ zararõn en önemli nedeniydi. TL’nin değer kaybõndaki yavaşlama Beko’nun finansman giderlerinin 95mn ABD$’ndan 2002’nin ilk dokuz ayõnda 33mn ABD$’na gerilemesini sağladõ. Böylelikle Beko 2002’nin ilk dokuz ayõnda 10mn ABD$ net kar açõkladõ. Beko’nun işletme sermayesi ihtiyacõ 3Ç02’de 20mn ABD$ arttõ ve net borç pozisyonu 2Ç02’deki 111mn ABD$’ndan 118mn ABD$’na yükseldi. Beko için yõlsonu tahminlerimizi ve “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Beko Beko için tavsiye değişikliği: “AL” dan “TUT” a indirildi (8 Kasõm) Beko için tavsiyemizi “AL”dan “TUT”a çekiyoruz. Tavsiye değişikliği gerekçemiz seçim sonrasõ piyasadaki rallide endeksin %8 üzerinde performans gösteren Beko’nun belirlediğimiz hedef değer olan 225mn ABD$’nõn üstüne yükselip 243mn ABD$’na ulaşmasõdõr. Hedef piyasa değerimizi ekonomik tahminlerimiz yeniden revize olana kadar aynõ bõrakõyoruz. Kasõm-Aralõk 2002 57 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Beko Beko, Grundig hisse alõmõ konusunda karar alõnmadõğõnõ açõkladõ (31 Ekim) Basõnda Beko’nun Grundig AG'nin hisselerini almak için görüşme halinde bulunduğu konusundaki haberlere istinaden yaptõğõ açõklamada Beko Grunding AG'nin en büyük ürün tedarikçisi olduğunu, iş hacmini artõrmak ve ilişkilerini daha ileriye taşõmak için zaman zaman ön çalõşmalar yapõldõğõnõ ancak Grunding AG hisselerinin satõn alõnmasõ amacõyla şirketin aldõğõ bir karar bulunmadõğõnõ belirtti. Çimsa Çimsa Oysa-Niğde’deki %4.25’lik iştirakini 1.7 milyon $’a OYAK Grubu’na sattõ (6 Kasõm) Oysa-Niğde satõşta 40 milyon $ değerlendi, bu şirketin mevcut piyasa değerinin 2.35 katõ Cimsa Oysa-Niğde’deki %4.25’lik iştirakini 1.7 milyon $’a OYAK Grubu’na sattõ. Satõş sonrasõ Çimsa’nõn Oysa-Niğde’deki payõ %42.5’e geriledi. OYAK’õn payõ ise %14.26’ya yükseldi. Çimsa satõştan elde ettiği 1.7 milyon $’lõk geliri sermayesine ekleyecek. Analist Yorumu: Oyak Grubu’nun OYPA’nõn faaliyetlerini durdurma kararõ sektörde konsolidasyonun olduğunu gösteriyor ki bu da Migros, Tansas, Gima gibi büyük perakende gruplarõ için olumlu haber. Türkiye perakende pazarõnda 3 büyük perakende şirketinin sektördeki payõ sadece %3. Bu oran Yunanistan’da %25, İtalya’da %32, Fransa’da %54 ve Avrupa’da ortalama olarak ise %54. Ancak yüksek rekabet ve özellikle 2001 yõlõ krizi sonrasõ artan fiyat duyarlõlõğõ sektördeki küçük perakendecilerin gücünü azalttõ. Çimsa Çimsa %100 bedelsiz sermaye arttõrõm kararõ aldõ (8 Kasõm) Çimsa çõkarõlmõş sermayesini %100 bedelsiz sermaye arttõrõmõna giderek 33,696 milyar TL’den 67,392 milyar TL’ye yükseltme kararõ aldõ. Sermaye arttõrõmõnõn tarihi açõklanmadõ. Çimsa’ya AL tavsiyesi veriyoruz. Şirket için 211 milyon $’lõk hedef piyasa değeri belirliyoruz. Kasõm-Aralõk 2002 58 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Dogan Yayõn Holding Dogan Yayõn Holding AŞ ortağõ bulunduğu Doğan TVRadyo Yayõncõlõk AŞ’nin sermayesinin 50 milyar TL’den 100trl TL’ye nakden arttõrõlmasõ işlemlerinin yerine getirilmesi ile ilgili olarak şirket yönetimini yetkili kõldõ. (10 Ekim) Doğan Yayõn Holding, kõsa bir süre önce Doğan TV Radyo Yayõncõlõk’õn %99.9’unu 60,630 $’a satõn almõştõ. Doğan TV Radyo satõşta özkaynaklarõnõn iki katõndan değerlendi. Yorum: Doğan Yayõn Holding bünyesine dahil edilmesi planlanan yayõn şirketleri, yeni kurulan Doğan TV Radyo Yayõncõlõk altõnda toplanacak. Yayõn şirketlerinin konsolidasyonunun Anayasa Mahkemesi'nin aksi yönde bir kararõ olmamasõ durumunda Ekim gibi tamamlanmasõ bekleniyor. Anayasa Mahkemesi yeni RTÜK yasasõnõn arasõnda Doğan Yayõn Holding’in yayõn şirketlerini konsolide edebilmesine olanak verecek maddenin de yeraldõğõ 5 maddesi için yürütmeyi durdurma kararõ almõştõ. Doğan Yayõn yönetimi yasadaki boşluk nedeniyle yürütmeyi durdurma kararõnõn konsolidasyona engel olmadõğõnõ belirtmişti. Doğan Yayõn Holding yayõn şirketlerini alõrken özkaynaklar ve belirli bir faizin dahil olduğu 110 milyon $ ödeyecek. Biz Grubun yayõn şirketlerini 261 milyon $ değerliyoruz. Yani birleşme Doğan Yayõn Holding’in NAD’ni 150 milyon $ arttõracak. Doğan Holding Doğan Holding bedelli sermaye artõrõmõ kararõ aldõ (21 Ekim) Doğan Holding Yönetim Kurulu, holdingin çõkarõlmõş sermayesinin 201.1 trilyon TL bedelli (%80) artõrõlarak, 251.4 trilyon TL’den 452.5 trilyon TL’ye yükseltilmesine karar vermiştir. Analist Yorumu: Doğan Holding yetkilisi bu nakdi sermaye artõrõmõnõn mevcut ve yeni yatõrõmlarõn fonlanmasõ ve Holding'in mali yapõsõnõn güçlendirilmesi amaçlõ olduğunu belirtti. Yetkilinin spesifik bir projenin varlõğõnõ açõklamamasõna karşõn, bu yeni kaynak arayõşõnõn Petrol Ofisi'ni, 1.1 milyar dolara yakõn net borcu olan İş-Doğan'la birleştirme projesiyle ilgili olabileceğini düşünüyoruz. Bu açõklama Doğan Holding hisseleri üzerinde bir satõş baskõsõna neden olabilecektir. Doğan Holding Aydõn Doğan %3 oranõnda Doğan Holding hissesini aile şirketine devretti (18 Ekim) Aydõn Doğan 7,526 milyon adet dolaşõmda bulunmayan Doğan Holding hisse senetlerini 1,675 TL birim fiyatla Holding'in ana ortağõ Adilbey Holding'e devretmiştir. Satõş sonucunda, bir Doğan Ailesi şirketi olan Adilbey Holding'in Doğan Holding'deki payõ %49'dan %52'ye çõkarken, Aydõn Doğan'õn payõ %11.7'ye inmiştir. Kasõm-Aralõk 2002 59 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Doğan Medya Grubu Doğan Medya Grubu BDDK’yõ ziyaret ederek Sabah Grubu için verdikleri teklifi görüştü (11 Kasõm) Aydõn Doğan diğer ortaklarõ açõklanmayan bir konsorsiyumla 2 Ekim 2002’de Sabah Grubunun tüm varlõklarõ için 500 milyon $ teklif vermişti. Teklif verilen varlõklar içinde tüm günlük gazeteler (Sabah, Fotomaç, Takvim, Yeni Asõr, Şok, Pas, Günaydin), ATV, 1N Yayõncõlõk (magazin) ve basõm tesisleri bulunuyor. Teklif veren konsorsiyumda Türkiye içi ve dõşõnda halka açõk şirketlerin bulunduğu ancak açõklamanõn BDDK'nõn girişimle ilgili tavrõnõn belli olmasõnõn ardõndan daha sonra yapõlacağõ belirtildi. BDDK’ya verilen teklifin önemli maddeleri aşağõdaki gibidir: - Doğan Medya Grubu’õn konsorsiyumdaki direkt ve indirekt payõ %20’yi geçmeyecek - Mevcut çalõşanlarõn her türlü haklarõ korunacak ve çalõşanlar sözkonusu şirketlerden %10 pay alacak - Sabah ve ATV editoryal bağõmsõzlõklarõnõ koruyacak - Konsorsiyum ödemenin bir kõsmõnõ nakit, kalanõnõ ise uygun bir faiz uygulayarak taksitle ödeyecek Teklifte Sabah’õn mevcut ortaklarõnõn “eski alõşkanlõklarõna” devam ettiği ve sektörde rekabete zarar verdiği belirtildi. Sabah Grubu 2001 yõlõnda grubun bankasõ Etibank’õn BDDK’ya devredilmesinin ardõndan finansal olarak zor duruma düşmüştü. Grubun tüm tesislerine BDDK tarafõndan el konmuştu. Ancak mevcut ortaklar tesisleri BDDK’dan kiralayarak operasyonlarõnõ sürdürüyor. Analist Yorumu: BDDK’nõn kararõ Türkiye medya sektörü açõsõndan çok önemli. Sabah Grubu Türkiye reklam pazarõnda %19’luk payõyla Doğan Medya Grubu’nun ardõndan ikinci sõrada. Yani Sabah Grubu’nun satõlmasõ sektördeki rekabet koşullarõnõ önemli ölçüde değiştirecektir. BDDK’nõn onayõn ardõndan satõş kararõnõn Rekabet Kurulu tarafõndan onaylanmasõ gerekiyor. Biz BDDK’nõn satõşõ kabul ettiğini varsaysak bile Rekabet Kurulu’nun Doğan Medya Grubu’nun içinde bulunduğu bir konsorsiyuma Sabah Grubunun satõlmasõnõ onaylama olasõlõğõnõ oldukça düşük görüyoruz. İş-Doğan Petrol Ofisi İş-Doğan'õn net borcu 1.2 milyar $ (24 Ekim) Petrol Ofisi İş-Doğan'õn net borcunun birikmiş faiz 30/09/2002 tarihi itibariyle 1,186 mn $ olduğunu açõkladõ. dahil Bu arada Akşam gazetesi İş-Doğan ve Petrol Ofisi'nin yabancõ yatõrõmcõlara birleşme sonrasõ tahmini konsolide gelir tablolarõnõn aşağõdaki tabloda belirtildiği gibi olduğunu açõkladõklarõnõ bildirdi: Kasõm-Aralõk 2002 60 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. İş-Doğan & Petrol Ofisi konsolide: (US$ mn) 2002T 3,661 Net Satõşlar Faaliyet Karõ 257 VAFÖK 190 Vergi 0 32 Net Kar Kaynak: Akşam gazetesi Petrol Ofisi: (mn $) 2001 Net Satõşlar 3,397 Faaliyet Karõ 163 VAFÖK 180 Vergi Öncesi Kar 209 Vergi -57 Net Kar 152 Kaynak: Petrol Ofisi tahminleri Hürriyet 2003T 4,496 268 270 0 -103 2004T 5,013 286 309 0 22 2005T 5,437 293 318 0 85 2006T 6,111 315 342 -71 119 2002T 3,319 136 173 143 -47 96 2003T 3,829 206 243 217 -72 146 2004T 4,024 214 258 244 -80 163 2005T 4,181 214 253 238 -79 159 Hürriyet 2002 yõlõnõn ilk dokuz ayõnda 22 milyon $ net kar elde etti, beklentilerimiz doğrultusunda... (28 Ekim) Hürriyet 2002 yõlõnõn ilk dokuz ayõnda 22 milyon $ kar elde etti. Şirketin geçtiğimiz yõlõn aynõ döneminde karõ 3 milyon $’dõ. Faaliyet karõndaki artõş ve finansal giderlerindeki düşüş Hürriyet'in karlõlõğõnõ arttõrmasõnda etkili oldu. Satõşlar geçtiğimiz yõla göre %4 artarak 137 milyon $ seviyesinde gerçekleşti. Faaliyet karõ ise neredeyse iki katõna yükselerek 26 milyon $ seviyesinde gerçekleşti. Şirketin 2001 yõlõndan bu yana uyguladõğõ tasarruf önlemleri faaliyet karõnõn artmasõnda etkili oluyor. Karamehmet Cumhuriyet’in %40’õna ortak oluyor Doğan Grubu (7 Kasõm) Hürriyet gazetesinde yeralan habere göre Mehmet Emin Karamehmet Cumhuriyet gazetesini çõkaran Yenigün Holding’e %40 oranõnda ortak olacak. Şirketin diğer ana ortaklarõ %40’lõk payõyla Turgay Ciner ve %10’luk payõyla Cumhuriyet Vakfõ. Mehmet Emin Karamehmet Akşam gazetesi ve Show TV’nin sahibi. Turgay Ciner de Sabah gazetesinin Dinç Bilgin’le eş ana ortağõ. Analist Yorumu: Karamehmet ve Ciner’in Türk medyasõnda artan varlõğõ uzun vadede Doğan Grubu şirketleri açõsõndan rekabeti arttõracağõndan olumsuz olabilir. Kasõm-Aralõk 2002 61 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 2 4 Enka Enka 17.6 mn $’lõk ek iş aldõ (15 Ekim) Enka son dönemde Kazakistan ve Rusya’da toplam 17.6 mn $ tutarõnda dört ayrõ proje aldõğõnõ açõkladõ. Analist Yorumu: Enka İnşaat’õn 1 milyar $’lõk kalan proje tutarõ içinde bu yeni projeler önemli bir değeri ifade etmemektedir. Enka Enka İnşaat ve Migros Ramenka için Kredi Garantisi verdi (25 Ekim) IFC ile Ramenka arasõnda imzalanacak Kredi Sözleşmesi’nin koşullarõ uyarõnca, IFC, Ramenka, Migros ve Enka İnşaat arasõnda Kredi Garanti Sözleşmesi yapõlacağõ açõklandõ. Ramenka, Enka İnşaat’õn %38.28, Migros’un %50 oranõnda iştirakidir. Kredinin tutarõ ve şartlarõ açõklanmamõştõr. Enka Enka hissedarõ %1 oranõnda hisseyi satmaktan vazgeçti (4 Kasõm) Haziran 2002’de sahip olduğu 341.78 mn adet Enka İnşaat hissesini (toplam hisselerin %1.5’i) 1 yõl içinde İMKB’de satmak için izin alan bir şirket hissedarõ, bu hisselerden 134.28 mn adedinin satõşõnõ tamamladõğõnõ, kalan 207.5 mn hissenin satõşõnõ ise yapmamaya karar verdiğini açõkladõ. Analist Yorumu: Dolaşõmda olan Enka İnşaat hisselerinin %11.6’sõnõn İMKB’de satõlacağõ haberinin birkaç ay önce ilk açõklandõğõndan beri şirket hisselerinin performansõ üzerinde baskõ oluşturduğunu düşünüyoruz. Şirket hisseleri üzerindeki satõş baskõsõnõn sona erdiğini göz önünde bulundurarak, 1.7 milyar $’lõk hedef değerimiz olan Enka İnşaat için TUT tavsiyemizi AL’a çevirdik. Enka Enka İnşaat bedelsiz sermaye artõrõmõ kararõnõ değiştirdi (5 Kasõm) Enka İnşaat daha önceki %165.9 oranõnda bedelsiz sermaye artõrõmõ kararõnõ SPK kararõ doğrultusunda iptal ettiğini ve yerine sermayesini %123.16 bedelsiz artõrarak 22,565 milyon TL’den 50,356 milyon TL’ye yükseltmeye karar verdiğini bildirilmiştir. Kasõm-Aralõk 2002 62 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Erdemir Erdemir önceki çeyreğe göre %14’lük sayesinde esas faaliyet karõ açõkladõ fiyat artõşõ (21 Ekim) Erdemir 2002’nin ilk dokuz ayõnda, 1Y02’deki 100mn ABD$’nõn üzerinde ve tahminlerimiz doğrultusunda 82.3mn ABD$ (121.1trl TL) net zarar açõkladõ. Şirket 2001 yõlõnõn ilk dokuz ayõnda 154mn ABD$ zarar açõklamõştõ. Erdemir’in çeyrek bazda VAFÖK büyümesi %512. VAFÖK’ün 2Ç022deki 7.8mn ABD$’ndan 3Ç02’de 47.9mn ABD$’na büyümesinin ardõndaki en önemli neden ortalama satõş fiyatlarõndaki %14 oranõndaki büyüme idi. Şirketin net borcu ise 2Ç02’deki 374mn ABD$’ndan 327mn ABD$’na azaldõ. İlk 9 aydaki satõş hacmi %6 artarak 2.4mn tona ulaşmasõna rağmen çeyrek bazda %13 azalarak 770,118 tona düştü. Ford Otosan Ford Otosan ilk dokuz ayda tahminlerimiz doğrultusunda 108mn net zarar açõkladõ (1 Kasõm) Ford Otosan 2002’nin ilk dokuz ayõnda bizim tahminimiz olan 112mn ABD$ ile aynõ doğrultuda 108mn ABD$ net zarar açõkladõ. Temmuz 2002’de başlanan Connect ihracatõ sayesinde şirket 3Ç02’de önceki çeyreğin %17 üzerinde 162mn ABD$ net satõş gerçekleştirdi. İlk dokuz aydaki net satõşlar yõllõk %112 büyüyerek 378mn ABD$ oldu. İhracattaki yõllõk büyüme ise %666 oldu. Ford Otosan ilk dokuz ayda önceki yõlõn aynõ döneminin %86 üzerinde 21,615 adet hafif ticari araç satõşõ gerçekleştirdi. Kamyon satõşõ ise %13 artarak 891 adete yükseldi. İthal otomobilere talep yine düşük kalmaya devam etti, Ford Otosan ilk dokuz ayda 2001’in aynõ döneminin %41 altõnda 4,425 adet otomobil sattõ. Ford Otosan’õn 3Ç02 VAFÖK’ü 2Ç02’ye göre %36 artarak 19mn ABD$’na ulaştõ. İlk 9 aydaki VAFÖK ise yõllõk bazda %179 artarak 39mn ABD$ oldu. 2001 yõlõnõn ilk dokuz ayõ ile karşõlaştõrõldõğõnda VAFÖK marjõ 2002’nin ilk dokuz ayõnda %7.8’den %10.3’e yükseldi. Yõllõk ve çeyrek bazdaki önemli satõş büyümesi ve düzelen marjlara rağmen Ford Otosan’õn zarar açõklamasõnõn en önemli nedeni yüksek finansman giderleri oldu. Ancak çeyrek bazda net zarar 2Ç02’deki 80mn ABD$’ndan 3Ç02’de 17mn ABD$’na geriledi. Şirketin net borç pozisyonu yeni Transit yatõrõmõ için gereken finansman ihtiyacõ nedeniyle 2Ç02’deki 464mn ABD$’ndan 3Ç02’de 554mn ABD$’na yükseldi. Finansbank Finansbank Finans International Holding N.V’deki %13.5’luk hissesini Fiba Holding’e satacak (1 Ekim) Finansbank %99.99 oranõnda sahibi bulunduğu Finans International Holding N.V. hisselerinden, şirket sermayesinin %13,5’ine tekabül eden toplam 16.166.250 EURO nominal bedelli hisselerin, Fiba Holding A.Ş.’ye 20.188.300 EURO bedelle satõlmasõna ve gerekli bildirimlerin yapõlmasõna karar vermiştir. Kasõm-Aralõk 2002 63 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Finansbank Finansbank 30 Ekim Çarşamba günü 110 mn dolar’lõk bir yõllõk sendikasyon kredisi imzaladõ. (31 Ekim) Ihracat finansmanõnda kullanõlacak sendikasyon kredisinin faizinin LIBOR+100 baz puan olduğu belirtildi. Başlangõçta 50mn dolar için çõkõlan sendikasyonda gelen yüksek katõlõm talebi üzerine kredinin miktarõ 110mn dolar’a yükseltildi. Uluslararasõ bankalarla olan güçlü ilişkileri, ve yüksek kredibilitesiyle Finansbank iç pazardaki olumsuz piyasa koşullarõna rağmen yurtdõşõ piyasalardan kaynak sağlayabilmiştir. Galatasaray Galatasaray 2003 yõlõnda 24 milyon $’lõk net kar hedefini koruyor (3 Ekim) Galatasaray yönetimi 2003 yõlõnda 26 milyon $’lõk gelir, 24 milyon $’lõk net kar hedefini koruyor. Türkiye Süper Lig yayõn gelirlerinin 12 milyon $’a ulaşmasõ bekleniyor. Bu şirketin toplam gelirlerinin %46’sõna karşõlõk geliyor. Yorum: Türkiye Süper Lig yayõn ödemelerinde TL/$ kuru fisklendiği için (2002 yõlsonuna kadar 875,000) gelirler kurun beklenenden fazla değer artmasõ durumunda şirketin beklentisi olan 12 milyon $’õn altõnda kalacaktõr. Biz Galatasaray’õn 2003 yõlõnda 21.5 milyon $ ciro, 18.5 milyon $ net kar elde etmesini bekliyoruz. Bu tahminler şirketin beklentilerinin sõrasõyla %18 ve %25 altõnda kalõyor. Garanti Bankasõ Garanti Bankasõ 11 Ekim Cuma günü 325 mn dolar’lõk sendikasyon kredisi imzaladõ. (14 Ekim) Ihracat finansmanõnda kullanõlacak sendikasyon kredisinin faizinin LIBOR+75 baz puan olduğu belirtildi. Başlangõçta 225mn dolar için çõkõlan sendikasyonda gelen yüksek katõlõm talebi üzerine kredinin miktarõ 325mn dolar’a yükseltildi. Gima Gima beş iştirakini tek bir şirket altõnda birleştirdi (16 Ekim) Gima iştiraklerinden Endi, Spar, Karadeniz Spar, Girişim Gõda ve Gimrom Holding’i Endi çatõsõ altõnda birleştirdi. Gima’nõn birleştirdiği iştirakler perakende ve gõda sektörlerinde hizmet veriyor. Gima’nõn birleşmiş şirkette %44.09’luk payõ bulunuyor. Kasõm-Aralõk 2002 64 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Yorum: Gima’nõn iştiraklerini birleşmesi sinerjiyi arttõracak ve marjlarõ olumlu etkileyecek bir gelişme. Gima’nõn önümüzdeki günlerde bu şirketle birleşme kararõ alabileceğini düşünüyoruz. Gima Gima ilk dokuz ayda 17 milyon $ zarar etti, beklentimizden olumsuz (1 Kasõm) Gima 2002 yõlõnõn ilk dokuz ayõnda 17 milyon $ zarar etti. Bu şirketin geçtiğimiz yõlki 21 milyon $’lõk zararõnõn altõnda ancak bizim beklentimiz olan 11 milyon $’õn üzerinde. Şirketin net satõşlarõ %19 artarak 238 milyon $ seviyesinde gerçekleşti. Ancak faaliyet zararõ 2.2 milyon $ ile beklentimizden düşük kaldõ. Gima geçtiğimiz yõlõn aynõ döneminde 0.4 milyon $’lõk faaliyet karõ elde etmişti. Şirketin sektördeki rekabet nedeniyle fiyatlarõnõ yeterince arttõramamasõ ve yatõrõmlarõna devam etmesi faaliyet zararõ elde etmesine sebep oldu. Gima son çeyrekte iki yeni mağaza açarak mağaza sayõsõnõ 70’e yükseltti. Şirketin ayrõca 6 franchise mağazasõ bulunuyor. Gima 22 milyon $’lõk net borç pozisyonu üzerinde 16 milyon $’lõk net finansal gidere maruz kaldõ. Şirketin ayrõca 40 milyon $’lõk döviz bazlõ finansal gideri buluyor. Güneş Sigorta Güneş Sigorta hisseleri International’dan teklif istendi. satõşõnda Groupama (22 Ekim) T. Vakõflar Bankasõ T.A.O. Genel Müdürlüğü, Vakõfbank Personeli Özel Sosyal Güvenlik Vakfõ ve T. Vakõflar Bankasõ Memur ve Hizmetlileri Emekli ve Sağlõk Yardõm Sandõğõ Vakfõ'nõn Güneş Sigorta sermayesinde bulunan toplam % 50.3592 oranõndaki hisselerinin satõşõna ilişkin ihalede başvuruda bulunan firmalardan Güneş Sigorta’nõn diğer ortağõ Groupama International uygun görülmüş ve 30 Ekim 2002 tarihine kadar blok satõş için fiyat teklifinin verilmesi beklenmektedir. Güneş Sigorta’nõn 22 Ekim 2002 tarihindeki piyasa değeri 61mn dolar’dõ. Şirketin halka açõklõk oranõ %14 iken Fransõz Groupama International SA’nõn şirketteki payõ %36’dõr. Groupama International Fransa’nõn en büyük ikinci sigorta şirketidir. Güneş Sigorta %50.3592 oranõndaki Güneş Sigorta hisselerinin blok satõşõ için açõlan ihale iptal edildi. (1 Kasõm) Vakõfbank %50.3592 oranõndaki Güneş Sigorta hisselerinin blok satõşõna ilişkin ön inceleme yapma ve teklif verme hakkõnõ kazanan GROUPAMA tarafõndan teklif verme süresi içerisinde teklifi yetiştiremediklerini belirtmeleri nedeniyle hisselerin satõşõ ile ilgili olarak oluşturulan komisyon tarafõndan ihale iptal edilmiştir. Kasõm-Aralõk 2002 65 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Isdemir Isdemir faaliyet karõ açõklamaya başladõ (24 Ekim) Erdemir Şubat-Haziran 2002 döneminde 24.6 milyon USD faaliyet zararõ, 20.2 milyon USD net zararõ olan bağlõ ortağõ İsdemir'in, Temmuz-Eylül 2002 döneminde sõrasõyla 0.3 milyon USD faaliyet karõ, 0.4 milyon USD net kar elde ettiğini açõkladõ. Operasyonel performanstaki düzelmenin en önemli nedeni Isdemir'in Özelleştirme İdaresi tarafõndan Erdemir'e devrinin ardõndan gerçekleştirilen iyileştirme yatõrõmlarõdõr. Şubat-Eylül 2002 döneminde 1.164 bin ton olan şirketin üretim miktarõnõn yõl sonunda 1.624 bin tona ulaşmasõ, yine aynõ dönemde 208 milyon USD olarak gerçekleşen satõş tutarõnõn ise yõl sonu itibariyle 286 milyon USD seviyesinde gerçekleşmesi beklenmektedir. Koç Holding Koç Holding düzenledi 3 Ekim’de bir bilgilendirme toplantõsõ (4 Ekim) Koç Holding’in basõn toplantõsõnda Holding’in CEO’su Bülend Özaydõnlõ kombine Grup satõşlarõnõn ilk 8 ayda geçen yõla göre %8 artõş gösterdiğini, ihracat gelirlerinin ise %35 gibi daha da yüksek bir oranda büyüdüğünü açõkladõ. Bu dönemdeki kombine vergi öncesi kar geçen yõlõn aynõ dönemine göre %178 artõş ifade eden 176 mn €’dur. Özaydõnlõ, yõl sonuna kadar 4-5 şirketten daha çekileceklerini ve 8 şirketi birleşme aşamasõna getireceklerini belirtti. Analist Yorumu: Koç Holding’in yõl sonuna kadar çekileceği şirketlerin, yoğunlaşmak istedikleri faaliyet alanlarõ olmadõğõnõ belirttikleri inşaat ve otomotiv yedek parça sektörlerindeki şirketlerden bazõlarõ olabilir. Birleştirilmesi düşünülen şirketlerin de küçük otomotiv ve gõda şirketleri olabileceğini düşünüyoruz. Koç-Unicredito Koç-Unicredito ortaklõk anlaşmasõ tamamlandõ (22 Ekim) Başlõca esaslarõ 24/05/2002’de imzalanan ön anlaşmayla belirlenmiş olan, Koç Finansal Hizmetler bünyesinde Koç Grubu ile UniCredito İtaliona SpA (UCI) arasõnda %50-50 ortaklõk işlemleri, açõklanmõş olan esaslara uygun olarak bitirilmiş ve dün son anlaşmalar taraflar tarafõndan imzalanmõştõr. Taraflar tarafõndan 480 milyon dolarlõk bir değer biçilen KFS’nin %50 hissesinin UCI’a devri bugün yapõlacak. Bir Koç Holding yetkilisi UCI’a KFS hisse satõşõnõn tamamõnõn Koç ailesi tarafõndan yapõldõğõnõ açõkladõ. Kasõm-Aralõk 2002 66 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Migros Migros 2002 yõlõnda yurtdõşõ operasyonlardan 280-300 mn € ve yurtiçi operasyonlardan 750-800 milyon € ciro hedefliyor (7 Ekim) Migros’un genel Müdür Ömer Bozer şirketin yurtiçi operasyõnlarõnda 750-800 milyon Euro (715-760 milyon $), yurtdõşõ operasyonlarõndan ise 280-300 milyon Euroluk (265-285 milyon $) ciro beklendiğini açõkladõ. Migros sene başõndan bu yana yurtiçi piyasada 19 Şok, 7 Migros mağazasõ açtõ. Bozer şirketin fiyat artõşlarõnõn TÜFE’nin altõnda kaldõğõnõ açõkladõ. Eylül ayõnda TÜFE %3.5 olurken Migros fiyatlarõnõn %1.8 arttõrdõ. Analist Yorumu: Migros’un yurtdõşõ ciro hedefi bizim beklentimiz olan 278 milyon $’õn sadece %3 üzerinde. Yurtiçi operasyonlardan beklenen gelir ise bizim 800 milyon dolarlõk tahminimizin %5 altõnda kalõyor. Migros Tavsiye Değişimi: Migros için tavsiyemizi AL’dan TUT’a çekiyoruz (8 Kasõm) Migros için tavsiyemizi düşük faiz ortamõnda karlõlõğõnõn düşeceği endişelerinin hisse performansõ üzerinde olumsuz etki yaratacağõ ve hisse performasõnõn kõsa vadede endeksin altõnda kalacağõ endişesiyle TUT’a çekiyoruz. Migros için belirlediğimiz hedef piyasa değeri 659 milyon $. Migros Migros’un iştiraki Ramenka IFC’den 60 milyon $’lõk kredi aldõ. (11 Kasõm) Şirket kõsa bir sure once de yine IFC’den 10 milyon $ kredi almõştõ. Her iki kredi için Migros garanti verdi. Kredilerin faiz ve vadesi açõklanmadõ. Analist Yorumu: Ramenka Migros’un en hõzlõ büyüyen yurtdõşõ operasyonu. Şirket yõlbaşõndan bu yana 5 yeni mağaza açtõ ve yõlsonuna kadar 4 tane daha açamayõ planlõyor. 2002 toplam yatõrõm tutarõ ise 90 milyon $. Ramenka 2003 yõlõnda da aynõ tutarda yatõrõm planlõyor. Kasõm-Aralõk 2002 67 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Migros Migros 3Ç2002’de küçük de olsa faaliyet karõ elde etti (4 Kasõm) Migros yõlõn ilk dokuz ayõ için 4 mn dolar net kar açõkladõ. Geçen yõlõn aynõ dönemindeki karõ ise 12 mn dolar olmuştu. Migros'un karõ bizim 7 mn dolar olan beklentimizin altõnda kaldõ. Migros'un 3Ç2002 satõşlarõ seçim öncesinde oluşan belirsizlik ortamõnõn tüketici güvenini azaltmasõyla çeyrek dönem bazõnda %4 düşerek 176 mn dolara geriledi. Böylelikle, toplam satõşlar yõlõn ilk dokuz ayõnda 539 mn dolara ulaşarak geçen yõlõn aynõ dönemine oranla sadece %7 artarak bizim 575 mn dolar olan tahminimizin %6 altõnda kaldõ. Brüt kar marjõ, 2Ç2002’deki %20 seviyesinden %22 seviyesine yükselerek, 3Ç2002’de Migros’un küçük de olsa faaliyet karõ (1 mn dolar) elde etmesini sağladõ. İlk 9 aydaki faaliyet zararõ, 1Y2002’deki 4 mn dolar ve geçen yõlõn ilk 9 ayõnda 6 mn dolar zarardan, beklentilerimiz doğrultusunda 2 mn dolar seviyesine geriledi. Son çeyrekte 7 mn dolar olan VAFÖK’le birlikte, yõlõn ilk 9 ayõnda toplam VAFÖK 16 mn dolar oldu. Geçen yõlõn aynõ döneminde ise bu rakam 17 mn dolardõ. Migros 85 mn dolarlõk nakit pozisyonundan 21 mn dolar finansal gelir kaydederken, finansal giderler 11mn dolar oldu. Şirket nakdinin %58’ini devlet tahvillerine yatõrmõş olup %25’ini ise döviz cinsinden tutuyor. Migros’un net borç pozisyonu ise 2002 Eylül ayõ itibariyle 60 mn dolar seviyesinde bulunuyor. 9 aylõk sonuçlara bağlõ olarak 2002 ve 2003 tahminlerimizi revize ettik: 2002 satõş tahminimizi, 3Ç2002’deki beklentilerin altõnda gerçekleşen satõş performansõ dolayõsõyla, 803mn dolardan 750mn dolara indirdik. Revize edilmiş VAFÖK ve kar tahminlerimiz ise sõrasõyla 22mn dolar ve 7 mn dolardõr. Hedef değeri 659 mn dolar ve yükseliş potansiyeli %37 olan Migros için tavsiyemizi AL olarak koruyoruz. Değerlememiz, Migros’un uluslararasõ faaliyetlerini de içeren UMS bazõnda konsolide tahminlere dayanmaktadõr. Migros Migros %500 bedelsiz sermaye arttõrõm kararõ aldõ (6 Kasõm) Migros %500 bedelsiz sermaye arttõrõmõyla ödenmiş sermayesini 9,180 milyar TL’den 55,080 milyar TL’ye yükseltme kararõ aldõ. Sermaye arttõrõmõnõn tarihi açõklanmadõ. Analist Yorumu: Bedelsiz sermaye arttõrõm kararõ Migros hisselerinin bugünkü performansõnda katalist etkisi gösterdi. Migros dün %17 yükselerek 607 milyon $ seviyesine geldi. Kasõm-Aralõk 2002 68 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Koç Koç-TT Bulgar Telekom için verdiği teklifi yeniledi (24 Ekim) Dünya gazetesinin haberine göre Bulgar Özelleştirme Ajansõ Bulgar Telekom özelleştirme ihalesinde Viva Ventures'õ birinci, Koç-TT'yi ikinci teklif veren olarak açõkladõ. Son kararõ Bakanlar Kurulu verecek. OYPA Oyak Grubu perakende şirketi OYPA’nõn faaliyetlerini durdurdu (9 Ekim) OYPA’nõn Türkiye genelinde 15 ilde toplam 21 mağazasõ bulunuyor. OYPA mağazalarõ stoklar tükenene kadar açõk kalacak. Petrol Ofisi Petrol Ofisi’nin yaptõğõ açõklama İş-Doğan’la birleşme olasõlõğõnõ doğruluyor (1 Ekim) Petrol Ofisi (PO), Yönetim Kurulu’nun İş Doğan Petrol Yatõrõmlarõ A.Ş. ile birleşilmesi halinde yaratõlacak sinerji ve tasarruflarõ değerlendirmek üzere çalõşmalar yapõlmasõ ve kamuoyunun süreç içindeki tüm gelişmeler hakkõnda bilgilendirilmesi konusunda karar aldõğõnõ açõkladõ. Analist Yorumu: Bir Doğan Holding temsilcisinin birleşmeyle ilgili yaptõğõ açõklamalar, PO’nun azõnlõk hissedarlarõnõn zarara uğrayacağõ konusundaki endişeleri artõrmõştõ. Böyle bir birleşmenin PO’nun azõnlõk hissedarlarõna kesinlikle zarar vereceğine inanõyoruz. Bu birleşmenin olasõ olduğunun resmen açõklanmasõnõn PO hisselerinin performansõnõ daha da olumsuz etkileyebileceğini düşünüyoruz. Diğer yandan, birleşme sayesinde yaratõlabilecek vergi avantajõ gibi tasarruflardan dolayõ Doğan Holding ve İşbankasõ’nõn finansal açõdan olumlu etkilenebileceğini düşünüyoruz. Ancak, bu şirketlerin hisseleri de iki Gruba olan yatõrõmcõ güveninin zedelenmesine olumsuz tepki verebilecektir. Petrol Ofisi Petrol Ofisi İş-Doğan’la 3Ç2002 finansallarõyla birleşecek (10 Ekim) Petrol Ofisi Yönetim Kurulu, şirket yönetimini İş-Doğan'la 30.09.2002 finansal tablolarõ baz alõnarak birleşme işlemleminin yürütülmesi için görevlendirdi. Analist Yorumu: Bu birleşmenin Petrol Ofisi azõnlõk hissedarlarõna zarar vereceğini düşünerek verdiğimiz SAT tavsiyesini sürdürüyoruz. Kasõm-Aralõk 2002 69 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Petrol Ofisi Petrol Ofisi 3Ç2002 karõnõ açõkladõ (15 Ekim) Petrol Ofisi 2002’nin ilk 9 ayõ için beklentilerimiz paralelinde 105 trl TL (71.3 mn TL) net kar açõkladõ. Bu geçen yõlõn aynõ dönemine göre %49’luk bir düşüşü ifade ediyor. Petkim Petkim'in Genel Müdürü şirketin olasõ bir Irak krizinden büyük zarar göreceğini söyledi (18 Ekim) Milliyet gazetesinin haberine göre, Petkim Genel Müdürü Sedat Ertunç Petkim’in ana hammaddesi naftanin fiyatõnõn yõlbaşõnda 180 dolarken, savaş söylentileri nedeniyle 260 dolara kadar yükseldiğini, olasõ bir Irak savaşõnda naftanõn 400 dolar olacağõnõ tahmin ettiklerini ve Petkim'in bu durumda çökeceğini belirtti. Ertunç, 1991 savaşõnda naftanõn fiyatõnõn 350 dolara kadar çõkmõş olduğunu ekledi. Ürün fiyatlarõnõ hammaddeye paralel artõramadõklarõnõ kaydeden Ertunç, Batõ Avrupa'da kapasite düşüren petrokimya üreticilerinin ardõndan Petkim'in de üretimde kõsõntõya gidebileceğini bildirdi. Ancak, KİT statüsünde olmalarõ nedeniyle isçi çõkartamayan şirket, maliyetlerinde tasarruf sağlamakta zorlanõyor. Petkim Petkim’in %51’lik blok satõşõ için önümüzdeki hafta ihaleye çõkõlacak (4 Kasõm) Petkim Yönetim Kurulu Başkanõ Çolakoğlu, Petkim özelleştirmesinde bu hafta %51’lik hissenin satõşõ için ihaleye çõkõlacağõnõ açõkladõ. Ocak ayõnda teklifler alõncak olup 2003’ün ilk çeyreğinde özelleştirmenin tamamlanmasõ hedefleniyor. Şişecam Şişecam Topluluğu grup şirketlerinin üretim ve ihracatõnõn finansmanõnda kullanõlmak üzere uluslararasõ bankalardan 40 milyon $ tutarõnda bir kredi sağladõ. (24 Ekim) Bir yõl vadeli kredinin maliyeti libor + 1.90. Kredinin teminatõ olarak Trakya Cam’dan kefalet sağlandõ. Kasõm-Aralõk 2002 70 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Trakya Cam Trakya Cam yolunda gidiyor (4 Kasõm) Trakya Cam 2002 yõlõnõn ilk 9 ayõ için beklentilerimiz doğrultusunda 32 mn dolar net kar açõkladõ. Bu rakam 25 mn dolar olan geçen yõlki net kara göre %30’luk bir artõşa işaret ediyor. Trakya Cam 2002 yõlõnõn ilk 9 ayõnda satõşlarõnõ geçen yõlõn aynõ dönemine oranla %16 artõrarak 164 mn dolara yükseltti. Yurtiçi satõşlar yenileme talebi ve artan otocam talebi sayesinde 2001 yõlõnõn aynõ dönemine göre %26 yükselerek 118 mn dolar oldu ve brüt satõşlarõn %63’ünü oluşturdu. Geçen yõl bu oran %61 olmuştu. İhracat ise aynõ dönemde %12 artarak 69mn dolara ulaştõ. Düz cam ürününde satõş hacminin %16 artmasõna bağlõ olarak sevkiyatlar ilk 9 ayda %18 artarak 488,453 tona ulaştõ. Toplam satõşlar içindeki payõ geçen yõl %2 olan oto cam satõşlarõ ise %51 artõşla toplam satõşlarõn %3’ünü oluşturdu. 9 aylõk oto cam satõşlarõ 2001 yõlõnõn toplam oto cam satõşlarõnõ %8 aştõ. Üç aylõk dönem bazõnda ise, satõşlar yurtiçi satõşlardaki %8’lik azalma dolayõsõyla %6 azalarak 55 mn dolara geriledi. İhracat ise kayda değer bir değişiklik göstermeyerek 24mn dolarda kaldõ. Geçen yõl %50 olan brüt kar marjõ TL’nin 2002 yõlõnda göreceli olarak güçlenmesi dolayõsõyla ilk dokuz ayda %45’e indi. Trakya Cam’õn maliyetlerinin yaklaşõk %90’õ TL bazõnda olup buna bağlõ olarak Şirket TL’de değer kaybõndan olumlu etkilenmektedir. Üç aylõk dönem bazõnda da kar marjõ TL’de değer kaybõnõn yavaşlamasõyla %48’den %45’e geriledi. Trakya Cam’õn 24 mn dolar finansal borcu ve 32 mn dolar nakdi bulunuyor. Bu da 8 mn dolar net nakit pozisyonu anlamõna geliyor. Buna karşõlõk, Şirket’in Şişecam Grubu havuzunda bulunan net 26 mn dolarõnõn nakit olarak kabul edilebileceğini düşünüyoruz. Bu bağlamda, Trakya Cam’õn net nakit pozisyonu 34 mn dolar seviyesinde bulunuyor. Trakya Cam hõzlandõrõlmõş amortisman kullanõyor ve yatõrõm faaliyete geçinceye kadar amortismanõ faaliyet giderleri altõnda “olağandõşõ giderler” olarak kaydediyor. Trakya Cam ilk 9 ayda 2002 yatõrõmlarõ için 13 mn dolar olağanüstü zarar kaydetti. 9 aylõk sonuçlar õşõğõnda Trakya Cam için belirlediğimiz yõl sonu hedeflerini koruyoruz. Şirkete ilişkin olumlu görüşümüze karşõn, 21 Ekim’de hedef piyasa değerine göre sõnõrlõ yükseliş potansiyeli olmasõ dolayõsõyla Trakya Cam tavsiyemizi TUT’a çekmiştik. O günden bu yana Trakya Cam endeksin %13 altõnda performans gösterdi. Şu anda hedef piyasa değerine göre %45 yükseliş potansiyeli taşõmasõ dolayõsõyla Trakya Cam için tavsiyemizi AL’a yükseltiyoruz. Kasõm-Aralõk 2002 71 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Trakya Cam Trakya Cam %43.7 bedelsiz sermaye arttõrõmõ açõkladõ (11 Kasõm) Trakya Cam %43.7’lik bedelsiz sermaye arttõrõmõyla ödenmiş sermayesini 97,550 milyar TL’den 140,140 milyar TL’ye yükseltme kararõ aldõ. Sermaye arttõrõmõnõn tarihi açõklanmadõ. Trakya Cam iştiraki Çayõrova’dan 15 milyon $’lõk makine alacak Trakya Cam %28 oranõnda iştirak sahibi olduğu Çayõrova Cam’dan õsõcam ve kaplamalõ cam üretimi yapan makine ve tachizat alacak. Trakya Cam bu makineler için Çayõrova’ya 15 milyon $ ödeyecek. Analist Yorumu: Isõcam ve kaplamalõ cam Trakya Cam’In ürettiği plaka düzcamõ hammadde olarak kullanõyor. Trakya Cam böylece üretimle ilgili entegrasyonu tamamlamõş oluyor. Tofaş Tofaş 2002 yõlõnõn ilk dokuz ayõnda beklentilerimizin üzerinde 0.4 mn ABD$ zarar açõkladõ (4 Kasõm) Tofaş 2002 yõlõnõn ilk dokuz ayõnda 0.4 mn dolar zarar açõkladõ. Geçen yõlõn aynõ döneminde Şirket 15 mn dolar zarar kaydetmişti. 2002 yõlõ 9 aylõk rakamõ bizim 20 mn dolar olan net zarar tahminimize göre daha iyi geldi. Faaliyet karõ tahminimizin 19 mn dolar olarak açõklanan rakamla tamamõyla aynõ olmasõna karşõn, net zarar rakamlarõndaki farklõlõk 3Ç2002’de aktifleştirilen finansal giderlerden kaynaklanõyor. Tofaş 2002 9 aylõk bilançosunda muhasebe uygulamalarõnõ değiştirerek 52.7 mn dolar tutarõndaki finansal giderlerinin %76’sõnõ aktifleştirdi ve sadece 13 mn dolarlõk bölümünü doğrudan finansal giderlere yazdõ. Şirket 1Y2002’de finansal giderlerinin sadece %49’unu aktifleştirmişti. Dokuz ayda net satõşlar, satõş hacmindeki %18’lik azalmaya karşõn 2001 yõlõnõn aynõ dönemine oranla kayda değer bir değişiklik göstermeyerek 700 mn dolarda kaldõ. 3Ç2002 net satõşlarõ ise 2Ç2002’ye oranla %23 azalarak 222mn dolara indi. Doblo satõşlarõ ise geçen yõla oranla %13 azalarak 62,323’e düşerken, binek otomobili satõşlarõ %41 azaldõ. Dokuz aylõk yurtiçi satõşlarõnõn 2002 yõlõnda geçen yõla göre %40 artarak 200 mn dolara ulaşmasõna karşõn, Tofaş’õn ihracat gelirleri %12 azalarak 516mn dolara düştü. Böylelikle, ihracatõn payõ 2001 yõlõnõn ilk dokuz ayõnda %81 iken, 2002 yõlõnõn ilk 9 ayõnda %71’e geriledi. Tofaş’õn brüt kar marjõ ise aynõ dönemlerde %17’den %13’e indi. Aynõ şekilde, 2001 yõlõnda %16 seviyesinde olan 9 aylõk VAFÖK marjõ da 2002 yõlõnda %10 seviyesine düştü. Kasõm-Aralõk 2002 72 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Şirketin 2Ç2002’de 141mn dolar olan net borcu ise 3Ç2002’de 116 mn dolara inerken, aynõ dönemde net işletme sermayesi de 21 mn dolar azaldõ. Bu durum, Tofaş’õn 3Ç2002’de faaliyetlerinden nakit elde etmeye başladõğõnõ gösteriyor. 2002 yõl sonu net kar tahminimizi revize edeceğiz. Ancak, Tofaş için “TUT” tavsiyemizi ve belirlediğimiz hedef piyasa değerini koruyoruz. Turkcell 9/2002 dönemi için SPK ve US GAAP finansal sonuçlarõnõ açõkladõ Turkcell (25 Ekim) Turkcell 2002’nin ilk dokuz ayõnda Amerikan muhasebe standartlarõna (US GAAP) göre 65mn ABD$ net kar açõkladõ, bu rakam bizim tahminimiz olan 49mn ABD$ ile aynõ doğrultudadõr. Önemli noktalar aşağõda sõralanmõştõr: · 3Ç02 satõşlarõ önceki çeyreğe göre %7 artarak 534mn ABD$ oldu. · Düzeltilmiş FAVÖK yine çeyrek bazda %29 artarak 211mn ABD$’na ulaştõ. Bunun en önemli sebebi artan gelirler, düzelen marjlar ve göreceli olarak düşen çevrim zararõ idi. · Turkcell 3Ç02’de abone tabanõna 1.05mn yeni abone ekleyerek önceki çeyrekteki hõzlõ abone artõşõnõ korudu. Toplam abone sayõsõ 14.9mn’a ulaşõrken bu abonelerin içerisinde ön ödemeli abonelerin oranõ %69 oldu. · Mevsimsellik sayesinde aylõk ortalama konuşma süresi abone başõna çeyrek bazda %7 artarak 3Ç02’de 61.7 dakikaya yükseldi. · Abone başõna aylõk ortalama gelir hafifçe artarak 2Ç02’deki 12.5 dakikadan 3Ç02’de 12.6 dakikaya yükseldi. · Yõlbaşõndan bugüne toplam yatõrõm 59mn ABD$ olarak gerçekleşti. Turkcell seneyi yõlbaşõnda hedeflediği yatõrõm tutarõ olan 150mn ABD$’nõn oldukça altõnda 85mn ABD$ ile tamamlayacağõnõ tahmin ediyor. Özet Tablo (US GAAP) ABD$mn 1Ç02 2Ç02 3Ç02 Çeyrek 9-ay 9-ay Yõllõk bazda 2001 2002 bazda değişim değişim (%) (%) Gelirler 437.2 497.5 534.3 7% 1,244 1,421 14% Düz. VAFÖK 160.3 163.1 210.8 29% 356.8 534.2 50% Net Kar 0.6 5.6 58.8 950% -141.8 65.0 n.m. Abone # (mn) 12.7 13.8 14.9 8% 11.8 14.9 26% AAOG* 12.6 12.5 12.6 1% *Abone başõna aylõk ortalama gelir Kasõm-Aralõk 2002 73 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Analist Yorumu: Abone rakamlarõ beklentilerimizin üzerinde olduğu için Turkcell’in tahminlerini revize ettik ve hedef piyasa değerini 3.1 milyar ABD$’ndan 3.6 milyar ABD$’na yükselttik. Ancak şirket için “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. TEB TEB 2002 yõlõnõn ilk dokuz ayõnda BDDK bazõnda 12.7 trl TL (7.7 mn dolar) net kar açõkladõ. (7 Kasõm) Sonuçlar beklentilerimiz dahilinde gerçeleşti. TEB’in toplam aktifleri ve özkaynaklarõ 3Ç02 sonunda 1.3 milyar dolar ve 141 mn dolar olarak gerçekleşti. TEB 3Ç02’de de likit kalmayõ tercih etti. Likit aktifler toplam aktiflerin %48’ini oluştururken menkul değerlerin toplamdaki payõ %5 oranõnda gerçekleşti. TEB’in güçlü likiditesi kriz zamanlarõnda bankayõ krizin olumsuz etkilerinden korurken, banka şu an menkul değerler portföyünü düşük seviyede tutarak daha yüksek faiz marjlarõnõ feda etmektedir. Türk Hava Yollarõ Türk Hava Yollarõ (THY), Temmuz ayõnda geçen yõlõn aynõ ayõna göre, uçuş sayõsõnõ azaltmasõna rağmen yolcu sayõsõnõ artõrmayõ başardõ. (11 Kasõm) Türk Hava Yollarõ (THY), Temmuz ayõnda geçen yõlõn aynõ ayõna göre, uçuş sayõsõnõ iç ve dõş hatlarda azaltmasõna rağmen yolcu sayõsõnõ artõrmayõ başardõ. Temmuz ayõnda bir önceki yõlõn aynõ ayõna göre THY'nin iç hatlardaki uçuş sayõsõ 5 bin 444'den 5 bin 84'e geriledi. Buna karşõlõk geçen yõlõn Temmuz ayõnda 514 bin 965 olan yolcu sayõsõ 516 bin 158 kişiye çõktõ. Dõş hatlarda da iç hatlara paralel bir gelişme yaşandõ ve uçuş sayõsõndaki azalõşa karşõn yolcu sayõsõ arttõ. Dõş hatlarda 2 bin 463 olan uçuş sayõsõ 2 bin 419'a inerken, yolcu sayõsõ ise 540 bin 565 kişiden 543 bin 861 kişiye çõktõ. Türk Hava Yollarõ THY uçak ve yedek motor satõşõ kapsamõnda 21.4 milyon $ tahsilat yaptõ (22 Ekim) Türk Hava Yollarõ, 1 adet A310 uçağõ ve 1 adet yedek motor satõşõndan 21.4 milyon dolar tahsilat yaptõ ve satõlan mallarõ teslim etti. 7 Mayõs 2002’de Şirket tarafõndan yapõlan açõklamada 3 uçak, 1 yedek motor ve 1 APU ile 4 uçak ve 2 yedek parça için satõş anlaşmasõ imzalandõğõ duyurulmuştu. İlk grubun satõşõndan 68 mn $, 2. grubun satõşõndan ise 76.6mn $ gelir bekleniyor. Kasõm-Aralõk 2002 74 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Türk Hava Yollarõ Türk Hava Yollarõ Garanti Bankasõ’ndan minimum mil bedelini tahsil etti... (28 Ekim) Türk Hava Yollarõ 21.08.2000 tarihinde Garanti Bankasõ ile imzaladõğõ 3 yõllõk Co branded Kredi Kartõ Sözleşmesinin üçüncü yõlõna ilişkin garanti edilmiş minumum mil bedeli olan 17.000.000 ABD Dolarõ + KDV’yi tahsil etti. Tüpraş Tüpraş’õn özelleştirmesi gerçekleşecek Kasõm-Aralõk aylarõ içinde (9 Ekim) Devlet Bakanõ Karakoyunlu Tekel'in özelleştirme stratejisinin IMF Direktörler Toplantõsõ’na kadar danõşman şirket tarafõndan hazõrlanacağõnõ bildirdi. Tüpraş ile THY ile ilgili piyasa şartlarõna uygun yeni bir özelleştirme yöntemine geçilmesinin düşünüldüğünü belirten Karakoyunlu, Tüpraş'õn özelleştirmesini Kasõm-Aralõk aylarõ içinde gerçekleştireceklerini ve talebe bağlõ olarak kalan % 65.8 kamu hissesinin tamamõnõ satabileceklerini ifade etti. Karakoyunlu, Tüpraş'õn hisse senedine çevrilebilir tahvil modeliyle özelleştirilebileceğini ekledi. Tüpraş Tüpraş %51 Ditaş hissesini 16.5 milyon $'a aldõ (24 Ekim) Tüpraş Özelleştirme İdaresi'nden iştiraki olan Ditaş'õn %51 hissesini 16.5 mn $ bedelle satõn aldõ. Böylece şirketteki payõ %29'dan %80'e çõktõ. Ditaş'õn %85-90'õ Tüpraş'a olmak üzere deniz taşõmacõşõğõ yoluyla ham petrol temin eden iki tankere sahip bir şirkettir. Şirketin 2001 net karõ 3 mn $, 2001/6 net karõ 2 mn $'dõr. Analist Yorumu: 304 mn $ nakdi varlõğõ olan Tüpraş için bu önemli bir tutar değildir. Tüpraş Tüpraş’õn net karõnda 3Ç02’de önemli bir toparlanma var (31 Ekim) Tüpraş 3Ç02 dönemi için 112 trl TL (76.2 mn $) net kar açõkladõ. Bu rakam 57 mn $ olan tahminimizin üzerinde, ortalama piyasa tahmininin ise çok üzerindedir. Fark beklenenin altõnda faaliyet gideri ve efektif vergi oranõnõn yanõ sõra 9.4 mn $’lõk olağanüstü giderden kaynaklanmõştõr. Net kar halen 3Ç01’e göre %58’lik bir küçülmeyi ifade etmekle birlikte, çeyrek bazõnda geçen yõlõn üçüncü çeyreğine göre %16’lõk bir büyümeye denk düşmektedir. Kasõm-Aralõk 2002 75 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Petrol ürünleri satõşõndaki daralma üçüncü çeyrekte sona ermiş görünmektedir. Kapasite kullanõm oranõ da bu sayede 2Ç02’de %75 iken 3Ç02’de %85’e yükselmiştir. Bu sayede net satõşlardaki düşüş ilk yarõdaki %20’den 3Ç02’de %10’a gerilemiş ve net satõş gelirleri 3,657 mn $’a ulaşmõştõr. Tüpraş Tüpraş Genel Müdürü bazõ 2003 hedeflerini ve yatõrõm planlarõnõ açõkladõ (1 Kasõm) Tüpraş’õn Genel Müdürü Hüsamettin Danõş 3Ç01’de 2.4 mn ton olan ürün ithalatlarõnõ 3Ç02’de 1.7 mn tona (aynõ dönemde üretim 16.2 mn ton oldu) düşürdüklerini bildirdi. Danõş, 2003 yõlõnda ithalat yerine üretime daha da fazla ağõrlõk vererek üretim miktarõnõ önümüzdeki yõl 24 mn tona çõkarmayõ hedeflediklerini söyledi. Bu sayede Tüpraş kapasite kullanõm oranõnõ 3. çeyrekteki %85 seviyesinden %90’a doğru çõkarmayõ planlõyor. Danõş brüt satõş gelirlerinin 2002 sonunda 11 milyar $’a yakõn, 2003 yõlõnda ise Irak’taki gelişmelere bağlõ olarak petrol fiyatlarõndaki hareketlere göre 10-12 milyar $ aralõğõnda olacağõnõ tahmin ettiklerini belirtti. Hüsamettin Danõş aynõ zamanda 250 mn $ tutarõndaki İzmit Rafinerisi CCR ve Kükürt Giderme Projesi ihalesini tamamladõklarõnõ açõkladõ. 30 ayda tamamlanacak projenin saha çalõşmlarõnõn bu yõl içinde başlayacağõnõ ifade eden Danõş, Yatõrõm Master Planlarõnda bulunan toplam 650 mn $’lõk yatõrõm projelerinin 400 mn $’lõk bölümünün ihalelerini tamamladõklarõnõ belirtti. T. Tuborg T. Tuborg pazarlama odaklõ çalõşan başkanõnõ finans odaklõ bir başkanla değiştirecek (24 Ekim) T. Tuborg mevcut başkanõ Ercüment Berilgen’in finans konularõna odaklanacak bir başkanla değiştirilmesine karar verdi. Berilgen Tuborg’un Türkiye bira pazarõnda pazar payõnõ arttõrmak için pazarlama faaliyetlerine ağõrlõk vermiş, bu nedenle hem T. Tuborg’un, hem de Anadolu Efes’in pazarlama giderlerinde artõş olmuştu. T. Tuborg Türkiye ekonomisindeki sõkõntõlar nedeniyle daha fazla finans odaklõ çalõşma kararõ aldõ. Analist Yorumu: T. Tuborg’un kararõnõn Anadolu Efes için olumlu olduğunu düşünüyoruz. Anadolu Efes T. Tuborg’un yoğun pazarlama faaliyetlerine karşõlõk vermek üzere harcamalarõnõ arttõrmõş, bu da şirketin faaliyet giderlerini yükseltmişti. T. Tuborg’un finans odaklõ çalõşma kararõnõ pazarlama faaliyetlerini hafifleteceği anlamõnda düşünüyoruz. Bu da Anadolu Efes’i olumlu etkileyecektir. Kasõm-Aralõk 2002 76 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Toprak Yatõrõm Bankasõ Toprak Yatõrõm Bankasõ'nõn satõş ihalesinde en yüksek teklifi Elit Faktoring'in verdiği açõklandõ. (4 Kasõm) Toprak Yatõrõm Bankasõ'nõn yüzde 89.925'ini temsil eden hisse senetlerinin satõş ihalesinde en yüksek teklif olan 10 milyon dolarõ, Cõngõllõoğlu Grubu'na bağlõ Elit Faktoring'in verdiği açõklandõ. Açõk artõrmada en yüksek teklifi veren yatõrõmcõ ihaleyi takip eden 1 hafta içerisinde hisse satõş sözleşmesini müzakere etmek amacõyla davet edilecek. Satõş sözleşmesi üzerinde mutabakat sağlanmasõ halinde ihale, hisselerin sahibi Toprak Finansal Kiralama ve Toprak Factoring ile Tasarruf Mevduatõ Sigorta Fonu (TMSF) yönetim kurullarõnõn kararõyla kesinleşecek. Nihai satõş ihalesine katõlan Global Menkul Değerler ise ihaleden çekildi. Turk Telekom Turk Telekom şehiriçi indirime gidiyor ve şehirlerarasõ görüşmelerde (17 Ekim) Basõnda yer alan haberlere göre Türk Telekom Yönetim Kurulu şehirlerarasõ telefon görüşmelerinde 20 Ekim 2002'den itibaren 3 ay geçerli olacak bir süre için %50 indirim uygulama kararõ aldõ. Şehiriçi görüşmelerde de aynõ dönemde gece saatlerinde indirim uygulanacak. Bu karar Türk Telekom'un bir monopolden bir özel sektör şirketi haline dönüştürülme çabasõyla açõklanabilir. Türk telekom sektörü Türk Telekom özelleştirilemese dahi 2003 yõlõnõn sonundan itibaren kanun gereği liberalleşecek. Bu uygulamanõn GSM operatörleri üzerinde çok önemli bir etkisi olmayacağõnõ düşünüyoruz. Çimento Uzan Grubu Eskişehir çimento fabrikasõnõ satõn aldõ (16 Ekim) Uzan Grubu’na ait Rumeli Holding iştiraklerinden Standart Çimento Eskişehir Çimento fabrikasõnõ 47 milyon $’a satõn aldõ. Eskişehir çimento fabrikasõ yõllõk 700,000 ton çimento üretimine sahip. Fabrika daha önce Zeytinoğlu grubuna aitti. Ancak Grubun bankasõ Esbank’õn BDDK tarafõndan devralõnmasõnõn ardõndan fabrika satõşa çõkartõlmõştõ. Kasõm-Aralõk 2002 77 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Vestel Vestel Rusya’da bir üretim tesisi kurmayõ planlõyor (1 Ekim) Basõnda Vestel’in Rusya’da, Meksika’da ve henüz belli olmayan bir Asya ülkesinde üretim tesisi kuracağõnõ yönünde çõkan haberlere istinaden şirketin yaptõğõ açõklamada Vestel’in bir süredir yurtdõşõnda yatõrõm konusunda araştõrmalar yaptõğõ ve bunlarõn içerisinde Rusya’ya ağõrlõk verildiği belirtildi. Vestel Vestel, Japon elektronik devi JVC ile işbirliği kararõ aldõklarõnõ açõkladõ. (2 Ekim) Vestel, Japon elektronik devi JVC ile işbirliği kararõ aldõklarõnõ açõkladõ. JVC Vestel'in en önemli müşterileri arasõnda yer alõyor. Vestel 2002 yõlõnda JVC için fason olarak 500,000 civarõnda TV ve 300,000 adet DVD üretmeyi planlõyor. Japon şirketlerinin toplam TV siparişleri 2002 yõlõnda 1.2mn'a ulaşarak Vestel'in toplam üretim hedefi olan 6.2mn TV'nin %19'unu oluşturuyor. İşbirliği kararõnõn detaylarõ 3 Ekim 2002'de düzenlenecek bir basõn toplantõsõ ile duyurulacak. Ancak biz bu işbirliğinin uzun vadeli ve büyük bir miktarda bir kontrat olabileceğini ve 2002 yõlõ için bile üretim hedeflerini yukarõ çekebileceğini düşünüyoruz. Vestel Vestel ve JVC yurtiçi ve yurtdõşõnda işbirliği kararõ açõkladõ (4 Ekim) Vestel ve JVC dün ortak düzenledikleri basõn toplantõsõnda daha önce duyurduklarõ işbirliğinin ayrõntõlarõnõ açõkladõlar. Vestel iç pazarda JVC markalõ (DVD, TV, CD player, home theater, plasma TV, DVD Audio, A/V receiver, digital and analog kamera) ürünlerin 2,000 satõş noktasõ ve 550 satõş sonrasõ servisleri aracõlõğõ ile dağõtõmõnõ ve satõşõnõ gerçekleştirecek. Vestel 2002 yõlõnda JVC ile yaptõğõ anlaşma sonucu 400,000 TV ve 300,000 DVD ihraç edecek. Bu yeni anlaşma sayesinde Vestel JVC ile ihracat tarafõnda ilişkilerini de güçlendirerek 2003 yõlõnda 600,000 TV ve 350,000 DVD ihraç etmeyi hedefliyor. Analist Yorumu: Biz JVC markalõ ürünlerle yurtiçi satõşlarõn Vestel’in satõşlarõna çok büyük bir katkõsõ olacağõnõ düşünmesek de bu yeni anlaşmanõn global bir markayla ilişkilerini güçlendirerek ihracat gelirlerini artõracağõ için şirket için olumlu olduğunu düşünüyoruz. Kasõm-Aralõk 2002 78 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Vestel Vestel Ekim 2001'de CSFB'den aldõğõ 50mn Euro tutarõndaki borcunu yeniden yapõlandõrdõ. (22 Ekim) Borcun miktarõ 24 Ekim 2002 itibarõ ile 50mn Euro'dan 75mn Euro'ya yükseltilirken vadesi 2004 yõlõndan 2007 yõlõna uzatõldõ. Böylece uzun vadeli borcu 5 yõl vadeli tahvile dönüştürülmüş oldu. Tahvil ihracõ CSFB aracõğõ ve Vestel Elektronik'in garantisi ile Financial Enterprises Ltd. tarafõndan gerçekleştirildi. Borçlanma maliyeti yõllõk kupon ödemeli EURIBOR+%9.3 olarak açõklandõ. Vestel daha önceki sabit maliyetli borcunun faizinin daha yüksek olduğunu söyledi. Biz bu gelişmeyi şirketin uzun vadeli borçlanma maliyetini düşürmesi açõsõndan olumlu olarak değerlendiriyoruz. Vestel Vestel borcunun bir kõsmõnõ yeniden yapõlandõrdõ (23 Ekim) Vestel Ekim 2001'de CSFB'den aldõğõ 50mn Euro tutarõndaki borcunu yeniden yapõlandõrdõ. Borcun miktarõ 24 Ekim 2002 itibarõ ile 50mn Euro'dan 75mn Euro'ya yükseltilirken vadesi 2004 yõlõndan 2007 yõlõna uzatõldõ. Böylece uzun vadeli borcu 5 yõl vadeli tahvile dönüştürülmüş oldu. Tahvil ihracõ CSFB aracõğõ ve Vestel Elektronik'in garantisi ile Financial Enterprises Ltd. tarafõndan gerçekleştirildi. Borçlanma maliyeti yõllõk kupon ödemeli EURIBOR+%9.3 olarak açõklandõ. Vestel daha önceki sabit maliyetli borcunun faizinin daha yüksek olduğunu söyledi. Biz bu gelişmeyi şirketin uzun vadeli borçlanma maliyetini düşürmesi açõsõndan olumlu olarak değerlendiriyoruz. Vestel Vestel Rusya’da TV ve elektronik cihaz üretim tesisi kuruyor (23 Ekim) Vestel ve Rus şirketi Record televizyon ve elektronik cihaz üretmek amacõyla ortak bir şirket kurma kararõ aldõ. Yeni kurulacak şirketin sermayesi 1mn ABD$ ve Vestel’in bu şirketteki payõ %74 olacak. Vestel Vestel’in satõş hacmindeki güçlü artõş sürüyor (4 Kasõm) Vestel 2002 yõlõnõn ilk 9 ayõ için 36mn dolar net kar açõkladõ. Bu rakam bizim 34 mn dolar olan tahminimizle aynõ doğrultuda bulunuyor. 3Ç02 net karõ 2Ç02 13 mn dolar ile kayda değer bir değişiklik göstermedi. Kasõm-Aralõk 2002 79 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Vestel, 2002 yõlõnõn ilk 9 ayõnda TV seti satõşlarõnõ geçen yõlõn aynõ dönemine göre %38 artõrarak 4.4 mn’a çõkardõ. Vestel’in monitör satõşlarõ ise aynõ dönemde %11 azalarak 113,632’ye geriledi. Japon müşterilerle yapõlan yeni anlaşmalar ve 2002 Haziran’õndaki Dünya Futbol Şampiyonasõ TV satõşlarõnõn hacim bazõnda artmasõnda temel etken oldu. TV satõşlarõndaki artõşõn sonucunda, Vestel'in 9 aylõk net satõş rakamõ geçen yõlõn aynõ dönemine oranla %24 artarak 669mn dolara yükseldi. Ortalama satõş fiyatlarõndaki düşüş, TL’deki değer kaybõnõn 2000 yõlõna oranla yavaşlamasõndan kaynaklandõ. Zira Vestel ihracat satõşlarõndan kaynaklanan kur farkõ gelirlerini satõş gelirlerine kaydediyor. İhracatõn toplam satõşlara oranõ 2002 yõlõnõn ilk 9 ayõnda %93, 3Ç2002’de ise %95 oldu. Vestel'in VAFÖK marjõ ise kur farkõ gelirlerindeki düşüşten dolayõ 2Ç2002’deki %13 seviyesinden %41 seviyesine geriledi. 2001 yõlõnõn ilk 9 ayõnda %33 olan VAFÖK marjõ da 2002 yõlõnõn ilk dokuz ayõnda %22’ye geriledi. Faaliyet marjlarõndaki daralma, finansal giderlerdeki kayda değer gerileme ile telafi edildi: Vestel'in (çoğunluğu kur farkõ gideri olan) dokuz aylõk finansal giderleri 2001 yõlõndaki 293 mn dolar seviyesinden 2001 yõlõnda 146 mn dolar seviyesine geriledi. Böylelikle, 2001 yõlõnõn ilk 9 ayõnda %4.1 olan net kar marjõ, 2002 yõlõnõn aynõ döneminde %5.4’e yükseldi ve Vestel net karõnõ geçen yõla göre %65 artõrarak 36 mn dolara çõkardõ. Vestel'in net işletme sermayesi ihtiyacõ 3Ç2002’de 12 mn dolar azaldõ. 2Ç2002’de 99 mn dolar olan net borcu ise 3Ç2002’de 110 mn dolara yükseldi. Ancak, 3Ç2001’de %100 olan kõsa vadeli borcun toplam borca oranõ Mayõs 2002’de yapõlan 5 yõllõk tahvil ihracõ sayesinde 2Ç2002’de %18’e geriledikten sonra 3Ç2002’de %16’ya indi. 3Ç2002 sonuçlarõnõn beklentilerimiz doğrultusunda olmasõ dolayõsõyla yõl sonu tahminlerimizi koruyoruz. Vestel için “TUT” tavsiyemizi değiştirmiyoruz. Yazõcõlar Holding Yazsan’la birleşme sonrasõ elde ettiği kendi hisselerini satacak Yazõcõlar Holding (2 Ekim) Yazõcõlar Holding’in sahip olduğu kendi hisseleri 483,260,257 adet. Bu toplam sermayenin %3.5’ine karşõlõk geliyor. Yazõcõlar Holding %99.9 iştirak sahibi olduğu Yazsan’la birleşti. Yazsan’õn da Yazõcõlar Holding’de payõ bulunmasõ nedeniyle Yazõcõlar Holding birleşme sonrasõ kendi hisse senetlerine sahip oldu. Ancak SPK mevzuatõna göre şirketler kendi hisselerine sahip olamõyor. Bu nedenle SPK Yazõcõlar’õn bu hisseleri satmasõnõ istedi. Analist Yorumu: Yazõcõlar Holding’in hisse satõşõ İMKB’de veya blok olarak gerçekleşebilir. Satõş İMKB’de gerçekleştirilirse hisse senedi üzerinde kõsa vadeli satõş baskõsõ yaratacaktõr. Kasõm-Aralõk 2002 80 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Yazõcõlar Holding Yazõcõlar Holding dört iştirakini (Anadolu Endüstriyel Motor, An-Pa, Anadolu Export ve Anadolu Motor’u) Anadolu Motor altõnda birleştirme kararõ aldõ. (23 Ekim) Yazõcõlar’õn birleşmiş şirkette %22 direkt iştiraki olacak. Birleşme kararõ şirketlerin 31 Ekim tarihli olağanüstü genel kurullarõnda onaylanacak. Anadolu Endüstriyel Motor ve An-pa faaliyetlerini 2002 yõlõ başõnda Anadolu Motor’a devretmişti. Anadolu Endüstriyel Motor İtalyan Lombardini Lisansõ altõnda motor üretim ve satõşõnõ yürütürken, AnPa Honda ve Kama marka motor ve pompa ile Fujitsu ve Mikata/Chunlan marka klimalarõn ithalat ve satõşõnõ yapõyordu. Analist Yorumu: Birleşmenin Yazõcõlar Holding’in iştirak yapõsõnõ basitleştireceği için olumlu olduğunu düşünüyoruz. Yapõ Kredi Bankasõ YKB Tümteks ve Boyasan’dan olan alacaklarõ karşõlõğõnda şirketlere sermaye artõrõmõna katõlma yoluyla ortak olacak. (15 Ekim) YKB İstanbul Yaklaşõmõ altõnda Tümteks ve Boyasan'dan olan alacaklarõnõn kõsmen tasfiyesi amacõyla Tümteks'in sermaye arttõrõmõna 35.6mn dolar bedelle (ki bu durumda Tümteks'in % 69.05 hissedarõ olunacaktõr) tahsisli usulle yada Sermaye Piyasasõ Kurumu mevzuatõnca öngörülen başka bir şekilde, Boyasan'õn sermaye arttõrõmõna Tümteks'in Boyasan'daki 1.968 milyar TL'lõk hissesinin iktisabõnõ takiben bilahare yapõlacak sermaye artõşõna iştirak edilmesi suretiyle işbu satõn alõnan hisse de dahil 10.2mn dolar bedelle (ki bu durumda iktisap ve iştirak ile Boyasan'õn % 29.17 hissedarõ olunacaktõr) olmak üzere toplam 45.9mn dolar bedelle iştirak edeceğini açõklamõştõr. Kasõm-Aralõk 2002 81 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 7. EKLER 7.1. 3Ç2002 Net Kar Tablosu a.d.: Anlamlõ değil k.d.: Karşõlaştõrõlabilir değil NET KAR Şirket Kodu ve Adõ ABANA ADBGR ADEL AFYON AKENR AKYO AKALT AKBNK AKCNS ATEKS AKSA AKGRT AKIPD AKSUE AKFIN ALCAR ALGYO ALARK ALCTL ALFA ALKIM ALKA ARFYO ALYAG ALTIN AYCES ANACM AEFES AGIDA ANHYT ASUZU ANSGR ARAT ARCLK ARENA ARSAN ASELS ATAYO AGYO ATSYO ATLAS AVRSY AYEN AYGAZ BAGFS BAKAB BTCIM BSOKE BEKO BERDN BRMEN BISAS BOLUC BROVA BRSAN BRYAT BFREN BOSSA BYSAN BRISA BSPRO BUMYO BURCE BUCIM Abana Elektromekanik Adana Çimento Adel Kalemcilik Afyon Çimento Ak Enerji Ak YO Akal Tekstil Akbank Akçansa Akõn Tekstil Aksa Aksigorta Aksu İplik Aksu Enerji Aktif Finans Factoring Alarko Carrier Alarko GYO Alarko Holding Alcatel Teletaş Alfa Menkul Değerler Alkim Kimya Alkim Kağõt Alternatif YO Altõnyağ Altõnyõldõz Altõnyunus Çeşme Anadolu Cam Anadolu Efes Anadolu Gõda Anadolu Hayat Anadolu Isuzu Anadolu Sigorta Arat Tekstil Arçelik Arena Bilgisayar Arsan Tekstil Aselsan Ata YO Atakule GYO Atlantis YO Atlas YO Avrasya YO Ayen Enerji Aygaz Bağfaş Bak Ambalaj Batõ Çimento Batõ Söke Çimento Beko Elektronik Berdan Tekstil Birlik Mensucat Bisaş Tekstil Bolu Çimento Borova Yapõ Borusan Borusan Yatõrõm Bosch Fren Sistemleri Bossa Boyasan Tekstil Brisa BSH Profilo Bumerang YO Burçelik Bursa Çimento Kasõm-Aralõk 2002 2001/09 milyon TL 600,469 21,858,220 1,279,267 (92,830) 99,884,301 1,333,454 5,086,070 k.d. 4,854,090 3,117,818 57,363,352 40,686,649 65,058 2,614,498 (5,591,963) 5,476,393 41,907,923 23,964,275 (22,366,551) (1,256,915) 7,012,990 1,669,119 1,215,417 (1,746,471) (19,138,757) 518,824 2,280,659 (17,338,795) 5,610,433 15,291,423 (23,274,328) 21,070,418 (4,994,892) 1,436,649 (1,282,394) 140,722 (53,382,670) (136,523) 6,133,611 (3,001) (378,819) (208,585) 49,093,828 9,156,730 4,944,022 182,386 10,124,371 3,834,702 (12,676,134) (23,842,017) (7,073,239) 2,437,727 14,920,015 (3,740,136) 7,287,015 2,826,240 2,066,317 10,803,945 (15,682,113) 23,141,421 (21,429,256) (74,819) 77,609 5,041,501 2002/09 13,081 23,140,175 4,522,873 1,909,195 36,358,606 548,828 3,847,099 484,875,000 13,946,276 5,449,123 59,375,259 21,757,058 407,368 1,693,172 1,256,474 11,800,299 18,335,102 13,301,437 (7,957,982) (88,186) 8,208,596 4,693,660 7,314 (2,062,363) (848,756) 847,749 26,897,810 28,862,996 4,280,790 19,166,789 (2,612,957) 29,925,106 (3,277,834) 126,706,413 695,473 2,519,406 29,691,735 (45,854) 2,948,361 (55,367) (814,966) (228,775) 38,373,213 59,537,698 6,772,671 3,024,429 11,240,111 6,967,752 15,043,826 (16,439,973) 3,578,925 2,599,572 17,147,624 23,773 10,218,981 841,668 (361,342) 28,942,621 (4,246,435) 32,898,114 12,063,387 20,910 (745,662) 6,640,326 82 DEĞİŞİM 2001/09 2002/09 milyon $ 0.5 19.3 1.1 -0.1 88.4 1.2 4.5 k.d. 4.3 2.8 50.8 36.0 0.1 2.3 -4.9 4.8 37.1 21.2 -19.8 -1.1 6.2 1.5 1.1 -1.5 -16.9 0.5 2.0 -15.3 5.0 13.5 -20.6 18.7 -4.4 1.3 -1.1 0.1 -47.3 -0.1 5.4 0.0 -0.3 -0.2 43.5 8.1 4.4 0.2 9.0 3.4 -11.2 -21.1 -6.3 2.2 13.2 -3.3 6.5 2.5 1.8 9.6 -13.9 20.5 -19.0 -0.1 0.1 4.5 0.0 15.7 3.1 1.3 24.7 0.4 2.6 293.8 9.5 3.7 40.3 14.8 0.3 1.2 0.9 8.0 12.5 9.0 -5.4 -0.1 5.6 3.2 0.0 -1.4 -0.6 0.6 18.3 19.6 2.9 13.0 -1.8 20.3 -2.2 86.1 0.5 1.7 20.2 0.0 2.0 0.0 -0.6 -0.2 26.1 40.4 4.6 2.1 7.6 4.7 10.2 -11.2 2.4 1.8 11.6 0.0 6.9 0.6 -0.2 19.7 -2.9 22.3 8.2 0.0 -0.5 4.5 TL % $ % -98 6 254 a.d. -64 -59 -24 a.d. 187 75 4 -47 526 -35 a.d. 115 -56 -44 a.d. a.d. 17 181 -99 a.d. a.d. 63 1,079 a.d. -24 25 a.d. 42 a.d. 8,720 a.d. 1,690 a.d. a.d. -52 a.d. a.d. a.d. -22 550 37 1,558 11 82 a.d. a.d. a.d. 7 15 a.d. 40 -70 a.d. 168 a.d. 42 a.d. a.d. a.d. 32 -98 -19 171 a.d. -72 -68 -42 a.d. 120 34 -21 -59 381 -50 a.d. 65 -66 -57 a.d. a.d. -10 116 -100 a.d. a.d. 25 805 a.d. -41 -4 a.d. 9 a.d. 6,669 a.d. 1,274 a.d. a.d. -63 a.d. a.d. a.d. -40 399 5 1,173 -15 39 a.d. a.d. a.d. -18 -12 a.d. 8 -77 a.d. 106 a.d. 9 a.d. a.d. a.d. 1 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. a.d.: Anlamlõ değil k.d.: Karşõlaştõrõlabilir değil NET KAR Şirket Kodu ve Adõ CMLOJ CEMTS CEYLN CYTAS COMUN CARSI CBSBO PRTAS CLEBI CELHA CMBTN CMENT CIMSA CUKEL DARDL DMRYO TUDDF DMSAS DENCM DENTA DERIM DEVA DISBA DITAS DOBUR DOGUB DOKTS DUROF ECILC ECYAP ECZYT ECBYO EDIP EFES EGEEN EGGUB EGPRO EGSER EPLAS EGIYM EGYO EGHOL EMKEL EMNIS ENKAI ERBOS EREGL ERSU ESCOM ESEMS EVREN FACF FVORI FENIS FFKRL FNSYO FROTO FRIGO GRGYO GRNYO GDKYO GEDIZ GENTS GIMA Camiş Lojistik Cemtaş Ceylan Giyim Ceytaş Madencilik Commercial Union Çarşõ ÇBS Boya ÇBS Printaş Çelebi Çelik Halat Çimbeton Çimentaş Çimsa Çukurova Elektrik Dardanel Deniz YO Demirdöküm Demisaş Döküm Denizli Cam Dentaş Ambalaj Derimod Deva Holding Dõşbank Ditaş Doğan Doğan Burda Rizzoli Doğusan Döktaş Duran Ofset Eczacõbaşõ İlaç Eczacõbaşõ Yapõ Eczacõbaşõ Yatirim Eczacõbaşõ YO Edip İplik Efes Holding Ege Endüstri Ege Gübre Ege Profil Ege Seramik Egeplast Egeser Giyim EGS GYO EGS Holding Emek Elektrik Eminis Ambalaj Enka İnşaat Erbosan Ereğli Demir Çelik Ersu Gõda Escort Computer Esem Spor Giyim Evren YO Factofinans Favori Dinlenme Tesisleri Feniş Alüminyum Finans Leasing Finans YO Ford Otosan Frigo Pak Gõda Garanti GYO Garanti YO Gedik YO Gediz İplik Gentaş Gima Kasõm-Aralõk 2002 2001/09 milyon TL (854,362) 1,696,506 223,712 (1,163,160) 5,812,534 (27,067,467) (23,963,851) (5,540,587) 23,899,831 (60,420) (19,689) (6,930,532) 20,582,312 (280,408,469) (114,100,922) 99,901 (26,262,998) (4,920,922) 1,586,966 4,339,878 (1,082,122) (16,508,720) k.d. 712,132 16,663 (2,462,943) (6,905,194) (266,421) (33,130,970) 8,868,384 11,033,225 328,311 507,459 (1,732,279) 2,272,042 (968,586) (5,407,961) (19,027,469) (8,077,459) (4,359,646) (18,531,939) (118,642,809) (5,795,365) (5,563,528) k.d. 2,389,554 (173,628,075) (1,037,836) (1,783,199) (11,298,276) (319,870) (26,333,472) (701,057) 1,649,850 (7,672,362) 1,526,601 (109,245,580) (819,494) 1,539,736 559,665 (49,466) (474,668) 3,655,878 (23,477,648) 2002/09 1,538,487 1,298,844 74,288 164,344 604,524 (11,749,745) (8,541,072) (1,058,477) 23,858,946 1,637,329 28,699 8,389,356 29,839,772 227,652,639 (31,858,205) (298,465) 8,075,598 (1,656,540) 382,646 735,452 (259,612) 7,592,196 52,542,000 (1,213,499) 2,372,389 (1,840,784) (796,776) 45,403 17,872,511 16,576,757 6,441,697 161,229 3,845,214 879,651 960,821 298,500 3,423,253 (16,461,343) (7,997,220) 2,453,139 2,110,154 (405,109) 345,811 (1,847,297) 23,027,087 3,192,865 (121,118,455) (113,043) 1,287,677 (5,267,365) (910,398) (12,115,714) (319,914) 659,146 10,013,109 129,115 (158,612,599) (1,291,943) 4,193,843 210,543 (284,863) (58,358) 3,500,123 (24,700,781) 83 DEĞİŞİM 2001/09 2002/09 milyon $ -0.8 1.5 0.2 -1.0 5.1 -24.0 -21.2 -4.9 21.2 -0.1 0.0 -6.1 18.2 -248.2 -101.0 0.1 -23.2 -4.4 1.4 3.8 -1.0 -14.6 k.d. 0.6 0.0 -2.2 -6.1 -0.2 -29.3 7.8 9.8 0.3 0.4 -1.5 2.0 -0.9 -4.8 -16.8 -7.1 -3.9 -16.4 -105.0 -5.1 -4.9 k.d. 2.1 -153.7 -0.9 -1.6 -10.0 -0.3 -23.3 -0.6 1.5 -6.8 1.4 -96.7 -0.7 1.4 0.5 0.0 -0.4 3.2 -20.8 1.0 0.9 0.1 0.1 0.4 -8.0 -5.8 -0.7 16.2 1.1 0.0 5.7 20.3 154.6 -21.6 -0.2 5.5 -1.1 0.3 0.5 -0.2 5.2 31.8 -0.8 1.6 -1.3 -0.5 0.0 12.1 11.3 4.4 0.1 2.6 0.6 0.7 0.2 2.3 -11.2 -5.4 1.7 1.4 -0.3 0.2 -1.3 15.6 2.2 -82.3 -0.1 0.9 -3.6 -0.6 -8.2 -0.2 0.4 6.8 0.1 -107.7 -0.9 2.8 0.1 -0.2 0.0 2.4 -16.8 TL % $ % a.d. -23 -67 a.d. -90 a.d. a.d. a.d. 0 a.d. a.d. a.d. 45 a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. -76 -83 a.d. a.d. a.d. a.d. 14,137 a.d. a.d. a.d. a.d. 87 -42 -51 658 a.d. -58 a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. 34 a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. -60 a.d. -92 a.d. a.d. 172 -62 a.d. a.d. -4 a.d. a.d. -41 -75 a.d. -92 a.d. a.d. a.d. -23 a.d. a.d. a.d. 11 a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. -81 -87 a.d. a.d. a.d. a.d. 10,827 a.d. a.d. a.d. a.d. 43 -55 -62 482 a.d. -68 a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. 3 a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. -69 a.d. -94 a.d. a.d. 109 -71 a.d. a.d. -27 a.d. Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. a.d.: Anlamlõ değil k.d.: Karşõlaştõrõlabilir değil NET KAR Şirket Kodu ve Adõ GLMDE GLBYO GOLDS GOODY GORBN GOLTS GSDHO GUBRF GUSGR HEKTS HZNDR HURGZ IDAS IHEVA IHGYO IHLAS IKTFN INTEM IPMAT ISGYO ISGEN ISYAT ISAMB IZMDC FMIZP IZOCM KAPLM KRDMA KARSN KRTEK KARTN KAVPA KLBMO KENT KEPEZ KERVT KIPA KLMSN KCHOL KNFRT KOTKS KONYA KORDS KRSTL KUTPO ASLAN LINK LIOYS LOGO LUKSK MAKTK MRDIN MARET MAALT MMART MRSHL MZHLD MEGES MNDRS MEMSA MERKO METAS METUR MTEKS Global Menkul Değerler Global YO Goldaş Goodyear Gorbon Işõl Göltaş Çimento GSD Holding Gübre Fabrikalarõ Güneş Sigorta Hektaş Heznedar Tuğla Hürriyet İdaş İhlas Ev Aletleri İhlas GYO İhlas Holding İktisat Finansal Kiralama İntema İpek Kağõt İş GYO İş Leasing İş YO Işõklar Ambalaj İzmir Demir Çelik İzmit Motor Piston İzocam Kaplamin Kardemir Karsan Karsu Tekstil Kartonsan Kav Pazarlama Kelebek Mobilya Kent Gõda Kepez Elektrik Kerevitaş Kipa Klimasan Koç Holding Konfrut Gõda Koniteks Konya Çimento Kordsa Kristal Kola Kütahya Porselen Lafarge Aslan Çimento Link Bilgisayar Lio Yağ Logo Yazõlõm Lüks Kadife Makina Takõm Mardin Çimento Maret Marmaris Altõnyunus Marmaris Martõ Marshall Mazhar Zorlu Holding Meges Boya Menderes Tekstil Mensa Mensucat Merko Gõda Metaş Metemtur Otelcilik Metem Tekstil Kasõm-Aralõk 2002 2001/09 milyon TL (6,145,626) (325,077) 20,841,706 (23,527,996) (233,840) 4,800,018 10,563,325 1,221,804 4,240,782 1,975,285 (1,047,469) 3,756,565 (2,771,015) (1,508,515) 7,271,441 (25,596,260) (185,012,335) 771,746 (82,929) 15,686,873 (857,682) 8,697,836 (26,824,349) (41,355,860) 2,003,314 4,240,587 (1,804,086) (87,601,916) (10,355,891) 148,359 10,643,373 1,231,811 (2,806,663) (22,225,957) 6,982,965 (48,989,643) 4,767,084 1,381,850 46,248,768 (2,572,690) (4,866,902) (725,364) 13,365,530 1,430 2,179,547 (7,537,247) 1,208,946 1,112,538 485,670 (1,760,343) (2,794,524) 16,225,488 (1,500,410) 1,264,453 (4,736,246) 1,789,060 1,574,221 (3,858,702) 5,807,793 (8,495,974) (19,882,953) (5,241,829) 235,866 (3,641,730) 2002/09 (563,819) (915,137) 18,147,276 11,867,280 (1,707,459) 10,747,674 8,653,024 2,251,345 7,112,071 3,459,352 432,779 32,201,433 1,447,297 (2,247,031) 1,728,149 (15,101,160) (24,452,752) 155,844 (302,559) 21,789,545 4,409,985 7,162,057 (6,363,714) (18,389,314) 4,447,115 2,640,191 68,450 (91,923,728) (11,582,914) 5,744,157 15,222,505 223,572 (2,300,215) 5,344,763 30,762,031 (23,250,218) 5,907,885 2,188,662 28,792,032 (1,860,020) 38,285 9,803,113 17,405,609 591,795 11,884,074 976,539 464,009 149,384 (197,167) 1,770,368 (3,531,309) 13,282,371 (4,034,418) 927,472 5,715,205 8,439,425 (331,372) (1,311,197) 10,978,644 (992,650) (4,956,622) (3,480,143) 208,813 284,507 84 DEĞİŞİM 2001/09 2002/09 milyon $ -5.4 -0.3 18.4 -20.8 -0.2 4.2 9.4 1.1 3.8 1.7 -0.9 3.3 -2.5 -1.3 6.4 -22.7 -163.8 0.7 -0.1 13.9 -0.8 7.7 -23.7 -36.6 1.8 3.8 -1.6 -77.5 -9.2 0.1 9.4 1.1 -2.5 -19.7 6.2 -43.4 4.2 1.2 40.9 -2.3 -4.3 -0.6 11.8 0.0 1.9 -6.7 1.1 1.0 0.4 -1.6 -2.5 14.4 -1.3 1.1 -4.2 1.6 1.4 -3.4 5.1 -7.5 -17.6 -4.6 0.2 -3.2 -0.4 -0.6 12.3 8.1 -1.2 7.3 5.9 1.5 4.8 2.3 0.3 21.9 1.0 -1.5 1.2 -10.3 -16.6 0.1 -0.2 14.8 3.0 4.9 -4.3 -12.5 3.0 1.8 0.0 -62.4 -7.9 3.9 10.3 0.2 -1.6 3.6 20.9 -15.8 4.0 1.5 19.6 -1.3 0.0 6.7 11.8 0.4 8.1 0.7 0.3 0.1 -0.1 1.2 -2.4 9.0 -2.7 0.6 3.9 5.7 -0.2 -0.9 7.5 -0.7 -3.4 -2.4 0.1 0.2 TL % $ % a.d. a.d. -13 a.d. a.d. 124 -18 84 68 75 a.d. 757 a.d. a.d. -76 a.d. a.d. -80 a.d. 39 a.d. -18 a.d. a.d. 122 -38 a.d. a.d. a.d. 3,772 43 -82 a.d. a.d. 341 a.d. 24 58 -38 a.d. a.d. a.d. 30 41,284 445 a.d. -62 -87 a.d. a.d. a.d. -18 a.d. -27 a.d. 372 a.d. a.d. 89 a.d. a.d. a.d. -11 a.d. a.d. a.d. -33 a.d. a.d. 72 -37 41 29 34 a.d. 558 a.d. a.d. -82 a.d. a.d. -85 a.d. 7 a.d. -37 a.d. a.d. 70 -52 a.d. a.d. a.d. 2,871 10 -86 a.d. a.d. 238 a.d. -5 22 -52 a.d. a.d. a.d. 0 31,660 318 a.d. -71 -90 a.d. a.d. a.d. -37 a.d. -44 a.d. 262 a.d. a.d. 45 a.d. a.d. a.d. -32 a.d. Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. a.d.: Anlamlõ değil k.d.: Karşõlaştõrõlabilir değil NET KAR Şirket Kodu ve Adõ MIGRS MILYT MIPAZ MYZYO MUTLU NERGS NTHOL NTTUR NETAS NUHCM NUGYO OKANT OLMKS OTKAR NIGDE OZFIN PRKTE PARSN PASTA PENGD PETKM PKENT PTOFS PIMAS PETUN PINSU PNSUT PRKAB POLYL RAKSE RKSEV RANTL RAYSG SAHOL SANKO SAPAZ SARKY SASA SELGD SERVE SEZGD SIFAS SODA SKTAS SONME SNPAM SYBYO SKPLC SISE TACYO TNSAS TATKS TEBNK TEKTU TIRE TOASO TPFAC TOPFN TRKCM TRNSK TBORG TUKAS TRCAS TCELL Migros Milliyet Milliyet Pazarlama Mustafa Yõlmaz YO Mutlu Akü Nergis Holding Net Holding Net Turizm Netaş Nuh Çimento Nurol GYO Okan Tekstil Olmuksa Otokar Oysa Niğde Çimento Öz Finans Factoring Park Madencilik Parsan Pastavilla Penguen Gõda Petkim Petrokent Turizm Petrol Ofisi Pimaş Põnar Entegre Et ve Un Põnar Su Põnar Süt Pirelli Kablo Polylen Raks Elektronik Raks Ev Aletleri Rant Leasing Ray Sigorta Sabancõ Holding Sanko Pazarlama Sabah Pazarlama Sarkuysan Sasa Selçuk Gõda Serve Kõrtasiye Sezginler Gõda Sifaş Soda Sanayi Söktaş Sönmez Flament Sönmez Pamuklu SYB YO Şeker Piliç Şişecam Taç YO Tansaş Tat Konserve TEB Tek-Art Turizm Tire Kutsan Tofaş Toprak Factoring Toprak Leasing Trakya Cam Transtürk Holding Tuborg Tukaş Turcas Petrol Turkcell Kasõm-Aralõk 2002 2001/09 milyon TL 13,077,682 (23,170,849) (5,955,152) (125,614) (1,949,439) (61,009,696) 3,159,014 (9,862,650) 20,385,382 7,371,860 5,496,438 (989,013) 1,367,775 9,531,107 3,955,314 1,449,597 5,315,801 (5,852,754) 446,865 (3,649,507) (12,100,353) (528,787) 159,084,759 (16,806,692) (3,342,164) 56,542 549,806 4,269,842 (1,327,593) (106,360,935) (21,755,471) 800,811 5,178,958 97,400,049 23,769,219 (3,741,804) 7,575,531 (29,284,183) (215,348) (97,040) (45,174,055) (14,419,574) 16,287,411 (5,886,788) 784,610 469,748 208,895 (4,757,080) (1,707,427) 3,104,732 (89,123,924) 6,004,940 k.d. 810,428 2,926,471 (16,473,709) 4,251,102 1,885,462 27,979,378 (1,239,451) (12,726,308) 1,124,774 (88,304,782) (509,506,802) 2002/09 6,197,593 7,446,456 (1,983,066) (62,114) 494,893 (18,561,229) (4,364,667) (24,186,432) 9,262,786 26,277,496 (160,231) (1,085,963) 6,030,802 4,780,574 6,695,598 56,430 13,354,969 (6,056,447) 963,333 (1,535,759) 20,880,345 471,414 105,022,127 (615,289) 3,484,843 (400,833) 2,576,058 (3,272,299) (5,558,676) (45,175,519) (8,841,092) 203,372 2,981,269 48,149,687 (3,701,584) (4,019,438) 8,396,801 6,956,489 (341,826) 619,231 (35,467,955) (3,130,275) 13,060,048 8,115,966 5,625,373 2,195,583 99,126 3,929,452 24,929,797 (584,580) (66,986,916) 9,028,787 12,709,000 321,290 6,850,695 (613,467) 1,165,633 7,774,401 47,265,989 (861,007) 2,712,166 (2,042,208) 10,636,270 207,625,736 85 DEĞİŞİM 2001/09 2002/09 milyon $ 11.6 -20.5 -5.3 -0.1 -1.7 -54.0 2.8 -8.7 18.0 6.5 4.9 -0.9 1.2 8.4 3.5 1.3 4.7 -5.2 0.4 -3.2 -10.7 -0.5 140.8 -14.9 -3.0 0.1 0.5 3.8 -1.2 -94.1 -19.3 0.7 4.6 86.2 21.0 -3.3 6.7 -25.9 -0.2 -0.1 -40.0 -12.8 14.4 -5.2 0.7 0.4 0.2 -4.2 -1.5 2.7 -78.9 5.3 k.d. 0.7 2.6 -14.6 3.8 1.7 24.8 -1.1 -11.3 1.0 -78.2 -451.0 4.2 5.1 -1.3 0.0 0.3 -12.6 -3.0 -16.4 6.3 17.9 -0.1 -0.7 4.1 3.2 4.5 0.0 9.1 -4.1 0.7 -1.0 14.2 0.3 71.3 -0.4 2.4 -0.3 1.7 -2.2 -3.8 -30.7 -6.0 0.1 2.0 32.7 -2.5 -2.7 5.7 4.7 -0.2 0.4 -24.1 -2.1 8.9 5.5 3.8 1.5 0.1 2.7 16.9 -0.4 -45.5 6.1 7.7 0.2 4.7 -0.4 0.8 5.3 32.1 -0.6 1.8 -1.4 7.2 141.0 TL % $ % -53 a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. -55 256 a.d. a.d. 341 -50 69 -96 151 a.d. 116 a.d. a.d. a.d. -34 a.d. a.d. a.d. 369 a.d. a.d. a.d. a.d. -75 -42 -51 a.d. a.d. 11 a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. -20 a.d. 617 367 -53 a.d. a.d. a.d. a.d. 50 a.d. -60 134 a.d. -73 312 69 a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. -64 a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. -65 174 a.d. a.d. 238 -62 30 -97 93 a.d. 65 a.d. a.d. a.d. -49 a.d. a.d. a.d. 260 a.d. a.d. a.d. a.d. -81 -56 -62 a.d. a.d. -15 a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. -38 a.d. 450 259 -64 a.d. a.d. a.d. a.d. 15 a.d. -70 80 a.d. -79 216 30 a.d. a.d. a.d. a.d. a.d. Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. a.d.: Anlamlõ değil k.d.: Karşõlaştõrõlabilir değil NET KAR Şirket Kodu ve Adõ TUMTK TUPRS UKIM UCAK USAK UZEL UNTAR UNYEC VKGYO VAKFN VKFRS VKFYT VAKKO VANET VARYO VESTL VKING TACYO YKGYO YKFIN YKSGR YKRYO YASAS YATAS YTFYO YAZIC YUNSA ZOREN Tümteks Tüpraş Uki Konfeksiyon Usaş Uşak Seramik Uzel Makina Ünal Tarõm Ürünleri Ünye Çimento Vakõf GYO Vakõf Leasing Vakõf Risk Sermayesi Vakõf YO Vakko Van Et Varlõk YO Vestel Viking Kağõt Taç YO Yapõ Kredi Koray GYO Yapõ Kredi Leasing Yapõ Kredi Sigorta Yapõ Kredi YO Yasaş Yataş Yatõrõm Finansman YO Yazõcõlar Holding Yünsa Zorlu Enerji TOPLAM Bankalar Hariç Toplam $ Kuru Ortalamasõ Son gün $ Kuru Kasõm-Aralõk 2002 2001/09 milyon TL 2002/09 (71,820,106) 207,325,866 (831,605) 26,598,716 (825,040) (13,985,485) (935,233) 16,220,503 1,488,077 (5,443,042) 434,559 469,474 (11,318,565) 170,222 61,426 24,857,234 (14,716,976) 3,104,732 11,946,211 (4,227,796) 15,707,922 3,212,485 (10,102,917) (4,906,315) 73,738 24,462,283 (1,333,610) 9,738,162 -1,530,499,640 -1,530,499,640 (17,636,275) 112,146,821 (747,137) 17,285,506 (1,411,889) (1,553,462) (1,596,213) (24,358,941) 91,367 (621,988) 311,082 767,285 7,709,017 (641,598) 4,439 53,487,628 (2,857,821) (584,580) 1,125,865 19,392,076 9,242,039 117,557 (17,845,622) (9,425,477) (12,243) 1,030,517 6,549,023 12,890,907 1,926,403,410 1,376,277,410 1,129,761 1,518,666 1,472,101 1,650,456 86 DEĞİŞİM 2001/09 2002/09 milyon $ -63.6 183.5 -0.7 23.5 -0.7 -12.4 -0.8 14.4 1.3 -4.8 0.4 0.4 -10.0 0.2 0.1 22.0 -13.0 2.7 10.6 -3.7 13.9 2.8 -8.9 -4.3 0.1 21.7 -1.2 8.6 -1,354.7 -1,354.7 -12.0 76.2 -0.5 11.7 -1.0 -1.1 -1.1 -16.5 0.1 -0.4 0.2 0.5 5.2 -0.4 0.0 36.3 -1.9 -0.4 0.8 13.2 6.3 0.1 -12.1 -6.4 0.0 0.7 4.4 8.8 1,268.2 934.9 TL % $ % a.d. -46 a.d. -35 a.d. a.d. a.d. a.d. -94 a.d. -28 63 a.d. a.d. -93 115 a.d. a.d. -91 a.d. -41 -96 a.d. a.d. a.d. -96 a.d. 32 a.d. a.d. a.d. -58 a.d. -50 a.d. a.d. a.d. a.d. -95 a.d. -45 25 a.d. a.d. -94 65 a.d. a.d. -93 a.d. -55 -97 a.d. a.d. a.d. -97 a.d. 2 a.d. a.d. Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 7.2. Hisse Senetleri Piyasasõ Veritabanõ 11 Kasõm itibari ile Kasõm-Aralõk 2002 87 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Kasõm-Aralõk 2002 88 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Kasõm-Aralõk 2002 89 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Kasõm-Aralõk 2002 90 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Kasõm-Aralõk 2002 91 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Kasõm-Aralõk 2002 92 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 7.3. İMKB-100 Dip Zirve Analizi 11 Kasõm itibari ile 2002 Yõlõ 11.11.2002 Hisseler İMKB-100 En Düşük Kapanõşõ 8,627 12,774 Dipten Uzaklõk % Endekse 2002 Yõlõ 11.11.2002 Hisseler Fiyat Göre Değişim %48.06 4,146 İMKB-100 En Yüksek Kapanõşõ Endekse Zirveden Uzaklõk % Fiyat Göre Değişim 15,000 12,774 -%14.84 -2,226 GSRAY 33,500 36,500 %8.96 3,000 -%26.41 SISE 2,400 2,400 %0.00 0 %17.42 YASAS 940 1,150 %22.34 210 -%17.37 MRDIN 6,000 6,000 %0.00 0 %17.42 LIOYS 846 1,050 %24.16 204 -%16.14 HEKTS 1,575 1,575 %0.00 0 %17.42 AEFES 24,250 31,000 %27.84 6,750 -%13.66 ECILC 13,000 13,000 %0.00 0 %17.42 ALKIM 2,320 3,000 %29.33 680 -%12.65 BOLUC 2,150 2,150 %0.00 0 %17.42 DISBA 840 1,100 %30.95 260 -%11.55 ADANA 6,700 6,700 %0.00 0 %17.42 FROTO 12,250 16,250 %32.65 4,000 -%10.41 CIMSA 8,700 8,600 -%1.15 -100 %16.07 UZEL 2,050 2,750 %34.15 700 -%9.40 TSKB 840 830 -%1.19 -10 %16.03 ENKAI 76,109 102,500 %34.67 26,391 -%9.04 YAZIC 18,000 17,750 -%1.39 -250 %15.79 AKENR 7,300 10,000 %36.99 2,700 -%7.48 KIPA 14,000 13,750 -%1.79 -250 %15.33 MIPAZ 780 1,075 %37.82 295 -%6.92 AKCNS 12,000 11,750 -%2.08 -250 %14.98 ALARK 17,000 23,500 %38.24 6,500 -%6.64 BAGFS 31,000 30,000 -%3.23 -1,000 %13.64 GSDHO 850 1,175 %38.24 325 -%6.64 BRYAT 6,000 5,800 -%3.33 -200 %13.51 GEDIZ 1,150 1,600 %39.13 450 -%6.03 VESTL 4,350 4,200 -%3.45 -150 %13.38 AYEN 7,900 11,000 %39.24 3,100 -%5.96 ECYAP 41,500 40,000 -%3.61 -1,500 %13.18 ZOREN 21,750 30,500 %40.23 8,750 -%5.29 AYGAZ 11,250 10,750 -%4.44 -500 %12.21 TEBNK 1,850 2,600 %40.54 750 -%5.08 TRKCM 6,600 6,300 -%4.55 -300 %12.09 ALGYO 9,900 14,000 %41.41 4,100 -%4.49 BEKO 6,600 6,300 -%4.55 -300 %12.09 DOHOL 1,425 2,075 %45.61 650 -%1.65 ENKAI 107,500 102,500 -%4.65 -5,000 %11.96 KORDS 4,100 6,000 %46.34 1,900 -%1.16 ASELS 15,500 14,750 -%4.84 -750 %11.74 CLEBI 15,420 22,750 %47.53 7,330 -%0.36 BANVT 13,250 12,500 -%5.66 -750 %10.78 TATKS 6,100 9,000 %47.54 2,900 -%0.35 ANACM 2,650 2,500 -%5.66 -150 %10.78 EREGL 14,000 20,750 %48.21 6,750 %0.10 AKSA 22,000 20,750 -%5.68 -1,250 %10.75 ATEKS 2,750 4,100 %49.09 1,350 %0.70 TATKS 9,547 9,000 -%5.73 -547 %10.69 GOLDS 1,775 2,650 %49.30 875 %0.83 ZOREN 32,500 30,500 -%6.15 -2,000 %10.20 ALCTL 8,000 12,000 %50.00 4,000 %1.31 ALKIM 3,199 3,000 -%6.23 -199 %10.10 MIGRS 66,000 99,000 %50.00 33,000 %1.31 BOSSA 9,100 8,500 -%6.59 -600 %9.68 MRDIN 4,000 6,000 %50.00 2,000 %1.31 EREGL 22,250 20,750 -%6.74 -1,500 %9.51 UCAK 12,000 18,000 %50.00 6,000 %1.31 ARCLK 14,500 13,500 -%6.90 -1,000 %9.33 ECZYT 2,350 3,550 %51.06 1,200 %2.03 ANSGR 1,475 1,350 -%8.47 -125 %7.47 PTOFS 3,300 5,000 %51.53 1,700 %2.35 SASA 17,500 16,000 -%8.57 -1,500 %7.36 IZMDC 750 1,150 %53.33 400 %3.56 THYAO 8,100 7,400 -%8.64 -700 %7.28 KCHOL 13,500 20,750 %53.70 7,250 %3.81 KCHOL 22,750 20,750 -%8.79 -2,000 %7.10 SAHOL 3,550 5,500 %54.93 1,950 %4.64 YKGYO 988 900 -%8.94 -88 %6.93 THYAO 4,750 7,400 %55.79 2,650 %5.22 AKBNK 6,275 5,686 -%9.38 -588 %6.42 10,250 16,000 %56.10 5,750 %5.43 TUDDF 4,250 3,850 -%9.41 -400 %6.37 PETKM 4,800 7,500 %56.25 2,700 %5.53 TRCAS 4,750 4,300 -%9.47 -450 %6.30 SODA 1,650 2,600 %57.58 950 %6.43 FROTO 18,000 16,250 -%9.72 -1,750 %6.01 MNDRS 790 1,250 %58.23 460 %6.87 AKGRT 6,900 6,200 -%10.14 -700 %5.51 AGYO 310 500 %61.29 190 %8.94 KRDMD 980 870 -%11.22 -110 %4.24 TRCAS 2,650 4,300 %62.26 1,650 %9.59 DYHOL 3,158 2,800 -%11.34 -358 %4.11 NETAS 21,250 34,500 %62.35 13,250 %9.65 SAHOL 6,225 5,500 -%11.65 -725 %3.75 AKGRT 3,800 6,200 %63.16 2,400 %10.20 DISBA 1,250 1,100 -%12.00 -150 %3.33 GIMA 1,125 1,850 %64.44 725 %11.07 GARAN 2,842 2,500 -%12.04 -342 %3.28 EFES 1,550 2,550 %64.52 1,000 %11.11 SANKO 4,791 4,150 -%13.39 -641 %1.71 ANSGR 820 1,350 %64.63 530 %11.19 TCELL 13,000 11,250 -%13.46 -1,750 %1.62 TOASO 2,550 4,200 %64.71 1,650 %11.24 FINBN 1,162 1,000 -%13.93 -162 %1.07 YAZIC 10,750 17,750 %65.12 7,000 %11.52 GUSGR 2,600 2,200 -%15.38 -400 -%0.64 CIMSA 5,200 8,600 %65.38 3,400 %11.70 HURGZ 5,500 4,650 -%15.45 -850 -%0.72 AKCNS 7,047 11,750 %66.73 4,703 %12.61 KENT 20,750 17,500 -%15.66 -3,250 -%0.97 SASA Kasõm-Aralõk 2002 93 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 2002 Yõlõ 11.11.2002 Hisseler En Düşük İMKB-100 8,627 AKBNK TUPRS Kapanõşõ Dipten Uzaklõk % Endekse 2002 Yõlõ 11.11.2002 Fiyat Göre Değişim Hisseler 12,774 %48.06 4,146 İMKB-100 3,382 5,686 %68.12 2,304 %13.55 AGYO 6,087 10,250 %68.40 4,163 %13.73 ANHYT HURGZ 2,760 4,650 %68.49 1,890 %13.80 SODA BOLUC 1,275 2,150 %68.63 875 %13.89 ISGYO 680 1,150 %69.12 470 ALNTF 430 730 %69.77 300 GRGYO 470 800 %70.21 330 TSKB 480 830 %72.92 SANKO 2,392 4,150 NTTUR 460 TUDDF En Yüksek 15,000 Kapanõşõ Zirveden Uzaklõk % Endekse Fiyat Göre Değişim 12,774 -%14.84 -2,226 602 500 -%16.94 -102 -%2.47 2,180 1,800 -%17.45 -380 -%3.06 3,152 2,600 -%17.51 -552 -%3.14 PETKM 9,100 7,500 -%17.58 -1,600 -%3.22 %14.22 TUPRS 12,450 10,250 -%17.67 -2,200 -%3.33 %14.66 CLEBI 27,756 22,750 -%18.04 -5,006 -%3.75 %14.96 ASUZU 13,250 10,750 -%18.87 -2,500 -%4.73 350 %16.79 UCAK 22,227 18,000 -%19.02 -4,227 -%4.91 %73.53 1,758 %17.20 IHLAS 1,904 1,525 -%19.91 -379 -%5.96 800 %73.91 340 %17.46 ECZYT 4,450 3,550 -%20.22 -900 -%6.32 2,200 3,850 %75.00 1,650 %18.20 ISGYO 1,450 1,150 -%20.69 -300 -%6.87 VESTL 2,400 4,200 %75.00 1,800 %18.20 OTKAR 13,702 10,750 -%21.55 -2,952 -%7.88 ANHYT 1,025 1,800 %75.61 775 %18.61 ALGYO 17,926 14,000 -%21.90 -3,926 -%8.29 KENT 9,900 17,500 %76.77 7,600 %19.39 MILYT 3,350 2,600 -%22.39 -750 -%8.86 TNSAS 790 1,400 %77.22 610 %19.69 DOHOL 2,700 2,075 -%23.15 -625 -%9.76 GARAN 1,400 2,500 %78.57 1,100 %20.61 AYEN 14,351 11,000 -%23.35 -3,351 -%9.99 GLMDE 840 1,500 %78.57 660 %20.61 AEFES 40,500 31,000 -%23.46 -9,500 -%10.12 ASUZU 6,000 10,750 %79.17 4,750 %21.01 ALARK 30,754 23,500 -%23.59 -7,254 -%10.27 DYHOL 1,557 2,800 %79.82 1,243 %21.45 ALNTF 970 730 -%24.74 -240 -%11.63 HEKTS 870 1,575 %81.03 705 %22.27 MIGRS 131,723 99,000 -%24.84 -32,723 -%11.75 BAGFS 16,500 30,000 %81.82 13,500 %22.80 TEBNK 3,500 2,600 -%25.71 -900 -%12.77 OTKAR 5,900 10,750 %82.20 4,850 %23.06 KORDS 8,124 6,000 -%26.14 -2,124 -%13.28 CARSI 1,050 1,925 %83.33 875 %23.82 AKENR 13,750 10,000 -%27.27 -3,750 -%14.60 NTHOL 380 700 %84.21 320 %24.42 GOLDS 3,650 2,650 -%27.40 -1,000 -%14.75 PRKTE 5,600 10,500 %87.50 4,900 %26.64 TOASO 5,900 4,200 -%28.81 -1,700 -%16.41 TCELL 6,000 11,250 %87.50 5,250 %26.64 TNSAS 1,972 1,400 -%29.00 -572 -%16.62 AYGAZ 5,700 10,750 %88.60 5,050 %27.38 EFES 3,600 2,550 -%29.17 -1,050 -%16.82 AKSA 11,000 20,750 %88.64 9,750 %27.41 UZEL 3,914 2,750 -%29.74 -1,164 -%17.50 ADANA 3,551 6,700 %88.69 3,149 %27.44 CARSI 2,754 1,925 -%30.11 -829 -%17.93 TRKCM 3,250 6,300 %93.85 3,050 %30.92 IZMDC 1,650 1,150 -%30.30 -500 -%18.16 YKGYO 460 900 %95.65 440 %32.14 LIOYS 1,510 1,050 -%30.47 -460 -%18.36 ISCTR 3,250 6,400 %96.92 3,150 %33.00 ATEKS 5,917 4,100 -%30.70 -1,817 -%18.63 GUSGR 1,094 2,200 %101.18 1,106 %35.88 PRKTE 15,250 10,500 -%31.15 -4,750 -%19.15 BEKO 3,090 6,300 %103.90 3,210 %37.71 GIMA 2,707 1,850 -%31.66 -857 -%19.75 ARCLK 6,563 13,500 %105.70 6,937 %38.93 MIPAZ 1,575 1,075 -%31.75 -500 -%19.85 BOSSA 4,112 8,500 %106.69 4,388 %39.60 GRGYO 1,175 800 -%31.91 -375 -%20.05 ANACM 1,200 2,500 %108.33 1,300 %40.71 ISCTR 9,500 6,400 -%32.63 -3,100 -%20.89 SISE 1,150 2,400 %108.70 1,250 %40.95 DEVA 3,750 2,500 -%33.33 -1,250 -%21.72 ECYAP 19,000 40,000 %110.53 21,000 %42.19 NETAS 52,154 34,500 -%33.85 -17,654 -%22.32 BRYAT 2,750 5,800 %110.91 3,050 %42.45 NTHOL 1,100 700 -%36.36 -400 -%25.28 KIPA 6,314 13,750 %117.76 7,436 %47.07 GEDIZ 2,525 1,600 -%36.63 -925 -%25.59 390 870 %123.08 480 %50.67 ALCTL 19,250 12,000 -%37.66 -7,250 -%26.80 ECILC 5,700 13,000 %128.07 7,300 %54.04 NTTUR 1,300 800 -%38.46 -500 -%27.74 YKBNK 1,000 2,325 %132.50 1,325 %57.03 GSRAY 60,060 36,500 -%39.23 -23,560 -%28.64 MILYT 1,100 2,600 %136.36 1,500 %59.64 MNDRS 2,303 1,250 -%45.72 -1,053 -%36.26 BANVT 5,100 12,500 %145.10 7,400 %65.54 YASAS 2,150 1,150 -%46.51 -1,000 -%37.19 IHLAS 620 1,525 %145.97 905 %66.13 GLMDE 2,974 1,500 -%49.56 -1,474 -%40.77 FINBN 395 1,000 %153.16 605 %70.98 YKBNK 4,800 2,325 -%51.56 -2,475 -%43.12 DEVA 890 2,500 %180.90 1,610 %89.72 GSDHO 2,481 1,175 -%52.65 -1,306 -%44.40 5,100 14,750 %189.22 9,650 %95.34 PTOFS 13,398 5,000 -%62.68 -8,398 -%56.18 KRDMD ASELS Kasõm-Aralõk 2002 94 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 7.4. İMKB-100 Performans Tablosu 11 Kasõm itibari ile AYLIK GETİRİ TL Bazõnda USD Bazõnda 3 AYLIK GETİRİ Endeks Bazõnda İMKB-100 %37.25 %39.03 - $ Kur'u -%1.28 - -%38.38 Mali %48.16 %50.08 Sanayi %29.66 %31.34 TL Bazõnda USD Bazõnda YILBAŞINA GÖRE GETİRİ Endeks Bazõnda İMKB-100 %32.03 %33.17 - $ Kur'u -%0.86 - -%32.78 %10.88 Mali %40.95 %42.17 %8.89 -%7.56 Sanayi %25.27 %26.35 -%6.74 TL Bazõnda USD Bazõnda İMKB-100 -%7.32 -%17.33 - $ Kur'u %12.11 - %19.44 Mali -%9.48 -%19.26 -%2.17 %3.31 -%7.85 %10.64 %109.89 Sanayi Endeks Bazõnda YKBNK %111.36 %114.10 %54.00 FINBN %92.70 %94.37 %45.95 ASELS %94.52 %73.51 IHLAS %103.33 %105.97 %48.15 IHLAS %83.73 %85.32 %39.16 BEKO %84.87 %64.90 %99.47 FINBN %89.87 %92.33 %38.34 BRYAT %81.25 %82.82 %37.28 GUSGR %78.26 %59.01 %92.34 ISCTR %80.28 %82.62 %31.35 SISE %74.55 %76.05 %32.20 BANVT %73.61 %54.86 %87.33 YKGYO %73.08 %75.32 %26.11 ISCTR %66.23 %67.67 %25.90 ANACM %72.41 %53.79 %86.03 GLMDE %72.41 %74.65 %25.62 DEVA %63.93 %65.35 %24.16 BOSSA %70.43 %52.03 %83.90 KRDMD %70.59 %72.80 %24.29 ADANA %61.45 %62.84 %22.28 KIPA %66.29 %48.33 %79.42 NTHOL %66.67 %68.83 %21.43 TNSAS %60.92 %62.31 %21.88 IHLAS %63.82 %46.13 %76.76 SISE %65.52 %67.66 %20.60 TSKB %59.62 %60.99 %20.89 ECILC %60.49 %43.16 %73.17 BRYAT %63.38 %65.50 %19.04 BOLUC %56.36 %57.71 %18.43 DEVA %58.73 %41.59 %71.27 ALNTF %62.22 %64.32 %18.20 ISGYO %55.41 %56.75 %17.70 HURGZ %58.21 %41.13 %70.71 AGYO %61.29 %63.38 %17.52 YKGYO %55.17 %56.51 %17.53 MILYT %50.72 %34.45 %62.63 ECYAP %56.86 %58.90 %14.29 ANACM %53.85 %55.18 %16.52 ARCLK %41.63 %26.34 %52.82 ADANA %55.81 %57.83 %13.53 ECYAP %50.94 %52.25 %14.32 ECYAP %40.35 %25.19 %51.44 VESTL %55.56 %57.57 %13.34 AKSA %50.91 %52.21 %14.30 TRKCM %37.96 %23.06 %48.86 ISGYO %53.33 %55.32 %11.72 GARAN %50.79 %52.09 %14.20 DYHOL %37.28 %22.45 %48.12 NETAS %51.65 %53.61 %10.49 NETAS %50.00 %51.30 %13.61 ADANA %35.93 %21.25 %46.66 ECILC %51.16 %53.12 %10.14 BAGFS %48.15 %49.43 %12.21 TUDDF %35.06 %20.48 %45.73 NTTUR %50.94 %52.90 %9.98 YKBNK %47.62 %48.89 %11.81 BAGFS %33.62 %19.19 %44.17 ANACM %49.25 %51.19 %8.75 ASELS %47.50 %48.77 %11.72 TSKB %32.39 %18.09 %42.84 GIMA %48.00 %49.92 %7.83 ANHYT %46.94 %48.21 %11.29 ASUZU %27.98 %14.16 %38.09 ASUZU %47.26 %49.17 %7.29 GRGYO %45.45 %46.71 %10.17 MNDRS %47.06 %48.96 %7.15 MRDIN %44.58 %45.83 %9.50 YAZIC %26.73 %13.04 %36.74 AKBNK %26.09 %12.47 %36.05 ANHYT %46.94 %48.84 %7.06 SAHOL %42.86 %44.09 %8.20 PRKTE %25.00 %11.50 %34.87 BEKO %46.51 %48.41 %6.75 ECILC %42.86 %44.09 %8.20 CIMSA %24.23 %10.81 %34.04 MRDIN %46.34 %48.24 %6.63 TUDDF %42.59 %43.82 %8.00 SISE %23.48 %10.14 %33.23 PRKTE %45.83 %47.72 %6.26 VESTL %42.37 %43.60 %7.83 AKCNS %23.31 %10.00 %33.05 TSKB %45.61 %47.50 %6.10 ANSGR %42.11 %43.33 %7.63 MRDIN %22.12 %8.93 %31.77 GRGYO %45.45 %47.34 %5.98 PETKM %41.51 %42.73 %7.18 BRYAT %19.59 %6.67 %29.03 TUDDF %45.28 %47.17 %5.85 HEKTS %40.00 %41.21 %6.04 AYGAZ %16.31 %3.75 %25.50 ANSGR %45.16 %47.04 %5.77 EFES %39.73 %40.93 %5.83 HEKTS %16.11 %3.57 %25.29 TUPRS %44.37 %46.24 %5.19 GIMA %39.62 %40.83 %5.75 BOLUC %14.32 %1.98 %23.36 UCAK %44.00 %45.87 %4.92 AYGAZ %39.61 %40.82 %5.74 ENKAI %14.31 %1.97 %23.34 GARAN %42.86 %44.71 %4.09 GLMDE %39.53 %40.74 %5.68 EREGL %13.70 %1.42 %22.68 ALCTL %42.86 %44.71 %4.09 SASA %39.13 %40.33 %5.38 VESTL %13.51 %1.26 %22.48 SASA %42.22 %44.07 %3.62 AGYO %38.89 %40.09 %5.19 AKSA %11.77 -%0.30 %20.60 SAHOL %41.03 %42.85 %2.75 CIMSA %38.71 %39.91 %5.06 LIOYS %11.74 -%0.33 %20.57 PTOFS %40.85 %42.67 %2.62 SODA %38.67 %39.86 %5.03 KCHOL %9.21 -%2.59 %17.83 CARSI %40.00 %41.81 %2.01 TUPRS %38.51 %39.71 %4.91 AKGRT %7.86 -%3.79 %16.38 GOLDS %39.47 %41.28 %1.62 AKCNS %38.24 %39.43 %4.70 FROTO %6.56 -%4.95 %14.97 TOASO %37.70 %39.49 %0.33 KRDMD %38.10 %39.29 %4.59 ALKIM %5.50 -%5.89 %13.84 THYAO %37.04 %38.81 -%0.15 NTHOL %37.25 %38.44 %3.96 ALNTF %4.29 -%6.98 %12.52 BOLUC %36.51 %38.28 -%0.54 BEKO %36.96 %38.14 %3.73 UCAK %3.01 -%8.11 %11.15 %10.30 AYGAZ %36.08 %37.84 -%0.85 AKGRT %36.26 %37.44 %3.21 IZMDC %2.22 -%8.82 GSDHO %35.06 %36.81 -%1.60 GUSGR %35.38 %36.55 %2.54 ZOREN %1.67 -%9.31 %9.70 EFES %34.21 %35.95 -%2.21 CARSI %35.09 %36.25 %2.31 YKGYO %1.32 -%9.62 %9.32 AYEN %34.15 %35.88 -%2.26 ARCLK %35.00 %36.17 %2.25 FINBN %1.26 -%9.67 %9.26 ECZYT %33.96 %35.70 -%2.39 BOSSA %34.92 %36.09 %2.19 KRDMD %0.00 -%10.80 %7.90 TNSAS %33.33 %35.06 -%2.85 PRKTE %34.62 %35.78 %1.96 DISBA %0.00 -%10.80 %7.90 KORDS %33.33 %35.06 -%2.85 AKBNK %33.33 %34.49 %0.99 SANKO -%0.31 -%11.08 %7.56 Kasõm-Aralõk 2002 95 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. AYLIK GETİRİ TL Bazõnda USD Bazõnda 3 AYLIK GETİRİ Endeks Bazõnda İMKB-100 %37.25 %39.03 - $ Kur'u -%1.28 - -%38.38 Mali %48.16 %50.08 Sanayi %29.66 %31.34 ALGYO %33.33 ALARK %32.39 TATKS TL Bazõnda USD Bazõnda YILBAŞINA GÖRE GETİRİ Endeks Bazõnda TL Bazõnda USD Bazõnda Endeks Bazõnda İMKB-100 -%7.32 -%17.33 - $ Kur'u %12.11 - %19.44 Mali İMKB-100 %32.03 %33.17 - $ Kur'u -%0.86 - -%32.78 %10.88 Mali %40.95 %42.17 %8.89 -%9.48 -%19.26 -%2.17 -%7.56 Sanayi %25.27 %26.35 -%6.74 Sanayi %3.31 -%7.85 %10.64 %35.06 -%2.85 TRKCM %32.63 %33.78 %0.45 GARAN -%0.42 -%11.18 %7.44 %34.11 -%3.54 THYAO %32.14 %33.28 %0.08 ANSGR -%0.74 -%11.46 %7.10 %32.35 %34.07 -%3.57 KORDS %29.03 %30.15 -%2.27 SASA -%3.03 -%13.50 %4.63 CIMSA %32.31 %34.02 -%3.60 MIGRS %26.92 %28.02 -%3.87 THYAO -%5.13 -%15.37 %2.37 IZMDC %32.18 %33.90 -%3.69 TATKS %26.76 %27.86 -%3.99 TATKS -%5.73 -%15.91 %1.71 KCHOL %31.75 %33.45 -%4.01 AKENR %26.58 %27.68 -%4.13 MIPAZ -%6.52 -%16.62 %0.86 PETKM %31.58 %33.28 -%4.13 OTKAR %26.47 %27.56 -%4.21 AKENR -%6.98 -%17.02 %0.37 BANVT %30.21 %31.90 -%5.13 AYEN %26.44 %27.53 -%4.24 SAHOL -%7.18 -%17.20 %0.16 EREGL %29.69 %31.37 -%5.51 ALNTF %25.86 %26.95 -%4.67 TRCAS -%8.51 -%18.39 -%1.28 KENT %29.63 %31.31 -%5.55 GOLDS %24.71 %25.78 -%5.55 TEBNK -%8.77 -%18.62 -%1.57 UZEL %29.41 %31.09 -%5.71 SANKO %24.25 %25.33 -%5.89 DOHOL -%8.79 -%18.64 -%1.59 TCELL %29.31 %30.99 -%5.78 KCHOL %23.88 %24.95 -%6.17 TUPRS -%9.27 -%19.07 -%2.11 AKGRT %29.17 %30.84 -%5.89 ALCTL %23.71 %24.78 -%6.30 TCELL -%10.00 -%19.72 -%2.89 AKCNS %29.12 %30.79 -%5.92 TCELL %23.63 %24.69 -%6.37 ISGYO -%11.54 -%21.09 -%4.55 YAZIC %29.09 %30.76 -%5.94 NTTUR %23.08 %24.14 -%6.78 SODA -%11.62 -%21.17 -%4.64 TRCAS %28.36 %30.02 -%6.48 KENT %22.81 %23.87 -%6.99 PETKM -%11.76 -%21.29 -%4.79 AKSA %27.69 %29.35 -%6.96 EREGL %20.29 %21.33 -%8.89 KENT -%12.50 -%21.95 -%5.59 SODA %26.83 %28.47 -%7.59 ALGYO %19.15 %20.18 -%9.76 CLEBI -%13.22 -%22.59 -%6.36 MIPAZ %26.47 %28.11 -%7.85 MNDRS %19.05 %20.08 -%9.83 AEFES -%13.89 -%23.19 -%7.09 ALKIM %25.00 %26.62 -%8.92 DISBA %18.28 %19.30 -%10.42 KORDS -%15.31 -%24.46 -%8.62 DYHOL %24.44 %26.06 -%9.33 TEBNK %18.18 %19.20 -%10.49 ECZYT -%15.48 -%24.60 -%8.80 HEKTS %23.53 %25.13 -%10.00 ALARK %17.50 %18.52 -%11.01 TNSAS -%15.76 -%24.86 -%9.10 AKENR %23.46 %25.06 -%10.05 ASUZU %16.85 %17.86 -%11.50 AYEN -%16.49 -%25.50 -%9.89 BOSSA %23.19 %24.78 -%10.24 UCAK %16.13 %17.13 -%12.04 ALARK -%16.88 -%25.86 -%10.32 ASELS %22.92 %24.51 -%10.44 ZOREN %15.09 %16.09 -%12.83 GOLDS -%17.19 -%26.13 -%10.65 FROTO %22.64 %24.23 -%10.64 AEFES %14.81 %15.81 -%13.04 OTKAR -%17.42 -%26.34 -%10.89 ENKAI %22.02 %23.61 -%11.09 GEDIZ %14.29 %15.27 -%13.44 ANHYT -%17.45 -%26.36 -%10.93 AKBNK %20.83 %22.40 -%11.96 BANVT %13.64 %14.62 -%13.93 GEDIZ -%18.99 -%27.74 -%12.59 GEDIZ %20.75 %22.32 -%12.02 TOASO %13.51 %14.49 -%14.03 TOASO -%19.23 -%27.95 -%12.85 MIGRS %20.73 %22.30 -%12.03 UZEL %13.40 %14.38 -%14.11 ALGYO -%19.70 -%28.37 -%13.36 BAGFS %20.00 %21.56 -%12.57 LIOYS %12.90 %13.88 -%14.49 CARSI -%20.13 -%28.75 -%13.82 KIPA %19.57 %21.11 -%12.88 MIPAZ %10.82 %11.78 -%16.06 MIGRS -%20.33 -%28.94 -%14.04 DISBA %19.57 %21.11 -%12.88 GSDHO %9.30 %10.25 -%17.21 ISCTR -%20.99 -%29.52 -%14.75 DOHOL %18.57 %20.11 -%13.61 YAZIC %9.23 %10.17 -%17.27 EFES -%21.54 -%30.01 -%15.34 TEBNK %18.18 %19.71 -%13.89 ENKAI %7.89 %8.83 -%18.28 UZEL -%22.17 -%30.58 -%16.03 CLEBI %18.18 %19.71 -%13.89 ALKIM %7.14 %8.07 -%18.85 GIMA -%22.48 -%30.85 -%16.35 OTKAR %18.13 %19.66 -%13.93 FROTO %6.56 %7.48 -%19.29 GRGYO -%23.81 -%32.04 -%17.79 ARCLK %17.39 %18.91 -%14.47 DYHOL %6.39 %7.31 -%19.42 AGYO -%25.37 -%33.43 -%19.48 TRKCM %16.67 %18.18 -%15.00 KIPA %5.77 %6.68 -%19.89 NTHOL -%25.53 -%33.57 -%19.65 YASAS %16.16 %17.67 -%15.36 YASAS %4.55 %5.45 -%20.82 ATEKS -%28.70 -%36.40 -%23.06 AEFES %14.81 %16.30 -%16.35 ECZYT %2.90 %3.79 -%22.06 NTTUR -%28.89 -%36.57 -%23.27 LIOYS %11.70 %13.15 -%18.61 TRCAS %2.38 %3.27 -%22.46 NETAS -%29.96 -%37.52 -%24.43 ZOREN %10.91 %12.35 -%19.19 HURGZ -%1.06 -%0.21 -%25.07 MNDRS -%32.95 -%40.19 -%27.65 SANKO %7.79 %9.19 -%21.46 CLEBI -%3.19 -%2.36 -%26.68 ALCTL -%34.25 -%41.35 -%29.05 GUSGR %7.32 %8.71 -%21.81 PTOFS -%3.83 -%3.00 -%27.16 GLMDE -%35.80 -%42.73 -%30.73 MILYT %5.05 %6.41 -%23.46 DOHOL -%5.68 -%4.87 -%28.56 GSRAY -%40.75 -%47.15 -%36.07 GSRAY %4.29 %5.64 -%24.02 GSRAY -%6.41 -%5.60 -%29.12 GSDHO -%42.82 -%48.99 -%38.30 HURGZ %0.00 %1.30 -%27.14 MILYT -%8.77 -%7.98 -%30.90 YASAS -%45.88 -%51.73 -%41.61 DEVA -%7.41 -%6.21 -%32.54 IZMDC -%17.86 -%17.15 -%37.79 YKBNK -%47.75 -%53.40 -%43.63 ATEKS -%17.17 -%16.10 -%39.65 ATEKS -%21.15 -%20.47 -%40.28 PTOFS -%59.67 -%64.03 -%56.49 Kasõm-Aralõk 2002 96 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 7.5. Sermaye Artõrõmõ Tablosu 8 Kasõm itibari ile Hisse Kodu Önceki Sermaye (Milyar TL.) ABANA ACIBD ADANA ADBGR ADNAC AKENR AKALT AKBNK AKCNS ATEKS AKSA AKGRT AKIPD AKSUE ALARK ALGYO ALCAR ALCTL ALKIM ALKA ARFYO ALNTF ALYAG ALTIN AYCES ANACM AEFES AGIDA ANHYT ASUZU ANSGR ARAT ARCLK ARENA ARSAN ASELS ATAYO AGYO ATSYO ATLAS AVRSY AYEN AYGAZ BAGFS BAKAB BANVT BTCIM BSOKE BEKO BERDN BJKAS BRMEN BISAS BOLUC BROVA BRSAN BRYAT BFREN BOSSA BYSAN BRISA BURCE BUCIM CARSI CBSBO PRTAS CLEBI CELHA 243 2,000 9,046 8,481 16,961 13,500 2,359 800,000 38,052 8,400 17,380 33,750 6,114 2,088 16,080 3,565 1,350 8,000 8,600 17,500 1,735 160,000 6,532 2,417 4,914 70,634 50,167 13,703 35,000 8,471 50,000 12,410 90,900 2,000 8,400 9,801 500 45,000 1,000 858 262 13,290 43,849 2,000 3,000 9,026 42,000 11,250 23,850 5,200 2,177 12,393 6,300 33,463 3,240 6,300 9,375 24 18,000 6,750 7,442 648 5,879 19,800 6,564 2,470 4,500 1,994 Kasõm-Aralõk 2002 Bedelli Sermaye Artõrõmõ Rüçhan Hakkõ % Bedelsiz Sermaye Artõrõmõ Diğer (*) (Milyar TL.) İç Kaynak Temettü % (Milyar TL.) Sermaye Artõrõm Tarihi % (Milyar TL.) 1,742 10,000 3,438 3,223 6,445 20,678 3,067 16,000 717 500 688 283 20.09.2002 12.06.2002 153 130 2 19,822 1,652 147 70 31.05.2002 31.05.2002 12.11.2002 15,708 187 10,750 3,057 32 50 1,092 4,345 23,000 13 25 68 31.05.2002 31.05.2002 06.06.2002 10.06.2002 12,900 150 5,000 3 16,917 700 25,966 37 8,250 24 21,750 62 07.06.2002 3,000 6 27,000 54 34,540 38 20,000 22 31.05.2002 06.06.2002 31.05.2002 29,400 9,801 350 100 02.09.2002 29.04.2002 18,000 40 16.05.2002 Rüçhan Hakkõ Kullanõm Fiyatõ 0 5,000 3,593 16,917 3 55 700 25.07.2002 3 14,590 9,801 524 100 200 22.07.2002 21,924 6,000 10,974 14,000 200 122 33 50 100 12,300 52 17.06.2002 4,095 65 4,095 12,716 65 38 31.05.2002 12,600 200 10.06.2002 27,000 150 11,757 200 600 19,800 100 1,994 100 97 20.05.2002 1,000 TL 05.08.2002 1,000 TL 16.07.2002 1,000 TL 31.05.2002 1,000 TL 30.05.2002 23,850 40,500 2,000 TL 27.05.2002 17.05.2002 10.09.2002 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Hisse Kodu Önceki Sermaye (Milyar TL.) CEMTS CEYLN CYTAS CMBTN CMENT CIMSA COMUN CUKEL DARDL DMRYO DMSAS DENCM DENTA DERIM DEVA DISBA DITAS DOBUR DOHOL DYHOL DOGUB DOKTS DUROF ECILC ECBYO ECYAP ECZYT EDIP EFES EGIYM EGDIS EGFIN EGYO EGHOL EGEEN EGGUB EGPRO EGSER EPLAS EMKEL EMNIS ENKAI ERBOS EREGL ERSU ESCOM ESEMS EVREN FVORI FENIS FNSYO FFKRL FINBN FROTO FRIGO GSRAY GARAN GRNYO GRGYO GDKYO FACF GUMUS GEDIZ GENTS GIMA GLBYO GLMDE GOLDS GOLTS GOODY GORBN GSDHO 5,990 722 4,800 1,770 10,500 33,696 8,000 500 14,999 450 2,000 2,600 10,000 3,000 16,000 194,000 504 9,188 251,381 202,493 2,430 19,200 4,000 12,182 875 2,500 19,800 7,650 26,699 5,775 14,000 7,500 50,000 210,000 3,150 2,009 4,504 24,480 6,000 3,419 1,226 22,565 1,160 44,352 3,600 11,010 3,000 950 6,500 1,045 5,850 15,000 275,000 73,106 1,200 2,035 750,000 250 23,250 250 1,500 11,250 7,200 4,044 25,000 2,220 20,000 26,000 3,600 11,918 288 21,500 Kasõm-Aralõk 2002 Bedelli Sermaye Artõrõmõ Rüçhan Hakkõ Bedelsiz Sermaye Artõrõmõ Diğer (*) % (Milyar TL.) 7,200 İç Kaynak Temettü % (Milyar TL.) 150 Sermaye Artõrõm Tarihi % (Milyar TL.) 1,371 7,200 190 150 07.01.2002 10.06.2002 33,696 6,000 100 75 2,100 81 1,300 50 31.05.2002 18,264 583 9 24 10,085 5 25.06.2002 1,000 TL 26.08.2002 11.02.2002 26.02.2002 1,000 TL 10.07.2002 24.07.2002 1,000 TL 31.01.2002 14.02.2002 1,000 TL 04.02.2002 18.02.2002 1,500 TL 27.05.2002 10.06.2002 1,000 TL 21.03.2002 06.09.2002 1,000 TL 1,000 TL 06.05.2002 25.09.2002 02.07.2002 1,000 TL 1,000 TL 1,000 TL 12.04.2002 1,000 TL 3,000 100 201,104 80 7,570 311 1,750 200 4,973 65 4,973 65 9,792 4,765 855 2,451 40 100 25 200 4,896 20 1,709 2,451 27,791 4,060 50 200 123 350 2,250 75 6,272 70 600 1 79,905 29 07.11.2002 41,748 6 09.09.2002 625 250 10.06.2002 12,131 300 04.09.2002 22.04.2002 11.09.2002 18.06.2002 3,000 1,900 100 200 Rüçhan Hakkõ Kullanõm Fiyatõ 06.05.2002 20.02.2002 23.08.2002 3,830 65 21.10.2002 08.07.2002 1,439 25,000 1,776 20,000 100 80 100 36,400 3,600 21,500 140 100 100 31.05.2002 29.03.2002 98 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Hisse Kodu Önceki Sermaye (Milyar TL.) GUBRF GUSGR HZNDR HEKTS HURGZ IDAS IHLAS INTEM IPMAT ISCTR ISYAT ISGEN ISGYO ISAMB IZMDC FMIZP IZOCM KAPLM KRDMA KRDMB KRDMD KARSN KRTEK KARTN KAVPA IHEVA IHGYO IKTFN ISATR ISBTR KLBMO KENT KEPEZ KERVT KIPA KLMSN KCHOL KNFRT KOTKS KONYA KORDS KRSTL KUTPO ASLAN LINK LIOYS LOGO LUKSK MAKTK MRDIN MARET MAALT MMART MRSHL MZHLD MEGES KOYTS MNDRS MEMSA MERKO METAS MTEKS MIGRS MILYT MIPAZ MYZYO MUTLU NTHOL NTTUR NETAS NUHCM MEDYA 2,500 27,000 1,750 13,595 104,477 1,500 14,509 972 6,300 810,543 30,000 17,000 235,690 2,785 62,250 207 6,000 1,600 9,839 4,892 15,270 4,800 2,340 2,025 6,435 2,430 5,883 6,000 1 29 3,000 17,280 120 3,744 9,085 2,500 101,578 1,200 1,755 4,873 36,125 2,400 2,592 6,426 971 16,500 805 1,800 16,819 9,232 2,100 1,710 9,000 2,165 10,000 2,600 1,000 42,500 8,500 10,189 705 3,675 9,180 21,154 21,897 675 2,700 56,407 24,822 6,486 50,071 31,000 Kasõm-Aralõk 2002 Bedelli Sermaye Artõrõmõ Rüçhan Hakkõ Bedelsiz Sermaye Artõrõmõ Diğer (*) % (Milyar TL.) İç Kaynak Temettü % (Milyar TL.) Sermaye Artõrõm Tarihi % (Milyar TL.) Rüçhan Hakkõ Kullanõm Fiyatõ 0 10,700 40 5,500 20 31.05.2002 4,635 27,930 34 27 1,320 13,339 10 13 31.05.2002 31.05.2002 29,018 200 14,509 100 30.05.2002 13.06.2002 1,000 TL 4,410 70 3,150 50 13.06.2002 27.06.2002 1,000 TL 3,000 18 13.05.2002 3,000 50 31.05.2002 17.06.2002 30.05.2002 01.07.2002 1,000 TL 11.03.2002 09.04.2002 1,000 TL 10,000 1,823 75 07.09.2000 9,360 400 1,823 75 31.07.2002 2,942 4,650 155 750 50 25 91,178 90 2,726 30 31.05.2002 10,400 10 08.05.2002 527 30 351 20 27.06.2002 11.07.2002 1,000 TL 1,200 50 1,200 50 07.10.2002 21.10.2002 1,000 TL 4,529 467 16,500 100 22.08.2002 24.09.2002 1,000 TL 1,170 65 01.10.2002 15.10.2002 1,000 TL 4,616 50 31.05.2002 5,725 75 2,250 25 12.06.2002 26.06.2002 1,000 TL 1,859 72 507 20 08.05.2002 22.05.2002 1,000 TL 42,500 100 11,280 3,675 1,600 100 18.04.2002 03.05.2002 1,000 TL 45,900 500 25,036 50 99 06.09.2002 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Hisse Kodu Önceki Sermaye (Milyar TL.) NERGS NUGYO OKANT OLMKS OTKAR NIGDE OZFIN PRKTE PARSN PASTA PENGD PETKM PKENT PTOFS POLYL PIMAS PETUN PINSU PNSUT PRKAB RAKSE RKSEV RANTL RAYSG SAHOL SAPAZ SABAH SARKY SASA SKPLC SKBNK SELGD SERVE SEZGD SISE SODA SKTAS SONME SNPAM SYBYO TUDDF TKBNK TBORG TSKB TACYO TNSAS TATKS TEBNK TEKTU SANKO SIFAS SOKSA TEKST TIRE TOASO TPFAC TOPFN TRKCM TRNSK TUKAS TUMTK TUPRS TRCAS THYAO TCELL UKIM UNTAR UNYEC USAK UCAK UZEL VKFYT 5,000 10,000 6,000 5,434 7,070 1,750 3,000 9,600 4,320 1,200 4,160 204,750 207 50,000 2,000 9,828 18,056 3,898 15,500 3,780 5,443 300 8,100 9,078 600,000 5,000 33,000 4,000 14,420 1,375 45,282 4,800 1,200 4,820 84,106 48,867 2,400 7,680 15,225 750 10,000 100,000 15,000 84,925 1,995 198,000 10,500 55,125 4,750 34,500 2,500 486 100,000 8,783 170,413 5,472 9,984 97,550 14,955 7,250 8,250 250,419 26,330 175,000 500,000 1,188 7,000 40,657 3,750 50 13,340 1,700 Kasõm-Aralõk 2002 Bedelli Sermaye Artõrõmõ Rüçhan Hakkõ Bedelsiz Sermaye Artõrõmõ Diğer (*) % (Milyar TL.) İç Kaynak Temettü % (Milyar TL.) Sermaye Artõrõm Tarihi % (Milyar TL.) Rüçhan Hakkõ Kullanõm Fiyatõ 765 714 18.01.2002 200,000 400 8,390 TL 08.10.2002 8,172 83 14.06.2002 28.06.2002 1,000 TL 6,048 160 16.07.2002 15.08.2002 1,000 TL 03.05.2002 23.07.2002 14.10.2002 30.07.2002 27.10.2002 1,000 TL 1,000 TL 04.02.2002 18.02.2002 1,000 TL 25.03.2002 14.05.2002 06.11.2002 28.05.2002 20.11.2002 1,000 TL 7,500 TL 26.09.2002 10.10.2002 1,000 TL 30.09.2002 1,000 TL 25.02.2002 1,000 TL 30,718 3,600 68 75 65,890 78 25,000 2,680 25 18 5,901 200,000 65 33 4,000 100 4,125 300 1,200 25 19,280 135,004 13,763 400 161 28 10,000 100 29,075 99,000 1,900 23 31.05.2002 31.10.2002 06.05.2002 2,000 50 31.05.2002 34 50 5,579 487 1,725 10 5 635 22,500 131 23 992 42,590 10 44 1,089 13.09.2002 18.03.2002 4,399 2,681 4,899 49 49 12.07.2002 14.06.2002 15 3,161 44 10.05.2002 9,351 23 13,426 33 5,650 6,670 850 11,300 50 50 31.05.2002 16.09.2002 21.06.2002 11.02.2002 10.06.2002 3,000 2,625 6,670 70 50 100 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. Hisse Kodu Önceki Sermaye (Milyar TL.) VAKFN VKGYO VKFRS VAKKO VANET VARYO VESTL VKING YKRYO YKGYO YKFIN YKSGR YKBNK YASAS YATAS YTFYO YAZIC YUNSA ZOREN 12,400 4,376 900 5,000 4,200 500 159,100 9,734 3,330 10,000 25,000 40,000 752,345 11,907 6,075 563 13,650 1,800 10,000 Kasõm-Aralõk 2002 Bedelli Sermaye Artõrõmõ Rüçhan Hakkõ % Bedelsiz Sermaye Artõrõmõ Diğer (*) (Milyar TL.) İç Kaynak Temettü % (Milyar TL.) 180 3,330 100 % (Milyar TL.) 750 624 9,000 Sermaye Artõrõm Tarihi 30,000 10,000 6,500 300 40 16 20,042 13,500 6 14 34 Rüçhan Hakkõ Kullanõm Fiyatõ 06.06.2002 21.05.2002 08.05.2002 22.05.2002 1,000 TL 28.01.2002 10.07.2002 17.10.2002 28.06.2002 11.02.2002 1,000 TL 10.06.2002 163 29 14,400 70,000 800 700 0 101 04.07.2002 06.09.2002 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 7.6. Temettü Ödeme Tablosu 8 Kasõm itibari ile TEMETTÜ Şirket Net Kar/Zarar (Milyar TL) ABANA ACIBD ADANA ADBGR ADEL ADNAC AEFES AFYON AGIDA AGYO AKALT AKBNK AKCNS AKENR AKFIN AKGRT AKIPD AKSA AKSUE AKTAS AKYO ALARK ALCAR ALCTL ALFA ALGYO ALKA ALKIM ALNTF ALTIN ALYAG ANACM ANHYT ANSGR ARAT ARCLK ARENA ARFYO ARSAN ASELS ASLAN ASUZU ATAYO ATEKS ATLAS ATSYO AVRSY AYCES AYEN AYGAZ BAGFS BAKAB BANVT BEKO BERDN BFREN BISAS BJKAS BOLUC BOSSA BRISA BRMEN BROVA BRSAN BRYAT BSOKE BSPRO BTCIM Kasõm-Aralõk 2002 720 1,037 HS Olarak Dağõtõlan Nakit Ödenen Net (Milyar TL) HS Olarak Dağõtõlan 688 1,742 -14,146 -437 6,312 7,333 8,168 -15,015 6,241 100,212 -4,873 52,581 963 62,343 3,240 21,408 4,606 23,258 10,233 -11,639 -1,091 38,185 3,178 9,546 -201,099 -22,206 -18,027 2,953 24,639 35,275 -28,583 21,360 -2,648 2,276 1,952 -10,154 -7,730 -19,316 386 6,474 1,283 533 64 371 47,459 26,200 7,122 1,048 -10,852 323 -52,681 1,973 2,873 2,639 16,989 18,304 25,934 -4,137 -2,898 7,601 2,712 4,187 -6,468 12,310 TEMETTÜ ORANI (%) Nakit Ödenen Net 283.11 720 84.03 32.00 11.67 907 5,815 6.62 12.92 1,652 70.00 2,664 7.00 19,822 146.83 23,000 14,175 68.10 42.00 4,345 8,690 1,044 25.00 50.00 50.00 Nakit Ödenen Temettünün Tarihi 20.09.2002 --- ----- --------------31.05.2002 ----31.05.2002 --06.06.2002 --31.05.2002 --- 31.05.2002 31.05.2002 31.05.2002 ----31.05.2002 31.05.2002 ----30.04.2002 ----31.05.2002 --31.05.2002 08.04.2002 --30.05.2002 30.05.2002 ----30.05.2002 30.05.2002 01.04.2002 ----------------------------24.04.2002 --31.05.2002 ----28.05.2002 31.05.2002 08.04.2002 30.05.2002 ------------25.10.2002 31.05.2002 15.04.2002 12.04.2002 ----31.05.2002 --27.03.2002 28.03.2002 2,057 13,516 12,060 20,093 94.50 40.39 67.00 270.00 5,229 83.00 3,038 27.00 ------------------------07.06.2002 31.05.2002 --31.05.2002 --------------31.05.2002 ----------30.05.2002 --------------------------------- 4,819 23.00 --- 2,412 2,700 15.00 200.00 713 1,575 7,602 20.00 9.00 88.40 21,750 27,000 62.14 54.00 20,000 22.00 500 100.00 1,092 21,924 HS Olarak Temettünün Tarihi 13.00 729 84.90 343 41,184 13,155 2,000 6.97 309.89 30.00 100.00 50.00 102 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. TEMETTÜ Şirket BUCIM BUMYO BURCE BYSAN CARSI CBSBO CELHA CEMTS CEYLN CIMSA CLEBI CMBTN CMENT CMLOJ COMUN CUKEL CYTAS DARDL DENCM DENTA DERIM DEVA DISBA DITAS DMRYO DMSAS DOBUR DOGUB DOHOL DOKTS DUROF DYHOL ECBYO ECILC ECYAP ECZYT EDIP EFES EGDIS EGEEN EGFIN EGGUB EGHOL EGIYM EGPRO EGSER EGYO EMKEL EMNIS ENKAI EPLAS ERBOS EREGL ERSU ESCOM ESEMS EVREN FACF FENIS FFKRL FINBN FMIZP FNSYO FRIGO FROTO FVORI GARAN GDKYO GEDIZ Net Kar/Zarar (Milyar TL) 5,644 150 36 -15,310 -25,832 -28,009 -185 1,199 401 28,483 26,965 44 -1,895 -102 6,672 -213,227 -1,253 -110,391 2,263 6,297 -669 -15,653 -48,557 150 269 -3,115 -636 -3,401 -10,372 -6,941 -184 10,616 704 -24,968 10,028 13,147 2,474 -4,274 -23,314 3,464 -9,615 -304 -121,737 -7,328 -5,778 -27,817 -21,569 -6,410 -5,308 24,991 -10,893 2,375 -94,933 142 -1,898 -12,892 1,475 -27,694 1,804 -2,336 -316,080 2,349 4,655 -221 -91,737 -1,761 -226,705 288 201 Kasõm-Aralõk 2002 HS Olarak Dağõtõlan TEMETTÜ ORANI (%) Nakit Ödenen Net (Milyar TL) HS Olarak Dağõtõlan Nakit Ödenen Net 3,821 65.00 21,060 24,378 125.00 541.74 400 5.00 1,300 50.00 5,863 58.60 10,085 4.98 765 10.00 1,575 50.00 9,900 55.00 348 30.00 701 73.70 2,028 980.00 3,830 65.47 103 HS Olarak Temettünün Tarihi Nakit Ödenen Temettünün Tarihi ------------------------------------31.05.2002 ------------------------26.08.2002 ------------- 15.04.2002 ----------------03.04.2002 21.05.2002 ------27.05.2002 --------11.03.2002 --------------------------------31.05.2002 --- ------- 31.05.2002 ----- --------------------------------------08.07.2002 ------------- ------------Bkz. Notlar --06.05.2002 --------31.05.2002 --------31.01.2002 --------------- Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. TEMETTÜ Şirket Net Kar/Zarar (Milyar TL) GIMA GLBYO GLMDE GOLDS GOLTS GOODY GORBN GRGYO GRNYO GSDHO GSRAY GUBRF GUMUS GUSGR HEKTS HURGZ HZNDR IDAS IHEVA IHGYO IHLAS IKTFN INTEM IPMAT ISAMB ISATR ISBTR ISCTR ISGEN ISGYO ISYAT IZMDC IZOCM KAPLM KARSN KARTN KAVPA KCHOL KENT KEPEZ KERVT KIPA KLBMO KLMSN KNFRT KONYA KORDS KOTKS KOYTS KRDMA KRDMB KRDMD KRSTL KRTEK KUTPO LINK LIOYS LOGO LUKSK MAALT MAKTK MARET MEDYA MEGES MEMSA MERKO METAS MIGRS MILYT Kasõm-Aralõk 2002 -23,305 997 -4,268 26,875 1,609 -17,695 -285 2,819 1,340 10,841 32,566 2,058 -52,267 6,217 1,819 14,041 36 -3,267 -1,275 7,222 -28,842 -55,002 411 -311 -48,473 -386 20,463 19,357 -31,156 5,776 -1,655 -14,535 15,297 1,476 54,807 -17,225 19,908 -43,911 7,310 -2,948 1,154 -3,486 556 16,394 -3,735 -6,721 -376 596 4,505 1,128 1,485 2,791 -1,341 1,060 -3,708 -1,018 -110,764 -3,545 -9,204 -20,435 -8,918 17,776 -20,270 HS Olarak Dağõtõlan TEMETTÜ ORANI (%) Nakit Ödenen Net (Milyar TL) HS Olarak Dağõtõlan 1,260 35.00 27,829 1,367.50 5,500 1,320 13,339 20.37 9.71 12.77 2,942 50.00 6,000 20.00 2,000 33.33 3,035 965 149.87 15.00 10,400 10.24 16,227 2,726 Nakit Ödenen Net 13,553.00 1,817 30.00 20.00 13,005 36.00 468 20.00 428 25.00 4,590 50.00 104 HS Olarak Temettünün Tarihi Nakit Ödenen Temettünün Tarihi --------------------------31.05.2002 31.05.2002 31.05.2002 ------30.05.2002 --- --------31.05.2002 ----------28.08.2002 --------------------- ------- ------- ------------------08.05.2002 ----- ----27.05.2002 --31.05.2002 ----31.05.2002 22.04.2002 ----15.04.2002 31.05.2002 ------------- 31.05.2002 --------26.04.2002 --- ----------------------------------- --15.05.2002 ----------20.05.2002 --------------06.05.2002 --- Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. TEMETTÜ Şirket Net Kar/Zarar (Milyar TL) MMART MNDRS MRDIN MRSHL MTEKS MUTLU MYZYO MZHLD NERGS NETAS NIGDE NTHOL NTTUR NUGYO NUHCM OKANT OLMKS OTKAR OZFIN PARSN PASTA PENGD PETKM PETUN PIMAS PINSU PKENT PNSUT POLYL PRKAB PRKTE PRTAS PTOFS RAKSE RANTL RAYSG RKSEV SABAH SAHOL SANKO SAPAZ SARKY SASA SELGD SERVE SEZGD SIFAS SISE SKBNK SKPLC SKTAS SNPAM SODA SOKSA SONME SYBYO TACYO TATKS TBORG TCELL TEBNK TEKST TEKTU THYAO TIRE TKBNK TNSAS TOASO TOPFN Kasõm-Aralõk 2002 -5,595 14,744 18,881 1,809 -3,670 523 -35 1,029 -62,074 13,475 4,935 1,829 -14,903 4,233 12,403 -1,306 4,539 8,969 1,129 -5,083 1,185 -8,559 2,887 -4,365 -13,253 -495 -505 2,788 -23,205 1,289 11,192 -4,680 186,596 -101,703 2,422 3,795 -20,251 -182,586 120,054 28,512 -3,095 9,160 -11,489 -1,691 86 -68,241 -25,307 -2,101 -153,507 -4,350 -2,701 1,711 22,467 -3,027 2,035 453 6,232 8,421 -13,912 -646,789 -13,283 -165,900 179 8,127 4,574 16,852 -126,804 -599 5,356 HS Olarak Dağõtõlan TEMETTÜ ORANI (%) Nakit Ödenen Net (Milyar TL) HS Olarak Dağõtõlan 15,028 1,537 162.79 71.00 432 16.00 6,750 4,263 104.06 243.60 10,014 60.00 1,087 4,595 835 20.00 65.00 27.84 240 20.00 2,448 15.79 1,900 23.46 25,358 2,000 Nakit Ödenen Net 70.00 2,000 50.00 50.00 19,058 39.00 248 3,092 4,200 33.00 155.00 40.00 1,521 14,260 17.31 14.26 4,899 49.06 105 HS Olarak Temettünün Tarihi Nakit Ödenen Temettünün Tarihi ----------------- ----31.05.2002 31.05.2002 --29.03.2002 ----- --------------------------------------- 13.05.2002 08.04.2002 ------15.04.2002 --15.04.2002 31.05.2002 15.03.2002 --06.05.2002 ------------29.05.2002 ----------31.05.2002 ------------31.05.2002 --------- --------------------10.09.2002 --31.05.2002 --------- ------------- ----------31.05.2002 ----------------------------14.06.2002 --28.03.2002 08.04.2002 06.05.2002 ------------31.05.2002 31.05.2002 ------- Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. TEMETTÜ Şirket Net Kar/Zarar (Milyar TL) TRCAS TRKCM TRNSK TSKB TUDDF TUKAS TUMTK TUPRS UCAK UKIM UNTAR UNYEC USAK UZEL VAKFN VAKKO VANET VARYO VESTL VKFRS VKFYT VKGYO VKING YASAS YATAS YAZIC YKBNK YKFIN YKGYO YKRYO YKSGR YTFYO YUNSA ZOREN Kasõm-Aralõk 2002 -75,965 52,534 -808 -7,322 -2,411 3,328 -68,689 188,633 24,979 -1,161 1,308 14,917 -681 -12,831 975 -5,916 43 365 54,719 581 1,255 1,772 -13,288 -65,636 -2,966 30,269 -895,815 10,150 8,891 5,657 15,692 273 1,166 12,273 HS Olarak Dağõtõlan TEMETTÜ ORANI (%) Nakit Ödenen Net (Milyar TL) HS Olarak Dağõtõlan 41,947 43.00 2,310 6.00 3,161 43.60 138,383 23,606 55.26 47,211.00 13,426 33.02 750 6.05 495 55.00 624 3,150 Nakit Ödenen Net 14.26 3,150 30.00 4,662 30.00 140.00 13,500 33.75 990 55.00 106 HS Olarak Temettünün Tarihi Nakit Ödenen Temettünün Tarihi ------08.03.2002 --10.05.2002 ----------31.05.2002 ----06.06.2002 ------------21.05.2002 ------31.05.2002 --------28.06.2002 ------- --31.05.2002 ----------05.04.2002 28.05.2002 --------------------28.03.2002 ----------31.05.2002 ------30.04.2002 ----12.04.2002 --- Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 8. MAKRO GÖSTERGELER 2000 2001 Hükümet Hedefi 2002 OYAK Yatõrõm Tahmini 2002 Hükümet Hedefi 2003 OYAK Yatõrõm Tahmini 2003 GSMH (milyar $) 201.9 148.2 165.6 178.5 184.5 186.3 Kişi Başõna GSMH ($) 2,967 2,160 2,378 2,545 2,590 2,604 GSMH Büyümesi 6.3 -9.4 4.0 3.5 5.0 4.5 GSYİH Büyümesi 7.4 -7.4 4.2 3.5 4.7 4.2 $/TL (ortalama 1000 TL) 624 1,228 1,710 1,572 1,877 $/TL (yõl sonu 1000 TL) 672 1,443 1,977 1,850 GSMH deflatorü 51.6 57.8 48.9 51.0 26.2 27.1 TEFE (yõl sonu) 32.7 88.6 31.0 34.0 16.2 22.0 TÜFE (yõl sonu) 39.0 68.5 35.0 34.0 20.0 22.0 2,000 - 2,300 Cari İşlemler Dengesi (milyar $) -9.8 3.3 -2.0 0.5 -2.2 -2.0 İhracat (fob, milyar $) 31.7 35.1 37.0 35.0 38.4 38.0 54.0 39.9 43.3 42.0 51.6 50.0 -22.3 -4.8 -6.3 -7.0 -13.2 -12.0 İthalat (fob, milyar $) Dõş Ticaret Dengesi (milyar $) Cari İşlemler Dengesi / GSMH -4.9 2.0 -1.2 0.3 -1.2 -1.1 Dõş Ticaret Dengesi / GSMH -11.0 -3.2 -4.0 -3.9 -0.1 -6.7 Faiz Dõşõ Fazla / GSMH (%) 6.0 7.0 5.3 5.0 5.6 5.0 130 131 160 İç Borç Stoku (TL katrilyon) Dõş Borç Stoku (milyar $) Kamu Sektörü (milyar $) Toplam Kamu Borcu / GSMH 36 122 119 115 120 123 163 63 70 73 75 57 92 78 81 73 79 Net Dõş Borç / GSMH 18 38 34 31 30 31 Net İç Borç / GSMH 39 54 44 50 43 48 Kasõm-Aralõk 2002 107 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. 9. NOTLAR Kasõm-Aralõk 2002 108 Lütfen son sayfadaki uyarõyõ okuyunuz. OYAK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Akatlar Ebulula Cd. F-2 C Blok 80630 Levent İstanbul www.oyakyatirim.com.tr 444 0 414 Yurtiçi Sermaye Piyasalarõ 0212 319 1200 Tayfun Oral Genel Müdür Yardõmcõsõ Tansu Yüksel Grup Müdürü Şubeler Ankara Çankaya Veysel Konuk Ankara Kõzõlay Aykan Üreten İstanbul GOP Alp Ferruh Ozoral İstanbul Kadõköy Kemal Peser İzmir Efes Fikret Gökpõnar İzmir Kordon Aylan Aydar 0312 0312 0212 0216 0232 0232 442 418 417 411 441 489 0050 4448 6410 4020 3338 2808 Acentalar Akhisar/Manisa 0236 413 6945 Aksaray/İstanbul 0212 588 2397 Amasya 0358 212 0043 Antakya 0326 225 3210 Antalya 0242 244 3406 Avcõlar/İstanbul 0212 590 1620 Aydõn 0256 225 7304 Ayvalõk/Balõkesir 0266 312 1992 Batman 0488 212 5090 Balõkesir 0266 245 8111 Bakõrköy/İstanbul 0212 543 9394 Bergama/İzmir 0232 631 1495 Beşiktaş/İstanbul 0212 327 0514 Bodrum/Muğla 0252 317 1010 Bolu 0374 217 5438 Burdur 0248 234 0101 Bornova/İzmir 0232 342 1968 Çanakkale 0286 213 9090 Çorlu/Tekirdağ 0282 654 1120 Çorum 0364 224 0004 Denizli 0258 241 2409 Elazõğ 0424 236 9619 Erzincan 0446 223 3285 Eskişehir 0222 230 5070 Fethiye/Muğla 0252 612 3480 Bursa 0224 272 8084 Gaziantep 0342 215 4371 Gazipaşa/Adana 0322 459 4366 Gõda Çarşõsõ/İzmir 0232 433 1371 Giresun 0454 212 9297 Hatay/İzmir 0232 243 5555 İskenderun 0326 613 6771 Isparta 0246 232 4623 İzmit 0262 331 0223 Karabük 0370 412 6211 Karşõyaka/İzmir 0232 364 3965 Kayseri 0352 222 9917 Karabağlar/İzmir 0232 237 1602 Kastamonu 0366 212 1510 Kõrklareli 0288 214 6613 Konya 0332 237 9441 Malatya 0332 237 9442 Manisa 0236 231 3654 Marmaris/Muğla 0252 412 1843 Mersin 0324 238 8297 Mercan/İstanbul 0212 527 0811 Mecidiyeköy/İstanbul 0212 288 9427 Moda/İstanbul 0216 349 9450 Muğla 0252 212 6860 Nazilli/Aydõn 0256 315 6635 Ordu 0452 225 3104 Ödemiş 0232 545 4365 Pendik/İstanbul 0216 390 9771 Rize 0464 214 1357 Salihli/Manisa 0236 713 9211 Soma/Manisa 0236 612 9093 Şanlõurfa 0414 316 0134 Tarsus/Mersin 0324 613 2331 Tekirdağ 0282 263 9514 Trabzon 0462 326 1328 Tokat 0356 213 2316 Ulus Posta Caddesi/Ankara 0312 310 5688 Uşak 0276 224 2542 Zonguldak 0372 252 3876 Uyarõ Bu raporda yer alan bilgiler Oyak Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştõrma Bölümü tarafõndan, güvenilir olduğuna inanõlan kaynaklardan alõnmõştõr. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlõ operasyonlarda kullanõlmasõndan doğabilecek zararlardan Oyak Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.